高玲

摘 要：自二十世紀九十年代以來，人們對于金融發(fā)展的研究并不少見，金融與經(jīng)濟增長之間具有緊密關系，通過金融發(fā)展的研究能夠窺探到經(jīng)濟增長之根本所在?；诖耍疚木椭袊鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長關系進行分析研究，希望可以為大家學習中國綜合國力的提升提供借鑒。

關鍵詞：金融發(fā)展；經(jīng)濟增長；實證研究

一、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系

依照當前的理論發(fā)展，對于金融與經(jīng)濟增長之間的關系主要分為以下觀點：

第一種觀點，認為金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間看似相關，但是兩者并沒有相互影響關系，很多我們看似存在的因果關系往往是巧合而產(chǎn)生。經(jīng)濟出現(xiàn)增長，金融領域同樣出現(xiàn)發(fā)展，往往是因為兩者各自沿著各自的邏輯而增長，并沒有必然聯(lián)系。

第二種觀點，則認為經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間兩者具有緊密關系，經(jīng)濟與金融相互聯(lián)系，相互促進，其被稱為金融發(fā)展的因應需求論（Demand-Drive）。也就是說，因為資本的增加，促使資金籌集越來越多，用于經(jīng)濟增長的資金越來越多，金融體系也就能夠隨之建成，從而充分發(fā)揮金融體系功能。儲蓄者和投資者也因為經(jīng)濟增長和金融的發(fā)展而凝聚在一起，并為投資尋找最佳契機，這也正是金融體系所追求的重要目標與功能實現(xiàn)。同時，金融發(fā)展也會反作用經(jīng)濟，兩者互為因果，能夠彼此促進，經(jīng)濟增長需要金融的發(fā)展，金融的發(fā)展也讓經(jīng)濟得以快速增進，金融已然成為經(jīng)濟增長不可或缺的重要組成，是經(jīng)濟增長的充要條件。

第三種觀點則認為金融發(fā)展造成經(jīng)濟發(fā)展阻礙。有論調(diào)認為金融的發(fā)展不僅不會帶給經(jīng)濟增長，而且還會成為經(jīng)濟增長的障礙。但是，此種觀點并沒有完全否認金融的正向作用，其只是說明金融發(fā)展也同樣會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面效應，這主要是因為從金融內(nèi)部分析來看，金融領域的泡沫和貨幣危機極容易導致經(jīng)濟發(fā)展的倒退，金融體系本身存在一定不穩(wěn)定因素，銀行金融、股票市場等諸多因素均可能導致金融危機產(chǎn)生。

通過以上三個論點的分析，我們可以看出，金融與經(jīng)濟發(fā)展之間的關系引發(fā)人們討論，但是就主流觀點來說依然為第二觀點。雖然金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間依照各自邏輯進行發(fā)展，金融本身的穩(wěn)定性也容易導致金融危機的發(fā)生，但是在正常關系下，金融的發(fā)展依然會引導經(jīng)濟的良性發(fā)展，金融發(fā)展在促進經(jīng)濟增長方面展現(xiàn)重要作用。

二、中國金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響因素

1.儲蓄率的影響

就我國的金融發(fā)展的現(xiàn)狀來看，影響我國儲蓄率的相關因素基本包括：居民的可支配收入水平、實際利率水平、資本市場的發(fā)育程度、金融資產(chǎn)的貨幣化程度。此外金融部門的效率和融資機制也會影響儲蓄率，但總體來說，最終還是取決于金融發(fā)展的規(guī)模水平。

2.儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率的影響

儲蓄向投資轉(zhuǎn)化與金融發(fā)展水平、系統(tǒng)等均有關系。我們可以采用國內(nèi)外一些學者常用研究方法--金融資產(chǎn)總量與GDP的比率衡量金融發(fā)展的規(guī)模水平進行研究。此外，資本市場也會對其產(chǎn)生影響，尤其我國股票市場占據(jù)重要地位，這就讓融資余額與金融資產(chǎn)總量比成為衡量資產(chǎn)規(guī)模的重要因素。

3.資本產(chǎn)出效率的影響

依據(jù)理論的分析，金融發(fā)展能夠提升資源配置率，進而使投資效率得到提高，這會導致影響資本產(chǎn)出效率的衡量指標變成衡量金融發(fā)展水平以及金融部門效率的有關指標，組成產(chǎn)出效率與技術進步關系密切，無形資本與有形資本之間的比率可以成為重要衡量指標。此外，投資產(chǎn)出效率會受到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的影響。

三、實證分析

1.指標的選取以及數(shù)據(jù)的來源、處理

為了更好地進行目標選取，我們通過GDP、就業(yè)人數(shù)、資本以及銀行系統(tǒng)四個指標來進行綜合衡量，四個指標能夠就經(jīng)濟與金融之間關系予以很好反應。GDP對經(jīng)濟增長的衡量標準用Y表示，人數(shù)為L表示，F(xiàn)表示存貸款余額之和，K則表示資本存量。

2、指標的檢驗和模型的建立

模型的建立選取四個指標，即就業(yè)人數(shù)、固定資產(chǎn)投資總額、國民生產(chǎn)總值、存貸款余額之和。依托柯布--道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)型方程，可以得出公式：

其中a表示的是資本，b則表示勞動，c則表示金融發(fā)展所產(chǎn)生的彈性，則為技術進步生產(chǎn)率。

研究所選用的理論基礎是協(xié)整理論，通過相應理論我們可以看出，金融和經(jīng)濟之間關系分析中，經(jīng)濟變量時間序列處于平穩(wěn)狀態(tài)，這就讓“回歸”分析容易呈現(xiàn)出“偽回歸”狀態(tài)，其研究就容易陷入不真實狀態(tài)之中。也就是說，即使兩個完全不相關的非平穩(wěn)時間序列，也同樣容易得出“顯著”線性回歸模型，其研究也就難以達到預期效果。融合協(xié)整理論則對此種情況予以改善，其將模型劃分為“長期”和“短期”，通過這兩種模型的優(yōu)勢利用，促使兩者結(jié)合，進而就可能出現(xiàn)的“偽回歸”現(xiàn)象予以規(guī)避。

3.變量的平穩(wěn)性檢查

由表1可知，所有變量均為平穩(wěn)序列，對其進行階差劃分，剔除掉不平穩(wěn)現(xiàn)象，則可以了解到其平穩(wěn)情況為5%，并為一階平穩(wěn)序列。如果僅僅進行線性回歸，則極容易出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，所得出的結(jié)論并不真實。協(xié)整理論則可以發(fā)揮重要作用，就分平穩(wěn)變量間的衡量關系進行分析。

4.協(xié)整分析

通過分析我們可以看出變量之間保存有一定關系，并具有平穩(wěn)性，其以一種線性組合的方式展現(xiàn)，這可以表明其之間存在協(xié)整關系。通過其關系的判定，我們也能夠就回歸方程進行驗證，避免虛假回歸的存在。

協(xié)整檢驗主要包括兩種方法，一種為兩階段回歸分析法，一種為協(xié)整體檢驗，兩種方法各具優(yōu)勢，可以結(jié)合需要進行應用。同時，第一種方法存在的缺點也比較明顯，那就是其小樣本條件下，參數(shù)極容易出現(xiàn)誤差，如果存在兩個或者兩個以上變量，那么就有可能難以尋找到其之間的協(xié)整方向，所進行的分析結(jié)果就容易存在難以解釋的情況。結(jié)合此種問題，極大似然估計法被提出，其有效解決了兩階段回歸法中存在的瑕疵和弊端，從而使實驗結(jié)果更加準確。

前文說到為一階平穩(wěn)，那么進一步檢驗各變量之間的協(xié)整關系也就成為可能。

長期來看，國民生產(chǎn)總值與存貸款余額之和、就業(yè)人數(shù)、固定資產(chǎn)投資均存在一定關系，而且其之間的系數(shù)為正，也就是說Y、F、K、L之間均為正相關關系。這樣F、K、L增長的情況下，國民生產(chǎn)總值也會增長。通過這樣導出，可以了解到金融發(fā)展，經(jīng)濟呈現(xiàn)出增長狀態(tài)。但是從短期來看，國民生產(chǎn)總值與相關因素之間的關系并不明顯，還需要對各變量進行分析。

通過這樣的分析，我們也更加能夠?qū)鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長關系產(chǎn)生直觀認識和了解，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系在長期發(fā)展情況下屬于正比例關系。

5.回歸分析

各變量的回歸方程：

通過計量軟件Eviews3.0對柯布--道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)進行估算，可以了解到結(jié)果值的判斷較為顯著，t值顯著性也更為明顯，回歸方程也顯示出兩者之間的正比例關系。

四、結(jié)論分析和政策建議

1.結(jié)合柯布--道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)模型，就國民生產(chǎn)總值、勞動人數(shù)、固定資產(chǎn)投資、存貸款余額所進行的研究，通過運用劑量經(jīng)濟學軟件Eviews3.0和Eviews6.0進行研究，同時結(jié)合ADF檢驗平穩(wěn)性所得出的結(jié)果來看，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系密切，兩者正相關，并且金融發(fā)展對經(jīng)濟增長效果明顯。

2.通過本文的實證研究也可以得出金融領域的發(fā)展對于促進我國經(jīng)濟增長具有極為顯著的作用，融合相關理論的研究實證也證明了兩者之間的正比例關系。我國自八十年代改革開放之后，對于金融的發(fā)展給予高度重視，也因此產(chǎn)生了經(jīng)濟增長的可喜發(fā)展趨勢。我國人口眾多，國家需要對金融發(fā)展做出理性選擇。中國與美國之間具有息息相關的關系，通過金融發(fā)展的研究也更加能夠探索到我國經(jīng)濟發(fā)展的重要趨勢和方向，能夠減少美國因為可能發(fā)生的金融危機而帶來的經(jīng)濟震蕩。通過各國金融交易的融合，我們可以窺探到美國等發(fā)達國家在金融領域所進行的深入研究，并對其予以借鑒和參考，進而為我國的經(jīng)濟發(fā)展提供基礎。經(jīng)過本文的分析，我們可以看出，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在關系，而且以正相比的關系方式呈現(xiàn)。但是其中的影響因素也是多種多樣，各影響因素對于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的影響作用不同。結(jié)合當前客觀實際需要，此方面也具有極為廣闊的研究空間。所以，要正確認識到金融發(fā)展對經(jīng)濟的作用，以及其所帶來的發(fā)展空間，并根據(jù)中國國情制定經(jīng)濟增長政策的決議。為了達到兩者的優(yōu)化促進，可以從以下兩方面著手進行促進：第一，構(gòu)建完善的金融體系，并就金融的發(fā)展制定相應制度規(guī)范。通過完善的金融體系建設，達到金融配置的優(yōu)化，并讓金融資源得以充分利用，進而提升經(jīng)濟發(fā)展速度和質(zhì)量。第二，我們國家還需要做好金融發(fā)展的重點分析，通過自由化措施以及金融服務質(zhì)量的提升，做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次性化分，讓金融發(fā)展依照不同層次需要而進行，從而對經(jīng)濟發(fā)展起到促進作用。此過程中，還需要做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，技術發(fā)展策略，制度優(yōu)化改善等調(diào)整，讓金融和國家經(jīng)濟發(fā)展齊頭并進。換而言之，在我國目前階段，需要通過金融擴張適當手段的應用，達到對經(jīng)濟的干預和影響，通過金融手段的應用，實現(xiàn)經(jīng)濟有質(zhì)量的發(fā)展。

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