劉嘉 李兗

摘要：追求該利潤(rùn)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基本目標(biāo)，在當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展和完善，衍生出更多資本運(yùn)營(yíng)方法來(lái)提升企業(yè)價(jià)值資本運(yùn)營(yíng)最大化。冰川網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新和對(duì)資本的靈活運(yùn)營(yíng)，經(jīng)過(guò)了多年的發(fā)展，成為了我國(guó)網(wǎng)絡(luò)行業(yè)中的佼佼者。本文針對(duì)冰川網(wǎng)絡(luò)資本運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行分析，提出資本運(yùn)營(yíng)模式存在不足和相關(guān)的特點(diǎn)，旨在告訴我們實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)是資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，兩者相輔相成不可或缺，也揭示了完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要性。

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)營(yíng);對(duì)策分析;冰川網(wǎng)絡(luò)

資金是企業(yè)發(fā)展的血液，同時(shí)資金如果出現(xiàn)問(wèn)題會(huì)在很大的程度上影響企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)作模式，不僅僅可以解決資金問(wèn)題，還有利于助推企業(yè)快速管理水平提升。資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展的基本規(guī)律，在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，資本不但擴(kuò)張過(guò)程。資本運(yùn)營(yíng)目前正成為企業(yè)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模、合理資源配置、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的一種重要手段。從資本運(yùn)營(yíng)的手段和模式出發(fā)，探討資本運(yùn)營(yíng)的意義。

一、理論基礎(chǔ)

（一）資本運(yùn)營(yíng)的定義

資本運(yùn)營(yíng)在實(shí)際情況下又被企業(yè)稱(chēng)為資本經(jīng)營(yíng)和企業(yè)資本運(yùn)作，資本運(yùn)營(yíng)主要是根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況，合理運(yùn)用科學(xué)的資金辦法來(lái)提高自身的經(jīng)營(yíng)方式。資本運(yùn)營(yíng)是對(duì)集團(tuán)公司擁有的形式和存量資產(chǎn)，是通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化等手段來(lái)實(shí)現(xiàn)配置的運(yùn)營(yíng)手段，并且實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大價(jià)值。從這方面角度來(lái)分析，我們可以了解到，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)也可以分為資本擴(kuò)張和企業(yè)資本收縮兩種方式。資本運(yùn)營(yíng)屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要內(nèi)容，資本運(yùn)營(yíng)主要包括資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)等領(lǐng)域，資本大多數(shù)是代表金融財(cái)富，尤其是在企業(yè)經(jīng)商、興辦企業(yè)金融資產(chǎn)等方面。在廣義上，資本可以看作是人類(lèi)創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)務(wù)以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱(chēng)，因此，可以說(shuō)，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)對(duì)于企業(yè)的發(fā)展是有著重要的意義。

（二）資本運(yùn)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的區(qū)別

目前在國(guó)內(nèi)，資本運(yùn)營(yíng)一般可以劃分為兩類(lèi)，一是認(rèn)為在企業(yè)或公司中經(jīng)營(yíng)者利用資本本身所具備的高度流動(dòng)性，通過(guò)優(yōu)化配置、進(jìn)一步改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，促使資本增值。在傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為，只有企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)和提升銷(xiāo)售份額才能夠使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具有優(yōu)勢(shì)。才能使企業(yè)自身價(jià)值得以提高。根據(jù)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，企業(yè)可以通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)份額、擴(kuò)大銷(xiāo)售利率來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值。隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，資本運(yùn)營(yíng)能夠有效的促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，可以提升企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)營(yíng)所獲的利潤(rùn)已經(jīng)無(wú)法滿足企業(yè)的發(fā)展，資本運(yùn)營(yíng)成為了企業(yè)的出路。

（三）資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)

資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益、利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值的最大化。所有者權(quán)益是指投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括實(shí)收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。從投資者的角度來(lái)看，他們總是希望企業(yè)能夠獲得更多的利潤(rùn)，然后增加盈余儲(chǔ)備，從而最大化股東的權(quán)益。在資本投資的生產(chǎn)過(guò)程中，會(huì)產(chǎn)生大量的消費(fèi)成本，但也會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的收益，兩者之間的差異在于企業(yè)的利潤(rùn)。在增加資本投入的同時(shí)，可以有效控制消費(fèi)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)不必單純依靠產(chǎn)品銷(xiāo)售。還可以利用資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的整體價(jià)值進(jìn)行預(yù)估，了解企業(yè)的實(shí)際價(jià)格，然后將部分或全部企業(yè)出售，這充分體現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值最大化的需要。

（四）資本運(yùn)營(yíng)的意義

普遍來(lái)講，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)無(wú)非是三種目標(biāo)：（1）調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及為企業(yè)改制，合理規(guī)范企業(yè)的上下層管理制度和完善企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu);（2）為銷(xiāo)售發(fā)展以及壯大服務(wù)，在以資本運(yùn)營(yíng)為基礎(chǔ)的情況下，進(jìn)行發(fā)展、擴(kuò)張以及技術(shù)的更新，在一定程度規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模;（3）為企業(yè)獲取利潤(rùn)提供了更快的渠道，通過(guò)資產(chǎn)之間的買(mǎi)賣(mài)，獲取更快更直接的利潤(rùn)。

二、冰川網(wǎng)絡(luò)資本運(yùn)營(yíng)存在問(wèn)題

（一）冰川網(wǎng)絡(luò)簡(jiǎn)介

冰川網(wǎng)絡(luò)科技公司在2008年1月成立，總部位于深圳科技產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，冰川網(wǎng)絡(luò)工資注冊(cè)資本為7500萬(wàn)元，辦公面積為1580平方米，目前擁有員工600多名，在2009年獲得雙軟企業(yè)認(rèn)證，在2010年獲得國(guó)家高新科技技術(shù)企業(yè)以及深圳市重點(diǎn)企業(yè)認(rèn)證。公司組織結(jié)構(gòu)完善，并且集強(qiáng)大研發(fā)運(yùn)營(yíng)能力為一體，是國(guó)內(nèi)知名的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，冰川網(wǎng)絡(luò)公司在2016年8月深圳證券交易所掛牌上市。

（二）冰川網(wǎng)絡(luò)公司資本運(yùn)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

1.冰川網(wǎng)絡(luò)公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑

在當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展直接帶動(dòng)了游戲的發(fā)展，大量軟件科技公司推出的客戶(hù)端游戲市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的影響，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)壓力增加，客戶(hù)端游戲市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步下滑，競(jìng)爭(zhēng)程度進(jìn)一步加劇。在這也的環(huán)境下，客戶(hù)對(duì)提出的要求更加苛刻，直接導(dǎo)致公司毛利率下降，自身的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降，最終導(dǎo)致冰川網(wǎng)絡(luò)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。

2.資本結(jié)構(gòu)不合理

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，但缺乏層次性特征。首先，我們應(yīng)該從監(jiān)督和預(yù)防的角度制定一個(gè)簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)計(jì)劃。同時(shí)，我們應(yīng)該把深圳和上海作為一個(gè)單一的資本市場(chǎng)交換。然而，沒(méi)有多層次的市場(chǎng)體系來(lái)利用市場(chǎng)需求。我國(guó)雖然只有主板市場(chǎng)，中小板企業(yè)才剛剛起步，但進(jìn)入二板市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路要走，三板還沒(méi)有形成具體的規(guī)模，資本市場(chǎng)是缺乏層次性的。不能夠滿足投資者多樣性的投資要求，產(chǎn)權(quán)交易體系還沒(méi)有完全的建立，資本市場(chǎng)體系的發(fā)展也不是很完善。在面對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，冰川網(wǎng)絡(luò)在資本結(jié)構(gòu)直接受到影響，因此，冰川網(wǎng)絡(luò)要想快速發(fā)展，就必須要加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)體系的完善力度。

3.高財(cái)務(wù)杠桿下的成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

冰川網(wǎng)絡(luò)公司在營(yíng)業(yè)收入方面增長(zhǎng)迅速的主要原因是依靠財(cái)務(wù)杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)的，雖然高財(cái)務(wù)杠桿可以有效的提高公司的發(fā)展業(yè)績(jī)，但是也會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保險(xiǎn)公司也逐漸增加，冰川網(wǎng)絡(luò)公司想要持續(xù)的維持高速的營(yíng)業(yè)收入也面臨一定的困難，并且冰川網(wǎng)絡(luò)公司盈利能力出現(xiàn)下滑，這也直接證實(shí)了冰川網(wǎng)絡(luò)公司采取高財(cái)務(wù)杠桿保持帶來(lái)的成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、冰川網(wǎng)絡(luò)解決問(wèn)題的對(duì)策

冰川網(wǎng)絡(luò)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在著多種多樣問(wèn)題，提高資本運(yùn)作效率，發(fā)揮冰川網(wǎng)絡(luò)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)作用，進(jìn)一步促使資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，促進(jìn)冰川網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展。

（一）加強(qiáng)對(duì)資金利用率，提高經(jīng)營(yíng)效率

冰川網(wǎng)絡(luò)要提高自身的融資能力的前提是要提高自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和信譽(yù)度，冰川網(wǎng)絡(luò)在目前以分紅的形式來(lái)實(shí)施融資，這種融資手段可以有效的保護(hù)中心企業(yè)投資者和增加中心投資者融資的作用，并且冰川網(wǎng)絡(luò)要實(shí)施多渠道的融資模式，保證融資的全面檢修。從融資的理論來(lái)分析，公司籌資方式可以分為外部融資和內(nèi)部融資。導(dǎo)致這種狀況主要原因是和自身的盈利能力有著一定的關(guān)系，因此，冰川網(wǎng)絡(luò)需要經(jīng)過(guò)內(nèi)部自我調(diào)整來(lái)不斷的提高自身的資本積累能力。

（二）不斷調(diào)整和完善上市公司結(jié)構(gòu)

要對(duì)冰川網(wǎng)絡(luò)公司結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的調(diào)整，要逐漸的實(shí)現(xiàn)公司股權(quán)的流通，積極的穩(wěn)妥的解決股權(quán)分置等方面的問(wèn)題，為進(jìn)一步的推進(jìn)資本市場(chǎng)健康持續(xù)的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。穩(wěn)妥的解決股權(quán)分置等方面的問(wèn)題，主要就是包括規(guī)范上市公司非流通股份轉(zhuǎn)讓的行為，方式國(guó)有資產(chǎn)的流失，這樣，就可以解決冰川網(wǎng)絡(luò)公司的股票不能上市流通的問(wèn)題。要制定國(guó)有股減持和流通的基本框架，必須按照規(guī)則優(yōu)先、分散決策、試點(diǎn)分類(lèi)的原則解決國(guó)有股的流通，形成較強(qiáng)的示范效應(yīng)。證券公司可以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)和并購(gòu)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，加快國(guó)有股的流通。

（三）適當(dāng)降低財(cái)務(wù)杠桿水平

冰川網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)杠桿一直處于高財(cái)務(wù)狀態(tài)，因此，冰川網(wǎng)絡(luò)公司對(duì)資金機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，通過(guò)權(quán)益承擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)中的應(yīng)用分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿在負(fù)債企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中起著重要作用，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。但是，隨著財(cái)務(wù)杠桿的使用，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)增加。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)資金運(yùn)帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)是不容忽視。企業(yè)應(yīng)努力控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保安全生產(chǎn)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，財(cái)務(wù)杠桿率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。本文提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，希望企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的過(guò)程中能夠注意和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

冰川網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)杠桿自身呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，而在同一時(shí)期，冰川網(wǎng)絡(luò)公司卻呈現(xiàn)出向上的發(fā)展趨勢(shì)。從冰川網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)杠桿可以看出，公司財(cái)務(wù)杠桿超15%以上就需要強(qiáng)烈的融資需求。網(wǎng)絡(luò)公司也要警惕財(cái)務(wù)杠桿過(guò)快增長(zhǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)冰川網(wǎng)絡(luò)公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中要時(shí)刻保持自身的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)論

冰川網(wǎng)絡(luò)公司在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，首先要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)對(duì)企業(yè)制度進(jìn)行改革，進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)，同時(shí)在資本市場(chǎng)的而營(yíng)銷(xiāo)下，進(jìn)一步完善資本運(yùn)營(yíng)力度，使市場(chǎng)成為社會(huì)整體軸心。要發(fā)展和完善資本市場(chǎng)，為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展和控制提供良好的環(huán)境。

（作者單位：遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）

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