張柳文

摘要：自2005年7月21日起，我國開始實行市場化浮動匯率制度，結束人民幣長達10年的固定匯率機制，不再僅僅盯住單一美元，形成更富彈性的匯率機制，從2005年至2014年，人民幣兌美元匯率一直呈現(xiàn)單邊升值趨勢，從匯率改革前8升值到6.4，2014年至今，人民幣波動趨勢愈加明顯，貶值可能性逐步提高。依托項目進口物項支付與人民幣匯率單邊升值趨勢相重合，在大家精心研究的基礎上，依托項目進口物項采購支付取得較大成功，但隨著人民幣升值預期結束，貶值預期升溫，匯率波動性和風險逐步提高，后續(xù)進口物項創(chuàng)新支付模式的研究顯得愈發(fā)迫切。

關鍵詞：創(chuàng)新支付；現(xiàn)狀；問題分析

一、進口物項支付現(xiàn)狀及問題分析

（一）進口物項采購現(xiàn)有支付模式

目前采用的都是一些傳統(tǒng)的支付方式，主要包括信用證支付、現(xiàn)鈔購匯、代業(yè)主付匯（業(yè)主直接支付外匯）的進口物項采購支付模式。

（二）支付模式的問題分析

目前采用信用證和現(xiàn)鈔購匯的進口物項支付模式總體上看存在以下4個缺點：

①外匯支付成本較高；

②進口物項支付流程較為復雜，支付周期長；

③使用自有資金換匯支付，資金鏈如出現(xiàn)問題，不能快速的完成外幣融資；

④信用證開立周期長，成本高。

現(xiàn)有進口物項采購結算模式較為單一，缺乏創(chuàng)新能力，資金成本較高，在后續(xù)外匯支付方式上，要加大研究力度，充分利用自貿區(qū)政策優(yōu)勢，借助人民幣國際化大戰(zhàn)略，在外匯支付方式上有所創(chuàng)新。

二、進口物項采購創(chuàng)新支付模式研究

現(xiàn)階段中國仍處于外匯管制國家，未實現(xiàn)外匯完全自由兌換、支付，進口物項支付仍需以控制外匯風險、降低融資成本為首要任務，同時結合實際資金情況、債務規(guī)模，考慮銀行相關支付產品來綜合考慮支付情況。

目前來看，單一創(chuàng)新支付方式主要包括：海外代付業(yè)務、遠期外匯交易、人民幣跨境支付、信用證押匯方式、外匯貸款進行外匯支付。每種支付方式都有一定程度創(chuàng)新，同時又有其限制性。

除上述單一外匯支付方式外，可以采用將上述方式簡單結合創(chuàng)新支付模式：全額人民幣質押+外匯貸款+遠期售匯、全額人民幣質押+境內代付+遠期售匯、全額人民幣質押+海外代付+遠期售匯三種模式。

在企業(yè)提供全額人民幣保證金質押的情況下，通過銀行提供貿易融資等業(yè)務用于支付進口款項，同時與企業(yè)簽訂遠期結售匯合約，以鎖定匯率；在約定到期日，將全額人民幣保證金按事先約定的遠期匯率進行交割，用于歸還銀行融資本息。

采用該種方式只需要滿足：

外匯融資利率-人民幣存款利率<（即期匯率/遠期購匯匯率）-1的條件就可以降低購匯成本，企業(yè)通過該種方式可以獲得額外收益。上述三種組合融資方式主要有以下三個優(yōu)勢：

（1）國際市場受資金來源渠道廣闊，資金利率成本相對較低，有利于降低企業(yè)融資成本；

（2）在人民幣處于升值預期周期時，一方面可以充分享受人民幣升值帶來的好處，另一方面當延期購匯匯率差收益大于凈利息支出成本時，可以獲得一定比例的無風險固定收益；而當人民幣處于貶值預期周期時，可以通過遠期結售匯方式適當規(guī)避匯率風險。

（3）借助銀行信用保證，提升企業(yè)信用等級，改善企業(yè)融資能力和水平，提高對外議價能力。

大力開展“內保外貸”支付模式。2013年7月5日，國務院發(fā)布《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，鼓勵商業(yè)銀行等金融機構大力支持企業(yè)“走出去”，明確提出以“內保外貸”向國外轉移產能提供融資業(yè)務。該種業(yè)務模式可以有效解決境外投資企業(yè)融資難的問題，可以利用母公司的授信額度，較快在海外開展業(yè)務，利用境外融資成本較低的資金。進行內保外貸業(yè)務套利空間來源于兩個方面：一是可觀的本外幣利率差；二是人民幣升值預期下匯率差。在人民幣貶值預期強烈情況下，可以通過遠期結售匯方式鎖定匯率，降低匯率風險。主要包括：

（1）在境外貸款外幣

采用“內保外貸”融資方式，境外企業(yè)在融資時一般來說貸款外幣，一方面境外外幣貸款利率相對較低，另一方面貸款外幣可以直接用于支付，免去購匯時間和購匯成本。

（2）在境外貸款人民幣

根據(jù)《中國（上海）自由貿易試驗區(qū)分賬核算業(yè)務實施細則（試行）》，可以利用離岸市場的人民幣借款低于國內人民幣借款成本這一優(yōu)勢，為其提供擔保，在自貿區(qū)融資人民幣，用于貿易項下的外匯支付，降低融資成本。

三、進口物項創(chuàng)新支付模式總結

（一）合同貨幣選擇

進口物項支付創(chuàng)新上，不應該僅僅局限于支付這個環(huán)節(jié)，可以適當提前至合同簽訂環(huán)節(jié)時合同貨幣選擇上，建議在簽訂合同時，提前約定合同支付貨幣，多采用“軟貨幣”，例如：前幾年美元貶值（人民幣升值）時，采用美元作為支付貨幣可以增加匯兌收益；最近歐元貶值（人民幣升值），采用歐元作為支付貨幣可以增加匯兌收益，降低匯率風險。

（二）創(chuàng)新支付方式選擇

進口物項合同簽訂后，合同貨幣也已確定，此時可以選擇采用單一或組合創(chuàng)新支付方式，具體支付方式選擇也受到多種條件制約，不可能一成不變，支付方式選擇具有多樣化特征，但總的來說，以降低匯率風險，節(jié)約財務成本為前提條件，確保風險可控。

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