摘 要 隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)向國(guó)際市場(chǎng)拓展的速度在不斷加快，開展跨國(guó)業(yè)務(wù)并購海外企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)開拓國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。經(jīng)過研究之后，可以明確并購項(xiàng)目的重點(diǎn)為企業(yè)整合中的科學(xué)安排與合理組織，只有這樣才能順利達(dá)到企業(yè)并購的要求，令企業(yè)掌控實(shí)權(quán)。對(duì)此，本文對(duì)進(jìn)行企業(yè)跨國(guó)并購的動(dòng)機(jī)、企業(yè)跨國(guó)并購的控制權(quán)及其并購績(jī)效三者之間關(guān)系作簡(jiǎn)要說明，并對(duì)這種關(guān)系加以探討。

關(guān)鍵詞 企業(yè)跨國(guó) 并購動(dòng)機(jī) 并購控制權(quán) 并購績(jī)效 關(guān)系

一、企業(yè)并購動(dòng)機(jī)、企業(yè)并購控制權(quán)以及企業(yè)并購績(jī)效的具體含義

一般來說，企業(yè)并購包括企業(yè)兼并和企業(yè)收購兩大板塊，它不僅是一個(gè)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、提升實(shí)力的有效途徑，更是多個(gè)獨(dú)立企業(yè)互相融合的符合法律法規(guī)的經(jīng)濟(jì)行為。其中，企業(yè)兼并代表了被并購一方的企業(yè)失去其獨(dú)立法人地位的概率十分大，企業(yè)收購代表了進(jìn)行并購一方的企業(yè)能夠獲得被并購一方的企業(yè)的部分產(chǎn)權(quán)及其實(shí)際控制權(quán)。雖然企業(yè)兼并和企業(yè)并購存在明顯的差別，但這二者之間的聯(lián)系還是十分密切——二者的主要目的都是為了使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)生變化，使行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的組成結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。因此二者統(tǒng)稱為“企業(yè)并購”。這里所提到的“企業(yè)并購”側(cè)重于并購方企業(yè)為了得到被并購企業(yè)的股份以及資產(chǎn)而對(duì)被并購企業(yè)進(jìn)行控制的經(jīng)濟(jì)行為。此外，企業(yè)跨國(guó)并購側(cè)重于擴(kuò)大地域范圍，是進(jìn)行跨國(guó)范圍的企業(yè)兼并和企業(yè)并購的統(tǒng)稱。企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購的達(dá)成條件是涉及兩個(gè)及以上不同國(guó)家的企業(yè)。

（一）跨國(guó)并購的動(dòng)機(jī)

一般而言，企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的負(fù)責(zé)人是自然人或者企業(yè)法人，不管負(fù)責(zé)人是誰，都要嚴(yán)格在國(guó)家法律法規(guī)的規(guī)范之下做出經(jīng)濟(jì)行為。因此，若企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購需要提取有關(guān)數(shù)據(jù)，將會(huì)遇到很大的困難。其中，自然人進(jìn)行企業(yè)跨國(guó)并購時(shí)發(fā)生信息數(shù)據(jù)遺漏的概率又比較大，所以一般參與企業(yè)運(yùn)營(yíng)的發(fā)起方是企業(yè)法人。

企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購行為的動(dòng)機(jī)是通過對(duì)被并購企業(yè)的實(shí)際控制來取得足夠的股權(quán)，特別是跨國(guó)企業(yè)在進(jìn)行并購時(shí)要獲得被并購企業(yè)股權(quán)的10%以上。傳統(tǒng)觀念里的企業(yè)并購是將控制權(quán)和所有權(quán)統(tǒng)一結(jié)合起來，側(cè)重于企業(yè)所有權(quán)的讓渡和對(duì)控制權(quán)的實(shí)際掌控。

這里我們側(cè)重于分析被并購企業(yè)的控制權(quán)，而不過分注重被并購企業(yè)的所有權(quán)?？鐕?guó)公司成功并購的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)是占據(jù)10%以上的股權(quán)。若收購的股權(quán)占比小于10%，那這樣的經(jīng)濟(jì)行為應(yīng)被稱作證券投資。

（二）跨國(guó)并購的控制權(quán)

將跨國(guó)企業(yè)的績(jī)效與其運(yùn)營(yíng)控制相結(jié)合進(jìn)行探討，加入可變因素，站在合資企業(yè)如何控制的角度來進(jìn)行跨國(guó)企業(yè)及跨國(guó)企業(yè)子公司兩部分之間的關(guān)系的深入研究。

（三）跨國(guó)并購的績(jī)效

企業(yè)并購績(jī)效是否良好主要是看企業(yè)是否進(jìn)行了資源有效配置；企業(yè)日常盈利水平高的，是否有效降低了企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)成本、企業(yè)管理成本以及經(jīng)營(yíng)所負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購如果真正提高了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)水平，以低成本換大產(chǎn)出，這就可稱為有效并購，反之則為無效并購或負(fù)效并購。

進(jìn)行并購績(jī)效的探討所利用的方式分為兩種：一是立足于股價(jià)；二是立足于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。

第一種立足于股價(jià)的方式對(duì)企業(yè)的異常收益有十分敏感的分析，如股票變動(dòng)，能夠體現(xiàn)出進(jìn)行并購的雙方對(duì)市場(chǎng)變化的預(yù)估，這種方式受股票市場(chǎng)的影響十分大，如股票市場(chǎng)信息是否有效透明等。第二種立足于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)的方法對(duì)于企業(yè)在并購前后的風(fēng)險(xiǎn)變化重視程度不夠，對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的制定缺乏一定的客觀性。由于企業(yè)進(jìn)行并購的動(dòng)機(jī)很多，所以利用會(huì)計(jì)指標(biāo)以及股份變化來進(jìn)行企業(yè)并購是否成功的判斷難度較大。有些并購?fù)顿Y的動(dòng)機(jī)是進(jìn)行核心技術(shù)和管理知識(shí)的吸收，這是無法在短時(shí)間內(nèi)從會(huì)計(jì)指標(biāo)和股份變化中得知的。

二、我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購動(dòng)機(jī)、企業(yè)跨國(guó)并購控制權(quán)以及企業(yè)跨國(guó)并購績(jī)效三者之間的關(guān)系

（一）我國(guó)跨國(guó)企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)和控制權(quán)之間的關(guān)系

企業(yè)的戰(zhàn)略性資源會(huì)對(duì)企業(yè)能否有足夠的競(jìng)爭(zhēng)水平和實(shí)際業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響，企業(yè)戰(zhàn)略性資源其實(shí)就是指企業(yè)能夠提高競(jìng)爭(zhēng)力的資源，這種資源包含了企業(yè)知名度、企業(yè)專利核心技術(shù)以及企業(yè)隱性知識(shí)水平等多個(gè)部分。有些剛剛創(chuàng)建的企業(yè)希望獲取足夠的戰(zhàn)略性資源，而獲得資源的方式中以企業(yè)并購和企業(yè)國(guó)際化這兩種方式最為有效。利用跨國(guó)并購來獲取戰(zhàn)略性資源以得到資源的控制權(quán)的例子有很多。例如，在技術(shù)與人力資源等部分，利用跨國(guó)并購來進(jìn)行企業(yè)核心技術(shù)的研究和學(xué)習(xí)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展前景。企業(yè)并購能夠讓企業(yè)之間的資源差距變小，比如低利潤(rùn)產(chǎn)品與高利潤(rùn)產(chǎn)品的合理組合能夠提高資源配置效率。

簡(jiǎn)而言之，我國(guó)企業(yè)若想順利完成跨國(guó)并購行為，就必須得到被并購企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，掌控其全部資源，從而完善國(guó)際上的整體布局。例如，要獲得自然資源方面的實(shí)際控制權(quán)，就必須得到石油、礦產(chǎn)等自然資源；要獲得品牌及核心技術(shù)的實(shí)際控制權(quán)，就必須得到電子科技方面的資源。

我國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購需要開拓發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)，以對(duì)企業(yè)原本擁有的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行補(bǔ)充，提高企業(yè)的知名度，避開目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的種種限制，抓住發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上的種種機(jī)遇，用成本效益來換取海外市場(chǎng)上的巨大經(jīng)濟(jì)效益。

（二）我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購控制權(quán)和企業(yè)跨國(guó)并購績(jī)效之間的關(guān)系

我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購重視企業(yè)的管理以及如何實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的效果。打造與保持戰(zhàn)略和目標(biāo)企業(yè)的管理之間進(jìn)行聯(lián)系，保證控制權(quán)的建議，在鞏固生產(chǎn)設(shè)施的同時(shí)加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)公司的控制，降低目標(biāo)公司的自主性。轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略資源，限制目標(biāo)公司的股東和管理層，杜絕技術(shù)泄露，掌握絕對(duì)的控制實(shí)體?？鐕?guó)并購有不同的控制方式與機(jī)制，這也是為了高度控制的實(shí)現(xiàn)，這需要投入大量的精力和資源，同時(shí)會(huì)讓中國(guó)企業(yè)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語

開展跨國(guó)并購是當(dāng)今中國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)在新的發(fā)展形勢(shì)下對(duì)外投資的重要手段。通過跨國(guó)并購的方式來提高中國(guó)企業(yè)的整體實(shí)力，并且通過這一形式獲取企業(yè)的品牌、核心技術(shù)以及人力資源。但是，事實(shí)并不盡如人意，很多企業(yè)在跨國(guó)并購之后并沒有達(dá)到預(yù)期的目的。將許多成功和失敗的案例進(jìn)行整理、分析后發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)并購的成功主要在于并購的整合，但是整合不可以在并購后進(jìn)行，而是在實(shí)施并購談判時(shí)就得思考如何整合，從而建立起有效的組織與安排，進(jìn)而獲得控制權(quán)，這才是企業(yè)成功并購的關(guān)鍵所在。本文對(duì)企業(yè)并購動(dòng)機(jī)、企業(yè)并購控制權(quán)以及企業(yè)并購績(jī)效三方面的關(guān)系進(jìn)行了分析，對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購的經(jīng)濟(jì)行為提出了一些理論指導(dǎo)及建議。

（作者單位為都福<上海>實(shí)業(yè)有限公司）

[作者簡(jiǎn)介：繆文勁（1981—），男，福建福安人，本科，畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：國(guó)際金融。]

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