李萬(wàn)里+張冰秋

【摘要】本文將主要基于財(cái)務(wù)分析角度對(duì)恒大淘寶公司的流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況、應(yīng)收賬款營(yíng)運(yùn)情況、無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)情況等指標(biāo)的計(jì)算，分析其營(yíng)運(yùn)能力，找出存在的問(wèn)題。最后就這些問(wèn)題提出建議和對(duì)策，希望能一定程度的提高恒大淘寶公司的營(yíng)運(yùn)能力。

【關(guān)鍵詞】營(yíng)運(yùn)能力 廣州恒大淘寶公司 資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況

一、恒大淘寶公司簡(jiǎn)介

恒大淘寶公司前身為廣州恒大足球俱樂(lè)部有限公司。2014年阿里巴巴公司增資15000萬(wàn)元，公司更名為廣州恒大淘寶足球俱樂(lè)部有限公司（簡(jiǎn)稱為“恒大淘寶公司”）。2015年在新三板上市，它的上市是中國(guó)足球乃至亞洲足球發(fā)展史的里程碑事件，不僅是中國(guó)第一家足球俱樂(lè)部公司登陸資本市場(chǎng)，更是成為亞洲足球俱樂(lè)部首家上市公司，成為“亞洲足球第一股”，實(shí)乃中國(guó)足球的驕傲。發(fā)行后的恒大淘寶市值達(dá)到159億元。2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.8億元、營(yíng)業(yè)成本也高達(dá)13億元。公司的收入主要來(lái)自于廣告和門票銷售，主要營(yíng)運(yùn)成本為球隊(duì)大牌球員的引進(jìn)和球員的工資、獎(jiǎng)金等。

公司的營(yíng)運(yùn)能力主要是由公司資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力決定的，通過(guò)對(duì)恒大淘寶公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的計(jì)算分析我們可以判斷出公司資產(chǎn)的價(jià)值創(chuàng)造和運(yùn)用效率，從而判斷出公司的整體風(fēng)險(xiǎn)水平及盈利能力。計(jì)算分析的結(jié)果是恒大淘寶公司的營(yíng)運(yùn)能力水平不高，即對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用創(chuàng)造出來(lái)的利潤(rùn)以及各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都很低，如表1所示

二、恒大淘寶公司營(yíng)運(yùn)能力問(wèn)題及原因

（一）貨幣資金比重大引起流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低

如表2所示，恒大淘寶公司2015年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要1079天，相比較2014年增加了594天，更是遠(yuǎn)多于2013年的72天。表明公司近三年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降的很快，也就是說(shuō)公司以相同的流動(dòng)資產(chǎn)而完成的周轉(zhuǎn)額在降低，公司流動(dòng)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)利用程度在降低。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也決定了公司短期的償債能力，在其他條件不變的情況下，公司流動(dòng)資產(chǎn)的的質(zhì)量越高，它的短期償債能力也就越強(qiáng)。綜上而言，公司的盈利和償債能力都有所下降。

在營(yíng)業(yè)收入一定的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額越大，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就越小。如表2所示，近三年公司營(yíng)業(yè)收入相差不大，但是2013年流動(dòng)資產(chǎn)期末余額比2014年和2015年小很多，導(dǎo)致2013年和2014年流動(dòng)資產(chǎn)平均余額較小，所以2013年和2014年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2015年高。公司的主要流動(dòng)資產(chǎn)是貨幣資金，在公司的總資產(chǎn)中占有很大比例，這樣會(huì)使得公司有能力囤起更多的如存貨等流動(dòng)性較差一些的流動(dòng)資產(chǎn)，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)、存貨的周轉(zhuǎn)速度下降。同時(shí)，貨幣資產(chǎn)在正常情況下既不會(huì)發(fā)生增值也不會(huì)發(fā)生減值，其價(jià)值也不會(huì)隨著時(shí)間的推移發(fā)生轉(zhuǎn)移，也不會(huì)因此產(chǎn)生收益情況，所以貨幣資金的過(guò)剩將會(huì)導(dǎo)致有限的資源得不到充分的利用以及造成大量的閑置浪費(fèi)等情況。

（二）收款力度小導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低

由表3可知恒大淘公司2015年應(yīng)收帳款一年周轉(zhuǎn)約2.76次，周轉(zhuǎn)一次需要132天左右，同2014年和2013年相比，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)在降低，周轉(zhuǎn)天數(shù)在增加，說(shuō)明公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度三年來(lái)在減慢，表明公司應(yīng)收賬款管理工作的效率在下降，一定程度上導(dǎo)致了公司營(yíng)運(yùn)能力的下降。

由于各項(xiàng)管理制度的不夠完善，公司對(duì)各項(xiàng)應(yīng)收賬款的收回力度不夠大，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款期末余額增加，從而使公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率減少。另一方面，關(guān)聯(lián)公司以及應(yīng)收款項(xiàng)較多，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回收不及時(shí)、不完全，造成公司應(yīng)收賬款期末余額較高。另外計(jì)提減值準(zhǔn)備和賬齡等都影響著應(yīng)收賬款的余額，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還跟客戶的信用情況、公司對(duì)追收賬款工作的及時(shí)性等問(wèn)題聯(lián)系在一起，需要考慮這些因素的存在。

（三）無(wú)形資產(chǎn)的使用效率低導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低

如表4所示，2015年恒大淘寶公司無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.706次，相比較2014年、2013年有一定的下降，而且處在一個(gè)較低的水平，周轉(zhuǎn)天數(shù)相比較2014年增加了78.47%，公司的無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高而且每年還在降低。公司的無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重很大，但是對(duì)它的運(yùn)用卻沒(méi)有給公司帶來(lái)應(yīng)有的效益，這對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生了很大的影響。

公司的無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化主要跟2015年公司無(wú)形資產(chǎn)的大量增加有關(guān)。2015年公司引進(jìn)世界大牌球星，球員的高價(jià)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)導(dǎo)致了公司無(wú)形資產(chǎn)的增加，又加上公司的控股股東廣州恒大集團(tuán)將在恒大足校注冊(cè)的球員收益權(quán)注入本公司，這些球員本身也是公司的無(wú)形資產(chǎn)，所以才有2015年公司無(wú)形資產(chǎn)的大量增加，但是這些無(wú)形資產(chǎn)沒(méi)有發(fā)揮出好的效果，直觀表現(xiàn)就是沒(méi)有發(fā)揮出與身價(jià)匹配的實(shí)力，這就導(dǎo)致2015年公司營(yíng)運(yùn)能力有病一定的下降。但是球隊(duì)為了保持一個(gè)很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力還得去買大牌球員，只不過(guò)他們的表現(xiàn)及對(duì)球隊(duì)做出的貢獻(xiàn)公司不得而知，所以無(wú)形資產(chǎn)對(duì)該公司的營(yíng)運(yùn)能力影響是潛在的。

（四）營(yíng)業(yè)收入的不穩(wěn)定及營(yíng)業(yè)成本的增加

公司跟廣告贊助商之間易產(chǎn)生侵權(quán)行為，恒大淘寶公司跟東風(fēng)日產(chǎn)因?yàn)樾厍皬V告的糾紛而鬧上了法庭，直接影響到公司的運(yùn)營(yíng)情況。所以營(yíng)業(yè)收入的局限性及不穩(wěn)定因素一定程度上導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)水平。另一方面，公司的主要業(yè)務(wù)是建立在廣大球迷的基礎(chǔ)和品牌價(jià)值上的，球隊(duì)的比賽成績(jī)決定了公司的業(yè)務(wù)水平。球隊(duì)不能保證贏得所有比賽甚至是一些關(guān)鍵的比賽，如果球隊(duì)一旦戰(zhàn)績(jī)下滑或者沒(méi)有贏得關(guān)鍵比賽，那么球迷肯定會(huì)對(duì)球隊(duì)不滿意，造成門票收入減少、廣告贊助商減少投資、球迷周邊產(chǎn)品的銷售下滑等等，這些都會(huì)對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)能力產(chǎn)生影響。

球員及教練的工資薪酬和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)一直是公司最大的成本投入，隨著中超聯(lián)賽的發(fā)展，球員及教練的工資薪酬和轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)的上升是一種趨勢(shì)，這樣公司的直接成本將會(huì)大幅增加，但是如果營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相應(yīng)的很大提升的話，這將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響，對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)能力一定程度上也有損害。

三、恒大淘寶公司營(yíng)運(yùn)能力問(wèn)題提出的對(duì)策和建議endprint

恒大淘寶公司的營(yíng)運(yùn)能力不佳的問(wèn)題是由很多方面原因造成的，有公司本身的經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題、公司所處行業(yè)環(huán)境問(wèn)題等，這些問(wèn)題一定程度上影響了公司正常的運(yùn)營(yíng)發(fā)展，對(duì)于這個(gè)剛上市的公司來(lái)說(shuō)是個(gè)不小的困擾。要提高公司的營(yíng)運(yùn)能力還得從它們?nèi)耸?，下面是我?duì)那些產(chǎn)生的問(wèn)題提出的看法和建議。

（一）減少貨幣資金持有量，提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

根據(jù)之前對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算和分析，我們發(fā)現(xiàn)恒大淘寶公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低的原因主要是貨幣資金的大量持有造成其他流動(dòng)資產(chǎn)的空間被壓縮。因此，公司需要增加對(duì)貨幣資金的運(yùn)用，從而提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，進(jìn)而提高公司營(yíng)運(yùn)能力。

具體的來(lái)說(shuō)，可以增加適當(dāng)?shù)拈L(zhǎng)期或者短期投資，比如說(shuō)銀行短期投資理財(cái)、股票、債券等，可以減少有限資源的浪費(fèi)，去獲得更多的收益。不過(guò)，投資還是需要謹(jǐn)慎小心的去進(jìn)行，盡可能的減少投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，使投資的利益最大化。這樣做帶來(lái)兩個(gè)好處，一是可以提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，二是可以取得一定的投資收益。另外，還可以提高對(duì)存貨的使用效率，增加對(duì)球迷周邊產(chǎn)品的銷售力度，減少存貨余額，這樣也能一定程度地提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

（二）提高應(yīng)收賬款的收賬效率，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

針對(duì)公司應(yīng)收賬款收回力度小以及收回不及時(shí)的問(wèn)題，公司可以從以下幾點(diǎn)來(lái)考慮解決問(wèn)題，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

1，實(shí)行專人負(fù)責(zé)制。對(duì)公司應(yīng)收賬款實(shí)行專人負(fù)責(zé)制和第一責(zé)任人制，員工對(duì)于自己負(fù)責(zé)的應(yīng)收賬款要做到及時(shí)準(zhǔn)確的收回，如果負(fù)責(zé)的業(yè)務(wù)發(fā)生壞賬，無(wú)論他是否調(diào)離該公司，都要追究其責(zé)任。同時(shí)也對(duì)相關(guān)人員的責(zé)任進(jìn)行劃分，并作為業(yè)績(jī)考核的依據(jù)，這樣能夠一定程度的提高對(duì)應(yīng)收賬款的收回效率。

2，加強(qiáng)內(nèi)部牽制原則。按照這個(gè)原則，公司可以在財(cái)務(wù)處下設(shè)立應(yīng)收賬款監(jiān)察小組，并由相關(guān)部門負(fù)責(zé)人參與，由會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)人帶領(lǐng)專業(yè)人員對(duì)銷售進(jìn)行監(jiān)督和核算，對(duì)每一筆應(yīng)收賬款進(jìn)行嚴(yán)格仔細(xì)的分析核算，確保每筆應(yīng)收賬款都相符，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)系統(tǒng)化、規(guī)范化。這樣就能很好的解決公司因?yàn)閼?yīng)收款項(xiàng)過(guò)多而導(dǎo)致收回不及時(shí)的問(wèn)題。

3，提高應(yīng)收賬款管理工作水平。公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)用戶信用情況的分析，檢查用戶是否超過(guò)信用額度；加深對(duì)顧客背景資料的了解，弄清楚顧客超過(guò)信用期限的債務(wù)是什么，以便及時(shí)采取相關(guān)措施。

公司要不斷加強(qiáng)管理，使得公司流動(dòng)資金健康地周轉(zhuǎn)循環(huán)，從而發(fā)揮出最大的經(jīng)濟(jì)效益。

（三）多學(xué)習(xí)，提高無(wú)形資產(chǎn)使用效率

公司資產(chǎn)除了大量的貨幣資金以外，最多的就是無(wú)形資產(chǎn)了，所以對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的使用也是格外的重要。

就恒大淘寶公司而言，提高無(wú)形資產(chǎn)使用效率需要一個(gè)過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)。前文也提到，恒大淘寶公司異于其他公司的一個(gè)方面就是它的無(wú)形資產(chǎn)是球員、教練及他們發(fā)揮出來(lái)的水平，所以對(duì)無(wú)形資產(chǎn)使用效率的提高實(shí)際上就是對(duì)人才的培養(yǎng)。應(yīng)多向歐洲五大聯(lián)賽優(yōu)秀的俱樂(lè)部公司學(xué)習(xí)管理制度、人才培養(yǎng)等，積極展開合作，發(fā)展青訓(xùn)，給自己儲(chǔ)備優(yōu)秀的人才，這些就會(huì)成為公司自有的無(wú)形資產(chǎn)。另外，還要提高公司“球探”業(yè)務(wù)水平，給公司買來(lái)合適的外援，使他們能夠發(fā)揮出應(yīng)有的實(shí)力，給球隊(duì)帶來(lái)幫助。這兩個(gè)方面就是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的使用效率的提高，這也是提高公司營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)鍵。

（四）擴(kuò)展收入渠道、降低營(yíng)業(yè)成本

公司營(yíng)運(yùn)能力跟營(yíng)運(yùn)收入、成本等密切相關(guān)。恒大淘寶公司主要的收入有來(lái)自于天河體育場(chǎng)的門票收入、球衣胸前廣告收入、球衣等球迷商品銷售收入、中超及亞冠比賽出場(chǎng)費(fèi)及獎(jiǎng)金收入等。其中門票收入和廣告收入占近90%，這些收入跟球隊(duì)的戰(zhàn)績(jī)息息相關(guān)，但也不會(huì)有什么大起大落，所以公司應(yīng)該擴(kuò)展收入渠道，向職業(yè)化俱樂(lè)部公司學(xué)習(xí)，增加電視轉(zhuǎn)播等版權(quán)的收入，滿足用戶需求多樣化，積極開展互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)等新型業(yè)務(wù)，增加收入。

加強(qiáng)對(duì)恒大足校的管理，足校的球員將會(huì)是公司寶貴的無(wú)形資產(chǎn)，培養(yǎng)出公司自己的足球人才并源源不斷的向球隊(duì)輸送過(guò)去，減少對(duì)天價(jià)外援的購(gòu)買，一方面會(huì)減少高昂的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)支出，另一方面能減少高額的球員薪資，這樣就能夠有效的控制公司成本，一定程度上可以增強(qiáng)公司的營(yíng)運(yùn)能力。endprint