王文姣

【摘 要】我國目前的大型公司都開始熱衷于打造本品牌的生態(tài)圈來謀求公司的另外的發(fā)展。資金是公司的血液，資金鏈?zhǔn)蔷S系公司正常生產(chǎn)經(jīng)營運作的基本保障。資金鏈的問題時公司生存必需防范的一大隱患。本文主要是以樂視網(wǎng)的資金鏈問題為例探討戰(zhàn)略性擴張給上市公司帶來了的資金鏈問題。

【關(guān)鍵詞】樂視；資金鏈；戰(zhàn)略性擴張

在今年的“互聯(lián)網(wǎng)+”大數(shù)據(jù)背景下，許多公司開始尋求下一個發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。基于公司的這種戰(zhàn)略性擴張背景下，公司擴張速度沒有考慮到資金是否能夠跟上，很容易造成公司現(xiàn)金財務(wù)吃緊。就以樂視網(wǎng)來看，11月6日樂視掌門人賈躍亭的公開信中說到了樂pro3供貨出現(xiàn)問題和LeEco發(fā)展的資金問題，表明是公司資金吃緊而不是經(jīng)營不善導(dǎo)致的公司經(jīng)營滑坡。資金鏈?zhǔn)侵妇S持公司生產(chǎn)經(jīng)營的循環(huán)資金增值的一個過程。公司要維持運作，就必須保持這個循環(huán)過程能夠持續(xù)的進行。所以，本文以樂視網(wǎng)為例，研究導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)問題的因素，并且針對這些情況給出一定的建議。

一、公司資金鏈吃緊的原因分析

1.公司盲目的多元化的戰(zhàn)略性擴張

公司對周圍的市場環(huán)境，經(jīng)濟背景以及國家政策沒有有效合理的把握，對自身融資能力和開拓新領(lǐng)域沒有清醒的認(rèn)識的情況下盲目的擴大規(guī)模，過度投資，只會出現(xiàn)公司因為業(yè)務(wù)的過度擴張，導(dǎo)致發(fā)展的后勁不足，發(fā)展的根基不牢的現(xiàn)象。最終可能引起公司的某塊業(yè)務(wù)資金鏈斷裂。

賈躍亭想把樂視打造成一個囊括智能電視、智能汽車、視頻等多個業(yè)務(wù)條線的大帝國。就智能汽車這塊而言，當(dāng)初賈躍亭預(yù)計至少要投入四五百億元的資金，內(nèi)外部都在質(zhì)疑這個決定。但是樂視造車可能會讓中國首次站在該領(lǐng)域世界前沿。目前，已投入了100多億元，這塊智能汽車產(chǎn)業(yè)也是導(dǎo)致樂視整體缺錢的重要原因。在5.25賈躍亭宣布在未來的6個月里要減持1.48億股，預(yù)計100億元全部免息借給樂視作為日常經(jīng)營。截至10月30日，賈躍亭套現(xiàn)額為57億元，仍然無法供應(yīng)上公司的資金需求。

在戰(zhàn)略性的方案執(zhí)行過程中，如果經(jīng)營發(fā)展策略出現(xiàn)偏頗，將不可避免地發(fā)生風(fēng)險。由于沒有充分地預(yù)測經(jīng)營風(fēng)險，也沒有實行財務(wù)預(yù)警制度，而是大量舉借外債，進行負(fù)債經(jīng)營，使原本就不夠充足的自有資金難以支撐企業(yè)發(fā)展，過渡負(fù)債潛伏危機，一旦經(jīng)營的某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就會形成連鎖反應(yīng)，層層傳遞到其他環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)單元，最終導(dǎo)致公司各部門運作停滯，出現(xiàn)嚴(yán)重的債務(wù)危機，資金鏈斷裂。

2.內(nèi)部財務(wù)問題

（1）公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流不足

有些公司總體現(xiàn)金流可能很好，但極有可能是通過舉債或者吸收股東投資等方式來維持表面的現(xiàn)金流狀況。健康的企業(yè)現(xiàn)金流應(yīng)該主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生來維持。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈值在總體的現(xiàn)金流量比值很低的話，表明現(xiàn)在的經(jīng)營狀況有可能出現(xiàn)惡化，或者經(jīng)營效率不高。

從樂視網(wǎng)披露的2015年的年報來看，2015年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是87.570萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為226.743萬元。明顯可以感覺樂視的現(xiàn)金流量全是依靠投資活動中的股東投資支撐，資金比較吃緊了，而且經(jīng)營效率并不高。

（2）公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)疑問

樂視財報顯示2015年度公司合并主營業(yè)務(wù)收入130.16億元，稅后凈利潤2.17億元；合并總資產(chǎn)169.82億元，凈資產(chǎn)38.15億元。但是，仔細(xì)閱讀審計報告，也能發(fā)現(xiàn)這份財務(wù)報表已經(jīng)有很多指標(biāo)是有問題的，從樂視的2015年度合并利潤表來看，本年度公司主營業(yè)務(wù)收入130.16億元，但營業(yè)利潤只有0.69億元，利潤總額0.74億元，營業(yè)利潤率僅0.53%，然而稅后凈利潤卻有2.17億元，這2.17億元的主要來源是非營業(yè)所得，是依靠少數(shù)股東損益而帶來的所得稅費用的下降。

其次，根據(jù)審計報告附注披露的收入確認(rèn)原則，特別是會員網(wǎng)絡(luò)付費服務(wù)收入確認(rèn)依據(jù)：根據(jù)當(dāng)月實際銷售的服務(wù)價格確認(rèn)當(dāng)月服務(wù)收入。其實樂視在起始點就已經(jīng)全額確認(rèn)收入了，但是對應(yīng)的義務(wù)或客戶的權(quán)利行使基本都是有時間區(qū)間的，那么這就有收入成本不配比計量的現(xiàn)象存在了。審計報告披露的資產(chǎn)減值損失計提，24億多的無形資產(chǎn)沒有計提減值準(zhǔn)備。而且，對于應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備一般企業(yè)一年內(nèi)的都按照5%的比率計提，但樂視卻是按照3%的標(biāo)準(zhǔn)計提的，這兩個點的少計提可以影響利潤總額5670.7萬元。

二、防范公司資金鏈問題的對策建議？

1.提高自身核心競爭力

從公司角度而言，只有不斷培育競爭優(yōu)勢，提高核心競爭力，才能從根本上解決資金鏈條脆弱的問題。實際上，公司資金鏈問題是一種表象， 主要還是競爭力低下所造成的，或在公司的整體轉(zhuǎn)型和升級階段，企業(yè)盲目追求多元化投資，使其本來的核心競爭力發(fā)生了分散和分解，最終導(dǎo)致資金鏈條繃緊。例如樂視網(wǎng)來說，通常被大眾詬病靠“ppt演講”來發(fā)展，對公司本身形成核心競爭力是非常不好的。

2.加強公司治理

因此，要完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平。不斷提高企 業(yè)的研發(fā)能力、創(chuàng)新能力，以獲取核心技術(shù)優(yōu)勢；擁有知識結(jié)構(gòu)合理的人才隊伍，保證企業(yè)的知識積累。實施集約化經(jīng)營， 轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方式。打造企業(yè)核心市場營銷能力、組織協(xié)調(diào)能力、品牌形象能力以及核心服務(wù)能力，從而不斷提高企業(yè)整體核心競爭力，鍛造堅固的資金鏈，滿足企業(yè)正常生產(chǎn)的資金需求。

3.提高對資金鏈風(fēng)險的識別能力

通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、保持財務(wù)彈性、謹(jǐn)慎對外擔(dān)保及投資等措施保持企業(yè)資金的流動性，以便在面臨突發(fā)事件產(chǎn)生資金需求時能夠及時應(yīng)對、快速反應(yīng)，防止資金出現(xiàn)短缺。

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