岳公正++馬紅梅

摘 要：新加坡在社會養(yǎng)老保險運(yùn)營上具有獨(dú)特的運(yùn)營體系，該體系從可投資賬戶、可投資金額、可投資金融產(chǎn)品種類及比例等都做出了詳細(xì)的規(guī)定，這對于我國具有重要政策參考價值?，F(xiàn)今新加坡也面臨著人口老齡化問題，政府通過創(chuàng)新改革，不斷健全社會養(yǎng)老保險投資運(yùn)營機(jī)制，維護(hù)社會保險基金的科學(xué)和高效運(yùn)營，促進(jìn)社會保險基金穩(wěn)定收支。

關(guān)鍵詞：社會養(yǎng)老保險；投資運(yùn)營；機(jī)制創(chuàng)新

中圖分類號：F84 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）26-0086-02

新加坡社會養(yǎng)老保險，是依照新加坡法律法規(guī)制定程序設(shè)立，通過國民收入再分配，為國民提供的用于社會保障的專項貨幣基金。它對于新加坡社會的穩(wěn)定與發(fā)展有著舉足輕重的作用。新加坡社會養(yǎng)老保險從募集到提供保障有著特定運(yùn)行過程。基金投資運(yùn)營是社會養(yǎng)老保障體系的核心，這部分積累的資金只有通過投資運(yùn)營才能滿足增值需要?？茖W(xué)開展社會養(yǎng)老保險的投資運(yùn)營是社會養(yǎng)老保險管理中的重要內(nèi)容。 作為亞洲四小龍之一的新加坡，在社會養(yǎng)老保險運(yùn)營上有著獨(dú)特體系，這一體系從可投資賬戶、可投資金額、可投資金融產(chǎn)品種類及比例等都做出了詳細(xì)的規(guī)定，非常具有參考價值。新加坡也面臨著人口老齡化問題，政府也在不斷創(chuàng)新改革，來維持社會保險基金的正常運(yùn)營，維護(hù)社會的穩(wěn)定。了解新加坡的社會保險基金運(yùn)營體系，從中找到優(yōu)點和不足，可以為我國社會養(yǎng)老保險的運(yùn)營提供具有參考價值的經(jīng)驗和教訓(xùn)。在社會養(yǎng)老保險的投資運(yùn)營形式上，新加坡采取的是強(qiáng)制儲蓄的中央公積金制度（CPF），其設(shè)立初期主要目的是通過強(qiáng)制的儲蓄計劃，為新加坡受薪人員的退休生活提供足夠的儲蓄資金，從而保障其老年人的基本生活所需。后來經(jīng)過半個世紀(jì)的發(fā)展和改革，這項制度除了包含退休后的養(yǎng)老生活保障外，還擴(kuò)展到了保健、住房、醫(yī)療、教育以及投資理財?shù)雀鱾€方面，在很大程度上滿足了國民各方面的需求。

一、運(yùn)營資金的積累

新加坡社會養(yǎng)老保險（即中央公積金）運(yùn)營資金的來源與我國的三方繳納略有不同，其保險金費(fèi)用主要由企業(yè)和職工個人共同負(fù)擔(dān)，而政府只是通過對繳納保險金費(fèi)用的企業(yè)在稅收方面給予一定的優(yōu)惠政策，間接的承擔(dān)了部分養(yǎng)老保險金費(fèi)用。其中，企業(yè)和職工個人繳納的保險金費(fèi)率根據(jù)職工不同的年齡段有不同的規(guī)定。對于55歲以下的職工，政府對其養(yǎng)老金費(fèi)用的征繳率為日工資的40%，對55歲以上但不到60歲的職員征繳率為日工資的25%，對60歲以上但不到65歲的職員養(yǎng)老金費(fèi)用的征繳率為15%，年齡超過65歲如果仍為在職人員的將按日工資的10%征繳保險金費(fèi)用。企業(yè)和職工個人對繳納的保險金費(fèi)用各承擔(dān)一半，并且最后一并由企業(yè)存入職工個人的公積金賬戶中。其中，企業(yè)支付的那部分養(yǎng)老金費(fèi)用可以計入生產(chǎn)成本，國家對其進(jìn)行一定的稅收減免；職工個人繳納的保險金費(fèi)用也有最高繳納額上限，政府規(guī)定每月所繳納的養(yǎng)老金保險費(fèi)以月收入6 000新元為最高限制，即55歲以下的企業(yè)職員，其個人和企業(yè)每月所繳納的保險金費(fèi)用不超過1 200新元。此外，在養(yǎng)老保險資金的積累上，新加坡還實行了會員制，所有新加坡的永久居民和受雇傭的企業(yè)職員都是中央公積金局的會員，政府規(guī)定所有會員都必須按照標(biāo)準(zhǔn)每月繳納強(qiáng)制性的社會養(yǎng)老保險金費(fèi)用，這在一定程度上也保證了運(yùn)營資金的積累。

二、投資賬戶的分類

在新加坡的社會養(yǎng)老保險投資中，其主體既包括政府也包括個人。每個人在政府的強(qiáng)制規(guī)定下，都必須將繳納的保險費(fèi)存入到中央公積金里，這部分資金再由中央公積金委員會進(jìn)行投資（通常是存入銀行或者購買國債）。但如果個人希望獲得更高的回報率，則可以選擇在一定范圍內(nèi)進(jìn)行自行投資。但為了控制投資風(fēng)險，新加坡政府對個人賬戶進(jìn)行了分類，并規(guī)定不同的賬戶有不同的投資工具選擇范圍。根據(jù)新加坡中央公積金條例的規(guī)定，對于55歲以下的中央公積金局會員，其個人賬戶主要分為普通賬戶、特別賬戶和保健儲蓄賬戶；而對于55歲以上的中央公積金局會員其賬戶則變?yōu)橥诵葙~戶和保健儲蓄賬戶兩種。普通賬戶中的存款可以作為買房、獲政府批準(zhǔn)的保險、教育等投資以及轉(zhuǎn)撥款項填補(bǔ)父母退休戶頭之用；特別賬戶中的存款則作為晚年生活或平時應(yīng)急之用；保健儲蓄賬戶中的存款可被用作支付住院和醫(yī)藥方面的費(fèi)用。通常情況下，普通賬戶中的資金占整個個人公積金儲蓄的72.5%，特別賬戶中的資金占整個個人公積金儲蓄的10%，保健儲蓄賬戶占整個個人公積金儲蓄的17.5%。所以，例如對于55歲以下的職員而言，其每月繳納的40%保險費(fèi)中，將有30%存入普通賬戶，4%存入特別賬戶，剩下的6%存入保健儲蓄賬戶；對于55歲以上的職員，隨著年齡的不斷增長，其被存入保健儲蓄賬戶的保險費(fèi)資金比例也會逐漸提升。

三、投資工具的選擇

新加坡允許中央公積金局的會員對個人賬戶進(jìn)行投資選擇，但根據(jù)個人賬戶下的不同分類賬戶的用處不同，新加坡政府對每個分類賬戶的投資工具也做出了不同的限定。1986年，新加坡通過了《中央公積金法（修正案）》，其中規(guī)定，新加坡中央公積金會員可以將普通賬戶的儲蓄資金投資于以下金融產(chǎn)品：定期存款、新加坡政府債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保的債券、單位信托、基金管理賬戶、年金、養(yǎng)老保險、投資連接的保險產(chǎn)品、新加坡交易所上市的基金。并且，公積金會員利用普通賬戶的資金投資于這些產(chǎn)品時，投資比例不受限制。除了這些，會員還可以選擇將普通賬戶的儲蓄資金投資公司股票、公司債券以及黃金和黃金相關(guān)的衍生產(chǎn)品。但是，考慮到這類投資工具的投資風(fēng)險較大，為了控制風(fēng)險，對這類投資工具的投資資金比例有一定限制，投資于公司股票和債券的最高比例不能超過普通賬戶資金的35%，黃金及黃金相關(guān)的衍生產(chǎn)品的投資比例不能超過普通賬戶資金的 10%。而會員特別賬戶中的儲蓄資金投資在普通賬戶可運(yùn)用的投資工具基礎(chǔ)上有更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。其主要用于投資以下金融產(chǎn)品：新加坡政府債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保的債券，以及經(jīng)評級后風(fēng)險位于后 3 位的單位信托、定期存款、年金、養(yǎng)老保險以及經(jīng)選擇的投資連接保險產(chǎn)品和經(jīng)選擇的交易所上市基金。

此外，新加坡對于投資工具的質(zhì)量以及提供主體和管理主體也有一定的限制。例如，對于定期存款，要求其必須存放于中央公積金理事會指定的銀行；對于新加坡政府債券、法定委員會債券、新加坡政府擔(dān)保債券等債券類金融產(chǎn)品，規(guī)定其應(yīng)通過債券交易商在一級市場或二級市場買入，且發(fā)行人必須是在新加坡成立的公司；對于年金、養(yǎng)老保險和投資連結(jié)保險等保險類金融產(chǎn)品以及單位信托產(chǎn)品，規(guī)定其必須是分別經(jīng)由中央公積金理事會許可的保險公司和基金管理公司發(fā)行，且保險產(chǎn)品的被保險人只能是中央公積金會員自身，基金管理人運(yùn)用的資金募集也必須是來自會員自身，所有的投資都要遵循中央公積金理事會的投資指引。

四、投資風(fēng)險的控制

為了控制中央公積金會員的投資風(fēng)險，新加坡相關(guān)法案規(guī)定會員賬戶上的儲蓄資金必須在中央公積金局的投資計劃基礎(chǔ)上進(jìn)行投資。其投資計劃主要有中央公積金投資計劃、新加坡巴士有限公司股票計劃、非住宅產(chǎn)業(yè)計劃和教育計劃，會員可以在這四項投資計劃中自由選擇。但為了防止會員濫用中央公積金結(jié)余，法案還規(guī)定選擇投資以上四種計劃后的資金結(jié)余99%都要用于購買政府債券。 為了保障會員的基本收益，中央公積金局還對公積金會員個人賬戶基金在公積金局的投資給予名義記賬利率，提供2.5%的最低收益擔(dān)保，即如果會員不做任何主動投資，其交由中央公積金局管理的個人賬戶儲蓄資金可以獲得無風(fēng)險的名義記賬利率。但根據(jù)《中央公積金法》和中央公積金投資計劃，如果是對基于會員個人投資選擇的其他投資工具進(jìn)行投資，則其風(fēng)險和虧損完全由會員自身承擔(dān)。為保障公積金賬戶中的資金儲蓄，會員進(jìn)行投資所獲得的收益也不能支取，只能存留于賬戶中。

除此之外，因為新加坡中央公積金賬戶的根本目的是為會員提供包括醫(yī)療、退休等充足的社會保障，所以中央公積金局對會員賬戶資金的投資額度也做了一定的限制，以避免投資虧損對基本保障帶來巨大的不利影響。根據(jù)規(guī)定，會員不能將可投資賬戶內(nèi)的積累資金全部用于投資，普通賬戶中應(yīng)至少保留20 000新元，即只有當(dāng)賬戶上的資金多于20 000新元時才可以投資；而特殊賬戶中應(yīng)至少保留40 000新元，即賬戶上的資金在40 000新元以上才可以投資。

五、管理模式的設(shè)立

新加坡中央公積金采取的是高度集約化運(yùn)作模式，其參與主體是以政府為核心，主要由中央公積金局、貨幣管理局、政府投資管理公司和商業(yè)保險機(jī)構(gòu)這幾個部門進(jìn)行分工管理和運(yùn)作。中央公積金局是新加坡法定的中央公積金管理和運(yùn)營機(jī)構(gòu)，在行政上隸屬于新加坡勞（下轉(zhuǎn)103頁）（上接87頁）工部，并且根據(jù)《中央公積金法令》規(guī)定，由勞工部制定有關(guān)政策并對其進(jìn)行監(jiān)督。中央公積金管理局是一個政府機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)公積金在行政層面的管理和運(yùn)作，具體業(yè)務(wù)包括征收費(fèi)用、保存記錄、支付收益和投資所積累的基金。盡管其具有官方性質(zhì)，但卻是一個相對獨(dú)立的公積金管理機(jī)構(gòu)，因為其內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)采取的是董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，所以從公積金的匯集、運(yùn)營、儲蓄、結(jié)算到支付會員的收益，整個過程都獨(dú)立于政府財政。

相對于中央公積金局以行政手段對公積金實施統(tǒng)一的管理，貨幣管理公司和政府投資管理公司則是公積金具體投資和運(yùn)營的執(zhí)行者，中央公積金局的投資決定都由他們執(zhí)行。其中貨幣管理局負(fù)責(zé)中央公積金對銀行存款和新加坡國債的投資管理，而政府投資管理公司則負(fù)責(zé)把積累的公積金投資到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國內(nèi)住房建設(shè)以及一些國外資產(chǎn)中去。這種以專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)具體投資的制度安排，使公積金在運(yùn)營層面以一個機(jī)構(gòu)投資者的身份進(jìn)入到資本市場中，更為專業(yè)的投資有利于在資本市場實現(xiàn)保值增值的目標(biāo)。在貨幣管理公司和政府投資管理公司的基礎(chǔ)上，商業(yè)保險機(jī)構(gòu)作為補(bǔ)充，主要為公積金投資提供年金化的保險產(chǎn)品業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善和補(bǔ)充養(yǎng)老儲蓄市場。

從整體組織結(jié)構(gòu)來看，對于公積金管理，新加坡采取的是統(tǒng)一的企業(yè)化管理模式，由中央公積金局設(shè)立理事會，理事會再下設(shè)主席1人和一些具體管理機(jī)構(gòu)。其中理事會共有9個領(lǐng)導(dǎo)成員，對這組成員的構(gòu)成也有比例限定，政府部門的代表2個，企業(yè)雇主和企業(yè)職員代表也各有2個，剩余3個人從博士、教授、專家等“中性”人士當(dāng)中產(chǎn)生。理事會的成員由勞工部部長委任，理事會要對勞工部部長負(fù)責(zé)。理事會下設(shè)的具體管理機(jī)構(gòu)也分別設(shè)有總經(jīng)理1人，其職權(quán)是對下面的各副總經(jīng)理和內(nèi)務(wù)審計部進(jìn)行管理；而各副總經(jīng)理則分管成員服務(wù)部、團(tuán)體服務(wù)部、雇主服務(wù)部、計算機(jī)服務(wù)部以及財政部和人事處幾個具體部門。