劉艷平 劉巍巍 李欣銘 郭兆穎

摘要：金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性、鏈條的間接性、預(yù)期的不確定性以及信息的不對(duì)稱性，帶來了金融領(lǐng)域的深刻變革，并進(jìn)一步促使金融監(jiān)管理念與金融監(jiān)管模式的變革。相應(yīng)對(duì)策是：重塑金融安全監(jiān)管理念；健全金融監(jiān)管法律體系；加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；金融法制；制度改革

中圖分類號(hào)：TU352.110.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2016）06-0128-02

國際金融監(jiān)管制度未能經(jīng)受住百年未遇的金融危機(jī)的拷問，導(dǎo)致自身體系存在的嚴(yán)重缺陷暴露無疑，與此同時(shí)也催生出新一輪金融法制的變革。國際金融監(jiān)管在監(jiān)管理念上存在著一定的偏差，監(jiān)管政策長期奉行高效至上而置金融安全于不顧，監(jiān)管目標(biāo)淡漠對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)而側(cè)重于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)制強(qiáng)調(diào)審慎監(jiān)管也僅限于微觀領(lǐng)域而疏漏宏觀領(lǐng)域，諸多監(jiān)管偏差是導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)全面爆發(fā)的重要因素。

如何實(shí)現(xiàn)金融市場的穩(wěn)定，如何防范金融危機(jī)卷土重來，當(dāng)務(wù)之急是要對(duì)金融監(jiān)管理念進(jìn)行反思，尋求金融監(jiān)管體制變革的方向。

一、金融監(jiān)管法制的缺失

早期的金融立法在傳統(tǒng)上以維護(hù)金融業(yè)穩(wěn)定為主旨，保護(hù)“經(jīng)營者主權(quán)”。[1]該主旨指導(dǎo)下的金融監(jiān)管法的價(jià)值目標(biāo)如何定位，直接關(guān)涉到整個(gè)金融監(jiān)管法律機(jī)制的建構(gòu)與實(shí)施。由最初次貸危機(jī)在美國星星之火而后引爆全球的金融危機(jī)，究其原因，直觀上是由于金融市場經(jīng)營者出于自利動(dòng)機(jī)對(duì)金融創(chuàng)新的過度追求導(dǎo)致的，但其實(shí)質(zhì)則是金融監(jiān)管的諸多不足造成的。具體而言，金融領(lǐng)域過時(shí)的監(jiān)管機(jī)制和對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理的疏漏是造成金融危機(jī)發(fā)生的重要原因。

（一）金融監(jiān)管理念上的偏差

金融效率與金融安全是被各國金融監(jiān)管法律制度普遍貫穿的兩條主線。金融安全是前提和基礎(chǔ)，無視金融安全，金融效率又從何談起？金融效率的焦點(diǎn)集中在實(shí)現(xiàn)金融資源配置的最優(yōu)化，即創(chuàng)造出最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)效益，它是金融安全的強(qiáng)有力的支撐，沒有金融效率金融安全又如何能長久？但長期推崇的單純追求金融效率、過度推崇金融創(chuàng)新并最終忽視金融安全的監(jiān)管理念，使得金融安全成為金融體系的“短板”。這種理念上的偏差是誘發(fā)金融危機(jī)的始作俑者。完全放棄政府管制進(jìn)行不切實(shí)際的金融創(chuàng)新必將重蹈金融危機(jī)的覆轍。面對(duì)金融效率與金融安全這兩條主線，需要在立法層面對(duì)二者予以重新的審視。拋棄妨礙金融發(fā)展和抑制經(jīng)濟(jì)增長的金融政策以實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新，健全政府管制機(jī)制并完善金融政策工具以謀求金融安全，從而消除金融安全的短板效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)金融安全與金融效率二者間的平衡。

（二）金融監(jiān)管內(nèi)容上的不足

金融創(chuàng)新的階段成果之一是金融衍生品得以廣泛推行，這使得金融市場呈現(xiàn)出與實(shí)物經(jīng)濟(jì)不同的另一種虛擬的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。而原實(shí)物經(jīng)濟(jì)形態(tài)下的金融監(jiān)管法律與虛擬經(jīng)濟(jì)形態(tài)不相適應(yīng)，凸顯了金融監(jiān)管制度對(duì)新型金融產(chǎn)品的監(jiān)管不足。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行經(jīng)營的信貸業(yè)務(wù)所關(guān)注的是信用風(fēng)險(xiǎn)管理，而新的信貸模式則是銀行通過從證券化的市場獲得融資而成為大量金融衍生品合約的持有者。然而，面對(duì)紛繁復(fù)雜的金融衍生品現(xiàn)有的金融監(jiān)管立法并沒有及時(shí)作出回應(yīng)，使得高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品游離于金融監(jiān)管之外。

二、金融監(jiān)管法制變革的動(dòng)因

在現(xiàn)代金融市場中隨著綜合金融、集團(tuán)金融的出現(xiàn)，金融市場的界限開始模糊，加之金融證券化手段的廣泛應(yīng)用以及不同金融產(chǎn)品的相互融合，諸多創(chuàng)新之舉造就了創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜性、鏈條的間接性、預(yù)期的不確定性以及信息的不對(duì)稱性，自然也改變了原有金融體系的構(gòu)成，信用的脆弱性和無效性亦從中暴露出來。

（一）金融市場不完全性理論

金融業(yè)發(fā)展之初僅限于簡單的混業(yè)經(jīng)營，當(dāng)局政府并沒有關(guān)注金融業(yè)發(fā)展的潛力以及潛在的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。受當(dāng)時(shí)居于主流的“市場萬能論”理論的引導(dǎo)，政府認(rèn)為金融市場是萬能的，金融市場自身有足夠的理性和自我調(diào)節(jié)能力能夠?qū)鹑诮灰字挟a(chǎn)生的一切問題予以妥善處理并能妥善解決一切矛盾。在這樣的理念影響下，在金融監(jiān)管領(lǐng)域堅(jiān)持市場萬能論，堅(jiān)守不干預(yù)理念，導(dǎo)致金融監(jiān)管法律制度在當(dāng)時(shí)鮮有出臺(tái)。但隨著金融混業(yè)經(jīng)營范圍的擴(kuò)大以及規(guī)模的壯大，金融市場的經(jīng)營者在逐利性的驅(qū)使下，導(dǎo)致市場的自律監(jiān)管模式力不從心，這就需要政府對(duì)金融市場中盲目的逐利經(jīng)營行為進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)，需要政府這只“看得見的手”伸向市場并對(duì)金融行為加以干預(yù)，使之恢復(fù)本該有的金融市場經(jīng)營者的理性狀態(tài)。這奠定了金融市場不完全性的理論基礎(chǔ)，同時(shí)也深刻印證了金融監(jiān)管法制存在的必要。

而誘發(fā)金融危機(jī)爆發(fā)的法律根源之一在于金融監(jiān)管機(jī)制的不足最終導(dǎo)致監(jiān)管的失敗。一味強(qiáng)調(diào)金融效率奉行“放松監(jiān)管”的金融監(jiān)管理念勢必造成法律制度的缺失和監(jiān)管體系的缺失，導(dǎo)致在金融法律制度層面存在監(jiān)管的某些真空地帶?？v然是在金融危機(jī)發(fā)生之后，能有效地保護(hù)眾多遭受損失的金融消費(fèi)者權(quán)利的法律規(guī)范仍舊缺失，不僅使違約交換的風(fēng)險(xiǎn)上升，同時(shí)也影響到了金融消費(fèi)者的投資信心。

（二）制度變遷理論

制度具有促進(jìn)降低交易成本的功能。制度借助其約束和懲罰功能帶給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中彼此交往的人們以明確的預(yù)期，從而使得由人類行為的機(jī)會(huì)主義傾向?qū)е碌牟淮_定性程度得以降低，這表明了獲取信息成本的減少，也就是交易成本的降低。當(dāng)發(fā)動(dòng)制度變遷的行動(dòng)團(tuán)體發(fā)現(xiàn)現(xiàn)存制度框架不能提供其所需的外部收益時(shí)，在預(yù)期從制度變遷當(dāng)中付出的成本低于他們推動(dòng)制度變遷所獲得的收益之后，積極主動(dòng)地推動(dòng)制度變遷就成為他們的必然選擇。當(dāng)一個(gè)制度的機(jī)會(huì)主義所呈現(xiàn)出來的效應(yīng)比較其約束效應(yīng)明顯過大時(shí)，亦會(huì)引發(fā)制度的變革。在不同的階段內(nèi)決策環(huán)境亦有所不同，因此就會(huì)不斷根據(jù)需要替換到現(xiàn)有制度中，改進(jìn)制度本身，就形成了制度變革。

金融監(jiān)管制度的真空、重疊等諸多的制度不合理，加之金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間權(quán)責(zé)不夠明晰，監(jiān)管實(shí)施過程中所需耗費(fèi)的成本高昂，對(duì)快速發(fā)展的金融技術(shù)進(jìn)行規(guī)制力不從心，可以說，在金融監(jiān)管的過程中引發(fā)金融監(jiān)管制度實(shí)現(xiàn)效率低下，抑制了金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，從而使政府管制的初衷與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)相悖。

三、金融監(jiān)管法制變革的反思與借鑒

金融組織機(jī)構(gòu)基于逐利的本性，其經(jīng)營行為有可能會(huì)逾越合理的界線，期間自然不可避免地伴隨著對(duì)金融消費(fèi)者的欺詐和利益的掠奪，這個(gè)由金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管部門和金融消費(fèi)者之間通過博弈的角逐所呈現(xiàn)出來的金融創(chuàng)新，難免會(huì)使道德風(fēng)險(xiǎn)失去有效的制度控制，甚至以規(guī)避金融監(jiān)管為目的。我國金融消費(fèi)者權(quán)利在金融交易中容易遭到金融組織機(jī)構(gòu)侵犯，對(duì)此監(jiān)管層并未給予重視。

（一）重塑金融安全監(jiān)管理念

在金融全球化和金融自由化背景下，金融效率與金融安全兼顧的金融機(jī)制是金融發(fā)展的必然要求。一味追求金融效率而忽視金融安全必然不是可取之道。金融體系安全和金融秩序穩(wěn)定是金融監(jiān)管法秩序價(jià)值之所在。[2]為確保金融市場的持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全球金融市場持續(xù)穩(wěn)定這一核心價(jià)值目標(biāo)，就需要構(gòu)建一套安全和效率并重的金融監(jiān)管制度，從而實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新二者間的良性互動(dòng)。

在金融全球化背景下，金融組織機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中相繼開展了種類繁多的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。各國為了順應(yīng)和推動(dòng)金融全球化的趨勢，不同程度都進(jìn)行了一系列的金融改革。金融改革的目的并不在于懲罰，而是著眼于未來以構(gòu)建一個(gè)能支持金融市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的制度為出發(fā)點(diǎn)。這表明金融監(jiān)管并不排斥金融創(chuàng)新，而且能從根本上保證金融體系的安全與穩(wěn)定，并為金融機(jī)構(gòu)營造公平競爭的法律環(huán)境。[3]同時(shí)也表明金融危機(jī)后金融監(jiān)管改革的取向在于實(shí)現(xiàn)金融管制與市場效率的最優(yōu)平衡。

（二）健全金融監(jiān)管法律體系

金融監(jiān)管法律體系的完善程度從某種意義上說體現(xiàn)了國家金融業(yè)的競爭實(shí)力。我國的金融市場起步較晚，金融監(jiān)管方式主要是外部監(jiān)管，監(jiān)管內(nèi)容上金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管屬于空白地帶，對(duì)金融組織機(jī)構(gòu)日常營運(yùn)行為監(jiān)管較少，監(jiān)管部門的主要精力集中在業(yè)務(wù)審批和機(jī)構(gòu)審批上，金融監(jiān)管和稽核作用有限。在金融法律體系建設(shè)方面還存在提升的空間。隨著金融控股公司、金融集團(tuán)的橫空出世以及種類繁多的金融衍生產(chǎn)品不斷推陳出新，立法機(jī)關(guān)需相應(yīng)的擴(kuò)大監(jiān)管的范圍，制定與金融市場發(fā)展相適應(yīng)的規(guī)范金融集團(tuán)、金融衍生品的相關(guān)法律法規(guī)毋庸置疑，金融控股公司、金融集團(tuán)的出現(xiàn)直接挑戰(zhàn)了中國現(xiàn)行的金融監(jiān)管法律體系，這就需要及時(shí)制定專門的法律以防控金融集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，把私募基金、對(duì)沖基金、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等都納入監(jiān)管的范圍。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡快出臺(tái)規(guī)制金融衍生產(chǎn)品的法律法規(guī)，以防范次貸危機(jī)的發(fā)生。

（三）加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)

金融自由化助推了金融產(chǎn)品和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，提高了金融衍生產(chǎn)品的復(fù)雜性，金融市場上的信息不對(duì)稱愈演愈烈，造成了金融消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品的構(gòu)造、特征和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力處于劣勢。針對(duì)金融消費(fèi)者在金融市場中所處的弱勢地位，后危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)必須以金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)為中心。20世紀(jì)60年代后，經(jīng)營者主權(quán)開始逐漸被消費(fèi)者主權(quán)取代，金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)進(jìn)入到金融法的視野。雙峰理論認(rèn)為金融監(jiān)管目標(biāo)之一是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)利。因此，在金融監(jiān)管制度層面，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化金融組織機(jī)構(gòu)對(duì)金融產(chǎn)品的信息披露義務(wù)、加大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度、完善金融消費(fèi)者救濟(jì)機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)從投資者保護(hù)向金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)轉(zhuǎn)型，以消費(fèi)者保護(hù)為中心加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的監(jiān)管，減少和防止金融消費(fèi)者受到欺詐等其他不公平的待遇。

人類的聰明之處在于擅長運(yùn)用可靠的制度約束不可靠的人性，以有利于調(diào)節(jié)形形色色的社會(huì)關(guān)系。金融法制的核心在于尋求實(shí)現(xiàn)新型利益平衡的機(jī)制，有效保護(hù)金融消費(fèi)者的利益。而外生制度能否得到實(shí)施，往往取決于社會(huì)法律的強(qiáng)制力，因此政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場的發(fā)展變化來調(diào)整監(jiān)管資源，增加與市場的有效溝通，憑借公共權(quán)力來擔(dān)保制度變遷的實(shí)際效果。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉迎霜.金融創(chuàng)新時(shí)代的金融監(jiān)管法制變革趨向——次貸危機(jī)的啟示[J].浙江社會(huì)科學(xué)，2012（4）：59.

[2] 張忠軍，等.金融監(jiān)管法論：以銀行法為中心的研究[M].北京：法律出版社，1998：36.

[3] 吳水輝.金融創(chuàng)新與國際金融監(jiān)管法律制度新發(fā)展[J].西南政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（5）：11.

[責(zé)任編輯：文 筠]