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        中國證券投資基金業(yè)績來源的實(shí)證分析

        2016-06-20 12:21:23張帆
        現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2016年4期
        關(guān)鍵詞:證券投資基金

        張帆

        摘要:運(yùn)用多元回歸,對影響基金業(yè)績的因素進(jìn)行分析,得到來自股票市場的影響、基金經(jīng)理的影響和基金公司的影響。對于本文所研究的基金,股票市場對基金業(yè)績影響最大,基金公司對基金業(yè)績的影響次之,基金經(jīng)理對基金業(yè)績影響最小。股票市場的影響屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),無法改變,基金公司和基金經(jīng)理的影響可以改變。通過分析基金公司和基金經(jīng)理對基金業(yè)績的影響程度,能為基金評價(jià)提供新的參考指標(biāo),為基金投資者選擇基金提供參考依據(jù)。針對本文的結(jié)論,對監(jiān)管部門,基金公司和投資者提出了針對性的建議。

        關(guān)鍵詞:證券投資基金;基金業(yè)績;基金經(jīng)理

        中圖分類號:F830 文獻(xiàn)識別碼:A 文章編號:1001-828X(2016)004-000262-01

        一、引言

        對于基金業(yè)績來源的研究一直是資本市場研究的熱點(diǎn),對投資者而言,清楚基金業(yè)績來源可以為他們選擇基金提供科學(xué)的依據(jù),并幫助投資者時刻監(jiān)測基金表現(xiàn);對投資顧問而言,業(yè)績來源能成為他們進(jìn)行基金分析、推薦基金的工具;對監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言,明確基金業(yè)績來源,對于了解基金的運(yùn)作、維護(hù)市場的公平競爭、保護(hù)投資者的利益具有重要的意義。

        二、研究方法

        本文所研究的基金是指狹義的投資中國股市的證券投資基金。影響證券投資基金業(yè)績的因素很多,本文參照多元線性回歸模型(Multivariable Linear Regression Model),逐步分離出影響基金業(yè)績的主要因素,本文假設(shè)股票市場走勢,基金公司的整體運(yùn)營情況以及基金經(jīng)理的個人素質(zhì)是影響基金業(yè)績的主要因素。將基金業(yè)績來源模型寫成如下形式:

        其中,JJYJ表示基金業(yè)績,GPZS表示上證指數(shù),HYZS表示行業(yè)指數(shù),JJJL表示經(jīng)濟(jì)經(jīng)理個人素質(zhì),GSQK表示基金公司整體運(yùn)營情況。

        三、基金業(yè)績來源的實(shí)證分析

        根據(jù)格蘭杰(1980)的觀點(diǎn),在建模之前對各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn),所有變量都通過了單位根檢驗(yàn),在此基礎(chǔ)上,可進(jìn)一步對基金業(yè)績來源進(jìn)行建模,并進(jìn)行回歸分析。

        (一)中證500指數(shù)對基金業(yè)績的影響

        首先利用中證500指數(shù)來解釋基金業(yè)績。因變量為基金凈值,解釋變量為中證500指數(shù),作回歸分析得到如下結(jié)果:

        注:①括號內(nèi)為t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量;②*,**,***分別表示在10%,5%,1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。

        從回歸結(jié)果中可以看到,在5%的統(tǒng)計(jì)水平下,中證500指數(shù)GPZS的系數(shù)為正且顯著,說明中證500指數(shù)對業(yè)績具有顯著的正向影響,這和實(shí)際情況一致,本文基金為股票型基金,因此基金凈值走勢和股市一致。此時R2為0.689,中證500指數(shù)解釋了基金業(yè)績的68.9%。

        (二)基金公司整體運(yùn)營情況對基金業(yè)績的影響

        將調(diào)整后的公司股價(jià)TZGJ作為解釋變量加入回歸模型,得到的回歸結(jié)果如下

        注:①括號內(nèi)為t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量;②*,**,***分別表示在10%,5%,1%統(tǒng)計(jì)水平下顯著。

        從表中可以看到,公司股價(jià)GSGJ的系數(shù)為正且在為1%顯著性水平通過驗(yàn)證,這和前文所述一致,公司經(jīng)營狀況對基金的業(yè)績有顯著的正向影響。

        通過以上分析,可以通過下式對基金業(yè)績來源的分析結(jié)果進(jìn)行簡單總結(jié):

        基金業(yè)績(100%)=中證500(68.9%)+基金經(jīng)理個人素質(zhì)(8.9%)+基金公司運(yùn)營情況(16.1%)+隨機(jī)波動(6.1%)

        四、結(jié)論

        本文研究基金的業(yè)績影響最大的是股票市場的走勢,基金業(yè)績超過60%來自股市,基金公司運(yùn)營情況對基金的業(yè)績影響也很大,但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于股票市場的影響,基金經(jīng)理個人素質(zhì)也對基金業(yè)績產(chǎn)生了一定的影響。因此對于本文所研究基金,其業(yè)績主要是來自股市的波動,基金經(jīng)理對基金業(yè)績產(chǎn)生正影響,但是影響并不是很大,仍有一定的提升空間?;鸸就ㄟ^自身良好的運(yùn)營對基金業(yè)績影響較大。

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