雷德雨

(中共貴州省委黨校 經(jīng)濟(jì)管理教研部，貴州 貴陽(yáng)550028)

?

以企業(yè)集團(tuán)為核心構(gòu)建我國(guó)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)
——基于上市公司的案例分析

雷德雨

(中共貴州省委黨校 經(jīng)濟(jì)管理教研部，貴州 貴陽(yáng)550028)

[摘要]企業(yè)集團(tuán)是我國(guó)的主導(dǎo)企業(yè)組織形式，是我國(guó)構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)、邁向制造強(qiáng)國(guó)的重要基礎(chǔ)和核心力量。本文采取追溯式方法，篩選出19家上市公司進(jìn)行案例分析，克服了企業(yè)集團(tuán)分析數(shù)據(jù)缺乏的問(wèn)題，提煉出獨(dú)立公司加入企業(yè)集團(tuán)后績(jī)效改善的原因及其作用機(jī)制，并對(duì)分析結(jié)論的政策含義進(jìn)行了闡述。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)集團(tuán)；創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)；績(jī)效；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

一、問(wèn)題的提出

當(dāng)前我國(guó)面臨產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和“第三次工業(yè)革命”三方面的挑戰(zhàn)。在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的背景下，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的提升越來(lái)越依賴其所處的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。從系統(tǒng)的角度看，企業(yè)不再是單個(gè)產(chǎn)業(yè)的成員，而是橫跨多個(gè)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)的一部分。在創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)中，企業(yè)通過(guò)合作與競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新和發(fā)展。創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的關(guān)鍵是培育創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的核心企業(yè)，并由此衍生出大中小企業(yè)各居其位、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相輔相成的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。作為我國(guó)的主導(dǎo)企業(yè)組織形式，企業(yè)集團(tuán)是新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要微觀基礎(chǔ)。我國(guó)當(dāng)前處于工業(yè)化中期階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力亟待轉(zhuǎn)換。根據(jù)交易成本經(jīng)濟(jì)學(xué)、后發(fā)國(guó)工業(yè)化理論和企業(yè)集團(tuán)資源觀對(duì)企業(yè)集團(tuán)和公司績(jī)效的理論解釋，這一階段企業(yè)集團(tuán)對(duì)公司績(jī)效的影響存在不確定性。國(guó)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)說(shuō)明，工業(yè)化中后期階段企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)應(yīng)逐漸由技術(shù)能力決定，并正確發(fā)揮構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的重要作用。因此，有必要對(duì)獨(dú)立企業(yè)加入企業(yè)集團(tuán)后績(jī)效變化的原因和具體作用機(jī)制進(jìn)行深入分析，把握企業(yè)集團(tuán)對(duì)公司績(jī)效影響的決定因素，并在此基礎(chǔ)上，以體制機(jī)制改革促動(dòng)力轉(zhuǎn)換，引導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)的績(jī)效源泉向技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，發(fā)揮新常態(tài)下企業(yè)集團(tuán)構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新突破、培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力的引領(lǐng)作用。

二、分析步驟及說(shuō)明

我國(guó)的企業(yè)集團(tuán)大多是在20世紀(jì)90年代形成的，很多上市公司上市前就已經(jīng)是企業(yè)集團(tuán)，其上市前的數(shù)據(jù)無(wú)法得到，因而缺乏完整的獨(dú)立企業(yè)加入企業(yè)集團(tuán)前后的數(shù)據(jù)。為克服我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的數(shù)據(jù)限制，本文采用案例分析方法，直接對(duì)組建或加入企業(yè)集團(tuán)后績(jī)效有明顯提高的上市公司進(jìn)行深入分析，從中提煉出績(jī)效提高的影響因素和作用機(jī)制。首先，對(duì)截至2013年12月31日加入企業(yè)集團(tuán)的所有A股上市公司進(jìn)行追溯式分析。獨(dú)立上市公司加入企業(yè)集團(tuán)的時(shí)間判斷依據(jù)為：追溯上市公司本身、第一大股東或?qū)嶋H控制人其中之一加入企業(yè)集團(tuán)的時(shí)間，以較早的時(shí)間作為該上市公司加入企業(yè)集團(tuán)的時(shí)間。其次，以加入年為分界點(diǎn)，分別計(jì)算獨(dú)立上市公司加入企業(yè)集團(tuán)前后三年的平均績(jī)效差異(總資產(chǎn)凈利率ROA)，選出平均績(jī)效增長(zhǎng)率大于5%的上市公司作為分析樣本。經(jīng)過(guò)以上兩個(gè)步驟，共篩選出19家符合條件的上市公司。為總體描述這19家上市公司組建或加入企業(yè)集團(tuán)前后三年的變化，主要采取以下指標(biāo)來(lái)說(shuō)明：流動(dòng)比率衡量變現(xiàn)能力；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量資產(chǎn)管理水平；資產(chǎn)負(fù)債率反映資本結(jié)構(gòu)；總資產(chǎn)凈利率衡量盈利能力；總資產(chǎn)衡量公司規(guī)模；股權(quán)集中度衡量公司持股的集中程度；預(yù)收賬款減去預(yù)付賬款的余值表明公司在銷售和采購(gòu)環(huán)節(jié)是否處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位；應(yīng)付賬款減去應(yīng)收賬款的余值反映公司產(chǎn)品是否處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位。

三、案例分析結(jié)論

表1顯示了各項(xiàng)指標(biāo)的均值變化。平均而言，19家加入企業(yè)集團(tuán)的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效大幅上升，規(guī)模明顯擴(kuò)大；平均股權(quán)集中度上升；資產(chǎn)負(fù)債率下降，表明上市公司長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)；平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，表明上市公司整體資產(chǎn)管理水平加強(qiáng)；流動(dòng)比例上升，表明上市公司流動(dòng)性及短期償債能力有很大改善；加入企業(yè)集團(tuán)的上市公司預(yù)收賬款減去預(yù)付賬款的均值和應(yīng)收賬款減去應(yīng)付賬款的均值均為正，說(shuō)明上市公司在采購(gòu)和銷售環(huán)節(jié)處于相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)地位。上述分析說(shuō)明，企業(yè)集團(tuán)績(jī)效提高的決定因素表現(xiàn)在公司盈利水平、運(yùn)營(yíng)效率、流動(dòng)性、償債能力以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位等各方面。

表1 上市公司加入企業(yè)集團(tuán)前后指標(biāo)變化匯總

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上市公司各年年報(bào)數(shù)據(jù)整理 (說(shuō)明：*國(guó)有控股是針對(duì)上市公司組建或加入的企業(yè)集團(tuán)控股類型，“是”表示該企業(yè)集團(tuán)第一大股東或其實(shí)際控制人屬國(guó)有控股)

如表2所示，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)對(duì)公司績(jī)效影響的決定因素是多重的。有10家公司績(jī)效提高的原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的徹底變更。除大有能源和時(shí)代出版兩家公司外，其余8家上市公司都是由于連續(xù)虧損、資不抵債而通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃轉(zhuǎn)或非公開(kāi)發(fā)行的方式使得控股股東變更為企業(yè)集團(tuán)，隨之主營(yíng)業(yè)務(wù)徹底變更。變更后的上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括煤炭、有色金屬、房地產(chǎn)等行業(yè)。相比上述公司原從事的紡織業(yè)、化纖業(yè)及造紙業(yè)等行業(yè)，變更后的主營(yíng)行業(yè)具有盈利性較強(qiáng)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持等優(yōu)勢(shì)，迅速提高了公司績(jī)效。

表2 企業(yè)集團(tuán)績(jī)效的決定因素

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上市公司各年年報(bào)數(shù)據(jù)整理(說(shuō)明：表示屬于該公司績(jī)效的決定因素)

樣本公司中，有5家上市公司加入企業(yè)集團(tuán)后沒(méi)有變更主營(yíng)業(yè)務(wù)，也未實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，而是在原主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上引進(jìn)技術(shù)，加大研究開(kāi)發(fā)投入，依靠自主創(chuàng)新增強(qiáng)了主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。華意壓縮、廣州浪奇和銀鴿投資在加入企業(yè)集團(tuán)前曾出現(xiàn)巨額虧損，加入企業(yè)集團(tuán)后資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力有明顯改善，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率大幅提高。新和成把“打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)”作為發(fā)展的重要目標(biāo)，這符合我國(guó)私人控股類型企業(yè)集團(tuán)數(shù)量快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說(shuō)明我國(guó)獨(dú)立企業(yè)加入企業(yè)集團(tuán)逐漸表現(xiàn)出自發(fā)選擇的特征。有6家公司加入企業(yè)集團(tuán)后取得了控股股東直接的資金支持，包括授信、提供資金拆解及周轉(zhuǎn)等。新和成、西藏旅游及正和股份3家公司獲得了控股股東間接的資金支持，包括各種借款擔(dān)保、財(cái)產(chǎn)抵押和保證擔(dān)保等?？毓晒蓶|的資金支持對(duì)于上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有重要的支持作用，如平莊能源在獲得控股股東特別是實(shí)際控制人國(guó)電集團(tuán)資金支持后，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，流動(dòng)性迅速增強(qiáng)；從事房地產(chǎn)業(yè)的蘇寧環(huán)球的控股股東蘇寧集團(tuán)僅統(tǒng)借統(tǒng)還一項(xiàng)就為蘇寧環(huán)球提供約23億元。

企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)是公司績(jī)效提高的重要原因，如海馬汽車集團(tuán)各子公司相互提供不同的服務(wù)，把銷售及物流服務(wù)都內(nèi)化到集團(tuán)內(nèi)部，是高度一體化的較為綜合的內(nèi)部產(chǎn)品市場(chǎng)。相比海馬汽車，平莊能源的集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)主要涉及控股股東及最終控制人之間的服務(wù)往來(lái)。平莊能源為控股股東平煤集團(tuán)提供煤炭代銷服務(wù)并收取相關(guān)費(fèi)用，同時(shí)向最終控制人國(guó)電集團(tuán)下屬電廠銷售煤炭。在國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)相對(duì)過(guò)剩、所處區(qū)域煤炭供給量增加雙重沖擊的不利環(huán)境下，平莊能源得以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量擴(kuò)大和煤炭產(chǎn)銷基本平衡。此外，上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)也值得關(guān)注，如海馬汽車設(shè)立財(cái)務(wù)公司，為集團(tuán)成員提供金融服務(wù)。海馬汽車年報(bào)稱“海馬財(cái)務(wù)的成立，加強(qiáng)了集團(tuán)內(nèi)部資金集中管理，提高了內(nèi)部資金的使用效率，并將成為公司未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)之一?！睘H柴重機(jī)的內(nèi)部資本市場(chǎng)是與公司控股股東共同組建的，實(shí)現(xiàn)了在更大的集團(tuán)范圍內(nèi)集中財(cái)務(wù)資源、融通資金。

樣本公司中，有5家上市公司加入企業(yè)集團(tuán)后成立了研究所、研究院或研發(fā)公司來(lái)進(jìn)行技術(shù)改造和自主創(chuàng)新，為集團(tuán)提供了技術(shù)改造和自主創(chuàng)新平臺(tái)。企業(yè)集團(tuán)為研發(fā)機(jī)構(gòu)投入了較多的研究費(fèi)用(其中華意壓縮和海馬汽車歷年投入的研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)年各自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的最高比例分別為2.24%和3.76%，研發(fā)費(fèi)用分別為1.2億元和2.3億元)。濰柴重機(jī)引進(jìn)德國(guó)公司的大功率中速船用柴油機(jī)專有技術(shù)，加以自主創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了新產(chǎn)品量產(chǎn)，滿足了市場(chǎng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的需求；新和成的歷年研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用最高為1.45億元/年，占當(dāng)年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的3.82%，在主導(dǎo)產(chǎn)品維生素類原藥方面取得多項(xiàng)專利。6家上市公司受到不同程度的政策扶持，對(duì)其績(jī)效的提高有重要的影響，如銀鴿投資和廣晟有色主要受益于地方政府扶持。廣晟有色是廣東省稀土資源的唯一合法采礦者，廣東省國(guó)資委批準(zhǔn)其控股股東建立有色金屬產(chǎn)品儲(chǔ)備是對(duì)上市公司的資源支持。此外，廣晟有色、時(shí)代出版、平莊能源、大有能源和濰柴重機(jī)均有國(guó)家戰(zhàn)略層面的產(chǎn)業(yè)政策支持，相關(guān)行業(yè)規(guī)劃都提到了要形成、支持和引導(dǎo)提高產(chǎn)業(yè)集中度，扶持大企業(yè)集團(tuán)等相關(guān)鼓勵(lì)政策。

四、政策意義

加入企業(yè)集團(tuán)后，獨(dú)立企業(yè)績(jī)效改變的原因是多方面的，既有深化主營(yíng)業(yè)務(wù)、開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造獲得競(jìng)爭(zhēng)力的提高，也有多元化特別是房地產(chǎn)多元化帶來(lái)的短期績(jī)效提高等。在此過(guò)程中，各種政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)政策支持以及集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)和大股東資金支持等內(nèi)外部支持因素促進(jìn)了集團(tuán)成員企業(yè)績(jī)效的提高。此外，主營(yíng)業(yè)務(wù)的徹底改變，即上市公司獲得企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)置換，即“買殼”行為也是績(jī)效提高的因素之一。加入企業(yè)集團(tuán)后績(jī)效提高原因的分化反映了當(dāng)前我國(guó)企業(yè)集團(tuán)盈利源泉的分化，科技創(chuàng)新尚未成為中國(guó)大企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的支撐力量。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史表明，大企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心力量，需建立由企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)、學(xué)、研協(xié)同創(chuàng)新機(jī)制，“在明確責(zé)、權(quán)、利的前提下，要加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研三方合作”。充分發(fā)揮大型創(chuàng)新企業(yè)的骨干帶頭作用，關(guān)鍵是企業(yè)要成為創(chuàng)新主體，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)形成一批創(chuàng)新型行業(yè)的龍頭大企業(yè)和大量創(chuàng)新型的中小企業(yè)。隨著我國(guó)工業(yè)化和市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，工業(yè)化早期企業(yè)集團(tuán)彌補(bǔ)市場(chǎng)不完善和制度缺失的功能會(huì)逐漸讓位于技術(shù)創(chuàng)新能力，如華意壓縮獲得了母公司企業(yè)集團(tuán)的資金、技術(shù)及銷售等方面的促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的良性發(fā)展。獨(dú)立企業(yè)加入企業(yè)集團(tuán)的動(dòng)機(jī)也會(huì)隨之變化，這與企業(yè)集團(tuán)資源觀的結(jié)論相符。企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于其對(duì)于構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的核心作用，這就要求通過(guò)要素市場(chǎng)特別是金融市場(chǎng)的進(jìn)一步深化改革以及財(cái)政稅收等政策的共同作用，提高企業(yè)集團(tuán)的自主創(chuàng)新能力，引導(dǎo)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)涵式增長(zhǎng)，減少企業(yè)集團(tuán)純規(guī)模的擴(kuò)張行為，把企業(yè)集團(tuán)成員績(jī)效提高的原因引導(dǎo)到技術(shù)驅(qū)動(dòng)的方向上來(lái)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)母子公司之間資源的優(yōu)化配置，減少交易成本，實(shí)現(xiàn)大中小企業(yè)各居其位、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相輔相成的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。

[參考文獻(xiàn)]

[1]梅亮，陳勁，劉洋.創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)：源起、知識(shí)演進(jìn)和理論框架[J].科學(xué)學(xué)研究，2014(12):1771-1780.

[2]黃群慧.“新常態(tài)”、工業(yè)化后期與工業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)力[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2014(10):5-19.

[3]Tarun Khanna, and Yishay Yafeh. Business Groups In Emerging Markets: Paragons Or Parasites?[J].Journal of Economic Literature, 2007,45(2):331-372.

[4]趙亞靜，王艷舫.中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)建設(shè)及政策體系構(gòu)建[M].北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，2015：190.

[作者簡(jiǎn)介]雷德雨(1978- )，女，副教授，博士，從事微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)組織理論研究。

[基金項(xiàng)目]全國(guó)行政學(xué)院科研合作基金課題“‘十三五’時(shí)期企業(yè)集團(tuán)推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)新突破的路徑和機(jī)制研究”(15HZKT070)。

[中圖分類號(hào)]F016

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-7602(2016)01-0068-04

[收稿日期]2015-11-02