胡 婷

企業(yè)在投資經(jīng)營中看重的是收益最大化，在面對投資方案的選擇上，企業(yè)肯定會選擇在同一時(shí)間段內(nèi)為企業(yè)帶來最大收益的投資方案。在關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目工程技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)評析中，大部分是互斥型方案的比較和選擇問題。

一、互斥型方案選擇的比較原則

假設(shè)能夠利用貨幣單位統(tǒng)一度量互斥型方案的產(chǎn)出以及費(fèi)用，則能利用以下原則作出判斷:(一)現(xiàn)金流量的差額評價(jià)原則。(二)比較基準(zhǔn)原則。(三)環(huán)比原則。(四)時(shí)間可比原則。

二、不同數(shù)量互斥型方案的比選

本文以某建設(shè)股份為例，分兩種互斥方案的比較、多個(gè)互斥方案的比較以及收益相同互斥方案的比選來分析最優(yōu)投資方案的選擇。

(一)兩個(gè)互斥型方案的比較

某建設(shè)股份有限公司201年決定在A計(jì)劃和B計(jì)劃中選取一個(gè)方案定為最終的投資計(jì)劃方案。如圖一所示方案B比方案A多用1000元投資，每年多收益800，基準(zhǔn)收益率是10%和40%時(shí)。方案B比方案A在經(jīng)濟(jì)上是否有利。

此問題用到了現(xiàn)金流量差的額的評價(jià)原則。此問題可以由A計(jì)劃和B計(jì)劃的比較轉(zhuǎn)化成為A計(jì)劃和C計(jì)劃的比較。由此我們可以得出只要C方案經(jīng)濟(jì)上是合理的，則B方案就是合理的。根據(jù)NPV指標(biāo):

根據(jù)分析，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，方案B多用的1000元投資是有利的，如若選擇A方案，8000元可支配的投資凈現(xiàn)值將減少388.4元。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為40%時(shí)，表明B方案不如A方案，應(yīng)該少投資一些。綜上所述，評價(jià)互斥性方案應(yīng)根據(jù)不同方案的現(xiàn)金流差量，采用投資差量的凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率和回收期等指標(biāo)體現(xiàn)差額評價(jià)原則和比較基準(zhǔn)原則。

(二)互斥型方案選擇的環(huán)比方法

當(dāng)有多個(gè)互斥型方案比選時(shí)，各個(gè)方案除了與“0”方案進(jìn)行必選，還必須橫向的兩輛比選，來選出最優(yōu)的方案，N個(gè)互斥型方案兩兩比較有N(N－1)/2種，所以當(dāng)N的個(gè)數(shù)有很多時(shí)，兩兩比較的方法顯然不可能，這就用到環(huán)比法。

以某建設(shè)股份有限公司為例，三個(gè)互斥型方案資料如圖二所示:

圖二

A0為基準(zhǔn)方案或稱為零方案，其中IRR=ic，當(dāng)所有互斥方案均不符合標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)把投資放在基準(zhǔn)方案上面。

(1)運(yùn)用投資差額凈現(xiàn)值比選互斥型方案。

a.將投資方案按投資額按由大到小的順序排列如圖二所示，其中A0是基準(zhǔn)方案，假設(shè)投資額為4000，每年獲15%的基準(zhǔn)收益率，那么年度等值收益為1377，該方案收益值小于方案1，即方案A1是臨時(shí)最優(yōu)方案。

b.方案A2再與A1進(jìn)行比較:

由投資差額凈現(xiàn)值小于零，說明互斥型方案A1，A2，A3都不符合，故選A0為最優(yōu)方案。

(2)運(yùn)用投資差額內(nèi)部收益率比選互斥型方案。

a.與投資差額凈現(xiàn)值方法相同。

b.方案A1與A2進(jìn)行比較:

所有方案都已比較完，可得知A0為最優(yōu)方案。

三、收益相同的互斥型方案的比選

在實(shí)際中，經(jīng)常會遇到收益相同，或者無法用貨幣衡量的方案選擇。這是只能考慮費(fèi)用的大小，假設(shè)費(fèi)用最小的方案即為最好的方案。

以某建設(shè)股份有限公司為例，三種同樣功能固定資產(chǎn)，使用壽命10年，殘值率均為0，初始投資和年經(jīng)營費(fèi)用如圖三:

圖三

a.用費(fèi)用現(xiàn)值比選法:

分析固定資產(chǎn)C的費(fèi)用現(xiàn)值最小，故選C.

b.用年費(fèi)用比選法:

分析得出固定資產(chǎn)C的年費(fèi)用最小，所以選擇固定資產(chǎn)C。

本文分析僅限于壽命相等的互斥型方案的選擇，解決了兩兩型方案、多種方案以及效益相同的兩種方案的選取。運(yùn)用投資差量的凈現(xiàn)值，內(nèi)部收益率等指標(biāo)對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、比選并得出結(jié)論。

［1］［A1］趙國杰.技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué).天津大學(xué)出版社，2006(國家“十一五”規(guī)劃教材)

［2］趙國杰，于海洋.管理經(jīng)濟(jì).工程經(jīng)濟(jì).技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究.天津大學(xué)出版社，2006