沈 立，謝志剛

(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，上海 200433)

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)第二代償付能力監(jiān)管制度體系(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“償二代”)建設(shè)的總體目標(biāo)之一是科學(xué)全面地計(jì)量保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以提高資本要求與風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)程度。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵在于“基于風(fēng)險(xiǎn)”制定償付能力資本要求的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。但是，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的兩類(lèi)主要公司——大型保險(xiǎn)公司和中小型保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)差異可能較大，而作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的資本要求計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該基于哪一類(lèi)公司的風(fēng)險(xiǎn)，以及如何在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)中體現(xiàn)不同公司的風(fēng)險(xiǎn)差異，是必須要面對(duì)和解決的難題。

一、文獻(xiàn)綜述

以往鮮有針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)差異量化問(wèn)題的研究，鮮有從這一角度來(lái)探討如何制定我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但研究如何制定保險(xiǎn)公司償付能力資本要求計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)的文獻(xiàn)是很豐富的。關(guān)于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力資本要求，袁智軍(2012)將16家財(cái)險(xiǎn)公司分為大型公司(保費(fèi)收入大于100億)和中小型公司(保費(fèi)規(guī)模小于100億元)，采用2008－2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果表明:在破產(chǎn)概率不超過(guò)5%的條件下，大型公司要求的最低資本比率為14%，中小型公司要求的最低資本比率為32%［1］，但該研究在使用綜合成本率數(shù)據(jù)過(guò)程中未考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更對(duì)保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的影響。占?jí)粞?2010)采用多元連接函數(shù)(Copula)計(jì)算財(cái)險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)資本，發(fā)現(xiàn)采用t-Copula函數(shù)計(jì)算得到的資本要求要大于正態(tài)Copula和線性相關(guān)性方法計(jì)算的結(jié)果［2］。王上文(2006)利用12家財(cái)險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)對(duì)比了我國(guó)和歐美的非壽險(xiǎn)最低償付能力要求，認(rèn)為我國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)可能偏低［3］。

關(guān)于大型公司與中小型保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)差異，沈立、謝志剛(2013)從風(fēng)險(xiǎn)形成的外部因素、內(nèi)部因素和綜合效應(yīng)三個(gè)角度分析，發(fā)現(xiàn)中小型公司的風(fēng)險(xiǎn)比大型公司更為顯著［4］。趙秀池(2010)認(rèn)為目前中小保險(xiǎn)公司面臨諸多發(fā)展瓶頸和困境，包括創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡、承保能力嚴(yán)重不足、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)拱手相讓、銷(xiāo)售成本居高不下、費(fèi)率壓價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)等［5］。上述文獻(xiàn)雖然對(duì)不同類(lèi)型保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行了研究，但是缺乏量化的結(jié)論。

本文的貢獻(xiàn)在于:第一，度量了不同類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)主體的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)差異，使資本要求的設(shè)置與風(fēng)險(xiǎn)的聯(lián)系更緊密;第二，利用綜合成本率數(shù)據(jù)度量定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，并剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更對(duì)承保結(jié)果的影響;第三，運(yùn)用分層遞減方法制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)已賺保費(fèi)的規(guī)模設(shè)置合理的資本要求。

二、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資本要求模型

定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分，兩者之間的關(guān)系如下:以某一日歷年的年末為評(píng)估時(shí)點(diǎn)，將保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)分為“過(guò)去業(yè)務(wù)”和“未來(lái)業(yè)務(wù)”?！斑^(guò)去業(yè)務(wù)”對(duì)應(yīng)的波動(dòng)就是準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn);“未來(lái)業(yè)務(wù)”對(duì)應(yīng)的承保結(jié)果的波動(dòng)就是“定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)”。對(duì)于準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)，通常以年初提取的準(zhǔn)備金與實(shí)際發(fā)生賠款之間的差額的波動(dòng)來(lái)衡量;對(duì)于定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，則采用定價(jià)的實(shí)際結(jié)果與定價(jià)假設(shè)之間的偏差來(lái)衡量。

在評(píng)估時(shí)點(diǎn)，為了度量后一年度承保業(yè)務(wù)所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)將所有的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)視為一個(gè)保險(xiǎn)組合，令X代表該保險(xiǎn)組合的綜合成本率(綜合成本率由賠付率和費(fèi)用率組成)。為了研究定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，我們有如下假設(shè):

假設(shè)1:保險(xiǎn)公司的定價(jià)符合公平價(jià)格原則，則綜合成本率的期望值為1，綜合成本率是隨機(jī)的且滿足對(duì)數(shù)正態(tài)分布，則有:

X ～ln(μX，σ2X)，E(X)=1

對(duì)于假設(shè)1，可以使用我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司的綜合成本率數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)其分布是否滿足對(duì)數(shù)正態(tài)分布。令保單組合的標(biāo)準(zhǔn)差為σ，由于X是服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布的，選取某置信水平α，則α置信水平下的資本要求為SCRα。在SolvencyⅡ的標(biāo)準(zhǔn)公式中，對(duì)α的取值是99.5%，則有:

如果把VaR換成TVaR，則:

為了估計(jì)綜合成本率的均值μ和方差σ2，需要使用多年的綜合成本率數(shù)據(jù)。令EPi代表第i年的已賺保費(fèi)，Xi代表第i年的綜合賠付率，則對(duì)于定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)可以表示為:

三、公司分類(lèi)及數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

(一)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司分類(lèi)

我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以分為兩大類(lèi):大型公司和中小型公司。其中，大型公司是指2012年保費(fèi)收入①本文選取的評(píng)估時(shí)點(diǎn)是2011年，因此采用2012年的數(shù)據(jù)。保費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)自保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站。超過(guò)500億元的公司，其它公司都視為中小型公司。中小型公司又可以分為三個(gè)子類(lèi):中型中資公司、小型中資公司和外資公司(外資公司還沒(méi)有中型公司)，分類(lèi)方法見(jiàn)表1。截至評(píng)估時(shí)點(diǎn)2011年末，共有大型公司3家，中小型公司56家。

表1 我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司分類(lèi)

(二)會(huì)計(jì)政策變更對(duì)承保數(shù)據(jù)的影響及調(diào)整

賠付率和費(fèi)用率是衡量財(cái)險(xiǎn)公司承保業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在過(guò)去十年間對(duì)于賠付率和費(fèi)用率的定義發(fā)生了三次變化，因此要利用賠付率、費(fèi)用率數(shù)據(jù)，需要考慮不同年份數(shù)據(jù)的一致性問(wèn)題。將2002年至2011年分成三個(gè)時(shí)段:2002－2004年、2005－2008年、2009－2011年，各時(shí)段賠付率和費(fèi)用率的分子、分母見(jiàn)表2。

表2 2002－2011年賠付率和費(fèi)用率分子、分母

為使綜合成本率水平保持一致，需要按照保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)體系規(guī)范［6］，調(diào)整2002－2004年、2005－2008年兩個(gè)階段的未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求在提取未決賠款準(zhǔn)備金時(shí)增加風(fēng)險(xiǎn)邊際。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)邊際，保監(jiān)會(huì)規(guī)定各家公司可以根據(jù)自身情況采用資本成本法或者75%分位點(diǎn)法來(lái)確定，但是風(fēng)險(xiǎn)邊際的區(qū)間必須是在2.5%－15%之間。我們采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)2.5%提取風(fēng)險(xiǎn)邊際，調(diào)整未決賠款準(zhǔn)備金:

未決賠款準(zhǔn)備金(新)=未決賠款準(zhǔn)備金(舊)×1.025

未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提方法同樣經(jīng)歷了三次調(diào)整，見(jiàn)表3。

表3 2002－2011年未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提方法

為了研究的方便，假設(shè)所有保險(xiǎn)公司都不存在保費(fèi)不充足的情況，因此不需要計(jì)提保費(fèi)不足準(zhǔn)備金。對(duì)2009年以前的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金按下式調(diào)整:

未到期責(zé)任準(zhǔn)備金(新)=未到期責(zé)任準(zhǔn)備金(舊)×(1－首日費(fèi)用/凈保費(fèi))×1.03⑦1.03是對(duì)未到期責(zé)任按照行業(yè)計(jì)提3%的風(fēng)險(xiǎn)邊際。

首日費(fèi)用是指為獲得保險(xiǎn)合同而產(chǎn)生的費(fèi)用及保單合同成立時(shí)發(fā)生的費(fèi)用，僅限于簽發(fā)(即銷(xiāo)售、承保和保單合同成立時(shí)發(fā)生的費(fèi)用)保險(xiǎn)合同所發(fā)生的增量成本，通常包括手續(xù)費(fèi)以及傭金支出、保單簽單成本、與出單相關(guān)的保單相關(guān)營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金和附加、保險(xiǎn)保障基金、監(jiān)管費(fèi)用、支付給以銷(xiāo)售代理方式的內(nèi)部員工的手續(xù)費(fèi)和傭金等。本文從保險(xiǎn)年鑒中提取各家公司的手續(xù)費(fèi)及傭金支出、營(yíng)業(yè)稅金及附加、保險(xiǎn)保障基金數(shù)據(jù)，同時(shí)按自留保費(fèi)的1.7‰計(jì)算監(jiān)管費(fèi)用，保單簽單成本按自留保費(fèi)的1%估算，支付給以銷(xiāo)售代理方式的內(nèi)部員工的手續(xù)費(fèi)和傭金按自留保費(fèi)的2%估算。

(三)承保異常數(shù)據(jù)分析及調(diào)整

分析準(zhǔn)備金調(diào)整后所得到的承保數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn):2002－2011年間開(kāi)業(yè)的公司前三年綜合成本率普遍較高，主要原因在于費(fèi)用率偏高。新成立的財(cái)險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)前三年的費(fèi)用率如表4所示。

表4 財(cái)險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)前三年費(fèi)用率 單位:%

中小財(cái)險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)前三年費(fèi)用率高，主要原因在于:公司數(shù)量增加使保險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，中小財(cái)險(xiǎn)公司可能采取低保費(fèi)、高傭金的競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致費(fèi)用率的上升和單均保費(fèi)的下降，使綜合成本率偏高。新成立的保險(xiǎn)公司由于前期需要投入大量資金，以滿足注冊(cè)資本金要求、租賃前期辦公場(chǎng)所、支付高傭金和工資薪酬等，加之開(kāi)業(yè)前期保費(fèi)收入相對(duì)較少，因此費(fèi)用率在開(kāi)業(yè)第一年最高，行業(yè)的均值高達(dá)847.65%，中位數(shù)達(dá)到231.62%，收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋支出，即使到開(kāi)業(yè)第三年，費(fèi)用率有所下降，但其中位數(shù)仍達(dá)到112.80%，再加上賠付率，使得大部分公司在開(kāi)業(yè)前三年承?；咎幱谔潛p狀態(tài)。

中小財(cái)險(xiǎn)公司開(kāi)業(yè)前三年的綜合成本率較高，會(huì)影響承保結(jié)果的穩(wěn)定性，導(dǎo)致業(yè)務(wù)波動(dòng)偏離真實(shí)值，因而需要剔除新開(kāi)業(yè)公司的前三年數(shù)據(jù)，且剔除后承保數(shù)據(jù)不多于一年的公司也一并去除。

四、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)差異及資本要求測(cè)算

(一)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)差異測(cè)算

我們將2011年底59家財(cái)險(xiǎn)公司的綜合賠付率和綜合費(fèi)用率按照J(rèn)R/T0047—2009的定義重新計(jì)算，并對(duì)未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金進(jìn)行調(diào)整，得到綜合成本率數(shù)據(jù)，如圖1所示:

圖1 綜合成本率分布圖① 橫坐標(biāo)為綜合成本率，縱坐標(biāo)為落到不同區(qū)間的個(gè)數(shù)。

我們對(duì)四類(lèi)公司的綜合成本率是否符合對(duì)數(shù)正態(tài)分布分別進(jìn)行檢驗(yàn)。將每一類(lèi)公司在十年間的綜合成本率數(shù)據(jù)放到一起形成一組樣本，取對(duì)數(shù)進(jìn)行Kolmogorov-Smirnov和Jarque-Bera檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表5和圖2。在99.5%的置信水平下，四類(lèi)公司均通過(guò)對(duì)數(shù)正態(tài)分布檢驗(yàn)。

表5 假設(shè)檢驗(yàn)P值

在不同置信水平下，采用VaR方法和TVaR方法，得到四類(lèi)公司的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的資本要求(表6)。

表6 四類(lèi)公司定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資本要求 單位:%

表6顯示，大型公司由于定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較小，其對(duì)應(yīng)的資本要求也較低;小型中資公司資本要求僅次于大型公司，在99.5%的置信水平下，資本要求為已賺保費(fèi)的24.04%;中型公司和外資公司的資本要求分別為41.15%和72.88%。

從測(cè)算的結(jié)果看，中小型公司和外資公司的綜合成本率波動(dòng)明顯高于大型公司，原因在于:第一，中型公司由于市場(chǎng)份額較小，業(yè)務(wù)與大公司相比較為單一，外資公司因不能經(jīng)營(yíng)交強(qiáng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其業(yè)務(wù)規(guī)模難有突破，而一些專(zhuān)業(yè)公司由于專(zhuān)注于車(chē)險(xiǎn)或者農(nóng)業(yè)險(xiǎn)等單一險(xiǎn)種，不同年份之間的賠付率易受天災(zāi)或者法律法規(guī)變更的影響，因此波動(dòng)率要明顯高于大型公司，資本要求也高于大型公司。第二，部分中小型公司由于開(kāi)業(yè)時(shí)間短，數(shù)據(jù)較少，波動(dòng)率的計(jì)算可能存在較大的誤差，會(huì)使資本要求數(shù)值偏離真實(shí)值。測(cè)算得到的資本要求與歐盟Solvency II以及美國(guó)的RBC相比，仍然偏高。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)按照歐盟的標(biāo)準(zhǔn)制定99.5%的資本要求，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司，特別是對(duì)中小型公司的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。我們建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)適當(dāng)降低置信水平標(biāo)準(zhǔn)，將置信水平定在99%或者97.5%，以符合中國(guó)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，兼顧保護(hù)保單持有人利益和促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的雙重目標(biāo)。同時(shí)，應(yīng)區(qū)分大型公司和中小型公司，在滿足較低的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，適當(dāng)增加一個(gè)更高的標(biāo)準(zhǔn);對(duì)于大型上市公司，還可以要求在年報(bào)中披露不同標(biāo)準(zhǔn)下的資本要求，以反映公司的資本充足情況。

(二)行業(yè)資本要求標(biāo)準(zhǔn)制定研究

行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)所采取的最低資本形式是以保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露(Risk Exposure)乘以風(fēng)險(xiǎn)因子(Risk Factor)。對(duì)于定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，一般采用下一年凈保費(fèi)或者已賺保費(fèi)的預(yù)期值，本文使用已賺保費(fèi)作為定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，而風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)用一定的風(fēng)險(xiǎn)度量模型使用當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)行業(yè)的實(shí)際數(shù)據(jù)測(cè)量得到的。

風(fēng)險(xiǎn)因子的確定需要考慮風(fēng)險(xiǎn)暴露和實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)系。一般地，隨著風(fēng)險(xiǎn)暴露的增加，風(fēng)險(xiǎn)得到一定的分散，總體風(fēng)險(xiǎn)水平有所下降，風(fēng)險(xiǎn)暴露和風(fēng)險(xiǎn)因子之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。以我國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)試，得到保費(fèi)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資本要求之間的相關(guān)系數(shù)為－0.38。

我們通過(guò)不同區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)因子的差異來(lái)反映不同類(lèi)別公司之間的差異。采用與現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)似的方法，按照風(fēng)險(xiǎn)暴露大小設(shè)定拐點(diǎn)，對(duì)每個(gè)拐點(diǎn)區(qū)間設(shè)置不同的風(fēng)險(xiǎn)因子，將每一區(qū)間的風(fēng)險(xiǎn)暴露乘以對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)算出總的資本要求。

首先將保費(fèi)規(guī)模分成［0，20億)、［20億，100億)、［100億以上］三個(gè)區(qū)間，之所以采用這種拐點(diǎn)設(shè)置方法，一方面是為了對(duì)應(yīng)大中小型公司的分類(lèi)方法，另外一方面，保費(fèi)上限由500億調(diào)整為100億，是為了使得不同區(qū)間內(nèi)的公司數(shù)目分布相對(duì)均勻，中型公司中保費(fèi)規(guī)模較大的也可以進(jìn)入這一區(qū)間。使用綜合成本率波動(dòng)方法得到每一家公司的97.5%的置信水平下的資本要求，作為樣本點(diǎn)，運(yùn)用極大似然估計(jì)法，得到三個(gè)保費(fèi)區(qū)間對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因子:

與現(xiàn)行償付能力資本要求相比，拐點(diǎn)從原來(lái)的凈保費(fèi)1億元改進(jìn)為已賺保費(fèi)20億以及已賺保費(fèi)100億兩個(gè)拐點(diǎn)，不僅拐點(diǎn)數(shù)量增加，拐點(diǎn)的值也有大幅提高，使得保險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)能反映我國(guó)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展壯大的趨勢(shì);對(duì)于第一層20億以下和第二層20－100億，資本要求有較大程度的提高，從原來(lái)的1億以下18%提高到了30%和22%，而100億以上的資本要求降低為15%，資本要求的提高不僅僅是提高置信水平的結(jié)果，也是由于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)過(guò)2002－2011年的飛速發(fā)展，綜合成本率的波動(dòng)有了明顯的上升。

五、小 結(jié)

本文將我國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)59家公司按照保費(fèi)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)分成大型中資、中型中資、小型中資和外資公司四類(lèi)，分析了各類(lèi)公司的風(fēng)險(xiǎn)特征，采用綜合成本率指標(biāo)衡量了各類(lèi)公司的承保風(fēng)險(xiǎn)差異，得到以下結(jié)論:

第一，計(jì)量定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)需要重新調(diào)整。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于過(guò)去十年間會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生過(guò)兩次重大變更，關(guān)于綜合成本率、未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等科目，存在著名同意不同的情況，在使用綜合成本率研究定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行技術(shù)調(diào)整，確保數(shù)據(jù)的可比性。

第二，費(fèi)用差異是導(dǎo)致不同類(lèi)型公司定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)差異的主要原因。中小型公司在新成立前三年的費(fèi)用率平均值高達(dá)100%以上，其對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的影響很大，為了使測(cè)試結(jié)果穩(wěn)定可靠，需剔除開(kāi)業(yè)前三年公司的綜合成本數(shù)據(jù)。

第三，四類(lèi)公司的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)差異顯著。外資公司的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)最大，在99.5%的置信水平下，大型中資、中型中資、小型中資、外資的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資本要求分別為:13.26%、41.15%、24.04%、72.88%。

第四，應(yīng)使用分層遞減法計(jì)算行業(yè)資本標(biāo)準(zhǔn)。分層遞減方法能夠體現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模與資本要求的負(fù)相關(guān)關(guān)系，同時(shí)使用簡(jiǎn)單、便于溝通交流。將保費(fèi)分為［0，20億)、［20億，100億)以及［100億以上］三個(gè)區(qū)間，每個(gè)區(qū)間對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)因子分別為30%、22%和15%，與現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)相比，在保費(fèi)拐點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)因子的值上都有較大的提高。

［1］袁智軍．我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力最低資本標(biāo)準(zhǔn)實(shí)證研究［J］．保險(xiǎn)研究，2012，(3):39－44．

［2］占?jí)粞?，吳述金．多元Copula相依結(jié)構(gòu)下財(cái)險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)資本計(jì)量 ［J］．華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2010，(2):89－94．

［3］王上文．保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本(RBC)監(jiān)管制度［D］．上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文，2006．

［4］沈立，謝志剛．我國(guó)中小財(cái)險(xiǎn)公司與大型財(cái)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)差異［J］．保險(xiǎn)研究，2013，(10):107－118．

［5］趙秀池．中小保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展瓶頸探析 ［J］．特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2010，(8):283－285．

［6］中華人民共和國(guó)金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)JR/T0047－2009．保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)體系規(guī)范［S］．