施詩(shī)

摘 要：異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)是為了平衡伴隨著“資本多數(shù)決”帶來(lái)的中小股東與大股東之間利益沖突而設(shè)立的制度。我國(guó)在引進(jìn)該項(xiàng)制度的過(guò)程中，在適用范圍、程序設(shè)計(jì)、債權(quán)人保護(hù)等多方面思慮不周，缺乏具體詳細(xì)的規(guī)定。本文正是立足于我國(guó)有關(guān)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的規(guī)定，借鑒考察其他國(guó)家及地區(qū)的相關(guān)規(guī)定，力求促進(jìn)該項(xiàng)制度的完善。

關(guān)鍵詞：股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)；異議股東；利益平衡；債權(quán)人保護(hù)

異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，又稱(chēng)退股權(quán)，指的是在特定情形下，對(duì)公司股東（大會(huì)）決議持反對(duì)意見(jiàn)的股東可以要求公司以合理公平的價(jià)格收購(gòu)自己股份的權(quán)利。該項(xiàng)制度起源自英美法系國(guó)家，后逐步為大陸法系國(guó)家接受吸收，目的就是為了當(dāng)大股東利用自身優(yōu)越性左右公司的意志時(shí)，保護(hù)小股東的自身利益不被犧牲。我國(guó)在2006年1月1日生效的《公司法》第75條和143條首次確認(rèn)了異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，但我國(guó)目前對(duì)此項(xiàng)制度的規(guī)定還有很多的欠缺，如異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用范圍太過(guò)狹隘，適格股東的范圍規(guī)定不合理，公司回購(gòu)異議股東股份的程序不明等等。本文將立足于我國(guó)有關(guān)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的規(guī)定進(jìn)行分析，從比較法的角度借鑒，力求促進(jìn)該項(xiàng)制度的完善。

一、我國(guó)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度現(xiàn)狀

（一）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)適用的決議事項(xiàng)。《公司法》第74條的規(guī)定，有下列情形之一的，有限責(zé)任公司的異議股東可以行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)：（1）公司連續(xù)五年?duì)I利，符合分配利潤(rùn)條件卻不向股東分配利潤(rùn)的；（2）公司合并、分立或者轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的；（3）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)，公司通過(guò)股東會(huì)決議修改公司章程存續(xù)的。《公司法》第142條第4款規(guī)定了股份有限公司股東因股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議的，可以行使異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。

由上觀之，我國(guó)《公司法》將關(guān)注焦點(diǎn)放在了對(duì)股東資產(chǎn)收益權(quán)的保護(hù)，以及公司發(fā)生重大結(jié)構(gòu)性變化的場(chǎng)合，如公司合并、分立、主要財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等。這里對(duì)股東利益的保護(hù)不僅包括現(xiàn)存利益，也包括對(duì)可能的資產(chǎn)收益權(quán)的期待利益。但這里對(duì)股東期待利益的保護(hù)十分有限、但公司資產(chǎn)重組、修改公司章程的其他重要事項(xiàng)、改變公司組織形式等等，都極有可能導(dǎo)致股東的期待利益落空，應(yīng)該允許股東選擇退出。同時(shí)，以公司連續(xù)營(yíng)利卻不分紅為例，股東可能更希望的是強(qiáng)制公司分紅，而不是希望直接退出一家前景看好、迫于大股東控制公司而不將營(yíng)利兌現(xiàn)的公司。而且五年的期限規(guī)定也太長(zhǎng)，如果非要等到五年連續(xù)不分紅才能行使退股權(quán)，對(duì)很多小股東來(lái)說(shuō)，很有可能對(duì)其投資計(jì)劃有很大影響。質(zhì)言之，我國(guó)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)可適用的決議事項(xiàng)太過(guò)狹窄刻板。

（二）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)適用的股東范圍。根據(jù)法條規(guī)定有限責(zé)任公司的股東須是“對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票的股東”才可以行使異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。從規(guī)定可以看出，有限責(zé)任公司股東必須滿足以下兩個(gè)條件才能行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)：（1）參加股東會(huì)；（2）就決議事項(xiàng)投反對(duì)票。《公司法》第143條第1款第4項(xiàng)的規(guī)定，股東只須對(duì)決議事項(xiàng)持異議即可要求公司收購(gòu)其股份?？梢?jiàn)股份有限公司的股東范圍則更寬泛一些，因?yàn)榉l并未直接規(guī)定股東須對(duì)決議事項(xiàng)投反對(duì)票，即除了對(duì)股東大會(huì)決議投贊成票以外，其余股東不論是在股東會(huì)投棄權(quán)票，還是投反對(duì)票，甚至未參加股東大會(huì)的股東都可以算作“異議股東”。

筆者認(rèn)為，無(wú)表決權(quán)的股東雖對(duì)公司的管理控制能力受限，但往往享有優(yōu)先分紅權(quán)，在公司解散時(shí)也優(yōu)先享有分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。從權(quán)利義務(wù)平衡的角度出發(fā)，無(wú)表決權(quán)的股東從公司退出的能力也應(yīng)受限，因此應(yīng)當(dāng)排除無(wú)表決權(quán)股東的異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。此外，一般來(lái)說(shuō)有限責(zé)任公司的股東適格條件因其閉合性特征不應(yīng)嚴(yán)于股份有限公司的股東。《公司法》這里就股東適格要求的規(guī)定混亂，令人費(fèi)解。

（三）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)適用的程序規(guī)定。我國(guó)《公司法》有關(guān)該項(xiàng)制度的程序規(guī)定特別簡(jiǎn)單：“自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起六十日內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟”。該規(guī)定大致將解決股東與公司之間利益沖突的程序分為了兩個(gè)階段：首先是盡力在公司內(nèi)部解決，即股東嘗試與公司達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議；其次是走訴訟路線，即當(dāng)雙方不能達(dá)成一致意見(jiàn)，由股東向人民法院提起訴訟，由法院裁決。但如何向公司提出異議，公司應(yīng)遵循何種步驟回購(gòu)股份，股份的回購(gòu)價(jià)格又該如何確定等等均未規(guī)定。程序的縝密是對(duì)實(shí)體權(quán)利的最佳保障，缺乏程序的規(guī)定，實(shí)體權(quán)利將會(huì)名存實(shí)亡，因此我國(guó)有關(guān)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的程序規(guī)定還須進(jìn)一步細(xì)化。

二、比較法視角下的異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)

異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代的美國(guó)特拉華州，最早見(jiàn)于美國(guó)俄亥俄州1851年法律中，它的產(chǎn)生與股東大會(huì)表決原則的歷史演變聯(lián)系在一起。3隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，公司的發(fā)展欣欣向榮，股東人數(shù)不斷增加，股份日益分散。在這樣的情況下，如果堅(jiān)持按照早期在公司重大決議時(shí)的“全體一致性原則”，那么就會(huì)有悖該項(xiàng)原則背后的立法目的——充分尊重股東意志。因此，在公司決策方面，隨著股東人數(shù)逐漸龐大，意見(jiàn)愈發(fā)難成一致，必然會(huì)朝著“資本多數(shù)決”發(fā)展。而這樣的制度是以犧牲小股東的利益為前提的，極易產(chǎn)生大股東的“強(qiáng)權(quán)”。為了平衡雙方利益，異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度在這樣的背景下建立。此后此項(xiàng)制度逐步為德國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)等立法例所進(jìn)一步確認(rèn)。

（一）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用條件。美國(guó)《示范公司法修訂本》對(duì)股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用，規(guī)定如下：（1）公司合并；（2）股票交換；（3）對(duì)公司全部財(cái)產(chǎn)或?qū)嵸|(zhì)上全部財(cái)產(chǎn)的出售或交換；（4）對(duì)公司重大章程的修訂；（5）公司章程、章程細(xì)則或董事會(huì)決議規(guī)定可以行使的。 《日本商法典》對(duì)異議股東享有異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用條件規(guī)定：（1）營(yíng)業(yè)全部或重要部分的讓與；締結(jié)、變更或解除關(guān)于出租全部營(yíng)業(yè)、委托經(jīng)營(yíng)或與他人營(yíng)業(yè)上的損益共通的契約；受讓其他公司的全部營(yíng)業(yè)；（2）公司合并；（3）股份交換；（4）公司分立；（5）為限制股份轉(zhuǎn)讓而變更公司章程；（6）有限公司組織變更為股份有限公司；（7）股份有限公司變更為有限公司。

德國(guó)公司法規(guī)定，在公司合并、變更組織形式及簽訂控制合同和盈余繳納合同時(shí)，異議股東可主張回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。歐盟公司法的規(guī)定則將異議股東的股份收買(mǎi)請(qǐng)求權(quán)的適用范圍僅限于公司合并或聯(lián)合的情形。意大利民法典在第2437條規(guī)定：改變公司設(shè)立目的、公司類(lèi)型或?qū)⒐具w往國(guó)外，才可以行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。

各國(guó)根據(jù)各國(guó)的實(shí)際情況和對(duì)這一制度的理解，對(duì)該制度進(jìn)行了不同程度的改造，但大致上英美法系國(guó)家就該項(xiàng)制度的適用范圍較之大陸法系國(guó)家更廣一些。究其根本原因，主要是大陸法系國(guó)家認(rèn)為公司信用主要建立在其資本之上，受資本三原則的影響，所以對(duì)于導(dǎo)致減少資本的異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度自然十分保守。4同時(shí)，盡管各國(guó)規(guī)定不同，但大多涉及公司重大章程的修改、經(jīng)營(yíng)方式的重大轉(zhuǎn)變以及公司組織形式變化。

（二）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的權(quán)利主體?！度毡旧谭ǖ洹返?45條之二第1款規(guī)定：股東大會(huì)召開(kāi)前，以書(shū)面通知公司對(duì)特定決議事項(xiàng)的反對(duì)意思，并在股東大會(huì)上提出反對(duì)意見(jiàn)的股東，可向公司提出以公正價(jià)格收購(gòu)自己持有的股份的請(qǐng)求。臺(tái)灣地區(qū)《公司法》第186條規(guī)定：股東會(huì)決議前，股東已以書(shū)面通知公司反對(duì)該項(xiàng)行為之意思表示，并于股東會(huì)已為反對(duì)，得請(qǐng)求公司以當(dāng)時(shí)公平價(jià)格，收買(mǎi)其所有之股份。《韓國(guó)商法》第360條之五第1款規(guī)定：關(guān)于第360條之三第1款規(guī)定的承認(rèn)事項(xiàng)，董事會(huì)作出決議時(shí)，反對(duì)其決議的股東向股東大會(huì)提交書(shū)面反對(duì)意向時(shí)，從大會(huì)決議日起20日內(nèi)，可向公司遞交載明股份種類(lèi)和數(shù)量的書(shū)面申請(qǐng)，申請(qǐng)公司收購(gòu)自己持有的股份。

由上觀之，大多數(shù)國(guó)家僅僅將異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)賦予對(duì)股東會(huì)決議持有反對(duì)意見(jiàn)的股東。美國(guó)就異議股東主體范圍的規(guī)定則更為廣泛，不論是登記股東還是受益股東只要持有不同意見(jiàn)，均可行使該權(quán)利。5也就是說(shuō)，只要不是投贊同票的股東均可以行使退股權(quán)。美國(guó)的規(guī)定十分寬松，因此也有學(xué)者提出我國(guó)股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)在股東范圍也應(yīng)該擴(kuò)大。筆者以為，我國(guó)剛剛引入該項(xiàng)制度不久，根基不牢，不宜將行使主體范圍規(guī)定過(guò)廣。關(guān)于此點(diǎn)，后文將展開(kāi)詳述，此不贅言。

（三）異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使程序。各國(guó)立法上有關(guān)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使程序的規(guī)定主要包括以下幾步： 第一，公司提前告知股東權(quán)利。美國(guó)、日本、臺(tái)灣等國(guó)家及地區(qū)的立法對(duì)此均有規(guī)定，按照股東大會(huì)的召集程序，在會(huì)議召開(kāi)前一定時(shí)間內(nèi)公司必須通知各股東會(huì)議審議事項(xiàng)，其中若包含屬于可以行使回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的事項(xiàng)，則必須告知股東可以提出異議。美國(guó)甚至還規(guī)定，如果公司行動(dòng)導(dǎo)致評(píng)估權(quán)之發(fā)生但卻毋需股東大會(huì)之表決的，則應(yīng)當(dāng)在該行為生效之后的一定時(shí)間內(nèi)向所有有權(quán)行使評(píng)估權(quán)的股東寄送異議權(quán)通知。

第二，異議股東于股東會(huì)召開(kāi)前書(shū)面作出反對(duì)的意思表示。股東應(yīng)當(dāng)在收到會(huì)議通知之后及時(shí)作出異議表示，如果股東沒(méi)有作出異議表示，則不得主張股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。這是因?yàn)楣煞莼刭?gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使將會(huì)直接導(dǎo)致公司回購(gòu)異議股東的股份，因此需要公司有一定的預(yù)先準(zhǔn)備。另一方面，如果預(yù)先提出股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的異議股東人數(shù)眾多，公司在會(huì)議事項(xiàng)的決議上可能就會(huì)重新考慮，給彼此都保有一定緩沖的余地，畢竟股東退出，公司被迫回購(gòu)股份，并不一定是雙方都會(huì)樂(lè)得其成的結(jié)果。關(guān)于股東是否應(yīng)當(dāng)出席股東大會(huì)并且表明態(tài)度，各國(guó)規(guī)定不一，韓國(guó)規(guī)定股東只須對(duì)決議事項(xiàng)持不同意見(jiàn)即可，無(wú)須明示反對(duì)態(tài)度，甚至也沒(méi)有必要再出席股東大會(huì)。美國(guó)則規(guī)定不論是登記股東抑或是受益股東對(duì)表決事項(xiàng)持有異議即可。日本、我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定異議股東必須出席股東大會(huì)，并在表決中投反對(duì)票才可行使退股權(quán)。筆者以為，在股東大會(huì)上應(yīng)當(dāng)作出明確的反對(duì)表示股東才能行使異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。因?yàn)樵诠竟蓶|大會(huì)召開(kāi)前股東業(yè)已書(shū)面作出反對(duì)表示，在股東大會(huì)上再為反對(duì)的意思表示，可以為公司最后爭(zhēng)取在一個(gè)“挽回”股東的機(jī)會(huì)。如果非贊成即可行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，甚至連出席也不必，實(shí)際上是在代替股東的自由意志模糊地行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。任何權(quán)利的行使是意思自治的體現(xiàn)，這種體現(xiàn)不能以一種默認(rèn)或者不明確的態(tài)度作出。依照美國(guó)或韓國(guó)的規(guī)定，在股東大會(huì)召開(kāi)前書(shū)面作出反對(duì)意見(jiàn)的股東如果無(wú)須在股東大會(huì)上再予以明示，給公司在決策將會(huì)帶來(lái)很多不確定因素。更多的股東會(huì)因?yàn)橥稒C(jī)選擇不表明態(tài)度，最終導(dǎo)致公司前進(jìn)腳步受滯。

第三，股東書(shū)面提出回購(gòu)請(qǐng)求。股東提出異議的事項(xiàng)獲得股東大會(huì)多數(shù)通過(guò)之后，公司須向異議股東發(fā)送書(shū)面通知。通知內(nèi)容即告知股東在收到通知書(shū)之后，應(yīng)于一定期限內(nèi)向公司書(shū)面要求收購(gòu)其持有的股份，并按一定條件存放其股票證書(shū)。沒(méi)有書(shū)面提出此要求的異議股東或不按要求存放股票證書(shū)的異議股東不能主張股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。之所以要求異議股東存放股票證書(shū)，是為了防止其腳踏兩只船。7因?yàn)槿缛舨蝗?，則股東可以根據(jù)事后情勢(shì)的發(fā)展再?zèng)Q定是否通過(guò)股份收買(mǎi)救濟(jì)其利益，股東就會(huì)在公司收買(mǎi)與在市場(chǎng)上出賣(mài)股票這兩種選擇之中尋找投機(jī)。如此一來(lái)，異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)將會(huì)被股東們利用，最后可能會(huì)破壞公司的合并、分立。存放股票證書(shū)還只是程序方面的規(guī)定，在實(shí)質(zhì)方面筆者以為還可以借鑒日本商法的做法，即股東一旦提出回購(gòu)請(qǐng)求，如無(wú)公司承諾便不得撤回，8以此進(jìn)一步防止股東利用時(shí)間差制造投機(jī)空間。

第四，確定股份收買(mǎi)價(jià)格。公司在收到異議股東要求公司收購(gòu)其持有的股份的書(shū)面通知后，應(yīng)當(dāng)以公平合理的價(jià)格支付異議股東要求評(píng)估的股份及其所生之利息。如果異議股東不接受公司對(duì)其股東作出的評(píng)估價(jià)格，則由雙方進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成一致意見(jiàn)后，由公司將已按確定條件存放的股票證書(shū)收回，辦理注銷(xiāo)手續(xù)。如何確定回購(gòu)股份價(jià)格是異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的最關(guān)鍵的一環(huán)。確定股份價(jià)格的方式主要以公司和異議股東協(xié)商一致為主。但評(píng)估股份價(jià)格有關(guān)股東切身的利益，因此多數(shù)國(guó)家或地區(qū)都有規(guī)定，如果公司和異議股東對(duì)股價(jià)不能協(xié)商一致，將會(huì)通過(guò)司法程序來(lái)確定。這就意味著第三方介入，即在法院的主持下，請(qǐng)外部專(zhuān)家參與確定回購(gòu)股票的公平交易價(jià)格。須注意在是，考慮到股東是因?yàn)榉磳?duì)公司結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，并且拒絕投票同意該重大事項(xiàng)的變化而退出企業(yè)，他就不應(yīng)該分享任何因公司重大變化帶來(lái)的增值，也不應(yīng)分擔(dān)任何由此產(chǎn)生的損失。另外，股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)允許股東退出公司，在公司一方實(shí)際上是一種減資行為。即當(dāng)異議股東的股份被注銷(xiāo)時(shí)，公司的注冊(cè)資本必然減少。因此，還須注重對(duì)債權(quán)人的保護(hù)。應(yīng)當(dāng)將股份回購(gòu)的情況及時(shí)通知債權(quán)人，并且嚴(yán)格控制通過(guò)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使。如果公司不具備回購(gòu)異議股東股份的能力時(shí)，或者有依法不得減少資本的情形，公司不得進(jìn)行股份回購(gòu)。

三、關(guān)于異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)制度的改善建議

必須承認(rèn)的是，《公司法》將異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)引入國(guó)內(nèi)，突破傳統(tǒng)大陸法系中嚴(yán)格的法定資本制，在力求保護(hù)小股東利益方面邁出來(lái)一大步。但顯然在將該項(xiàng)制度移植的過(guò)程中，依然有諸多地方是借鑒的不全面，考慮不夠周密的。據(jù)此，筆者以為應(yīng)該至少?gòu)囊韵滤膫€(gè)方面完善：

第一，擴(kuò)大異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的適用范圍。與國(guó)外有關(guān)該項(xiàng)制度的立法狀況比較，我國(guó)現(xiàn)在規(guī)定的決議事項(xiàng)還太多狹隘。應(yīng)將公司組織形式變化、修改公司章程重大事項(xiàng)以及公司經(jīng)營(yíng)方式的重大轉(zhuǎn)變納入適用范圍，更周延地保護(hù)中小股東利益。同時(shí)，也有學(xué)者提出應(yīng)附加一條兜底條款“其他變更公司基本結(jié)構(gòu)，影響股東根本利益的情況”，10使得該項(xiàng)制度的適用更富彈性。第二，限制股份有限公司適格異議股東的范圍。如前所述，股份有限公司的適格主體范圍不應(yīng)寬于有限責(zé)任公司的適格主體范圍，否則有違法理。更重要的一點(diǎn)在于放棄行使權(quán)利亦為一種權(quán)利，而任何權(quán)利的放棄均不能以默示為之。因此，在股東大會(huì)上異議股東也應(yīng)明確作出反對(duì)表示，才能行使異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)。第三，充實(shí)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的程序性規(guī)定。按照國(guó)外相關(guān)立法經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)遵循至少以下六個(gè)步驟：（1）股東大會(huì)召開(kāi)前通知決議事項(xiàng)并書(shū)面告知股東享有異議權(quán)；（2）股東向公司作出書(shū)面異議通知；（3）異議股東在股東大會(huì)上再次作出反對(duì)表示；（4）異議事項(xiàng)獲得通過(guò)，公司書(shū)面通知異議股東，并告知異議股東按要求存放股票憑證；（5）股東書(shū)面向公司提出股份回購(gòu)請(qǐng)求；（6）公司評(píng)估股價(jià)或雙方協(xié)商一致，由公司收買(mǎi)異議股東股份，并予以注銷(xiāo)；無(wú)法達(dá)成一致意見(jiàn)的，異議股東可向法院起訴。第四，注重兼顧債權(quán)人利益的保護(hù)，防止異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的濫用。從立法者的角度，公司與股東之間的利益權(quán)衡，亦不能不考慮公司債權(quán)人的利益，而我國(guó)《公司法》在規(guī)定異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的同時(shí)，對(duì)債權(quán)人的保護(hù)卻只字未提，顯然是一種缺失。筆者認(rèn)為對(duì)債權(quán)人的保護(hù)可以從以下三個(gè)方面入手：首先，在異議股東就公司股東大會(huì)決議事項(xiàng)提出反對(duì)意見(jiàn)之時(shí)，公司應(yīng)第一時(shí)間通知債權(quán)人，讓債權(quán)人提前做好心理準(zhǔn)備。其次，從根本上說(shuō)異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)的行使就是公司的減資行為，因此應(yīng)獲得債權(quán)人同意或者公司提出明確的具備還款能力的證明，才能允許股東行使退股權(quán)。再次，如果公司不具備還款能力，或者不具有回購(gòu)異議股東股份的能力，或者有其他依法不得減少注冊(cè)資本情況的，異議股東不得向公司請(qǐng)求回購(gòu)其股份。如果不顧債權(quán)人利益執(zhí)意行使股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，則應(yīng)賦予債權(quán)人撤銷(xiāo)權(quán)，作為事后的救濟(jì)。也就是學(xué)者提出的減資無(wú)效訴權(quán)，依特定事由當(dāng)事人得請(qǐng)求法院判決公司減資行為無(wú)效。

參考文獻(xiàn)：

[1] 《到境外上市公司章程必備條款》第149條規(guī)定：反對(duì)分立、合并方案的股東，有權(quán)要求公司或者同意公司合并、分立方案的股東，有權(quán)要求公司或者同意公司合并、分立方案的股東，以公平價(jià)格購(gòu)買(mǎi)其股份?！渡鲜泄菊鲁讨敢返?73條規(guī)定：公司合并或分立時(shí)，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)采取必要的措施保護(hù)反對(duì)合并或分立的股東的合法權(quán)益。

[2] 參見(jiàn)高永深：《論異議股東股份回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)》，載《河北法學(xué)》2008年第4期。

[3] 王遠(yuǎn)明，閻珊珊：《構(gòu)建我國(guó)異議股東股份售賣(mài)請(qǐng)求權(quán)制度的思考》，載《湖湘論壇》2005年第6期。