【摘要】CPI同人民的生活密切相關(guān)，CPI的波動也會時(shí)時(shí)刻刻影響著人民的生活，企業(yè)的生產(chǎn)以及國家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。文章利用1990年1月至2014年1月的全國同比CPI月度數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews6.0軟件建立GARCH（1，1）模型，結(jié)果表明我國CPI的波動受到前期波動和外部沖擊的影響，一旦形成波動，波動在短期內(nèi)很難消除，波動持續(xù)性較長。

【關(guān)鍵詞】CPI SARIMA-GARCH模型 波動性

一、引言

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)又稱CPI，同人民生活密切相關(guān)。如今CPI已經(jīng)不僅僅是消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的一個(gè)反映，它常常也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行熱度的一個(gè)晴雨表。CPI的波動也會時(shí)時(shí)刻刻影響著人民的生活，企業(yè)的生產(chǎn)以及國家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。無論CPI是持續(xù)上漲還是持續(xù)下跌，對經(jīng)濟(jì)都是不利的。當(dāng)CPI大幅上漲時(shí)，會對低收入群體帶來不利影響，直接導(dǎo)致困難家庭生活水平下降；CPI的持續(xù)上漲將引發(fā)股市結(jié)構(gòu)性調(diào)整，會傳導(dǎo)至股市并影響資產(chǎn)價(jià)格的波動。如果當(dāng)前物價(jià)相對過去持續(xù)下跌，企業(yè)會擔(dān)心價(jià)格的走低能否使現(xiàn)在生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售出去，當(dāng)前的投資能否如期收回利潤，進(jìn)而影響到未來的投資。所以CPI劇烈的波動會破壞市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制作用的發(fā)揮，影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的秩序。研究CPI波動的特征以及原因可以幫助我們更好的預(yù)防CPI的持續(xù)波動。

二、國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

傅俊輝、林春培、馮建勇（2008）應(yīng)用ARCH類模型對CPI年增長率的波動性進(jìn)行了建模，表明該模型有效擬合CPI年增長率的波動性特征，得出我國市場經(jīng)濟(jì)還不成熟，需要進(jìn)行有效調(diào)控，以更好地保持物價(jià)的穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的結(jié)論。方燕、尹元生（2009）選取2001年1月至2009年2月的CPI同比月度數(shù)據(jù)進(jìn)行建模，利用基本統(tǒng)計(jì)方法和ARCH簇模型，得出物價(jià)波動周期長度為44個(gè)月左右，波動存在明顯的季節(jié)性和周期性特征，對物價(jià)波動負(fù)向沖擊的作用大于正向沖擊。馬宇（2009）利用2001～2008年的季度數(shù)據(jù)，通過回歸分析、脈沖響應(yīng)分析和誤差方差分解等方法，得出進(jìn)口原材料價(jià)格變化對我國CPI波動影響顯著，消費(fèi)者信心對CPI波動影響不大。林勇、張武浩、劉國平（2011）利用非對稱性自回歸條件異方差模型對我國通貨膨脹系統(tǒng)內(nèi)生波動性進(jìn)行實(shí)證分析，表明通貨膨脹系統(tǒng)不具備自我穩(wěn)定的功能，只有政府采取適當(dāng)?shù)暮暧^調(diào)控才能實(shí)現(xiàn)物價(jià)平穩(wěn)。蔣成林、蔣汶秀（2013）利用GARCH、EGARCH和TGARCH模型對我國通貨膨脹率的波動特征進(jìn)行了分析，結(jié)果表明正態(tài)分布下的GARCH和t分布下的EGARCH模型擬合效果較好，外部沖擊對通貨膨脹率的波動具有持久性影響。

三、實(shí)證分析

（一）理論基礎(chǔ)

若一個(gè)平穩(wěn)隨機(jī)變量Xt可以表示為AR（p）形式，其隨機(jī)誤差項(xiàng)的方差可用誤差項(xiàng)平方的q階分布滯后模型描述，

則稱ut服從q階的ARCH過程，（1）式稱為均值方程；（2）式稱為ARCH方程，其中α0>0，αi>0，為保證σt2是一個(gè)平穩(wěn)過程，應(yīng)滿足α1+α2+…+αq<1。

為避免ut2的滯后項(xiàng)過多，在ARCH（p）模型的方差方程中加入σt2的滯后項(xiàng)，得到GARCH（p，q）模型：含有p個(gè)GARCH項(xiàng)和q個(gè)ARCH項(xiàng)，即GARCH（p，q），

σt2=α0+λ1σt-12+…+λpσt-p2+α1ut-12+α2ut-22+…+αqut-q2，模型應(yīng)滿足的條件是α0>0，αi>0，i=1，2…q；λj>0，j=1，2…p；∑qi=1αi+∑pj=1λj<1。

GARCH（p，q）模型將經(jīng)濟(jì)變量的波動來源劃分為變量過去的波動性σt-p2和外部沖擊ut-q2，而λj和αi分別反映了它們對本期變量波動的作用強(qiáng)度。

（二）數(shù)據(jù)選取

本文選取1990年1月至2014年1月的全國同比CPI月度數(shù)據(jù)。{1}使用Eviews6.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行作圖。

圖1 全國月度同比CPI

（三）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為是原始數(shù)據(jù)線性化，對其進(jìn)行對數(shù)處理。然后運(yùn)用自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)。自相關(guān)函數(shù)衰減的很慢，所以取對數(shù)后的原始序列非平穩(wěn)。進(jìn)行一階差分。而且具有明顯的季節(jié)性趨勢，季節(jié)周期為12，于是做一階季節(jié)差分。下面進(jìn)行單位根檢驗(yàn)平穩(wěn)性。

圖2 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由圖2單位根檢驗(yàn)結(jié)果，ADF的t值為-9.226938，小于顯著性水平為5%的臨界值-1.941986，所以拒絕原假設(shè)，認(rèn)為不存在單位根，季節(jié)差分后的序列為平穩(wěn)序列。

（四）SARIMA模型的建立

通過分析并經(jīng)過不斷調(diào)整，確定建立（1，1，0）X（1，1，0）12模型。

通過觀察圖3，殘差的平方在較大幅度波動后緊接著較大幅度的波動，在較小幅度波動后緊接著較小幅度的波動，具有明顯的群聚現(xiàn)象，說明殘差項(xiàng)可能存在條件異方差性。

圖3 殘差序列的平方

（五）ARCH效應(yīng)的檢驗(yàn)

用ARCH-LM檢驗(yàn)殘差項(xiàng)是否具有ARCH效應(yīng)。

表1 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表1中，滯后8階的相伴概率值均小于0.05，事實(shí)上滯后23階的相伴概率值都小于0.05，所以認(rèn)為殘差具有顯著的異方差性。

（六）GARCH模型的建立

建立GARCH（1，1）模型，得到如圖4的結(jié)果。

方差方程中，α0>0，α1>0，λ1>0；α1+λ1=0.648700+0.152022 =0.800722<1，滿足σt2是一個(gè)平穩(wěn)過程的條件。對殘差再做ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，χ2檢驗(yàn)相伴概率均大于0.05，所以認(rèn)為模型的殘差序列不再有ARCH效應(yīng)。

四、結(jié)論和政策建議

通過分析方差方程，σt-12的系數(shù)反映變量CPI前期的波動性對本期波動性影響的大小，ut-12的系數(shù)反映外部沖擊對本期波動性影響的大小。α1+λ1=0.800722比較接近于1，說明沖擊對CPI波動的影響會緩慢的消失，波動持續(xù)性較長。σt-12的系數(shù)為0.6487<1，說明通脹系統(tǒng)自身會縮小前期的波動，而且波動的記憶性較強(qiáng)，CPI一旦出現(xiàn)波動，則在短期內(nèi)很難消除。ut-12的系數(shù)為0.152022，說明外部沖擊會放大CPI的波動，外部一個(gè)百分點(diǎn)的沖擊會對CPI波動產(chǎn)生0.15個(gè)百分點(diǎn)的放大效應(yīng)。上述這種規(guī)律說明了我國CPI的波動受到前期波動和外部沖擊的影響。一旦CPI受到了較強(qiáng)的外部沖擊影響，那么將會對其造成波動，且波動在短期內(nèi)很難消除，波動持續(xù)性較長。這種規(guī)律提示我們，一定要高度重視影響CPI波動的外部主要因素，及時(shí)有效監(jiān)控這些因素，避免這些因素的大幅變動引起CPI的大幅波動，給人們生活帶來沖擊和對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來負(fù)面影響。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，居民消費(fèi)的八個(gè)消費(fèi)大類中，食品的價(jià)格波動幅度最大，且在核算體系中所占比重達(dá)到34%，對CPI指數(shù)的影響也最大。同時(shí)工業(yè)品出廠價(jià)格以及貨幣供應(yīng)量也是CPI波動的主要影響因素。所以為穩(wěn)定CPI提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，國家應(yīng)有效地對食品實(shí)施價(jià)格監(jiān)控，注重農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定發(fā)展，及時(shí)發(fā)現(xiàn)食品供給方面問題，積極組織生產(chǎn)，加強(qiáng)流通，保障供給；對季節(jié)性食品價(jià)格出現(xiàn)的波動要引導(dǎo)消費(fèi)，保證市場總體平穩(wěn)。

第二，加強(qiáng)對PPI指標(biāo)的監(jiān)測，根據(jù)PPI向CPI傳導(dǎo)的三種渠道，做好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料和煤炭、燃?xì)獾然A(chǔ)性產(chǎn)品和能源性產(chǎn)品價(jià)格的管理，針對PPI上漲的不同誘因和不同傳導(dǎo)渠道，及早出臺相應(yīng)的針對性強(qiáng)、可操作的政策措施，從傳導(dǎo)渠道上對價(jià)格總水平進(jìn)行監(jiān)控，提高價(jià)格管理措施的針對性。

第三，施行穩(wěn)健的貨幣政策，控制貨幣發(fā)行增量，防止貨幣供應(yīng)量的過快增長導(dǎo)致CPI的大幅波動?？刂芃2增長率和信貸規(guī)模，合理運(yùn)用貨幣政策工具，合理引導(dǎo)外匯占款。

注釋

{1}數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

作者簡介：游蕊（1990-），女，漢族，北京人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)在讀金融學(xué)碩士，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營與管理。