【摘要】隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，金融發(fā)展?jié)u成為一個國家或地區(qū)競爭力的核心和推進經(jīng)濟發(fā)展的根本動力。金融發(fā)展通過技術(shù)升級、物質(zhì)資本積累、人力資本積累以及自然資源開發(fā)這四個方面影響著經(jīng)濟增長。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，近年來，貴州省經(jīng)濟雖然持續(xù)增長，但是經(jīng)濟發(fā)展對金融的依賴程度也越來越高。本文在借鑒現(xiàn)有理論研究成果的基礎(chǔ)上，建立模型并用貴州省1980～2012年的數(shù)據(jù)對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證分析，通過實證分析發(fā)現(xiàn)，貴州省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響呈正相關(guān)，加快貴州省金融發(fā)展對促進經(jīng)濟增長有積極作用，然后利用格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn)貴州經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展互為因果關(guān)系，這說明貴州省經(jīng)濟發(fā)展落后一定程度上是由金融發(fā)展落后所導(dǎo)致，需要加快貴州省金融的發(fā)展，以促進貴州省經(jīng)濟快速健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 實證分析

引言

西方學者對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的長期關(guān)系進行了大量理論研究和實證分析，研究主要側(cè)重于二者之間的作用方向及強度大小。古典經(jīng)濟學家大多認為金融發(fā)展能促進經(jīng)濟增長，熊彼特認為金融中介所提供的服務(wù)對于技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟增長有著重要作用；?？怂拱l(fā)現(xiàn)技術(shù)革命本身不足以推動18世紀英國的長期持續(xù)增長，金融創(chuàng)新對工業(yè)革命的作用與技術(shù)進步同等重要。自從戈德史密斯、麥金農(nóng)和肖創(chuàng)立金融發(fā)展理論，比較一致的觀點是金融發(fā)展既對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響又受到經(jīng)濟增長的影響。但是麥金農(nóng)和肖對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關(guān)系的研究基本停留在經(jīng)驗式的主觀判斷上，對這種關(guān)系的刻畫較為粗糙。這種缺陷在金和萊文等經(jīng)濟學家的研究中得到了補充，他們把金融發(fā)展置于內(nèi)生增長模型中，建立了大量結(jié)構(gòu)嚴謹、邏輯縝密和論證規(guī)范的模型并且通過實證分析對理論模型的結(jié)果加以檢驗。雖然模型多種多樣，闡釋的角度也不同，但是結(jié)論基本上是一致的，即金融發(fā)展和經(jīng)濟增長相互促進。

國內(nèi)學者對于我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系也進行了一定的研究，主要集中于通過實證分析驗證兩者的關(guān)系。談儒勇（2000）的研究指出我國的金融中介（銀行體系）和股票市場對經(jīng)濟增長的作用相當有限，存款貨幣銀行在配置國內(nèi)信貸過程中相對于中央銀行的重要性和經(jīng)濟增長之間有顯著的、很強的正相關(guān)關(guān)系。但是也有學者對此提出了不同的觀點，殷醒民、謝潔（2001）通過實證分析指出我國股票市場在1993～1999年間的發(fā)展促進了經(jīng)濟增長。本文將以少數(shù)民族地區(qū)貴州省為例，對貴州省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響進行實證研究，并根據(jù)研究結(jié)果給出有效的政策建議。

一、貴州省金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀

自1978年以來，貴州省的經(jīng)濟總量逐年都在增長，經(jīng)濟實力得到了進一步的提高。貴州省生產(chǎn)總值由1978年的46億元增加到2012年的6082億元，增長了132倍，年平均增速達9.89%，經(jīng)濟發(fā)展速度較快。本文以貴州省和全國的對比，對貴州省金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的現(xiàn)狀進行了分析。本文用貸款余額/存款余額表示金融發(fā)展的效率，如圖1，菱形代表全國范圍內(nèi)的貸款余額/存款余額。矩形代表貴州貸款余額/存款余額。隨時間的增加貸款余額/存款余額下降，貸款的增加速度慢與存款的增加的增加速度，同時在1990之后貴州超過了全國。

然后分析存款余額/GDP，如圖2，菱形代表全國存款余額/GDP，矩形代表貴州省存款余額/GDP，隨著時間的增加存款余額占GDP的比例不斷增加，自1978年以后全國以及貴州省都在不斷增加。自2006～2010有所下降，這與全國整體范圍相的經(jīng)濟趨勢吻合。整體的增長率在不斷增加。

最后分析貸款總額/GDP，如圖3，菱形代表全國貸款余額/GDP，矩形代表貴州省貸款余額/GDP，自1978年后貴州省與全國的增長幅度差不多相同。但是貴州省低于全國范圍內(nèi)。受2008年金融危機的影響貸款與GDP的有所下降，從而說明我國的融資規(guī)模受金融危機的影響有所下降，之后央行發(fā)行4萬億貨幣通過信貸流通到市場，因此2009后的融資規(guī)模增長幅度大大增加。

二、金融發(fā)展對經(jīng)濟增長影響的實證分析

（一）模型構(gòu)建

經(jīng)過以上分析，我們選取一些影響經(jīng)濟增長的金融因素建立計量模型進行實證分析，本文用RGDP表示實際GDP增長率，來說明經(jīng)濟增長；FIR是金融規(guī)模指標，表示為M2/GDP；FE是金融效率指標，表示為貸款/存款；FSS是金融儲蓄結(jié)構(gòu)，表示為居民儲蓄/全部存款，建立的計量模型：

RGDP=β0+β1FIR+β2FE+β3FSS+ε

其中，β是解釋變量的影響系數(shù)，ε是隨機變量；貴州省的FSS從1993年起就穩(wěn)定在0.5左右，說明存款中居民儲蓄占比較大。FIR、FE和FSS度量了金融發(fā)展水平和金融效率，他們通過影響儲蓄率和儲蓄的投資轉(zhuǎn)化率來影響經(jīng)濟增長。

（二）實證分析

文章運用軟件Eviews5.0對貴州省1980～2012年的數(shù)據(jù)進行實證研究，數(shù)據(jù)來源于《2011貴州統(tǒng)計年鑒》、《貴州六十年》以及貴州統(tǒng)計局網(wǎng)站、中國人民銀行貴陽中心支行網(wǎng)站上公布的金融數(shù)據(jù)。

1.變量的平穩(wěn)性檢驗。文章采用ADF單位根檢驗方法對變量的平穩(wěn)性進行檢驗，檢驗結(jié)果如下：

從表1中可以看出，變量RGDP，F(xiàn)IR，F(xiàn)E，F(xiàn)SS沒有拒絕原假設(shè)：序列存在單位根。他們?yōu)榉瞧椒€(wěn)的時間序列，存在時間趨勢；進行一階差分后，變量DRGDP，DFIR，DFE，DFSS則都拒絕了原假設(shè)，說明他們是平穩(wěn)的，可以運用一階差分后的數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗。

2.協(xié)整檢驗。協(xié)整檢驗探求非平穩(wěn)變量之間的長期均衡關(guān)系，本文采用Johansen法來檢驗貴州省金融發(fā)展變量和經(jīng)濟增長之間的協(xié)整關(guān)系，檢驗結(jié)果如下：

根據(jù)表2，在95%的置信水平下，變量和之間存在著長期的均衡關(guān)系，具有共同的隨機趨勢，他們之間存在著協(xié)整關(guān)系。

在滯后2期時我們得到協(xié)整關(guān)系式：

DRGDP=3.19-59.08DFIR-54.06DFE+63.40DFSS

滯后3期時我們得到協(xié)整關(guān)系式：

DRGDP=-0.74+12.61DFIR+24.88DFE+1.19DFSS

第一個關(guān)系式中，三個因素中影響經(jīng)濟增長率RGDP的主要因素是金融儲蓄結(jié)構(gòu)FSS，而金融相關(guān)系數(shù)FIR和金融效率FE則與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系。但是滯后3期時我們卻可以從第二個關(guān)系式中發(fā)現(xiàn)，同時促進經(jīng)濟的增長，并且，影響系數(shù)分別為12.61，24.88和1.19，金融相關(guān)系數(shù)和金融效率對經(jīng)濟增長的影響改變較大，金融儲蓄結(jié)構(gòu)的影響力度明顯下降。這說明了貴州省金融發(fā)展在長期內(nèi)對經(jīng)濟增長具有明顯的推動作用。

3.格蘭杰因果關(guān)系檢驗。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，滯后4期和5期的貴州省RGDP，F(xiàn)IR，F(xiàn)E，F(xiàn)SS之間的關(guān)系比滯后1期時發(fā)生了明顯的變化。在滯后4期，95%的置信水平下，貴州省的金融相關(guān)比率FIR是GDP增長率的格蘭杰原因，并且貴州省的金融儲蓄結(jié)構(gòu)FSS是GDP增長率的格蘭杰原因；在滯后5期，95%的置信水平下，貴州省的金融效率指標FE與貴州省的GDP增長率之間存在單向的格蘭杰原因，并且貴州省金融儲蓄結(jié)構(gòu)FSS和GDP增長率也存在雙向的格蘭杰原因。

三、結(jié)論及政策建議

通過實證分析發(fā)現(xiàn)，貴州省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長起到了促進作用，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長互為格蘭杰非因果性檢驗中的格蘭杰因果，因此，貴州省需要大力發(fā)展金融業(yè)，通過金融業(yè)的發(fā)展來促進貴州省的經(jīng)濟增長，同時，經(jīng)濟快速健康發(fā)展，又可以為金融發(fā)展提供資金與動力源泉。盡管貴州省金融業(yè)已經(jīng)有了很大發(fā)展，金融機構(gòu)數(shù)量、金融業(yè)產(chǎn)值、金融服務(wù)水平都比過去有了很大提高，但與其他發(fā)達省份相比，貴州省金融業(yè)仍處于較低的水平，金融規(guī)模尚存欠缺，金融結(jié)構(gòu)仍有不合理之處。同時，通過協(xié)整關(guān)系式我們可以看出，貴州省金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用更多的體現(xiàn)在長期發(fā)展上。具體而言，對于貴州省金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長有以下建議。

（一）認真執(zhí)行貨幣信貸政策，保持貨幣供給適度增長

基于前文的實證研究，結(jié)果表明：金融機構(gòu)長期處于貴州省金融市場的主導(dǎo)地位，與經(jīng)濟增長呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)FSS每增加1%會使得GDP增加1.19%，它仍然是促進貴州省經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。貴州省人民銀行將引導(dǎo)和監(jiān)督銀行業(yè)金融機構(gòu)，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，努力提高有效貸款的民眾需求滿意度，保持貸款的溫和增長。金融機構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮自身功能，以支持地方經(jīng)濟發(fā)展為己任，有效防范金融風險，并積極發(fā)放貸款，解決企業(yè)和個人合理生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。將積極的使用貨幣政策工具和加強窗口指導(dǎo)相組合，加強貨幣政策傳導(dǎo)機制。一是充分利用票據(jù)等各種金融工具，促進貿(mào)易的發(fā)展和金融市場的和諧；二是將工程建設(shè)作為信貸支持的關(guān)鍵，引導(dǎo)金融機構(gòu)的資金支持力度，加強政府、銀行、企業(yè)之間的溝通和協(xié)調(diào)，加強信息交流，認真研究適應(yīng)我省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的信貸政策和措施，加強宏觀調(diào)控，有效解決信貸投放的不平衡問題，增強金融對經(jīng)濟發(fā)展整體的支持力度，優(yōu)化資源配置，提高資金利用率。在介紹區(qū)域外金融機構(gòu)的同時，有效整合省內(nèi)城市商業(yè)銀行資源，發(fā)展壯大如貴陽銀行等區(qū)域性的現(xiàn)代化股份制商業(yè)銀行，為貴州省經(jīng)濟發(fā)展提供強有力的支持，培育符合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展所需要的金融組織，既做到統(tǒng)籌資金，同時協(xié)調(diào)好經(jīng)濟效益和地方經(jīng)濟發(fā)展的需要。

（二）完善金融機構(gòu)，建立多元化金融機構(gòu)體系

金融機構(gòu)的多元化發(fā)展對金融工具結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)有重要的決定作用。由于金融需求和服務(wù)的復(fù)雜化，層次結(jié)構(gòu)的多樣性，只通過國有金融機構(gòu)并不能滿足所有的金融需求。只有通過發(fā)展多元化的金融機構(gòu)，才能滿足不同的金融需求，促進銀行業(yè)的競爭和降低金融風險，因此應(yīng)該采取下列措施：首先是調(diào)整銀行業(yè)的布局，發(fā)展大中小，包括社區(qū)銀行等多樣化組織結(jié)構(gòu)的銀行體系，大力發(fā)展農(nóng)村新興的金融機構(gòu)，包括在農(nóng)村建立政策性銀行、商業(yè)銀行、合作性銀行、包括民間借貸相互補充的完整的金融體系，支持“三農(nóng)”的發(fā)展。另一個是銀行業(yè)自身的問題，現(xiàn)在整個資本充足率的要求提高了，銀行要想更好地去走節(jié)約資本的發(fā)展道路，就必須大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)、開發(fā)零售業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。除了發(fā)展貴州省的特色外，盡量杜絕同質(zhì)化的競爭，走集約型、獨特性的競爭道路，開發(fā)具有自己特色的業(yè)務(wù)，尤其是對外要發(fā)展科學和技術(shù)并存的概念。貴州省應(yīng)在以國有商業(yè)銀行為主的基礎(chǔ)上發(fā)展其他類型的金融機構(gòu)，并積極引進其他區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，引導(dǎo)外資銀行落戶貴州。在私人股本基金和非存款類金融機構(gòu)為主體，發(fā)行各類企業(yè)債券，中期票據(jù)和公司債券等，促進貴州省經(jīng)濟發(fā)展的證券化，拓寬融資渠道，改善企業(yè)的融資能力。

（三）大力發(fā)展本地區(qū)金融機構(gòu)，增強其對經(jīng)濟的貢獻力度

進一步整合業(yè)務(wù)流程，強化內(nèi)控和風險管理，完善激勵約束機制，提高資產(chǎn)質(zhì)量，同時推動商業(yè)銀行和農(nóng)村信用合作社的改革，建立區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，在政策支持方面，給予適當?shù)乃枚惡蜖I業(yè)稅以及其他稅費優(yōu)惠；其次要繼續(xù)推進各類商業(yè)銀行的快速發(fā)展，創(chuàng)造條件開發(fā)新的金融產(chǎn)品，進行金融創(chuàng)新，提高金融服務(wù)水平。首先，貴州省應(yīng)完善金融體系，培育適合整個金融業(yè)成長的土壤，構(gòu)建包括非銀行機構(gòu)在內(nèi)的完善的金融體系，全面優(yōu)化金融組織結(jié)構(gòu)，促進保險業(yè)、證券業(yè)和其他金融業(yè)的發(fā)展。其次，提高金融體系對資源配置效率。在經(jīng)濟增長過程中不能單純追求金融資產(chǎn)數(shù)量上的擴張，應(yīng)該通過提高金融資源的配置效率促進經(jīng)濟增長。非國有企業(yè)很難從國有銀行獲得資金，而對國有銀行高度依賴且效率低下的國有企業(yè)卻可以廉價地得到資金支持！致使國有銀行在轉(zhuǎn)化儲蓄的初始環(huán)節(jié)喪失了提高效率的機會。為此，貴州省必須盡快從政策上加以引導(dǎo)，拓寬非國有企業(yè)融資渠道，提高非國有企業(yè)資本使用效率。最后，完善金融風險防范和監(jiān)管體系。金融監(jiān)管機構(gòu)要充分發(fā)揮其管理和監(jiān)督的作用，加強對金融運行的監(jiān)測分析，及時預(yù)告金融機構(gòu)的流動性變化并預(yù)警金融風險。不斷完善金融機構(gòu)的公司治理制度，規(guī)范金融市場秩序，引導(dǎo)民間資金的有效流動，嚴厲打擊各類非法金融活動，消除金融風險隱患。長期看來，金融發(fā)展不管是在量的提高還是質(zhì)的改變上，都能夠促進貴州經(jīng)濟的增長。因此，從全局上看，貴州省金融業(yè)的總體發(fā)展將是貴州省未來發(fā)展和促進經(jīng)濟增長的重要途徑。

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作者簡介：楊奇松（1990-），男，漢族，貴州貴陽人，貴州大學碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營與發(fā)展。