董普+滕宇+黃紅紅

【摘 要】 中國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)商業(yè)化發(fā)展不斷加快，頁(yè)巖氣上市公司實(shí)力成為頁(yè)巖氣能否順利開發(fā)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以因子分析法為工具對(duì)上市公司中涉及頁(yè)巖氣的25家企業(yè)進(jìn)行了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，得出我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的行業(yè)整體處于一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)，但是公司之間差距較大，個(gè)別公司應(yīng)該努力提高自身業(yè)績(jī)，提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，才能在頁(yè)巖氣開發(fā)戰(zhàn)略中穩(wěn)步發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 頁(yè)巖氣； 核心競(jìng)爭(zhēng)力； 價(jià)值評(píng)估； 因子分析法

中圖分類號(hào)：F4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）09-0044-05

一、問題的提出

隨著頁(yè)巖氣開發(fā)戰(zhàn)略的加速，有關(guān)頁(yè)巖氣問題越來(lái)越被重視，我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)商業(yè)化發(fā)展不斷加快，頁(yè)巖氣上市公司實(shí)力成為頁(yè)巖氣能否順利開發(fā)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。作為代表頁(yè)巖氣開發(fā)利用主體的相關(guān)公司，引起社會(huì)廣泛關(guān)注，此類公司經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估如何關(guān)系到頁(yè)巖氣開發(fā)前景。本文運(yùn)用頁(yè)巖氣相關(guān)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)并結(jié)合其目前的市場(chǎng)開發(fā)情況，嘗試通過(guò)因子分析法評(píng)價(jià)頁(yè)巖氣上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，進(jìn)而評(píng)估涉及頁(yè)巖氣企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)頁(yè)巖氣開發(fā)貢獻(xiàn)的程度，旨在促使涉及頁(yè)巖氣上市公司提高自身評(píng)估價(jià)值，并推進(jìn)我國(guó)頁(yè)巖氣這一新型能源行業(yè)的快速發(fā)展。

由于我國(guó)頁(yè)巖氣行業(yè)剛剛起步，頁(yè)巖氣開發(fā)公司尚未有公認(rèn)統(tǒng)一的分類，本文選取了涉及頁(yè)巖氣概念的25家上市公司進(jìn)行了經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估的研究（數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪網(wǎng)概念板塊中的25家頁(yè)巖氣上市公司披露的企業(yè)年報(bào)）。目前涉及頁(yè)巖氣上市公司為25家，其中滬市A股有7家，分別為永泰能源、廣匯能源、天科股份、海越股份、華銀電力、航民股份、藍(lán)科高新；深市A股7家，分別為中天城投、湖南發(fā)展、江鉆股份、吉電股份、湖北能源、華菱鋼鐵、煤氣化；中小板7家，分別為東華能源、神開股份、杰瑞股份、巨星科技、寶莫股份、山東墨龍、惠博普；創(chuàng)業(yè)板4家，分別為海默科技、恒泰艾普、通源石油、福瑞特裝。

本文采用因子分析法對(duì)涉及頁(yè)巖氣企業(yè)從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面的八項(xiàng)具體指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，這類方法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用效果較好，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域都有一定的運(yùn)用。

本文指標(biāo)的選取基于以下幾點(diǎn)：

一是頁(yè)巖氣行業(yè)為能源行業(yè)，屬于我國(guó)的傳統(tǒng)第二產(chǎn)業(yè)，有著投入大、見效慢等特點(diǎn)，因此較多選取了能夠反映總資產(chǎn)利用效益的指標(biāo)。

二是頁(yè)巖氣作為新型產(chǎn)業(yè)，我國(guó)尚未建立起其相關(guān)完善的評(píng)價(jià)體系，所以本文參考了石油、天然氣等其他能源行業(yè)的價(jià)值評(píng)估指標(biāo)。

二、因子分析法的基本原理和分析步驟

因子分析法指的是一種用來(lái)壓縮數(shù)據(jù)的技術(shù)方法，可以對(duì)多個(gè)變量中的相互依存和影響關(guān)系進(jìn)行研究，分析得到被觀察數(shù)據(jù)內(nèi)的相關(guān)結(jié)構(gòu)，基本的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)則由為數(shù)不多的幾個(gè)不能測(cè)量的、獨(dú)立的變量來(lái)表示。因子分析基本的操作步驟如下：

（1）根據(jù)要分析的問題選擇初始變量。

（2）確定其是否適合于做因子分析，本文采取的是SPSS 17.0統(tǒng)計(jì)軟件通常提供的KMO檢驗(yàn)和巴特利特球體檢驗(yàn)的方法。

（3）檢驗(yàn)完成后，進(jìn)行初始公因子及因子載荷矩陣的估計(jì)。SPSS 17.0軟件包中，關(guān)于提取因子的方法有多種，但不同的提取方法產(chǎn)生的結(jié)果有差別，目前最常用的是主成分分析法。

（4）進(jìn)行因子的旋轉(zhuǎn)。

（5）計(jì)算主因子的最終得分以及計(jì)算出綜合得分。

三、我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司價(jià)值評(píng)價(jià)

為了評(píng)估目前涉及頁(yè)巖氣企業(yè)價(jià)值狀況，以下運(yùn)用SPSS 17.0軟件對(duì)前述25家頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。先以2009年為例，內(nèi)容分為以下幾個(gè)階段：

（一）采用巴特利特球形和KMO兩種檢驗(yàn)方法對(duì)數(shù)據(jù)可適用性進(jìn)行檢驗(yàn)

本文選取的樣本是目前我國(guó)25家頁(yè)巖氣上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)（即反映頁(yè)巖氣上市公司四個(gè)能力的八項(xiàng)具體指標(biāo)。償債能力指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、利息支付倍數(shù)；營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；盈利能力指標(biāo)：總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率；成長(zhǎng)能力指標(biāo)：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率）。

首先求解初始的公因子前，為了驗(yàn)證本文所取得的數(shù)據(jù)做因子分析是否適合，特采用了巴特利特球形和KMO這兩種常用檢驗(yàn)方法，即對(duì)于數(shù)據(jù)的可適用性需要進(jìn)行檢驗(yàn)。分析如表1。

從表1可以看出，Bartlett的統(tǒng)計(jì)sig為0.001，小于1%，并且，KMO的統(tǒng)計(jì)量為0.55，比合格值為0.5，可以做因子分析。

（二）提取解釋總方差和碎石圖

根據(jù)解釋的總方差表看到，經(jīng)過(guò)主成分方法提取后，被提取的共有3個(gè)因子，累計(jì)的解釋原始變量總方差為74.078%，解釋效果比較好，分別如表2和圖1；因子分析的碎石圖的作用是可以幫助確定最優(yōu)因子的個(gè)數(shù)，碎石圖的橫坐標(biāo)軸表示的是因子數(shù)目，縱坐標(biāo)軸表示特征值，根據(jù)公因子要大于1的基本原則，且從表2中可以觀察前面3個(gè)因子對(duì)原始變量的累計(jì)貢獻(xiàn)率超過(guò)50%，因此提取前面三個(gè)相對(duì)比較適合。

（三）計(jì)算因子得分情況

表3和表4分別為得到的成分得分系數(shù)矩陣以及根據(jù)得分系數(shù)矩陣計(jì)算出的因子得分情況，由因子得分可以進(jìn)一步計(jì)算綜合得分。

（四）求取我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009年綜合經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估得分

求解過(guò)程為根據(jù)上文對(duì)照相應(yīng)的貢獻(xiàn)比重進(jìn)行加權(quán)求和，分別用各自方差貢獻(xiàn)比上總的貢獻(xiàn)，公式為：

代入上述公式，得到表5的三個(gè)因子權(quán)重。

從而代入下列公式，得出綜合經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估得分：

同理，按照以上操作方法分別可以得到2010年和2011年頁(yè)巖氣上市公司綜合經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估得分，三年價(jià)值評(píng)估分別按照從高到低的排名如表6。

四、我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司價(jià)值評(píng)估分析

（一）因子分析法的綜合價(jià)值評(píng)估評(píng)分

圖2、圖3、圖4分別是我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年按照排名順序的折線圖，清晰地展示了各個(gè)上市公司所處的位置和較其他公司的差距。

綜上，2009年有13家企業(yè)價(jià)值評(píng)估得分大于0，前三甲分別為：中天城投、杰瑞股份、航民股份，其中中天城投以0.7958遙遙領(lǐng)先。而湖南發(fā)展位居末位，較其他公司相差很大，與其2009年資不抵債的現(xiàn)實(shí)相符合，嚴(yán)重影響了企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。

2010年前三甲為：中天城投、湖北能源、福瑞特裝，中天城投再次位居榜首，且較其他企業(yè)領(lǐng)先很多，再次顯示了其強(qiáng)大的評(píng)估價(jià)值，然而，湖南發(fā)展經(jīng)過(guò)調(diào)整，擺脫了末尾的帽子，取而代之的為海默科技。但是總體上看，盡管各家企業(yè)2010年較2009年的得分有所提高，但是企業(yè)間的差距明顯增大，體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨嚴(yán)峻。

2011年基本保持2010年的態(tài)勢(shì)，價(jià)值評(píng)估突出的幾家企業(yè)發(fā)展較快，前三名依次為：航民股份、杰瑞股份、中天城投，航民股份異軍突起，于行業(yè)中稱霸，中天城投告別榜首，退居第三名，但是實(shí)力猶在。再看后幾位，湖南發(fā)展又回到原點(diǎn)，顯示其發(fā)展道路之艱辛，然而湖北能源身影的出現(xiàn)和2010年的前三甲反差巨大，反映了其發(fā)展穩(wěn)定性有待提高。

（二）我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年的得分對(duì)比折線圖

通過(guò)圖5，首先就折線的波動(dòng)幅度來(lái)看，去除個(gè)別因素，從2009—2011年間，呈現(xiàn)加大趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展差距逐漸增大。另外可以看到，有些公司的整體價(jià)值評(píng)估三年來(lái)還是比較穩(wěn)定的，例如：廣匯能源、華銀電力、藍(lán)科高新、華菱鋼鐵、煤氣化、惠博普。總體來(lái)講企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較突出的有：中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源五家，成為頁(yè)巖氣行業(yè)價(jià)值評(píng)估的表率；然而，企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較落后的有：湖南發(fā)展、天科股份、華銀電力、山東墨龍、寶莫股份，需要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)，增加利潤(rùn)，增強(qiáng)自身實(shí)力，從而贏得優(yōu)良的和令人滿意的評(píng)估價(jià)值。

（三）我國(guó)25家頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年價(jià)值評(píng)估總結(jié)

2009—2011年，我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司中得分為正數(shù)的企業(yè)得分總和分別為4.6812、5.2319和5.5193，可以看到，三年來(lái)，頁(yè)巖氣公司總體評(píng)估價(jià)值呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明該行業(yè)處于發(fā)展成長(zhǎng)期，未來(lái)有望得到更好的經(jīng)營(yíng)成果。

中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源，是連續(xù)三年來(lái)價(jià)值評(píng)估得分較高且穩(wěn)定的五家企業(yè)。其中，中天城投是貴州省第一家上市公司，為國(guó)家自主創(chuàng)新示范企業(yè)，性質(zhì)為民營(yíng)；航民股份是以浙江航民實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司為最大股東的民營(yíng)企業(yè)；杰瑞股份是煙臺(tái)一家多元化民營(yíng)股份制企業(yè)集團(tuán)；惠博普則是經(jīng)北京市科委會(huì)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)民營(yíng)公司；廣匯能源為新疆中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。五家企業(yè)均為民營(yíng)性質(zhì)，與國(guó)有性質(zhì)能源企業(yè)相比，在競(jìng)標(biāo)頁(yè)巖氣項(xiàng)目時(shí)并不占優(yōu)勢(shì)，但是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

通過(guò)以上論證分析，為活躍我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)市場(chǎng)、優(yōu)化配置我國(guó)能源資源，發(fā)揮積極促進(jìn)作用，國(guó)家應(yīng)對(duì)地方發(fā)展較好的涉及頁(yè)巖氣民營(yíng)企業(yè)加大資金和技術(shù)支持，使涉頁(yè)企業(yè)迸發(fā)出更大活力和創(chuàng)新能力。

五、結(jié)論

本文主要以新浪概念板塊中25家頁(yè)巖氣上市公司為樣本，在上市公司價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)相關(guān)理論的指導(dǎo)下，運(yùn)用因子分析法建立了我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)體系。得出的主要結(jié)論如下：

1.在經(jīng)過(guò)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析后，發(fā)現(xiàn)我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的行業(yè)整體都處于一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)，但是公司之間差距較大，個(gè)別公司應(yīng)該改進(jìn)自身薄弱之處，爭(zhēng)取趕超行業(yè)均值。

2.本文運(yùn)用SPSS17.0對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估的公共因子進(jìn)行分析后，得出“企業(yè)償債、營(yíng)運(yùn)、盈利和成長(zhǎng)發(fā)展能力與企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估息息相關(guān)”。

不足之處：由于頁(yè)巖氣上市公司涉足頁(yè)巖氣較晚，本文僅就最近三年進(jìn)行研究，或許不能夠綜合反映頁(yè)巖氣長(zhǎng)期發(fā)展的價(jià)值評(píng)估狀況；加之頁(yè)巖氣投資大、回報(bào)周期很長(zhǎng)、公司之間差距較大等特點(diǎn)，本文的研究在某些方面還存在一定的局限性，爭(zhēng)取以后進(jìn)一步完善。

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圖2、圖3、圖4分別是我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年按照排名順序的折線圖，清晰地展示了各個(gè)上市公司所處的位置和較其他公司的差距。

綜上，2009年有13家企業(yè)價(jià)值評(píng)估得分大于0，前三甲分別為：中天城投、杰瑞股份、航民股份，其中中天城投以0.7958遙遙領(lǐng)先。而湖南發(fā)展位居末位，較其他公司相差很大，與其2009年資不抵債的現(xiàn)實(shí)相符合，嚴(yán)重影響了企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。

2010年前三甲為：中天城投、湖北能源、福瑞特裝，中天城投再次位居榜首，且較其他企業(yè)領(lǐng)先很多，再次顯示了其強(qiáng)大的評(píng)估價(jià)值，然而，湖南發(fā)展經(jīng)過(guò)調(diào)整，擺脫了末尾的帽子，取而代之的為海默科技。但是總體上看，盡管各家企業(yè)2010年較2009年的得分有所提高，但是企業(yè)間的差距明顯增大，體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨嚴(yán)峻。

2011年基本保持2010年的態(tài)勢(shì)，價(jià)值評(píng)估突出的幾家企業(yè)發(fā)展較快，前三名依次為：航民股份、杰瑞股份、中天城投，航民股份異軍突起，于行業(yè)中稱霸，中天城投告別榜首，退居第三名，但是實(shí)力猶在。再看后幾位，湖南發(fā)展又回到原點(diǎn)，顯示其發(fā)展道路之艱辛，然而湖北能源身影的出現(xiàn)和2010年的前三甲反差巨大，反映了其發(fā)展穩(wěn)定性有待提高。

（二）我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年的得分對(duì)比折線圖

通過(guò)圖5，首先就折線的波動(dòng)幅度來(lái)看，去除個(gè)別因素，從2009—2011年間，呈現(xiàn)加大趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展差距逐漸增大。另外可以看到，有些公司的整體價(jià)值評(píng)估三年來(lái)還是比較穩(wěn)定的，例如：廣匯能源、華銀電力、藍(lán)科高新、華菱鋼鐵、煤氣化、惠博普。總體來(lái)講企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較突出的有：中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源五家，成為頁(yè)巖氣行業(yè)價(jià)值評(píng)估的表率；然而，企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較落后的有：湖南發(fā)展、天科股份、華銀電力、山東墨龍、寶莫股份，需要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)，增加利潤(rùn)，增強(qiáng)自身實(shí)力，從而贏得優(yōu)良的和令人滿意的評(píng)估價(jià)值。

（三）我國(guó)25家頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年價(jià)值評(píng)估總結(jié)

2009—2011年，我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司中得分為正數(shù)的企業(yè)得分總和分別為4.6812、5.2319和5.5193，可以看到，三年來(lái)，頁(yè)巖氣公司總體評(píng)估價(jià)值呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明該行業(yè)處于發(fā)展成長(zhǎng)期，未來(lái)有望得到更好的經(jīng)營(yíng)成果。

中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源，是連續(xù)三年來(lái)價(jià)值評(píng)估得分較高且穩(wěn)定的五家企業(yè)。其中，中天城投是貴州省第一家上市公司，為國(guó)家自主創(chuàng)新示范企業(yè)，性質(zhì)為民營(yíng)；航民股份是以浙江航民實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司為最大股東的民營(yíng)企業(yè)；杰瑞股份是煙臺(tái)一家多元化民營(yíng)股份制企業(yè)集團(tuán)；惠博普則是經(jīng)北京市科委會(huì)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)民營(yíng)公司；廣匯能源為新疆中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。五家企業(yè)均為民營(yíng)性質(zhì)，與國(guó)有性質(zhì)能源企業(yè)相比，在競(jìng)標(biāo)頁(yè)巖氣項(xiàng)目時(shí)并不占優(yōu)勢(shì)，但是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

通過(guò)以上論證分析，為活躍我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)市場(chǎng)、優(yōu)化配置我國(guó)能源資源，發(fā)揮積極促進(jìn)作用，國(guó)家應(yīng)對(duì)地方發(fā)展較好的涉及頁(yè)巖氣民營(yíng)企業(yè)加大資金和技術(shù)支持，使涉頁(yè)企業(yè)迸發(fā)出更大活力和創(chuàng)新能力。

五、結(jié)論

本文主要以新浪概念板塊中25家頁(yè)巖氣上市公司為樣本，在上市公司價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)相關(guān)理論的指導(dǎo)下，運(yùn)用因子分析法建立了我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)體系。得出的主要結(jié)論如下：

1.在經(jīng)過(guò)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析后，發(fā)現(xiàn)我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的行業(yè)整體都處于一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)，但是公司之間差距較大，個(gè)別公司應(yīng)該改進(jìn)自身薄弱之處，爭(zhēng)取趕超行業(yè)均值。

2.本文運(yùn)用SPSS17.0對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估的公共因子進(jìn)行分析后，得出“企業(yè)償債、營(yíng)運(yùn)、盈利和成長(zhǎng)發(fā)展能力與企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估息息相關(guān)”。

不足之處：由于頁(yè)巖氣上市公司涉足頁(yè)巖氣較晚，本文僅就最近三年進(jìn)行研究，或許不能夠綜合反映頁(yè)巖氣長(zhǎng)期發(fā)展的價(jià)值評(píng)估狀況；加之頁(yè)巖氣投資大、回報(bào)周期很長(zhǎng)、公司之間差距較大等特點(diǎn)，本文的研究在某些方面還存在一定的局限性，爭(zhēng)取以后進(jìn)一步完善。

【參考文獻(xiàn)】

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圖2、圖3、圖4分別是我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年按照排名順序的折線圖，清晰地展示了各個(gè)上市公司所處的位置和較其他公司的差距。

綜上，2009年有13家企業(yè)價(jià)值評(píng)估得分大于0，前三甲分別為：中天城投、杰瑞股份、航民股份，其中中天城投以0.7958遙遙領(lǐng)先。而湖南發(fā)展位居末位，較其他公司相差很大，與其2009年資不抵債的現(xiàn)實(shí)相符合，嚴(yán)重影響了企業(yè)的價(jià)值評(píng)估。

2010年前三甲為：中天城投、湖北能源、福瑞特裝，中天城投再次位居榜首，且較其他企業(yè)領(lǐng)先很多，再次顯示了其強(qiáng)大的評(píng)估價(jià)值，然而，湖南發(fā)展經(jīng)過(guò)調(diào)整，擺脫了末尾的帽子，取而代之的為海默科技。但是總體上看，盡管各家企業(yè)2010年較2009年的得分有所提高，但是企業(yè)間的差距明顯增大，體現(xiàn)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨嚴(yán)峻。

2011年基本保持2010年的態(tài)勢(shì)，價(jià)值評(píng)估突出的幾家企業(yè)發(fā)展較快，前三名依次為：航民股份、杰瑞股份、中天城投，航民股份異軍突起，于行業(yè)中稱霸，中天城投告別榜首，退居第三名，但是實(shí)力猶在。再看后幾位，湖南發(fā)展又回到原點(diǎn)，顯示其發(fā)展道路之艱辛，然而湖北能源身影的出現(xiàn)和2010年的前三甲反差巨大，反映了其發(fā)展穩(wěn)定性有待提高。

（二）我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年的得分對(duì)比折線圖

通過(guò)圖5，首先就折線的波動(dòng)幅度來(lái)看，去除個(gè)別因素，從2009—2011年間，呈現(xiàn)加大趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展差距逐漸增大。另外可以看到，有些公司的整體價(jià)值評(píng)估三年來(lái)還是比較穩(wěn)定的，例如：廣匯能源、華銀電力、藍(lán)科高新、華菱鋼鐵、煤氣化、惠博普?？傮w來(lái)講企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較突出的有：中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源五家，成為頁(yè)巖氣行業(yè)價(jià)值評(píng)估的表率；然而，企業(yè)價(jià)值評(píng)估連續(xù)三年比較落后的有：湖南發(fā)展、天科股份、華銀電力、山東墨龍、寶莫股份，需要加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)，增加利潤(rùn)，增強(qiáng)自身實(shí)力，從而贏得優(yōu)良的和令人滿意的評(píng)估價(jià)值。

（三）我國(guó)25家頁(yè)巖氣上市公司2009—2011年價(jià)值評(píng)估總結(jié)

2009—2011年，我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司中得分為正數(shù)的企業(yè)得分總和分別為4.6812、5.2319和5.5193，可以看到，三年來(lái)，頁(yè)巖氣公司總體評(píng)估價(jià)值呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明該行業(yè)處于發(fā)展成長(zhǎng)期，未來(lái)有望得到更好的經(jīng)營(yíng)成果。

中天城投、航民股份、杰瑞股份、惠博普、廣匯能源，是連續(xù)三年來(lái)價(jià)值評(píng)估得分較高且穩(wěn)定的五家企業(yè)。其中，中天城投是貴州省第一家上市公司，為國(guó)家自主創(chuàng)新示范企業(yè)，性質(zhì)為民營(yíng)；航民股份是以浙江航民實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司為最大股東的民營(yíng)企業(yè)；杰瑞股份是煙臺(tái)一家多元化民營(yíng)股份制企業(yè)集團(tuán)；惠博普則是經(jīng)北京市科委會(huì)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)民營(yíng)公司；廣匯能源為新疆中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。五家企業(yè)均為民營(yíng)性質(zhì)，與國(guó)有性質(zhì)能源企業(yè)相比，在競(jìng)標(biāo)頁(yè)巖氣項(xiàng)目時(shí)并不占優(yōu)勢(shì)，但是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

通過(guò)以上論證分析，為活躍我國(guó)頁(yè)巖氣開發(fā)市場(chǎng)、優(yōu)化配置我國(guó)能源資源，發(fā)揮積極促進(jìn)作用，國(guó)家應(yīng)對(duì)地方發(fā)展較好的涉及頁(yè)巖氣民營(yíng)企業(yè)加大資金和技術(shù)支持，使涉頁(yè)企業(yè)迸發(fā)出更大活力和創(chuàng)新能力。

五、結(jié)論

本文主要以新浪概念板塊中25家頁(yè)巖氣上市公司為樣本，在上市公司價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)相關(guān)理論的指導(dǎo)下，運(yùn)用因子分析法建立了我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的價(jià)值評(píng)估評(píng)價(jià)體系。得出的主要結(jié)論如下：

1.在經(jīng)過(guò)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析后，發(fā)現(xiàn)我國(guó)頁(yè)巖氣上市公司的行業(yè)整體都處于一個(gè)比較好的態(tài)勢(shì)，但是公司之間差距較大，個(gè)別公司應(yīng)該改進(jìn)自身薄弱之處，爭(zhēng)取趕超行業(yè)均值。

2.本文運(yùn)用SPSS17.0對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估的公共因子進(jìn)行分析后，得出“企業(yè)償債、營(yíng)運(yùn)、盈利和成長(zhǎng)發(fā)展能力與企業(yè)經(jīng)營(yíng)價(jià)值評(píng)估息息相關(guān)”。

不足之處：由于頁(yè)巖氣上市公司涉足頁(yè)巖氣較晚，本文僅就最近三年進(jìn)行研究，或許不能夠綜合反映頁(yè)巖氣長(zhǎng)期發(fā)展的價(jià)值評(píng)估狀況；加之頁(yè)巖氣投資大、回報(bào)周期很長(zhǎng)、公司之間差距較大等特點(diǎn)，本文的研究在某些方面還存在一定的局限性，爭(zhēng)取以后進(jìn)一步完善。

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