孫紅梅 史歡歡

【摘 要】 文章以13家上市的新能源汽車制造企業(yè)為研究對象，選取了20個財務(wù)指標(biāo)，通過運(yùn)用統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0中的因子分析法構(gòu)建指標(biāo)體系，對13家新能源汽車的財務(wù)狀況進(jìn)行了實證分析，并給出一些風(fēng)險防范建議，為其更好地投資于新能源汽車行業(yè)提供一些參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 新能源汽車； 制造企業(yè)； 財務(wù)實力； 因子分析

一、新能源汽車制造企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

新能源汽車行業(yè)已成為汽車業(yè)發(fā)展的方向和投資熱點，但是如果企業(yè)沒有雄厚的財務(wù)實力、扎實的技術(shù)團(tuán)隊等，新能源汽車制造企業(yè)很難在激烈的競爭中站穩(wěn)腳步。目前新能源汽車主要有混合動力汽車、氫發(fā)動機(jī)汽車、純電動汽車、燃?xì)馄?、燃料電池汽車以及醇醚汽車等。新能源汽車制造企業(yè)發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險有技術(shù)難點、政策法規(guī)不確定性、成本高、消費(fèi)市場狹小、配套設(shè)施不健全等等。雖然新能源汽車制造業(yè)前景廣闊，但這眾多風(fēng)險迫使投資者及企業(yè)必須謹(jǐn)慎行事，不能盲目樂觀。由于新能源汽車制造業(yè)的高風(fēng)險，所以要投資新能源汽車制造業(yè)，分析企業(yè)的財務(wù)實力、運(yùn)營能力、財務(wù)風(fēng)險、行業(yè)地位、研發(fā)能力等就顯得格外重要。投資者只有找準(zhǔn)定位，有的放矢，才能積極做好風(fēng)險防范措施，更好地投資于新能源汽車制造業(yè)、創(chuàng)造更大的盈利空間。

二、實證分析

（一）樣本數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的選擇

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，汽車行業(yè)的上市公司較多，有82家，但新能源汽車制造業(yè)的上市公司并不多。本文從新能源汽車網(wǎng)中選取了13家目前已研發(fā)成功并制造出有相當(dāng)水平的新能源汽車企業(yè)為研究樣本，并以從東方財富網(wǎng)中獲得的這13家新能源汽車制造業(yè)上市公司2011年年報資料為樣本數(shù)據(jù)。

在財務(wù)指標(biāo)的選擇方面，本文選取了能全面反映新能源汽車上市公司的成長能力、盈利能力、經(jīng)營能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)等方面的20個財務(wù)指標(biāo)，見表1。

（二）新能源汽車制造企業(yè)財務(wù)實力的因子分析

1.提取特征向量和特征值

表2顯示了相關(guān)系數(shù)矩R的特征值、貢獻(xiàn)率及因子旋轉(zhuǎn)結(jié)果，通過運(yùn)用統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0，對數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并建立標(biāo)準(zhǔn)化的系數(shù)矩陣。因為數(shù)據(jù)通過了KMO、Bartlett檢驗，所以認(rèn)為其適于采用因子分析的方法。具體數(shù)據(jù)見表2。

由表2可以看出前6個變量的特征值分別為28.558、23.440、14.283、11.346、6.647、5.552，其累計貢獻(xiàn)率為89.826%，已經(jīng)超過85%；同時特征根分別為5.5712、4.688、2.857、2.269、1.329、1.110，都大于1，這就滿足了因子分析法的條件。因此可以認(rèn)為前6個因子基本上包括了所有評價指標(biāo)所要反映的內(nèi)容，它們足以能夠反映新能源汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)實力和風(fēng)險狀況。

2.因子旋轉(zhuǎn)及公因子的命名

由于個別變量在所提取的6個公因子上的載荷沒有明顯差異，所以為了使每個公共因子的涵義更加清晰明確，筆者對因子載荷矩陣進(jìn)行了方差最大化的因子旋轉(zhuǎn)，使得載荷系數(shù)趨于0或1。假設(shè)F1、F2、F3、F4、F5、F6分別為所提取的6個公共因子經(jīng)過旋轉(zhuǎn)而得到的因子載荷矩陣。

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣分析，根據(jù)各個因子在財務(wù)指標(biāo)上的載荷大小，筆者將20個財務(wù)指標(biāo)劃分為6個公共因子，各公共因子的命名見表3。

3.因子評分和排名

本文根據(jù)統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0中的回歸分析方法計算出了各因子的得分系數(shù)矩陣，根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可以建立各個因子的評分函數(shù)如下：F1=0.151X1+0.249X2+0.228X3-0.037X4

-0.03X5-0.084X6+0.199X7+ 0.069X8 +0.178X9-0.016X10 -0.082X11

-0.049X12 - 0.066X13 - 0.038X14 - 0.053X15 - 0.006X16 - 0.019X17

-0.015X18+0.178X19-0.021X20。以此類推，分別列出F2、F3、F4、F5、F6，而且X1、X2、X3、X4…X20是各個財務(wù)指標(biāo)經(jīng)過處理后的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。

再以旋轉(zhuǎn)后的各因子的方差貢獻(xiàn)率與六個公因子的累計方差貢獻(xiàn)率為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)求和運(yùn)算，由六個因子的線性組合可以得到新能源汽車制造業(yè)上市公司財務(wù)實力及風(fēng)險評價函數(shù)，即得到的綜合評價指標(biāo)函數(shù)F，F(xiàn)=0.2685F1+0.2280F2+0.1612F3+0.1290F4+0.1235F5+0.0897F6，計算各因子得分、排名及綜合排名見表4。

三、研究結(jié)論與建議

本文利用統(tǒng)計分析軟件SPSS17.0中的因子分析方法對我國13家新能源汽車制造業(yè)上市公司的財務(wù)實力和風(fēng)險狀況進(jìn)行了定量分析研究，依據(jù)各因子得分、排名及綜合排名，得出以下結(jié)論。

從因子綜合評分排名來看，各公司的綜合財務(wù)狀況相對穩(wěn)定且差異不大。從各因子的綜合排名可知，宇通客車、上汽集團(tuán)、金龍汽車、中通客車排名前幾位，說明這些企業(yè)的綜合財務(wù)實力較強(qiáng)，面臨的財務(wù)風(fēng)險相對較小，所以可以積極投資做好技術(shù)研發(fā)、成本控制、資源分配等，以期建立較好的新能源汽車制造業(yè)的商業(yè)盈利模式，為新能源汽車制造業(yè)的發(fā)展打開新的市場前景。亞星客車、一汽轎車、長安汽車、排名靠后，說明其綜合財務(wù)實力相比較而言較弱，應(yīng)針對企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀，做好風(fēng)險防范措施。

總的來說，新能源汽車制造企業(yè)的財務(wù)狀況穩(wěn)定良好，但風(fēng)險仍然存在，針對新能源汽車制造業(yè)汽車價格高、標(biāo)準(zhǔn)缺、技術(shù)難等行業(yè)現(xiàn)狀，新能源汽車制造企業(yè)應(yīng)分析自身財務(wù)實力，做好市場培育、積極投入研發(fā)、加強(qiáng)技術(shù)合作、技術(shù)儲備、成本分析等；應(yīng)重點投資于公交車、出租車、旅游車及家庭用車，加大對整車與配套設(shè)施的研發(fā)力度，加快建立新能源汽車檢測的標(biāo)準(zhǔn)體系，這樣才能防范風(fēng)險，使新能源汽車制造業(yè)發(fā)展得更快更好。

四、總結(jié)

本文通過因子法對2011年13家新能源汽車制造企業(yè)的財務(wù)實力進(jìn)行了實證研究，通過財務(wù)指標(biāo)體系的建立及因子分析結(jié)果的顯示，客觀理性地分析了這13家企業(yè)的財務(wù)實力和風(fēng)險狀況，并給出了一些風(fēng)險防范建議。新能源汽車制造業(yè)的健康發(fā)展不僅需要各個企業(yè)自身的不斷努力，還需要廣大投資者的熱情投入，需要國家政策的大力扶持，需要消費(fèi)者對環(huán)保汽車的忠誠。

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