摘 要：面對(duì)近年來(lái)出現(xiàn)的公共衛(wèi)生重大事件影響和制藥企業(yè)制度標(biāo)準(zhǔn)的改變，我國(guó)制藥企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也在發(fā)生動(dòng)蕩。本文選取了具有代表性的金花公司作為主要案例進(jìn)行分析，采用哈佛分析框架的綜合性視角，剖析了企業(yè)的四大核心維度：戰(zhàn)略規(guī)劃、會(huì)計(jì)質(zhì)量、財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)展望。基于這四大維度進(jìn)行了全面而細(xì)致的考察，最終提煉出具有指導(dǎo)意義的結(jié)論，為公司的持久經(jīng)營(yíng)和發(fā)展提供建議，并以此推測(cè)出我國(guó)整個(gè)制藥市場(chǎng)的財(cái)務(wù)狀況。

關(guān)鍵詞：哈佛框架；制藥企業(yè)；財(cái)務(wù)分析；金花公司

一、引言

（一）研究背景與研究意義

醫(yī)藥行業(yè)與人們的日常生活息息相關(guān)，是保證人們身體健康、生活幸福，提高身體素質(zhì)的特殊產(chǎn)業(yè)，截至2020年，我國(guó)現(xiàn)有醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，可以生產(chǎn)化學(xué)原料藥近1500種，總產(chǎn)量43萬(wàn)，位居世界第二①。我國(guó)制藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)從各自的財(cái)務(wù)報(bào)表中分析出企業(yè)存在的問(wèn)題并加以解決，力求企業(yè)能夠長(zhǎng)久發(fā)展。本文主要分析的案例公司為金花公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)藥保健品、旅游開(kāi)發(fā)、貿(mào)易、電子產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。金花公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)并不理想，基于此，本文將運(yùn)用哈佛框架對(duì)該企業(yè)進(jìn)行分析，為公司的長(zhǎng)久運(yùn)營(yíng)和發(fā)展提供建議，并以此推測(cè)出我國(guó)整個(gè)制藥市場(chǎng)的財(cái)務(wù)狀況。

（二）國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1. 國(guó)外研究現(xiàn)狀

2000年，哈佛研究人員提出了哈佛分析框架，并發(fā)表于《商業(yè)分析與估值》中，該框架是針對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況展開(kāi)全方位探究，具體包括四個(gè)方面的分析：綜合管理戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析[1]。2012年，這些學(xué)者又在原有理論基礎(chǔ)上進(jìn)行深化和完善，推出了哈佛分析框架理論。哈佛分析框架首要關(guān)鍵是掌握企業(yè)的戰(zhàn)略決策層，對(duì)這一層進(jìn)行分析后再開(kāi)展會(huì)計(jì)分析，了解企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量；然后是財(cái)務(wù)分析，研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率；企業(yè)前景分析是最后一項(xiàng)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的財(cái)務(wù)情況以及發(fā)展趨勢(shì)[2]。

近年來(lái)國(guó)外學(xué)者對(duì)哈佛分析框架的應(yīng)用研究也比較多，F(xiàn)eng Y H和 Cao F認(rèn)為哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景等四個(gè)層面對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行探究，可以為企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理提供參考[3]。Bian Y W運(yùn)用哈佛分析框架作為理論基礎(chǔ)，聚焦于瑞幸咖啡的案例，深入剖析其退市背后的深層次原因，并在此基礎(chǔ)上，嘗試對(duì)其未來(lái)可能的發(fā)展軌跡進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)與評(píng)估。這一系統(tǒng)化的分析過(guò)程，旨在揭示瑞幸咖啡面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，為相關(guān)領(lǐng)域的研究與實(shí)踐提供參考與借鑒。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)比率分析具有幫助組織提高收入的巨大潛力和實(shí)現(xiàn)成本最小化的作用[4]。

2. 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，與國(guó)外學(xué)者比較，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)分析的研究相對(duì)滯后，中華人民共和國(guó)成立前學(xué)者對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分析知識(shí)體系的了解并不全面，只是使用比率分析法分析財(cái)務(wù)內(nèi)容，且主要根據(jù)國(guó)外翻譯文獻(xiàn)進(jìn)行研究，沒(méi)有形成單獨(dú)的研究著述，公開(kāi)發(fā)表的文獻(xiàn)研究更是寥寥無(wú)幾。

張先治整合了西方相關(guān)理論的研究成果，從不同角度對(duì)我國(guó)的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行完善，其提出的新框架結(jié)合了當(dāng)時(shí)我國(guó)企業(yè)的具體情況和特征，選擇原有財(cái)務(wù)分析框架的有價(jià)值的部分，提高財(cái)務(wù)分析的邏輯性和全面性[5]。胡玉明是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行哈佛分析框架研究的學(xué)者，他認(rèn)為哈佛分析框架具有顯著優(yōu)勢(shì)，這是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法無(wú)法媲美的，同時(shí)表示哈佛分析框架融合了財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略兩種理念[6]。曹玉萍提出哈佛分析框架是一種新型財(cái)務(wù)分析方式，在哈佛分析框架的基礎(chǔ)上，可以同時(shí)從戰(zhàn)術(shù)層面和戰(zhàn)略層面為企業(yè)提供有效的信息支持，幫助企業(yè)制定重大戰(zhàn)略決策，同時(shí)有助于檢驗(yàn)決策最終成效[7]。

近些年國(guó)內(nèi)研究關(guān)注信息化和大數(shù)據(jù)技術(shù)在制藥企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，制藥行業(yè)是與國(guó)計(jì)民生息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，制藥企業(yè)的信息化建設(shè)至關(guān)重要[8]，從大數(shù)據(jù)技術(shù)的視角出發(fā)，探討了制藥企業(yè)財(cái)務(wù)管理信息化的優(yōu)化策略。步入21世紀(jì)，隨著大健康理念的深入人心，國(guó)家和民眾對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)的關(guān)注度顯著提升，該行業(yè)的發(fā)展被賦予了前所未有的重要性。由此，對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的發(fā)展、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)防范更需要予以重視[9]，有研究通過(guò)近20年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入的評(píng)價(jià)和實(shí)證分析。同時(shí)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)分析不僅僅停留在財(cái)務(wù)分析的理論研究上，張家明選取恒瑞醫(yī)藥為分析對(duì)象，將企業(yè)的流動(dòng)性管理劃分為財(cái)務(wù)流動(dòng)性管理和經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性管理，并基于財(cái)務(wù)分析的角度，探究其流動(dòng)性管理問(wèn)題，分析其內(nèi)在財(cái)務(wù)邏輯，從而得出相關(guān)優(yōu)化結(jié)論和啟示[10]。

3. 國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究成果的綜合審視，學(xué)術(shù)界在推動(dòng)財(cái)務(wù)分析體系與框架的演進(jìn)過(guò)程中，其貢獻(xiàn)顯而易見(jiàn)。初期階段，財(cái)務(wù)分析局限于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與報(bào)表的單一維度，通過(guò)孤立的財(cái)務(wù)比率進(jìn)行指標(biāo)衡量與趨勢(shì)預(yù)估，但這種方法逐漸顯露出其局限性，尤其是忽略了指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系與綜合考量。鑒于此，本文特選取醫(yī)藥制造企業(yè)作為研究樣本，運(yùn)用哈佛分析框架進(jìn)行深入分析，并基于研究結(jié)果提出針對(duì)性的優(yōu)化策略，以期為該行業(yè)的財(cái)務(wù)分析實(shí)踐提供新的視角與參考。

二、戰(zhàn)略分析

（一）政策制度

由中華人民共和國(guó)工業(yè)和信息化部攜手國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)及國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局共同發(fā)布的《醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)加速推進(jìn)指導(dǎo)意見(jiàn)》，預(yù)示著國(guó)家對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的政策與資金支持將呈現(xiàn)持續(xù)增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。此舉旨在促進(jìn)我國(guó)在盡可能短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)從醫(yī)藥生產(chǎn)大國(guó)向醫(yī)藥創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)的跨越式發(fā)展。伴隨這一戰(zhàn)略導(dǎo)向，針對(duì)醫(yī)藥制造企業(yè)的扶持政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加碼，同時(shí)，一系列旨在促進(jìn)該行業(yè)健康發(fā)展的政策法規(guī)也將持續(xù)出臺(tái)并不斷優(yōu)化完善，為醫(yī)藥制造企業(yè)的蓬勃發(fā)展?fàn)I造更加有利的外部環(huán)境。

（二）市場(chǎng)需求

中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)正悄然重塑著藥品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)框架。當(dāng)前，藥品消費(fèi)的主要驅(qū)動(dòng)力聚焦于老年群體，據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)分析，老年人口所貢獻(xiàn)的藥品消費(fèi)份額已超越總市場(chǎng)的半數(shù)，占比50%②以上。隨著老齡化進(jìn)程的加速推進(jìn)，無(wú)疑將進(jìn)一步推動(dòng)藥品市場(chǎng)格局的深刻變革。在此背景下，金花公司聚焦于保健類藥品領(lǐng)域，正積極把握市場(chǎng)脈搏，致力于拓展其市場(chǎng)份額，以順應(yīng)并引領(lǐng)這一由人口老齡化驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

（三）企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

制藥業(yè)的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。金花公司的核心產(chǎn)品是中成藥，而我國(guó)的中成藥制藥業(yè)具有“小、亂、散”的特點(diǎn)，小企業(yè)在研發(fā)投入與資金實(shí)力方面均無(wú)法與大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)出現(xiàn)仿制藥品的惡性行為。國(guó)內(nèi)大型企業(yè)利用兼并的方式進(jìn)入制藥行業(yè)，而這將會(huì)導(dǎo)致制藥業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。

三、會(huì)計(jì)分析

（一）利潤(rùn)質(zhì)量分析

由表1可知，金花公司的營(yíng)業(yè)額處在一個(gè)波動(dòng)的狀態(tài)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體上小幅度增長(zhǎng)，且經(jīng)營(yíng)成本在控制中逐漸下降?？傮w來(lái)說(shuō)，金花公司股份有限公司在近五年內(nèi)，經(jīng)營(yíng)狀況有所波動(dòng)，盈利能力不穩(wěn)定。

（二）現(xiàn)金流量分析

根據(jù)近五年的年報(bào)數(shù)據(jù)，整理得到現(xiàn)金流量變動(dòng)表（表2）。

1. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

由表2可知，金花公司在五年間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正數(shù)，在2019年至2021年呈現(xiàn)遞減狀態(tài)，在2021年至2022年提升了71.88%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由30，590，000.00元提升到52，580，000.00元，說(shuō)明2021年至2022年間經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，結(jié)合年報(bào)可知，該年顧客回款賬期有所縮減，造成現(xiàn)金流入升高。

2. 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

金花公司2019年和2021年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)規(guī)模在這兩年內(nèi)得到擴(kuò)大。由此可見(jiàn)，該企業(yè)在擴(kuò)大公司規(guī)模的時(shí)候，保持了決策的理智性。通過(guò)查詢資料和分析年報(bào)可得，金花公司購(gòu)買了許多的理財(cái)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品，說(shuō)明該公司是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。

3. 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

金花公司在五年間籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)，說(shuō)明企業(yè)償還的債務(wù)或支付的現(xiàn)金流出超過(guò)其通過(guò)籌資活動(dòng)獲得的現(xiàn)金流入。據(jù)此推斷，金花公司可能已步入產(chǎn)品成熟階段，其銷售市場(chǎng)展現(xiàn)出較高的穩(wěn)定性，標(biāo)志著企業(yè)進(jìn)入了投資回報(bào)期。在此階段，為確保企業(yè)信用評(píng)級(jí)的穩(wěn)健，金花公司需積極償還大量外部融資，以維護(hù)其良好的財(cái)務(wù)信譽(yù)和市場(chǎng)地位。

四、財(cái)務(wù)分析

（一）營(yíng)運(yùn)能力分析

通過(guò)表3的數(shù)據(jù)，可以明確觀察到金花公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在五年間維持了相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，波動(dòng)范圍在3.99至4.87之間。進(jìn)一步分析顯示，金花公司的應(yīng)收賬款構(gòu)成中，絕大部分為一年內(nèi)即將到期的款項(xiàng)，且企業(yè)內(nèi)部已建立起一套較為完善的信用管理體系。

（二）償債能力分析

由表4可知，2019至2023年間金花公司的流動(dòng)比率大體上保持在2和6之間，其中2023年流動(dòng)比率的值最接近2，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是穩(wěn)定可靠的。

（三）盈利能力分析

根據(jù)表5和年報(bào)分析可知，金花公司的總資產(chǎn)收益率在五年間有所波動(dòng)，這是由于較高的運(yùn)營(yíng)成本導(dǎo)致利潤(rùn)下降。然而，在2020年總資產(chǎn)收益率卻迎來(lái)了回升，這得益于成本的有效控制與銷售量的顯著提升。鑒于此，金花公司在未來(lái)業(yè)務(wù)拓展中，應(yīng)聚焦于銷售市場(chǎng)的深度與廣度拓展，以期通過(guò)市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)更為可觀的收益增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)地位與競(jìng)爭(zhēng)力。

五、前景分析

（一）行業(yè)預(yù)測(cè)

制藥業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景受多重因素交織影響，其中，人口結(jié)構(gòu)變化與經(jīng)濟(jì)狀況構(gòu)成其發(fā)展的基石。隨著人口老齡化趨勢(shì)的加劇及環(huán)境惡化問(wèn)題的凸顯，民眾對(duì)醫(yī)療服務(wù)的依賴度顯著上升，對(duì)醫(yī)療援助的需求也隨之水漲船高。此外，藥品使用的專業(yè)性和復(fù)雜性深刻嵌入民眾日常生活之中，而制藥業(yè)的發(fā)展軌跡則緊密跟隨國(guó)家政策的指引。政府加大對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的投資力度，并通過(guò)招標(biāo)政策中的價(jià)格調(diào)節(jié)手段，不僅提升了醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)效率，還加快了創(chuàng)新藥物的市場(chǎng)化步伐。

（二）風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

原材料價(jià)格的持續(xù)攀升，顯著提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本，加之近年來(lái)人力資源費(fèi)用的不斷增加、環(huán)保合規(guī)要求的日益嚴(yán)格，以及廠房設(shè)備更新?lián)Q代所需的大量投入，共同構(gòu)成了對(duì)企業(yè)盈利能力增長(zhǎng)的重大制約，給企業(yè)帶來(lái)了沉重的經(jīng)營(yíng)壓力。此外，面對(duì)招投標(biāo)市場(chǎng)中價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的態(tài)勢(shì)，公司不得不采取降價(jià)策略以維持市場(chǎng)份額，這進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間，加劇了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

（三）前景預(yù)測(cè)

針對(duì)金花企業(yè)的前景進(jìn)行綜合分析，可以預(yù)見(jiàn)，在全新行業(yè)規(guī)則的驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥制造領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)將趨于白熱化，呈現(xiàn)出鮮明的優(yōu)勝劣汰特征。為此，金花公司亟須加速新藥研發(fā)進(jìn)程，并加大對(duì)現(xiàn)有藥品的市場(chǎng)推廣力度，確保主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，兼顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃。盡管當(dāng)前金花公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但仍需保持高度警覺(jué)與持續(xù)關(guān)注。此外，品牌塑造應(yīng)成為企業(yè)戰(zhàn)略的重中之重，通過(guò)不斷強(qiáng)化專利創(chuàng)新能力，并巧妙利用“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代的新思維，拓寬營(yíng)銷渠道與策略，以期在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，開(kāi)創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的新篇章，書(shū)寫(xiě)更加輝煌的業(yè)績(jī)歷史。

（四）對(duì)策建議

1. 促進(jìn)庫(kù)存管理的能力

鑒于原材料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，金花公司為有效削減生產(chǎn)成本，采取了增加存貨庫(kù)存量的策略，這一舉措雖在一定程度上緩解了成本壓力，卻也導(dǎo)致存貨在總資產(chǎn)中的占比顯著上升，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率構(gòu)成了不利影響。為應(yīng)對(duì)此挑戰(zhàn)，金花公司需致力于維持最優(yōu)生產(chǎn)狀態(tài)，通過(guò)精細(xì)管理確保存貨維持于最佳庫(kù)存水平，以此提升存貨周轉(zhuǎn)率，優(yōu)化資產(chǎn)流動(dòng)性。此外，企業(yè)還應(yīng)積極拓展產(chǎn)品銷售渠道，通過(guò)多元化市場(chǎng)布局增加銷售數(shù)量，從而穩(wěn)固并推動(dòng)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

2. 實(shí)現(xiàn)高效的企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理成本

金花公司在成本控制領(lǐng)域正面臨迫切的提升需求，特別是在管理費(fèi)用調(diào)控方面，其費(fèi)用的年增長(zhǎng)率持續(xù)上揚(yáng)，這一趨勢(shì)顯著削弱了企業(yè)的盈利空間與潛力。因此，加強(qiáng)對(duì)管理費(fèi)用的有效管理與控制，對(duì)于金花公司而言，已成為亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。為此，企業(yè)需從兩大維度著手改進(jìn)。首先，需深化內(nèi)部員工對(duì)于內(nèi)部控制重要性的認(rèn)識(shí)，實(shí)施更為嚴(yán)格的成本監(jiān)控措施，以確保公司資源的高效利用。其次，金花公司應(yīng)積極探索并利用互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)這一新興銷售渠道，旨在通過(guò)減少傳統(tǒng)銷售環(huán)節(jié)中的成本開(kāi)支，同時(shí)拓寬市場(chǎng)覆蓋面，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)銷售成本的降低與銷售范圍的擴(kuò)大。

注 釋：

① 數(shù)據(jù)來(lái)源于中華人民共和國(guó)工業(yè)和信息化部《我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)“十五”規(guī)劃》。

② 中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心醫(yī)院處方分析系統(tǒng)RAS數(shù)據(jù)

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