收稿日期收稿日期：2023-07-31" 修回日期：2023-12-04

基金項(xiàng)目基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目（72164030）；教育部創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)發(fā)展計劃項(xiàng)目（IRT_16R41）；內(nèi)蒙古自治區(qū)直屬高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目（20700-54220346）；內(nèi)蒙古自治區(qū)高等學(xué)校創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)發(fā)展計劃支持項(xiàng)目（NMGIRT2415）；內(nèi)蒙古大學(xué)研究生科研創(chuàng)新重點(diǎn)項(xiàng)目（11200-54220396）

作者簡介作者簡介：王鋒正（1978—），男，內(nèi)蒙古包頭人，博士，內(nèi)蒙古大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，內(nèi)蒙古地區(qū)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展研究基地研究員，研究方向?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略與創(chuàng)新管理、高質(zhì)量創(chuàng)新、創(chuàng)新政策與環(huán)境規(guī)制；劉曦萌（1995—），男，安徽淮北人，內(nèi)蒙古大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略、數(shù)字化技術(shù)與環(huán)境規(guī)制。

摘要摘 要：加快戰(zhàn)略變革是企業(yè)響應(yīng)時代號召、獲取競爭新優(yōu)勢的必然選擇。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，明晰數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革的內(nèi)在機(jī)理，考察公司治理能否發(fā)揮“助推器”作用，已成為學(xué)術(shù)界關(guān)注企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的焦點(diǎn)?；趹?zhàn)略變革理論，選取2012—2022年1 350家上市公司數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)：①數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用能夠顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，經(jīng)過測量偏誤、內(nèi)生性等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后該結(jié)論依然成立；②數(shù)字化技術(shù)主要通過優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力、降低運(yùn)營成本3種機(jī)制驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，公司治理能夠顯著增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對3種機(jī)制的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；③當(dāng)企業(yè)處于成長期時，公司治理僅能增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)處于成熟期與衰退期時，公司治理有助于增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對3種機(jī)制的促進(jìn)作用。據(jù)此，企業(yè)應(yīng)充分利用數(shù)字化技術(shù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)配置、抗波動、降成本，積極改善公司治理能力，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革并獲取競爭新優(yōu)勢。

關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞：數(shù)字化技術(shù)；戰(zhàn)略變革；資源配置；應(yīng)變能力；運(yùn)營成本

DOIDOI：10.6049/kjjbydc.H202307207

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）""""" 開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

中圖分類號中圖分類號：F272.1

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號文章編號：1001-7348（2024）23-0097-10

0 引言

依托數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動戰(zhàn)略變革是企業(yè)響應(yīng)數(shù)字中國建設(shè)、順應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、獲取競爭新優(yōu)勢的必然選擇。中共二十大報告強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合對中國式現(xiàn)代化建設(shè)具有重要意義。企業(yè)作為社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的基本單元，加速數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用以驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，是實(shí)現(xiàn)數(shù)字中國“2522”框架布局、構(gòu)建國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐?！?022中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報告》顯示，近10年數(shù)字化技術(shù)的行業(yè)滲透率達(dá)到38.3%，存在較大的“數(shù)實(shí)融合”空間。因此，厘清數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革的有效途徑，對于企業(yè)響應(yīng)時代號召、順利推進(jìn)戰(zhàn)略變革、獲取競爭新優(yōu)勢具有重要意義。

企業(yè)戰(zhàn)略變革是一種破壞式創(chuàng)新行為，亟需依靠科學(xué)完善的公司治理模式保障組織戰(zhàn)略變革的順利推行［1］。在新業(yè)態(tài)和新模式孕育過程中，究竟哪種公司治理模式有助于驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革是本研究重點(diǎn)探討的問題。當(dāng)前，多數(shù)學(xué)者使用單一的公司治理指標(biāo)進(jìn)行研究，卻得出相異的結(jié)論。如孫永祥等［2］采用第一大股東持股比例考察公司治理，發(fā)現(xiàn)其對企業(yè)價值存在“倒U型”影響；朱武祥等［3］采用股權(quán)結(jié)構(gòu)考察公司治理，發(fā)現(xiàn)公司治理與企業(yè)價值不存在顯著相關(guān)性。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，公司治理應(yīng)為企業(yè)營造穩(wěn)定可靠的經(jīng)營環(huán)境，保障企業(yè)戰(zhàn)略變革的順利推進(jìn)［1］。因此，綜合考慮多種形式的代理問題更具有現(xiàn)實(shí)意義。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響逐漸成為學(xué)界關(guān)注焦點(diǎn)。多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字化技術(shù)通過降低用工成本［4］、改善工藝流程［5］和提升創(chuàng)新績效［6］優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略決策，為本文研究提供了基礎(chǔ)。然而，戰(zhàn)略變革是對企業(yè)價值鏈增值模式和結(jié)構(gòu)的一種破壞性創(chuàng)新，企業(yè)亟需借助公司治理保障戰(zhàn)略變革的有序推進(jìn)，同時也需考慮戰(zhàn)略傾向和治理能力的生命周期異質(zhì)性［7］。鑒于此，本研究從生產(chǎn)要素、工具手段和生產(chǎn)流程3個視角出發(fā)，通過構(gòu)建有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型，解析數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力和降低運(yùn)營成本的具體機(jī)制，探究公司治理對數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革的重要意義。

1 文獻(xiàn)綜述

當(dāng)前，多數(shù)研究認(rèn)為數(shù)字化技術(shù)向企業(yè)價值鏈滲透對于優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略決策具有促進(jìn)作用。從生產(chǎn)要素視角出發(fā)，數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用能提高企業(yè)要素投入產(chǎn)出效率［4］。Graetz等［8］研究發(fā)現(xiàn)，工業(yè)自動化賦能生產(chǎn)要素帶來的經(jīng)濟(jì)增長速度約為0.37%；何德旭等（2023）研究發(fā)現(xiàn)，銀行資產(chǎn)數(shù)字化能夠降低信貸摩擦、減少金融要素錯配，更好地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。從工具視角出發(fā)，數(shù)字化技術(shù)將復(fù)雜的信息算法包裝在智能模塊中，能夠幫助企業(yè)科學(xué)預(yù)測風(fēng)險并提高生態(tài)韌性［9］；范建紅等［10］指出，企業(yè)成功應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能夠增強(qiáng)抵御反傾銷的外部沖擊能力。從生產(chǎn)鏈視角出發(fā)，曾德麟等［11］指出，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)賦能價值鏈有助于促進(jìn)資源利用效率提升；陶鋒等［12］研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化技術(shù)能夠增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)性并減少管理成本和生產(chǎn)成本；巫強(qiáng)等［13］指出，客戶應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能夠倒逼供應(yīng)商數(shù)字創(chuàng)新，減少交易中的供求協(xié)調(diào)成本。

從數(shù)字化技術(shù)回報周期視角出發(fā)，數(shù)字化技術(shù)向價值鏈滲透有可能導(dǎo)致價值鏈“結(jié)構(gòu)性失衡”，產(chǎn)生“索羅悖論”問題［9］。在數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用初期，企業(yè)投入大量無形資本很難及時獲得經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，無法預(yù)測技術(shù)應(yīng)用與高水平生產(chǎn)效率的關(guān)系，由此引發(fā)公司高管團(tuán)隊(duì)對戰(zhàn)略變革有效性的質(zhì)疑［14］。從股東矛盾視角出發(fā)，有效的公司治理能夠促使大股東與中小股東保持戰(zhàn)略目標(biāo)一致［15］，突破“索羅悖論”枷鎖并持續(xù)推進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略變革。數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，增強(qiáng)公司治理能力能夠保障股東利益一致性，顯著提高數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革成功的概率。生命周期理論認(rèn)為企業(yè)在不同生命周期階段有不同的戰(zhàn)略決策傾向（何德旭等，2023）。對于處于成長期的企業(yè)而言，由于其面臨嚴(yán)重的融資約束和財務(wù)緊縮問題，公司管理層會對變革持謹(jǐn)慎態(tài)度［16］。對于處于成熟期的企業(yè)而言，組織治理體系和財務(wù)基礎(chǔ)達(dá)到較高水平，能夠?yàn)閿?shù)字化技術(shù)賦能價值鏈提供助力［17］。對于處于衰退期的企業(yè)而言，由于其更關(guān)注穩(wěn)定與生存，企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力和意愿較低［18］。因而，有必要開展生命周期異質(zhì)性研究。

綜上所述，學(xué)術(shù)界對數(shù)字化技術(shù)影響企業(yè)戰(zhàn)略決策效應(yīng)機(jī)制進(jìn)行了研究，但對戰(zhàn)略變革缺乏深入探討。戰(zhàn)略變革具有破壞性和高風(fēng)險特征，亟需依托公司治理減少數(shù)字化向價值鏈滲透的不利因素，保障戰(zhàn)略變革的平穩(wěn)推進(jìn)。除此之外，企業(yè)戰(zhàn)略變革與公司治理能力存在生命周期階段差異。那么，在不同生命周期階段，數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響效應(yīng)是否依然存在？公司治理能否發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用？現(xiàn)有文獻(xiàn)未對相關(guān)問題展開深入討論。

2 研究假設(shè)

2.1 數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響

數(shù)字化技術(shù)是指與企業(yè)核心戰(zhàn)略活動深度融合，以優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力、降低運(yùn)營成本為目標(biāo)，驅(qū)動企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略變革的技術(shù)。首先，從生產(chǎn)要素視角出發(fā)，信息不對稱理論認(rèn)為非對稱性信息容易導(dǎo)致企業(yè)核心戰(zhàn)略資源錯配［19］，而數(shù)字化技術(shù)通過在數(shù)字空間中模擬要素配置流程，能夠解決企業(yè)資源錯配問題并優(yōu)化資源配置，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。如數(shù)字孿生功能可捕捉并描繪核心戰(zhàn)略資源配置軌跡，應(yīng)用數(shù)字算法將無序數(shù)據(jù)信息化，在數(shù)字空間中將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略資源配置畫像，緩解核心戰(zhàn)略資源錯配問題。其次，從工具視角出發(fā)，數(shù)字化技術(shù)能將復(fù)雜指令封裝于關(guān)鍵部位模塊中，提高戰(zhàn)略靈活性并增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)變能力（楊虎濤等，2023）。如5G技術(shù)形成信息由物到人再到物的高速連接通道，分析式AI技術(shù)形成數(shù)據(jù)到信息再到?jīng)Q策的快速響應(yīng)模式，有助于增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)變能力。最后，從生產(chǎn)流程視角出發(fā)，數(shù)字化技術(shù)能夠減少戰(zhàn)略活動摩擦，增強(qiáng)戰(zhàn)略活動可控性，降低企業(yè)運(yùn)營成本（吳瑤等，2022）。如《數(shù)字時代：人工智能將改變企業(yè)命運(yùn)》報告提及柯尼卡美能達(dá)公司應(yīng)用RPA技術(shù)對部門30個業(yè)務(wù)流程進(jìn)行優(yōu)化，每年可節(jié)約3 000萬美元。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字化技術(shù)能夠顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。

2.2 數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革的作用機(jī)制

企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)滲透價值鏈、驅(qū)動戰(zhàn)略變革，已成為獲取競爭新優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略。從優(yōu)化資源配置視角出發(fā)，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能夠緩解資源錯配問題，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革［4］。從增強(qiáng)應(yīng)變能力視角出發(fā)，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)有利于增強(qiáng)對不確定環(huán)境的應(yīng)對能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革［12］。從降低運(yùn)營成本視角出發(fā)，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能減少價值鏈中的管理成本和生產(chǎn)成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革（吳瑤等，2022）。因此，本文圍繞優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力和降低運(yùn)營成本3種機(jī)制展開分析。

優(yōu)化資源配置是指企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)緩解生產(chǎn)要素錯配問題，引致核心戰(zhàn)略資源發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，驅(qū)動企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略變革。一方面，數(shù)字化技術(shù)將物理世界中的生產(chǎn)要素配置信息在數(shù)字空間中具象化，并清晰動態(tài)地呈現(xiàn)，有助于企業(yè)優(yōu)化戰(zhàn)略要素配置體系；另一方面，數(shù)字化技術(shù)能夠提高上下游間生產(chǎn)要素使用標(biāo)準(zhǔn)的一致性，減少由于資源利用不當(dāng)而導(dǎo)致的資源錯配問題，優(yōu)化資源配置模式，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。

增強(qiáng)應(yīng)變能力是指企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化工具手段，提升企業(yè)跨組織獲取信息和處理信息的能力，增強(qiáng)對外界環(huán)境變化的響應(yīng)和應(yīng)對能力，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，不確定狀態(tài)下的企業(yè)戰(zhàn)略決策與執(zhí)行已成常態(tài)，環(huán)境變化驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革是戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的共識之一（吳瑤等，2022）。而數(shù)字化技術(shù)則能快速捕捉外部迭代需求信息，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對外部環(huán)境變化的能力，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。如索菲亞公司在2014年成立信息與數(shù)字化中心（IDC），與經(jīng)銷商共同制定“X”計劃，通過搜集客戶價格需求信息、品質(zhì)需求信息和潛在喜好信息，將其轉(zhuǎn)化為數(shù)字資源以提高企業(yè)應(yīng)對環(huán)境變化的快速響應(yīng)能力，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革（吳瑤等，2022）。

降低運(yùn)營成本是指企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)減少生產(chǎn)流程中各種戰(zhàn)略活動間的銜接摩擦，通過降低生產(chǎn)成本和管理成本驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。數(shù)字化技術(shù)貫穿于企業(yè)各個生產(chǎn)流程，在標(biāo)準(zhǔn)化與自動化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)流程智能化，提升戰(zhàn)略活動間的協(xié)調(diào)性，降低企業(yè)運(yùn)營成本（楊虎濤等，2022），驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。如施耐德電氣公司通過應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)流程，智能化處理不同戰(zhàn)略活動中的摩擦性問題，降低管理和生產(chǎn)成本（王鋒正等，2018），驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H2a：數(shù)字化技術(shù)通過優(yōu)化資源配置驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；

H2b：數(shù)字化技術(shù)通過增強(qiáng)應(yīng)變能力驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；

H2c：數(shù)字化技術(shù)通過降低運(yùn)營成本驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。

2.3 公司治理的調(diào)節(jié)作用

公司治理是股東為提高投資回報，圍繞公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)制定的一系列制度安排［20］。戰(zhàn)略變革理論認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略變革具有多維度、風(fēng)險性和復(fù)雜性特征（韻江等，2023），有效的公司治理是保障企業(yè)各部門目標(biāo)一致性、順利推進(jìn)戰(zhàn)略變革的重要制度安排。從資源配置視角出發(fā)，公司治理能為企業(yè)實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化資源配置提供必要的制度條件（王鋒正等，2018）。從應(yīng)變能力視角出發(fā)，公司治理能為管理層承擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險提供內(nèi)在激勵［21］。從運(yùn)營成本視角出發(fā)，公司治理有助于增強(qiáng)管理層內(nèi)部控制能力，提升技術(shù)創(chuàng)新對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用［22］。

首先，委托代理理論認(rèn)為管理者常把企業(yè)作為私有利益與自我成就收益的來源，進(jìn)而產(chǎn)生委托代理問題并導(dǎo)致資源錯配［23］。有效的公司治理能夠保障管理層始終以企業(yè)利益最大化為目標(biāo)，激發(fā)管理層創(chuàng)新，減少管理層刻意規(guī)避戰(zhàn)略變革風(fēng)險導(dǎo)致的資源錯配問題，增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置的促進(jìn)作用，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。其次，企業(yè)戰(zhàn)略變革的關(guān)鍵在于對外部環(huán)境保持快速應(yīng)變能力［24］。公司治理有助于增強(qiáng)管理層風(fēng)險控制能力，在環(huán)境變化情形下保障數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)價值鏈的持續(xù)賦能，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革［25］。如索菲亞公司通過有效的公司治理，利用“X”計劃推行全鏈可追溯的營銷協(xié)同系統(tǒng)等數(shù)字化技術(shù)，有效避免了動蕩環(huán)境下的戰(zhàn)略僵化（王永貴等，2023），并驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。再次，數(shù)字化技術(shù)具有創(chuàng)造性破壞特征，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動戰(zhàn)略變革會產(chǎn)生治理體系的適配性變革需求，以避免體系滯后于技術(shù)發(fā)展而導(dǎo)致的戰(zhàn)略變革失敗問題。公司治理能夠驅(qū)使管理層根據(jù)股東利益至上原則落實(shí)戰(zhàn)略決策，增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對價值鏈的滲透以及數(shù)字化技術(shù)對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3a：公司治理能夠增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置的促進(jìn)作用，從而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；

H3b：公司治理能夠增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對增強(qiáng)應(yīng)變能力的促進(jìn)作用，從而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；

H3c：公司治理能夠增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用，從而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。

綜上所述，本文構(gòu)建如下概念模型，如圖1所示。

3 研究設(shè)計

2012年中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)體量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，為減少不可觀測帶來的干擾，確保因果推斷效度，本文選取2012—2022年1 350家上市公司作為研究對象，剔除ST和*ST、金融業(yè)、極端值和數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終得到13 111個觀測值，財務(wù)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.1 變量選取

3.1.1 數(shù)字化技術(shù)（DT）

本文采用上市公司年報中數(shù)字化技術(shù)相關(guān)詞頻占總詞頻的比值衡量企業(yè)數(shù)字化技術(shù)水平，主要基于兩方面的考慮：①從強(qiáng)度方面考慮，并非任何程度的數(shù)字化技術(shù)均能驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，故以“0～1”衡量數(shù)字化技術(shù)有可能影響測度精準(zhǔn)性；②從展望角度考慮，數(shù)字化技術(shù)推動企業(yè)戰(zhàn)略變革并非一蹴而就，而是圍繞發(fā)展規(guī)劃逐步變革核心市場業(yè)務(wù)。因此，本研究采用上市公司年報中數(shù)字化技術(shù)相關(guān)詞頻測度企業(yè)數(shù)字化技術(shù)。數(shù)字化技術(shù)既包含數(shù)據(jù)開拓與挖掘的人工智能、區(qū)塊鏈、云計算與大數(shù)據(jù)技術(shù)，也包含核心底層技術(shù)。本文參考吳非等［6］對數(shù)字化的衡量方法測度數(shù)字化技術(shù)。

3.1.2 企業(yè)戰(zhàn)略變革（SV）

參考已有研究，從配置效率和費(fèi)用結(jié)構(gòu)維度構(gòu)建戰(zhàn)略變革指數(shù)［22］。首先，選擇基礎(chǔ)指標(biāo)變量。①廣告強(qiáng)度：廣告支出/營業(yè)收入；②研發(fā)強(qiáng)度：研發(fā)支出/營業(yè)收入；③非生產(chǎn)性支出：非生產(chǎn)性支出/營業(yè)收入；④固定資產(chǎn)更新率：固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)總值；⑤庫存強(qiáng)度：庫存/營業(yè)收入；⑥財務(wù)杠桿：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額。其次，計算每個基礎(chǔ)指標(biāo)前一年與當(dāng)年的差值，減去行業(yè)中位數(shù)，以緩解行業(yè)異質(zhì)性問題。最后，對緩解行業(yè)異質(zhì)性后的指標(biāo)取絕對值，作標(biāo)準(zhǔn)化處理后取6個指標(biāo)的平均數(shù)，用以衡量戰(zhàn)略變革指數(shù)。指數(shù)越高表示相較于t-1期，企業(yè)在t期的戰(zhàn)略變革程度越高。

3.1.3 公司治理（CG）

從監(jiān)督、激勵、把控、制衡4個層面度量公司治理。采用獨(dú)立董事比例與董事會規(guī)模衡量監(jiān)督能力；采用高管薪酬與高管持股比例衡量激勵程度；采用董事長與總經(jīng)理是否兩職合一衡量把控能力；采用機(jī)構(gòu)持股比例與股權(quán)制衡衡量制衡結(jié)構(gòu)?；谏鲜鰩醉?xiàng)指標(biāo)，運(yùn)用主成分分析法，從中得到第一主成分衡量公司治理，得分越高表明公司治理越好。

3.1.4 機(jī)制變量

（1）資源配置（RA）。企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化勞動和資本要素配置，驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。借鑒韋莊禹［26］的做法，計算兩種要素投入扭曲程度，估算最優(yōu)產(chǎn)出規(guī)模與實(shí)際產(chǎn)出規(guī)模的偏離程度，以此衡量企業(yè)資源錯配指數(shù)。資本要素與勞動要素投入扭曲度計算方法為：

τKsi=αs（σ－1）PsiYsiσRsiKsi（1）

τLsi=βs（σ－1）PsiYsiσωsiLsi（2）

上式中，αs和βs分別表示行業(yè)資本與勞動產(chǎn)出彈性，Ksi和Lsi分別表示企業(yè)資本與勞動要素投入，σ表示產(chǎn)出替代彈性，Rsi表示資本采用價格，ωsi表示勞動采用價格，Psi表示最終產(chǎn)品的市場價格。企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)出規(guī)模YEsi與實(shí)際產(chǎn)出規(guī)模Ysi的關(guān)系為：

YEsi=Ysi（1+τKsi）σαs（1+τLsi）σβs（3）

利用要素投入扭曲引起的實(shí)際產(chǎn)出規(guī)模與最優(yōu)產(chǎn)出規(guī)模的偏離程度衡量企業(yè)資源錯配程度，公式如下：

misallocationsi=YEsiYsi（4）

misallocationsi數(shù)值越大表示要素投入扭曲越嚴(yán)重。令σ=4，資本與勞動要素的行業(yè)產(chǎn)出彈性為0.5。采用固定資產(chǎn)凈額衡量資本投入Ksi；勞動要素價格ωsi=1，采用企業(yè)支付給職工的薪酬衡量企業(yè)勞動投入Lsi；采用企業(yè)營業(yè)總收入衡量實(shí)際產(chǎn)出規(guī)模Ysi；采用企業(yè)增加值衡量PsiYsi；采用折舊率與利率之和衡量Rsi，利率為企業(yè)利息支出與負(fù)債合計比值，折舊率為當(dāng)年折舊與上年固定資產(chǎn)原值的比值。

（2）應(yīng)變能力（UC）。企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)確保戰(zhàn)略變革免受環(huán)境變化的影響，因此本文用企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效中的不確定性程度反映企業(yè)應(yīng)變能力。從企業(yè)核心業(yè)務(wù)波動視角出發(fā)，以企業(yè)銷售收入波動衡量環(huán)境不確定性。Ghosh ＆ Olsen（2009）使用企業(yè)過去5年銷售業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)差衡量不確定性，但未剝離經(jīng)濟(jì)績效的穩(wěn)定性增長與非穩(wěn)定性增長。為更加精確地衡量環(huán)境不確定性，借鑒申慧慧等［27］的測度方法，采用普通最小二乘法計算模型殘差，估計過去5年的非正常銷售收入。其次，將過去5年非正常銷售收入標(biāo)準(zhǔn)差除以過去5年銷售收入的平均值測算企業(yè)環(huán)境不確定性指數(shù)?？紤]到行業(yè)異質(zhì)性的影響，用公司環(huán)境不確定性指數(shù)除以行業(yè)環(huán)境不確定性指數(shù)以消除行業(yè)的影響。采用同一年行業(yè)內(nèi)所有公司環(huán)境不確定性的中位數(shù)衡量行業(yè)不確定性。最后，采用本期環(huán)境不確定性指數(shù)減去上期環(huán)境不確定性指數(shù)衡量銷售收入波動的環(huán)境不確定性。

（3）運(yùn)營成本（COST）。降低運(yùn)營成本是指企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)降低戰(zhàn)略活動中的管理成本和生產(chǎn)成本，因而采用營業(yè)總成本表征運(yùn)營成本。

3.1.5 控制變量

本文設(shè)置如下控制變量：①企業(yè)規(guī)模（Size）：企業(yè)規(guī)模影響企業(yè)內(nèi)部資源調(diào)配能力，進(jìn)而作用于企業(yè)戰(zhàn)略變革，企業(yè)規(guī)模越大表明企業(yè)制度和知識剛性越強(qiáng)，資源調(diào)配靈活度越低，越不利于驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；②企業(yè)年齡（Age）：企業(yè)年齡越大，可控風(fēng)險知識掌握越多，越有利于戰(zhàn)略變革的順利推進(jìn)；③資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）：企業(yè)負(fù)債越多，越不利于戰(zhàn)略變革的推進(jìn)；④金融負(fù)債（AFR）：企業(yè)金融負(fù)債會以金融杠桿的形式激勵企業(yè)冒險行為［28］；⑤赫芬達(dá)爾指數(shù)（HHI）：赫芬達(dá)爾指數(shù)反映市場競爭強(qiáng)度。戰(zhàn)略變革作為企業(yè)內(nèi)部調(diào)整性戰(zhàn)略，受市場競爭的影響。本文主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

3.2 模型設(shè)計

首先，使用固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響，構(gòu)建如下模型：

SVit=α0+α1DTit+α2Controlsit+θi+δt+τt+εit（5）

式（5）中，SVit表示企業(yè)i第t年的戰(zhàn)略變革程度。DTit表示企業(yè)數(shù)字化技術(shù)水平，Controlsit為模型控制變量。θi、δt、τt分別表示企業(yè)層面?zhèn)€體固定效應(yīng)、時間固定效應(yīng)和時間趨勢效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

其次，構(gòu)建有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型檢驗(yàn)優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力、降低運(yùn)營成本的影響作用及公司治理的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

Mit=μ0+μ1DTit+μ2Controlsit+θi+δt+τt+εit（6）

Mit=β0+β1DTit*CGit+β2DTit+β3CGit+β4Controlsit+θi+δt+τt+εit（7）

SVit=γ0+γ1Mit+γ2DTit+γ3Controlsit+θi+δt+τt+εit（8）

Mit表示企業(yè)i在第t年的影響機(jī)制指數(shù)，式（6）檢驗(yàn)數(shù)字化技術(shù)對機(jī)制變量的影響效應(yīng)，式（7）檢驗(yàn)數(shù)字化技術(shù)與公司治理交互項(xiàng)對機(jī)制變量的影響效應(yīng)，式（8）檢驗(yàn)機(jī)制變量對企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響效應(yīng)。若式（6）中系數(shù)μ1顯著，且式（8）中系數(shù)γ1顯著，則表明影響效應(yīng)顯著。在此基礎(chǔ)上，若式（7）中系數(shù)β1顯著，且其絕對值大于式（6）中μ1的絕對值，則表明有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)成立。

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 基準(zhǔn)回歸與假設(shè)檢驗(yàn)

表2列示了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。在逐步加入控制變量、個體固定效應(yīng)、時間固定效應(yīng)以及個體時間趨勢效應(yīng)后，基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明數(shù)字化技術(shù)能夠顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。控制變量回歸結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模越大則資源調(diào)配能力越弱，越不容易促進(jìn)戰(zhàn)略變革。企業(yè)年齡顯著正向影響企業(yè)戰(zhàn)略變革，企業(yè)并非因體制僵化或惰性增長而停止求變，實(shí)施戰(zhàn)略變革是突破枷鎖求存圖強(qiáng)的有效決策。資產(chǎn)負(fù)債率回歸結(jié)果表明在高負(fù)債情境下，企業(yè)缺乏開展戰(zhàn)略變革的動力和能力。金融負(fù)債回歸結(jié)果表明，金融負(fù)債影子銀行的存在有助

于激勵企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略變革。市場競爭回歸結(jié)果在經(jīng)濟(jì)意義上證實(shí)外部競爭對企業(yè)戰(zhàn)略變革具有正向影響，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。

4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.1 測量偏誤檢驗(yàn)

考慮到上市公司年報存在策略性披露問題，由本文基于資本投入視角，使用上市公司財務(wù)報告附注中披露的與數(shù)字化技術(shù)相關(guān)的年末無形資產(chǎn)占無形資產(chǎn)總額的比例作為企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)的代理變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。從中可見，在逐步加入控制變量、個體固定效應(yīng)、時間固定效應(yīng)以及個體時間趨勢效應(yīng)后，數(shù)字化技術(shù)能夠顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。

4.2.2 內(nèi)生性檢驗(yàn)

數(shù)字化技術(shù)為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供強(qiáng)勁的動力支撐，能夠加速企業(yè)戰(zhàn)略變革步伐［8］。反過來，數(shù)字化技術(shù)實(shí)踐與應(yīng)用也亟需通過戰(zhàn)略變革加速推進(jìn)。故而，兩者間可能存在雙向因果關(guān)系，有可能導(dǎo)致系數(shù)估計量喪失無偏性與一致性。因此，本文使用工具變量法、穩(wěn)健兩階段最小二乘法和PSM-DID解決雙向因果造成的內(nèi)生性問題。

首先，構(gòu)建研究所需工具變量。從中心外圍視角看，技術(shù)變革從創(chuàng)新中心興起逐漸向周邊擴(kuò)散，企業(yè)距離創(chuàng)新中心越近越容易吸收技術(shù)溢出效應(yīng)，進(jìn)而促進(jìn)數(shù)字化技術(shù)發(fā)展。以支付寶為代表的數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用起源于杭州，因此杭州數(shù)字化技術(shù)發(fā)展在我國處于領(lǐng)先地位。以杭州為例，企業(yè)所在城市距離杭州越近，則受到數(shù)字化技術(shù)溢出的效應(yīng)越強(qiáng)。由于企業(yè)所在城市與杭州之間的距離為前定自然因素，不會直接作用于企業(yè)戰(zhàn)略變革，故將企業(yè)所在城市與杭州的球面距離和滯后一期互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶數(shù)相乘，將其作為工具變量a。從區(qū)域技術(shù)發(fā)展視角看，企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)受區(qū)域數(shù)字化技術(shù)發(fā)展水平溢出的影響，但溢出效應(yīng)難以直接驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。主要是因?yàn)閼?zhàn)略變革會影響企業(yè)生死存亡，受到?jīng)Q策者性格、企業(yè)生命周期以及相對比較優(yōu)勢積累的影響。因而，使用城市內(nèi)其它企業(yè)數(shù)字化技術(shù)水平均值作為工具變量b。

其次，若變量間存在高度共線性問題，則參數(shù)估計程序中矩陣運(yùn)算的浮點(diǎn)數(shù)進(jìn)位差會被拉大，造成參數(shù)估計結(jié)果發(fā)生偏誤，這一情況在兩階段最小二乘法估計中比較明顯。借鑒Young（2022）提出的穩(wěn)健兩階段最小二乘法，基于100次隨機(jī)抽樣檢驗(yàn)工具變量法的穩(wěn)健性。

最后，數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用是一個連續(xù)過程，不同企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)存在時間差異。因此，將數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用視為一次外生沖擊，構(gòu)建多期雙重差分模型強(qiáng)化因果識別。過程如下：若企業(yè)在研究年份內(nèi)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)，則將其歸納為處理組（treated=1），令應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)的年份作為沖擊開始年份（post=1）。為保證處理組與對照組在未受到?jīng)_擊前具有相同發(fā)展趨勢，分別使用1∶2的近鄰匹配、半徑匹配與核匹配方法進(jìn)行PSM-DID回歸分析。具體模型如下：

SVit=α0+β1Postt*Treatedi+β2Postt+β3Treatedi+β4Controlsit+θi+δt+τt+εit（9）

上式中，Postt表示樣本是否處于實(shí)驗(yàn)期，若Postt=1表明樣本處于實(shí)驗(yàn)期，反之則處于非實(shí)驗(yàn)期。Treatedi表示樣本是否處于處理組，若Treatedi=1表明樣本屬于處理組，反之則屬于控制組。核心影響系數(shù)為β1，若β1顯著為正，則表明數(shù)字化技術(shù)顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。其它符號含義同式（5）。

表4列示了內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果。由于工具變量使用城市層面數(shù)據(jù)，故在兩階段最小二乘法中增加城市層級固定效應(yīng)及時間趨勢項(xiàng)。列（1）～列（3）結(jié)果顯示，數(shù)字化技術(shù)能顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，且Wald-F統(tǒng)計量檢驗(yàn)結(jié)果顯示不存在弱工具變量，Overid-P值說明不存在過度識別。PSM-DID實(shí)證結(jié)果表明數(shù)字化技術(shù)對企業(yè)戰(zhàn)略變革具有顯著促進(jìn)作用，說明研究結(jié)論比較穩(wěn)健。

4.3 有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

表5展示了有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。列（2）中DT*CG系數(shù)絕對值高于列（1）中DT系數(shù)絕對值，列（3）中RA系數(shù)顯著為負(fù)，說明公司治理增強(qiáng)了數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。列（5）中DT*CG系數(shù)高于列（4）中DT系數(shù)，且列（6）中UG系數(shù)顯著為正，說明公司治理增強(qiáng)了數(shù)字化技術(shù)對增強(qiáng)應(yīng)變能力的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革。列（8）中DT*CG系數(shù)絕對值高于列（7）中DT系數(shù)的絕對值，且列（9）中COST系數(shù)顯著為負(fù)，說明公司治理增強(qiáng)了數(shù)字化技術(shù)對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，假設(shè)H2a、H2b、H2c、H3a、H3b、H3c得到驗(yàn)證。

5 拓展性分析

生命周期理論認(rèn)為，企業(yè)戰(zhàn)略決策、戰(zhàn)略傾向和公司治理在不同生命周期階段存在差異（何德旭等，2023）。那么，不同生命周期階段數(shù)字化技術(shù)帶給企業(yè)的是機(jī)遇還是危機(jī)，有效的公司治理能否發(fā)揮“穩(wěn)定器”的作用，需結(jié)合生命周期階段作進(jìn)一步分析。

本文采用綜合指標(biāo)法［29］劃分企業(yè)生命周期。方法如下：選取企業(yè)留存收益率、經(jīng)營年份、營業(yè)收入增長率和資本支出率指標(biāo)，按照前兩者由高到低、后兩者由低到高的順序排列，根據(jù)每個指標(biāo)的三分位分別取值3、2、1，加總計算總得分，得分最高的1/3部分為成長期企業(yè)，得分最低的1/3部分為衰退期企業(yè)，中間部分為成熟期企業(yè)。

表6展示了成長期企業(yè)有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。從中可見，當(dāng)企業(yè)處于成長期時，數(shù)字化技術(shù)能顯著增加企業(yè)運(yùn)營成本，但公司治理則會削弱數(shù)字化技術(shù)對運(yùn)營成本的促進(jìn)作用。陳紅等［29］指出，處于成長期的企業(yè)普遍面臨管理混亂、成本增加和融資約束問題，發(fā)展目標(biāo)不清晰［29］。因而，成長期企業(yè)因缺乏管理經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致公司治理難以增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置和增強(qiáng)應(yīng)變能力的促進(jìn)作用。

表7展示了成熟期企業(yè)有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。從中可見，成熟期企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能夠顯著優(yōu)化資源配置和增強(qiáng)應(yīng)變能力。陳紅等［29］指出，成熟期企業(yè)具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，能緩解融資約束問題，提升優(yōu)化資源配置和應(yīng)對環(huán)境不確定性的能力。但成熟期企業(yè)存在市場擴(kuò)張需求，傾向于加大創(chuàng)新、宣傳和資產(chǎn)投入，因而難以降低運(yùn)營成本［19］。公司治理有助于激發(fā)管理層創(chuàng)新，提升企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)能力和內(nèi)部控制能力，進(jìn)而增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對3種機(jī)制的促進(jìn)作用。

表8展示了衰退期企業(yè)有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。從中可見，衰退期企業(yè)應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)能夠增強(qiáng)應(yīng)變能力，但會顯著降低資源配置能力。陳紅等［29］指出，處于衰退期的企業(yè)面臨市場份額下降和融資約束問題，對于求穩(wěn)還是求變存在不確定性。當(dāng)企業(yè)面臨并購風(fēng)險時，有可能倒逼決策者應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)實(shí)施戰(zhàn)略變革［17］。有效的公司治理能提高管理層風(fēng)險承擔(dān)能力，增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力和降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用。

6 研究結(jié)論與政策建議

6.1 研究結(jié)論

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代市場環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，市場競爭格局加速演變，企業(yè)如何在變革的洪流中把握機(jī)遇、穩(wěn)中求進(jìn)，不僅取決于對數(shù)字化技術(shù)的有效利用，公司治理在其中也發(fā)揮重要作用?；趹?zhàn)略變革理論，選取2012—2022年1 350家上市公司作為研究對象，通過構(gòu)建有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型，探究數(shù)字化技術(shù)驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革的影響機(jī)制及公司治理發(fā)揮的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得出如下結(jié)論：①數(shù)字化技術(shù)能夠顯著驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革，經(jīng)過測量偏誤檢驗(yàn)、兩階段最小二乘法和PSM-DID檢驗(yàn)后結(jié)論依然成立；②數(shù)字化技術(shù)通過優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力和降低運(yùn)營成本驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；③有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明，公司治理能夠增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對3種機(jī)制的促進(jìn)作用，進(jìn)而驅(qū)動企業(yè)戰(zhàn)略變革；④當(dāng)企業(yè)處于成長期時，公司治理僅能增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用；當(dāng)企業(yè)處于成熟期和衰退期時，公司治理能夠增強(qiáng)數(shù)字化技術(shù)對優(yōu)化資源配置、增強(qiáng)應(yīng)變能力和降低運(yùn)營成本的促進(jìn)作用。

6.2 政策建議

根據(jù)上述研究結(jié)論，本文提出如下政策建議：

（1）提高數(shù)字化技術(shù)在戰(zhàn)略活動中的滲透性，積極應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)賦能價值鏈升值，突破傳統(tǒng)要素資源利用邊界，構(gòu)建以數(shù)字化技術(shù)為核心的長期競爭力。

（2）依托數(shù)字化技術(shù)提高強(qiáng)配置、抗波動和降成本的能力。首先，積極利用數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化資源配置，破除要素有限供給對企業(yè)績效追求的限制。其次，不確定性既是風(fēng)險也是機(jī)遇，企業(yè)應(yīng)利用數(shù)字化技術(shù)增強(qiáng)應(yīng)變能力，抓住不確定環(huán)境中的機(jī)遇。最后，企業(yè)還應(yīng)降低戰(zhàn)略活動中的摩擦成本、管理成本以及因決策失誤帶來的機(jī)會成本。

（3）增強(qiáng)公司治理能力。企業(yè)內(nèi)部各部門戰(zhàn)略目標(biāo)不一致將導(dǎo)致企業(yè)很難有效應(yīng)對數(shù)實(shí)融合引發(fā)的未知問題。因此，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化制衡機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險把控能力，完善管理制度，增強(qiáng)決策者應(yīng)變能力，統(tǒng)一管理層意志和目標(biāo)，促進(jìn)戰(zhàn)略變革穩(wěn)步推進(jìn)。

（4）對于處于成長期的企業(yè)而言，應(yīng)以降成本為目標(biāo)增強(qiáng)公司治理能力，推進(jìn)數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用，優(yōu)化戰(zhàn)略決策。對于處于成熟期或衰退期的企業(yè)而言，應(yīng)增強(qiáng)公司治理能力，依托數(shù)字化技術(shù)提高強(qiáng)配置、抗波動和降成本的能力，實(shí)施戰(zhàn)略變革，獲取競爭新優(yōu)勢。

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責(zé)任編輯（責(zé)任編輯：王敬敏）

英文標(biāo)題

The Mechanism of Digital Technology-Driven Corporate Strategic Change： A Moderated Mediation Model

英文作者Wang Fengzheng1，2，Liu Ximeng1

英文作者單位（1.School of Economics and Management， Inner Mongolia University;2.Research Base for Sustainable Economic Development of Inner Mongolia Region， Hohhot 010021， China）

英文摘要Abstract：China attaches great importance to the development of the digital economy，continuously promotes the deep integration of digital technology and the real economy， coordinates advances in both the digital industry and the digital transformation of traditional industries， and accelerates the building of the country's cyberspace strength and a digital China. In response to the call of the times， it is an inevitable choice for corporates to accelerate strategic change so as to implement national strategies and gain new competitive advantages. In the era of the digital economy， clarifying the inherent mechanisms of digital technology driving enterprise strategic change and examining whether corporate governance can continue to play a “catalyst” role has become one of the focuses of attention in the field of enterprise digital transformation. Corporate strategic change is a risky behavior of disruptive innovation， and achieving strategic change urgently requires scientific and sound corporate governance to safeguard the inherent needs of shareholder interests. Therefore， the purpose of this study is to clarify the impact mechanisms of digital technology application in driving strategic change and how corporate governance can ensure the smooth progress of strategic change. This is of great practical significance for enterprises to respond to the call of the times and gain new competitive advantages.

This study assumes that digital technology can drive strategic change in enterprises by optimizing resource allocation， enhancing adaptability， and reducing operating costs， and corporate governance enhances the impact of digital technology on optimizing resource allocation， enhancing adaptability， and reducing operating costs， thereby driving strategic change in enterprises. Drawing on theories such as strategic change， it selects data from 1 350 Chinese listed companies from 2012 to 2022 and uses multiple linear regression models， moderated mediation models， an instrumental variable approach， a robust two-stage least squares method under high collinearity， as well as PSM-DID to empirically test the impact mechanisms of digital technology application in driving strategic change and the moderated mediation effects of corporate governance.

Empirical evidence shows that the application of digital technology can significantly drive strategic change in companies， which is confirmed by robustness tests such as measurement bias and endogeneity. Mechanism analysis finds that digital technology mainly drives strategic change in companies through three mechanisms： optimizing resource allocation， enhancing adaptability， and reducing operational costs. The moderated mediation analysis finds that corporate governance can significantly enhance the promoting effect of digital technology on the three mechanisms， thereby driving strategic change in companies. Further research reveals that among the three moderated mediation effects， only reducing operational costs is significant in the growth stage， and all three effects are significant in the mature stage and decline stage. The research results indicate that applying digital technology for strong configuration， resilience to volatility and cost reduction in conjunction with comprehensive corporate governance is of great strategic significance for driving strategic change and gaining competitive advantages. Thus， enterprises should actively apply digital technology to empower strategic activities in the value chain， and build long-term competitiveness with digital technology as the core; digital technology is expected to play a significant role in improving their capabilities in strong configuration， resistance to fluctuations and cost reduction， and enhancing their corporate governance capabilities.

The marginal contribution of this study mainly lies in two aspects. Firstly， it explores the impact mechanisms of optimizing resource allocation， enhancing adaptive capacity， and reducing operational costs from the perspectives of production factors， tools， and processes， which enriches the research on the impact mechanisms of digital technology-driven strategic change in companies. Secondly， it provides beneficial supplements to the mechanism research on digital technology-driven strategic change in companies. On the basis of the moderated mediation model， it investigates how corporate governance enhances the promoting effect of digital technology on three mechanisms from the perspective of overall governance and conducts a heterogeneous analysis of moderated mediation effects over the lifecycle.

英文關(guān)鍵詞Key Words：Digital Technology; Strategic Change; Resource Allocation; Adaptability; Operating Costs