摘要：在當今ESG理念已逐步嵌入現(xiàn)代企業(yè)綠色治理體系的浪潮下，高科技企業(yè)如何有效開展ESG實踐，實現(xiàn)高效率、高質量發(fā)展已成為企業(yè)追求的重要目標。本文以2011—2021年滬深A股上市高科技企業(yè)為研究對象，實證檢驗了高科技企業(yè)ESG實踐對其高質量發(fā)展的影響，并從綠色創(chuàng)新視角進行了深入探究。結果表明，高科技企業(yè)ESG實踐與高質量發(fā)展成正相關，并通過了一系列穩(wěn)健性和內生性檢驗；同時，綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新均在高科技企業(yè)ESG實踐與高質量發(fā)展中發(fā)揮著中介作用。異質性分析結果顯示，ESG實踐對國有、大規(guī)模以及處于成長期或成熟期的高科技企業(yè)的高質量發(fā)展起到更加明顯的促進作用。本文為高科技企業(yè)完善ESG治理提供了方向，為ESG實踐如何促發(fā)展提供了經驗與建議。

關鍵詞：ESG實踐；高質量發(fā)展；高科技企業(yè)；綠色管理創(chuàng)新；綠色技術創(chuàng)新

中圖分類號：F275" " " " 文獻標識碼：A" " " " 文章編號：1007-0753（2024）06-0057-14

一、引言

隨著可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的不斷實施，中國經濟已從高速增長階段向高質量發(fā)展階段轉型。黨的二十大對“高質量發(fā)展”作出了重要戰(zhàn)略部署，指出要加快構建新發(fā)展格局，著力推進高質量發(fā)展。企業(yè)的高質量發(fā)展是經濟高質量發(fā)展在微觀層面的映射，是企業(yè)在經濟、社會和環(huán)境等各個方面實現(xiàn)要素優(yōu)化配置、效益穩(wěn)定增長、價值持續(xù)創(chuàng)造的過程（苑澤明等，2024）。在此大背景下，高科技企業(yè)也迎來了高質量發(fā)展的新契機。2020年7月，《國務院關于促進國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)高質量發(fā)展的若干意見》提出，加強高新技術企業(yè)創(chuàng)新資源配置，營造綠色、高質量的發(fā)展環(huán)境。2023年11月，浙江省聯(lián)合九個部門發(fā)布的《關于強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位加快科技企業(yè)高質量發(fā)展的實施意見（2023—2027年）》指出，激發(fā)企業(yè)科技創(chuàng)新活力，加快科技企業(yè)高質量發(fā)展。在新時代、新階段，如何順應發(fā)展大局，走好高質量發(fā)展道路，成為高科技企業(yè)的“必答題”。

ESG（Environmental，Social and Governance，環(huán)境、社會和公司治理）是企業(yè)在推動高質量發(fā)展中需要踐行的三個不同但又相互關聯(lián)的責任投資領域，它堅持長期主義，兼顧自身發(fā)展與社會責任，旨在讓環(huán)境友好、企業(yè)辦好、社會美好。高科技企業(yè)屬于知識密集型、技術密集型、信息密集型產業(yè)，以其創(chuàng)新性、高效性和領先的技術對現(xiàn)代經濟的發(fā)展起著重要的推動作用。對于高科技企業(yè)而言，其不僅肩負著科技自立自強的使命，其產品還在研發(fā)、設計、生產和銷售各個環(huán)節(jié)都與綠色環(huán)保、社會道德、內部治理等方面緊密聯(lián)系（Bernal-Conesa等，2017）。在此背景下，如何引導高科技企業(yè)將ESG實踐轉化為其高質量發(fā)展的內生動力是亟待解決的一大難題。

與此同時，在經濟新常態(tài)下，綠色和創(chuàng)新已成為現(xiàn)階段以工業(yè)經濟為主導的國家實現(xiàn)綠色轉型升級的兩大關鍵。然而，過去高科技企業(yè)關注的焦點一直集中在創(chuàng)新水平上，這使得大多數企業(yè)處于創(chuàng)新而非綠色的發(fā)展階段（Zhang等，2020）。ESG實踐可以激發(fā)高科技企業(yè)的綠色創(chuàng)新活力，使其在堅持可持續(xù)發(fā)展的同時追求社會效益與經濟效益的有機結合。一定程度上，高科技企業(yè)的ESG實踐與綠色創(chuàng)新、高質量發(fā)展具有內在一致性。因此，深入開展ESG實踐，將綠色發(fā)展融入企業(yè)發(fā)展，將成為高科技企業(yè)高質量發(fā)展新的增長點。

二、文獻回顧與研究假設

（一）文獻回顧

1.企業(yè)ESG實踐

ESG實踐涵蓋環(huán)境、社會和公司治理三個層面，是一種一體化的可持續(xù)發(fā)展理念，是對企業(yè)社會責任的延伸與拓展。在全球ESG發(fā)展的大趨勢下，學者們對企業(yè)ESG實踐展開了豐富研究，具體分為兩個方面：影響企業(yè)ESG實踐的因素分析和企業(yè)ESG實踐的經濟后果分析。

影響企業(yè)ESG實踐的因素主要可以分為內部環(huán)境和外部環(huán)境兩個層面：在內部環(huán)境方面，學者們主要探究了企業(yè)規(guī)模（Drempetic等，2020）、董事會規(guī)模（Khalid等，2022）、董事會獨立性（張長江等，2023）、企業(yè)文化（陶云清等，2024）等對企業(yè)ESG實踐的影響；而外部環(huán)境則主要包括媒體關注度（Cui等，2023）、數字化轉型（王應歡和郭永禎，2023）、環(huán)境規(guī)制（黃大禹等，2023）、機構投資者（Jiang等，2022）等。

關于企業(yè)ESG實踐的經濟后果，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)ESG實踐在緩解融資約束（Raimo等，2021）、提升企業(yè)聲譽（Fatemi等，2018）、降低企業(yè)風險（郭景先和鞏文杰，2023）、提升財務績效和企業(yè)價值（李井林等，2021；楊睿博等，2023）等方面發(fā)揮了重要作用。此外，也有一些學者從企業(yè)創(chuàng)新（姚樹潔和蔣藝翅，2023）、綠色轉型（Li等，2023；Zheng等，2023）等維度考察了企業(yè)ESG表現(xiàn)的經濟影響。但是關于ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展的關系，現(xiàn)有文獻尚未得出明確的結論。

2.企業(yè)高質量發(fā)展

企業(yè)高質量發(fā)展是指企業(yè)以可持續(xù)發(fā)展為目標，通過提升核心競爭力和市場占有率，實現(xiàn)質量、效益和價值的全面提升。

迄今為止，關于企業(yè)高質量發(fā)展的評價指標，學術界仍沒有統(tǒng)一的標準。對企業(yè)高質量發(fā)展的測度目前主要有兩種方法：一種是綜合指標法，根據對企業(yè)高質量發(fā)展內涵的理解以及發(fā)展水平，構建相應的評價體系（馬宗國和曹璐，2020）；另一種是單一指標法，如采用經濟增加值（陳麗姍和傅元海，2019）、全要素生產率（肖曙光等，2020；黃勃等，2023）等單個指標，以客觀反映企業(yè)在各方面的發(fā)展水平。

影響企業(yè)高質量發(fā)展的因素主要包括宏觀和微觀兩個層面。在宏觀政策的調控下，適度的環(huán)境規(guī)制（楊仁發(fā)和鄭媛媛，2020）、政府的財政補貼（鄭飛等，2022；Lin和Zhang，2023）以及各類產業(yè)政策的支持（白燕飛等，2022）都會促進企業(yè)的高質量發(fā)展。在微觀層面，內部治理（覃麗平，2020）、技術創(chuàng)新（張少峰等，2023）和數字化轉型（黃勃等，2023）是企業(yè)高質量發(fā)展的關鍵因素。然而，關于企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展的關系，目前研究相對較少，大部分以技術創(chuàng)新（Sun等，2022）和融資約束（韓一鳴等，2024）作為中介，小部分以股價崩盤風險（Deng等，2023）作為中介。

3.綠色創(chuàng)新

綠色創(chuàng)新的概念最早由Braun和Wield（1994）提出，是指在產品、服務、技術或商業(yè)模式等方面引入環(huán)保理念和可持續(xù)發(fā)展技術，以減少對環(huán)境的負面影響，提高資源利用效率，促進經濟增長和社會進步的創(chuàng)新活動。

研究表明，企業(yè)綠色創(chuàng)新受到內部和外部多種因素的影響。在內部因素方面，高管團隊特征如高管海外背景（張增田等，2023）、高管環(huán)保認知（袁顯平和李盼，2023）、女性高管（Javed等，2023）都會促進企業(yè)的綠色創(chuàng)新；組織文化也可以通過發(fā)揮非正式制度的作用影響企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力（白福萍等，2024）。外部因素如環(huán)境法規(guī)（Huang等，2023）、政府補貼（楊朦，2024）、經濟政策不確定性（Cui等，2023）等也會對企業(yè)綠色創(chuàng)新產生重要影響。同時，有學者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)進行綠色創(chuàng)新將獲得更高的產品價格、更好的企業(yè)形象、新的市場機會等“先發(fā)優(yōu)勢”，提高核心競爭力（Tu和Wu，2020），對企業(yè)績效產生積極影響（解學梅和朱琪瑋，2021）。

本文實證研究了ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展的關系。同時，基于綠色創(chuàng)新的不同類型，進一步分析考證了綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐和高質量發(fā)展中的中介作用，加深了高科技企業(yè)對ESG實踐的正向認知，為驅動企業(yè)踐行ESG實踐提供經驗。本文的邊際貢獻在于：（1）完善了企業(yè)ESG實踐經濟后果的研究體系。以往研究主要集中在ESG實踐對企業(yè)績效的影響方面，本文立足高質量發(fā)展戰(zhàn)略，分析了ESG實踐能否有效推動企業(yè)高質量發(fā)展。（2）擴展了ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展影響的相關文獻。本文除了分析高科技企業(yè)ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展的直接影響外，還進一步區(qū)分綠色創(chuàng)新的類型，研究分析其在高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展中的中介作用。（3）本文為企業(yè)ESG實踐提供了新的證據，對高科技企業(yè)積極響應國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略和高質量發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。

（二）理論分析與研究假設

1.高科技企業(yè)ESG實踐與高質量發(fā)展

ESG實踐表現(xiàn)良好的企業(yè)，其價值追求和終極目標不僅是實現(xiàn)利潤最大化，還要優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)可持續(xù)的經濟增長、社會發(fā)展和環(huán)境保護。

企業(yè)ESG實踐實現(xiàn)高質量發(fā)展的渠道主要有以下幾種：首先，基于利益相關者理論，高科技企業(yè)積極開展ESG實踐可以緩解投資者與管理層之間的信息不對稱和逆向選擇問題（Buallay，2019），從而吸引大量投資者，提高其認可度，獲得較低成本的外部融資以及政策補貼或政策支持（王鑒雪等，2024）。這些資金和資源可用于環(huán)保生產或綠色創(chuàng)新，從而促進產出的增加，提高企業(yè)的資源配置效率，賦能高質量發(fā)展。其次，根據資源依賴理論，企業(yè)所擁有的稀缺的、難以模仿的、有價值的資源可以幫助其生產更高質量的產品、提供更廣泛的服務，從而實現(xiàn)可持續(xù)競爭優(yōu)勢（Bhandari等，2022）。優(yōu)秀的企業(yè)ESG實踐和先進的科研水平是高科技企業(yè)的發(fā)展動能，可以提升企業(yè)對綠色發(fā)展所需的關鍵資源和環(huán)境的獲取能力（王琳璘等，2022），是企業(yè)增效提質的催化劑。高科技企業(yè)也可以憑此來降低交易成本，在市場競爭中保持領先地位，對企業(yè)向綠色發(fā)展、高質量轉型顯著利好。再次，從風險管理的角度來看，ESG實踐卓有成效的高科技企業(yè)通常具有較高的風險應對能力。ESG實踐良好的企業(yè)很少因環(huán)境、社會和公司治理問題而面臨訴訟糾紛和監(jiān)管處罰，擁有較低的系統(tǒng)性風險（蔣藝翅和姚樹潔，2024）。同時，當企業(yè)面臨極端事件所產生的負面影響時，參與ESG實踐所產生的社會資本會對其產生無形的保護，降低運營風險（Luo等，2023），為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新提供保障，為實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展奠定基礎。最后，高科技產業(yè)正在崛起，并從社會上積累了可觀的財富，外界對其關注也越來越多?；诼曌u理論，認真履行ESG實踐的高科技企業(yè)更有助于向外界傳遞新時代勇?lián)熑蔚男蜗?，樹立企業(yè)綠色聲譽（吳勛和楊美漪，2024）。同時，ESG實踐要求高科技企業(yè)在各個方面展現(xiàn)出低碳環(huán)保、綠色創(chuàng)新、誠信公平、透明合規(guī)等文化價值觀，并作出綠色發(fā)展和高質量發(fā)展的承諾，這將推動高科技企業(yè)建立良好的社會關系，贏得廣泛的信任與認可，從而整合外界資源，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此，高科技企業(yè)的ESG實踐可以通過緩解融資約束、獲取關鍵資源、強化風險管理、提升企業(yè)聲譽推動可持續(xù)高質量發(fā)展。

基于以上分析，提出以下假設。

H1：良好的ESG實踐有助于高科技企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展。

2.綠色創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐與高質量發(fā)展中的中介作用

高科技企業(yè)是我國科技創(chuàng)新的主導力量，在一定程度上引領著我國綠色創(chuàng)新進程（Zou等，2022）。隨著“雙碳”政策的推進，社會對企業(yè)社會責任的要求不斷提高，綠色創(chuàng)新，特別是綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新，以其環(huán)保、低碳、節(jié)能等特點作為一種可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇，在高科技企業(yè)ESG實踐中發(fā)揮著重要作用，成為實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展的重要手段。

綠色管理創(chuàng)新是指將綠色環(huán)保理念融入企業(yè)管理實踐，通過管理方法的創(chuàng)新實現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展。注重踐行ESG實踐理念的高科技企業(yè)，可以通過提高管理層環(huán)保意識、建立供應鏈合作關系和重塑運營理念來提高自身綠色管理創(chuàng)新水平，加快企業(yè)高質量發(fā)展進程。首先，ESG實踐將引導企業(yè)管理層加強綠色管理意識，激勵企業(yè)采取綠色戰(zhàn)略，并將更多綠色要素投入日常運營（趙沁娜和李航，2024），推動企業(yè)從傳統(tǒng)的以利潤為導向的經營模式轉向更加注重可持續(xù)發(fā)展的經營模式，進而促進企業(yè)高質量發(fā)展。其次，在ESG理念的指導下，高科技企業(yè)參與社會公益活動，維護員工權益，加強企業(yè)與各利益相關者之間基于信任的聯(lián)系。企業(yè)與各利益相關者之間所建立起的這種廣泛且牢固的關系會使他們更愿意分享有關效用函數的微妙信息（Zhang和Liu，2023），建立綠色供應鏈合作關系，實現(xiàn)資源協(xié)同和有效整合，助力企業(yè)高質量發(fā)展。最后，ESG實踐要求高科技企業(yè)重塑其運營理念（Wang等，2024），建立健全內部控制機制和監(jiān)督管理機制，明確綠色管理目標和責任人，創(chuàng)新綠色戰(zhàn)略模式，為企業(yè)的綠色管理創(chuàng)新提供有力支持，從而有效規(guī)范企業(yè)的內部管理行為，降低管理風險，引領企業(yè)可持續(xù)高質量發(fā)展。

綠色技術創(chuàng)新是指通過開發(fā)和應用能夠減少環(huán)境污染、降低資源浪費、提高能源效率以及促進可持續(xù)發(fā)展的技術和方法，推動環(huán)境友好型經濟和社會發(fā)展。注重踐行ESG實踐理念的高科技企業(yè)，可以通過加大環(huán)保技術研發(fā)、提供綠色產品和服務以及減少管理層機會主義行為，為綠色技術創(chuàng)新注入動力，實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展。首先，ESG實踐強調高科技企業(yè)的環(huán)保責任，要求企業(yè)在面對環(huán)境規(guī)制的巨大壓力下不斷創(chuàng)新技術，推動生產過程向更加清潔、高效的方向發(fā)展。這種綠色技術的迭代與升級可以減少高科技企業(yè)生產過程中的能耗和廢棄物排放，降低生產成本，提高生產效率（胡潔等，2023），加速高質量發(fā)展變革。其次，ESG實踐要求高科技企業(yè)參與各種社會實踐活動，更深入地了解市場需求和產業(yè)發(fā)展趨勢，進而研發(fā)出綠色產品。這些綠色產品和服務既可以滿足消費者、合作伙伴對環(huán)保產品和服務的需求，又可以提高產品附加值，占據市場競爭優(yōu)勢，帶動相關產業(yè)的發(fā)展，形成良性的產業(yè)鏈和價值鏈（姬新龍和董木蘭，2023），從而提高生產力，實現(xiàn)高水平發(fā)展。最后，ESG實踐可以通過激勵和約束機制減少委托代理沖突下的高管短視和自利行為（李井林等，2024），使管理層利益與公司利益保持一致，從而促使企業(yè)管理層加大對企業(yè)的綠色研發(fā)投入，激發(fā)綠色創(chuàng)造力，實現(xiàn)企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。

基于以上分析，本文提出以下假設。

H2a：綠色管理創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展中發(fā)揮著中介作用。

H2b：綠色技術創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展中發(fā)揮著中介作用。

三、研究設計

（一）數據來源與樣本選擇

為了探討高科技企業(yè)ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展的作用機制，本文借鑒《戰(zhàn)略性新興產業(yè)分類目錄》相關文件，對照《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），選取我國2011—2021年滬深兩市A股上市高科技企業(yè)的數據為研究對象。相關變量數據來源于彭博、CSMAR、WIND、CNRDS數據庫以及上市公司年報。對數據進行以下篩選和預處理：（1）剔除解釋變量和被解釋變量數據不全的樣本；（2）剔除當年為ST、*ST和PT的樣本；（3）對所有連續(xù)變量兩端進行1%的縮尾處理。最終得到樣本企業(yè)780家，共計5 265個觀測值，并采用非平衡面板數據進行參數估計。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文以企業(yè)高質量發(fā)展為被解釋變量，采用全要素生產率來衡量。高質量發(fā)展是經濟增長從外延向內涵的轉變，其關鍵在于提高全要素生產率。在微觀層面，企業(yè)的高質量發(fā)展有賴于企業(yè)全要素生產率的提高。相較于綜合指標法存在較強的主觀性（張廣勝和孟茂源，2020），單一指標全要素生產率可以反映由技術進步、管理創(chuàng)新、組織變革等因素帶來的難以定量衡量的效率的提升，能更加客觀、綜合地評價企業(yè)的發(fā)展水平和發(fā)展質量（王丹和張丁，2023）。

計算企業(yè)全要素生產率的方法主要包括LP法、OP法、OLS法等。其中，LP法和OP法能緩解普通回歸帶來的內生性問題，因此，本文參考黃勃等（2023）的做法，以LP法計算得到的企業(yè)全要素生產率作為因變量，以OP法計算得到的企業(yè)全要素生產率進行穩(wěn)健性檢驗。

2.解釋變量

企業(yè)ESG實踐是本文的核心解釋變量，旨在評估企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的表現(xiàn)。本文借鑒李甜甜和李金甜（2023）的做法，采用彭博數據庫中的ESG評分衡量企業(yè)的ESG實踐。該數據庫將三個一級指標進行細分，并將這些指標進行加權平均，最終得出一個綜合的ESG評分，評分范圍為0—100。通常，得分越高的企業(yè)，說明其進行ESG實踐越積極。

3.中介變量

本文參考Qi等（2021）的研究，將綠色創(chuàng)新劃分為綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新兩種類型。其中，綠色管理創(chuàng)新借鑒席龍勝和趙輝（2022）的做法，從企業(yè)是否通過ISO14001認證、是否通過ISO9001認證、是否披露環(huán)保管理制度體系、是否披露環(huán)保教育與培訓、是否披露環(huán)保專項行動五個維度構建指標。若是則賦值為1，否則賦值為0。最后將五個維度的賦值加總作為綠色管理創(chuàng)新的代理變量。綠色專利是綠色技術創(chuàng)新的主要衡量指標。本文借鑒郭豐等（2023）的做法，將來源于CNRDS數據庫的綠色發(fā)明專利申請數+1再取自然對數，作為企業(yè)綠色技術創(chuàng)新的代理變量。

4.控制變量

結合企業(yè)高質量發(fā)展的影響因素，本文參照以往學者的研究控制以下相關變量，主要包括企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)成長性（Growth）、資產負債率（Lev）、固定資產比率（Fixed）、流動比率（Liquid）、凈資產收益率（ROE）、股權制衡度（Balance）、董事會規(guī)模（Board）、兩職合一（Dual）、董事會獨立性（Independent）、管理層持股（Manashare）、賬面市值比（BM）和融資約束（WW）。此外，本文還控制了年度固定效應與行業(yè)固定效應。

具體的變量含義及相關說明如表1所示。

（三）模型構建

1.基準回歸模型

為了檢驗高科技企業(yè)ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展的影響，本文構建如下基準模型：

TFP = α0 + α1ESGi，t + α2∑Controlsi，t + ∑Yeari，t +

∑ Industryi，t + εi，t" " " " " " " " " " " " " " " " " " "（1）

其中，i表示個體，t表示年份。被解釋變量TFP是企業(yè)高質量發(fā)展，采用企業(yè)全要素生產率衡量；核心解釋變量ESG表示企業(yè)ESG實踐。Contorls表示設定的一系列控制變量。εi，t表示誤差項。此外，還加入了年度啞變量和行業(yè)啞變量。

2.中介效應模型

為了檢驗綠色創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展中的中介作用，本文構建如下中介效應模型。

GMI = β0 + β1ESGi，t + β2∑Controlsi，t + ∑Yeari，t +

∑ Industryi，t + εi，t" " " " " " " " " " " " " " " " " " "（2）

TFP = γ0 + γ1GMIi，t + γ2ESGi，t + γ3∑Controlsi，t +

∑Yeari，t + ∑ Industryi，t + εi，t" " " " " " " " " " "（3）

GTI = β0 + β1ESGi，t + β2∑Controlsi，t + ∑Yeari，t +

∑ Industryi，t + εi，t" " " " " " " " " " " " " " " " " " " （4）

TFP = γ0 + γ1GTIi，t + γ2ESGi，t + γ3∑Controlsi，t +

∑Yeari，t + ∑ Industryi，t + εi，t" " " " " " " " " " "（5）

其中，GMI、GTI分別表示綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新。

四、實證分析

（一）基準回歸結果

基于設定的模型（1），本文采用雙向固定效應法對H1進行實證檢驗。表2的回歸結果顯示，在僅控制年度固定效應和行業(yè)固定效應的情況下，列（1）中的高科技企業(yè)ESG實踐的回歸系數為0.006 6，通過1%水平的置信區(qū)間的檢驗。列（2）為在列（1）的基礎上加入控制變量的結果，回歸系數依然顯著為正?；鶞驶貧w結果表明，在高科技企業(yè)中，ESG實踐越好越有助于推動企業(yè)優(yōu)化資源配置，提高全要素生產率，促進企業(yè)高質量發(fā)展。因此，H1得證。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.替換變量

本文選用以OP法計算的企業(yè)全要素生產率（TFP_OP）為替換變量重新進行回歸分析。表3中的列（1）、列（2）結果表明，在更換被解釋變量企業(yè)全要素生產率后，企業(yè)ESG實踐的系數在1%的水平下顯著為正，且替換被解釋變量后的回歸結果與表2的結果基本一致?；貧w結果驗證了上述結果的穩(wěn)健性。

本文采用華證ESG評級（ESG0）作為企業(yè)ESG實踐的代理變量做進一步的回歸檢驗。解釋變量（ESG0）根據華證ESG評級使用1—9賦值的方法構建。表3中列（3）、列（4）的估計結果顯示，在更換解釋變量企業(yè)ESG實踐以后，高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展的系數依然通過1%水平的顯著性檢驗，進一步驗證了H1成立。

2.工具變量法

雖然本文研究發(fā)現(xiàn)ESG實踐可以促進企業(yè)高質量發(fā)展，但是兩者之間可能存在反向因果關系，即高科技企業(yè)高質量發(fā)展可能會倒逼企業(yè)開展ESG實踐。為了控制這一內生性問題，本文參考李甜甜和李金甜（2023）的研究，以分析師預測誤差（Ferror）為工具變量進行檢驗。

其中，Mean（FEPSi，t）表示企業(yè)i第t年的分析師最近一次每股盈余預測的平均值，MEPSi，t為企業(yè)i當年的實際每股盈余。本文對相關變量取絕對值進行衡量。

工具變量分析師預測誤差（Ferror）滿足一定的外生性與相關性要求。ESG評級揭示了企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的綜合表現(xiàn)，具有較高的信息含量，為分析師預測提供了一定的參考價值（梁畢明和徐曉東，2024），通常ESG實踐越好、評級越高的高科技企業(yè)，其分析師對盈余預測的偏差越小。因此，ESG實踐與分析師盈余預測偏差高度相關，符合工具變量相關性要求。但沒有研究表明分析師盈余預測偏差與企業(yè)高質量發(fā)展直接相關，符合外生性要求。

表4呈現(xiàn)的是2SLS工具變量回歸對ESG實踐和企業(yè)全要素生產率的回歸結果。第一階段回歸中，工具變量與企業(yè)ESG實踐的回歸系數為-0.064 5，通過了1%的顯著性檢驗，表明在高科技企業(yè)中，企業(yè)ESG實踐與分析師盈余預測偏差顯著負相關。同時，第二階段的回歸中，企業(yè)ESG實踐的回歸系數為0.028 7，在1%的水平下顯著為正，說明在緩解內生性問題以后，高科技企業(yè)ESG實踐能夠促進企業(yè)高質量發(fā)展的結論是穩(wěn)健的。工具變量檢驗的結果顯示，Kleibergen-Paap rk LM統(tǒng)計量為18.156 0（p-val=0.000 0），表明不存在不可識別問題；Kleibergen-Paap Wald rk F統(tǒng)計量為18.397 0，大于Stock-Yogo weak ID test中10%的臨界值16.38，表明不存在弱工具變量問題。該檢驗結果表明，以分析師盈余預測偏差作為工具變量是有效的。因此，檢驗結果再次驗證了H1成立。

3.動態(tài)面板GMM法

由于企業(yè)全要素生產率是一個持久的變量，其滯后項可能會給估計帶來一定的偏差，本文參考李井林等（2021）的做法，采用兩步法系統(tǒng)矩估計（GMM-SYS）進行研究，檢驗結論穩(wěn)健與否。

表4中的列（3）顯示了系統(tǒng)GMM法檢驗的結果。在Arellano-Bond自相關檢驗中，AR（1）的p值小于0.05且AR（2）的p值大于0.05，滿足擾動項不存在二階及以上的自相關。同時，Hansen J檢驗中的p值大于0.1，說明不存在過度識別問題。由此可見，GMM估計是有效的。回歸結果顯示，企業(yè)ESG實踐的系數為0.006 5，在1%的水平下顯著，表明在控制了滯后的企業(yè)全要素生產率及其相關的內生性后，高科技企業(yè)的ESG實踐仍能對高質量發(fā)展產生顯著的積極影響，驗證了H1成立。

（三）綠色創(chuàng)新中介效應檢驗

本文引入綠色管理創(chuàng)新（GMI）和綠色技術創(chuàng)新（GTI）作為中介變量，探討綠色創(chuàng)新在ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展中的作用。

表5中的列（1）和列（2）展示了以綠色管理創(chuàng)新為中介變量的實證回歸結果。列（1）的結果顯示，高科技企業(yè)ESG實踐與綠色管理創(chuàng)新的系數為0.061 2，在1%的置信區(qū)間內顯著為正，這意味著高科技企業(yè)ESG實踐可以促進其綠色管理創(chuàng)新。列（2）的結果顯示，綠色管理創(chuàng)新的系數為0.010 7，在5%的置信區(qū)間內顯著為正，與企業(yè)ESG實踐的回歸系數同號，表明綠色管理創(chuàng)新在ESG實踐與高科技企業(yè)高質量發(fā)展之間發(fā)揮著中介作用，驗證了H2a成立。

表5中的列（3）、（4）展示了以綠色技術創(chuàng)新為中介變量的實證結果。列（3）的結果顯示，企業(yè)ESG實踐的系數為0.015 0，在1%的水平下顯著為正，說明企業(yè)ESG實踐能夠促進企業(yè)綠色技術創(chuàng)新。列（4）的結果顯示，企業(yè)ESG實踐的系數為0.004 3，在1%的水平下顯著，綠色技術創(chuàng)新的系數為0.052 6，也通過了1%的顯著性檢驗，說明綠色技術創(chuàng)新在高科技企業(yè)ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展之間發(fā)揮著中介作用，驗證了H2b成立。

（四）異質性分析

ESG實踐的促發(fā)展效應還受到企業(yè)特征、行業(yè)屬性等多種外部因素的影響。因此，本文根據產權性質、企業(yè)規(guī)模和生命周期分別進行分組回歸，回歸結果如表6所示。

1.產權性質異質性

基于我國的制度背景，國有高科技企業(yè)和非國有高科技企業(yè)的ESG實踐在價值創(chuàng)造方面存在一定的差異。國家通過設立國有企業(yè)來推動高科技產業(yè)發(fā)展，促進經濟增長和國家利益的實現(xiàn)。因此，這些企業(yè)的ESG實踐往往具有政策導向性。據此，本文推斷，相較于非國有企業(yè)，國有企業(yè)的ESG實踐更能推動企業(yè)朝著高質量的方向發(fā)展。

產權性質的回歸結果顯示，在國有高科技企業(yè)和非國有高科技企業(yè)中，企業(yè)ESG實踐的回歸系數均顯著為正，但國有高科技企業(yè)的系數大于非國有高科技企業(yè)。為了進一步檢驗兩組之間是否存在組間差異，本文進行了組間系數差異Chow檢驗，并通過了5%的顯著性檢驗，說明兩組之間存在差異。這一回歸結果表明國有高科技企業(yè)的ESG實踐對企業(yè)高質量發(fā)展的促進作用比非國有企業(yè)更為顯著，與預期相符。

2.企業(yè)規(guī)模異質性

企業(yè)規(guī)模是影響ESG實踐的重要因素。通常，大規(guī)模的高科技企業(yè)具備更多資源和更大品牌影響力，使得其能夠在環(huán)境、社會和公司治理方面采取更多的行動，并對社會和環(huán)境問題作出更積極的貢獻，從而實現(xiàn)企業(yè)的高質量發(fā)展。據此推斷，相較于小規(guī)模的高科技企業(yè)，大規(guī)模的高科技企業(yè)ESG實踐更能推動企業(yè)高質量發(fā)展。

企業(yè)規(guī)模的回歸結果顯示，大規(guī)模高科技企業(yè)ESG實踐的系數為0.006 5，通過了1%的置信區(qū)間檢驗，而小規(guī)模高科技企業(yè)ESG實踐未通過顯著性檢驗，說明高科技企業(yè)ESG實踐對其高質量發(fā)展的推動作用隨著企業(yè)規(guī)模的擴大愈發(fā)顯著。

3.生命周期異質性

高科技企業(yè)ESG實踐的動機與戰(zhàn)略決策在不同的企業(yè)生命周期會有所不同，其對高質量發(fā)展的影響也會發(fā)生動態(tài)調整。在成長期，高科技企業(yè)初具雛形，缺乏推動綠色低碳科技成果轉化的必要資金，需要積極響應國家和市場的號召，致力于ESG實踐以拓寬融資渠道、增加聲譽資本，推動企業(yè)向高質量轉型；處于成熟階段的高科技企業(yè)積極踐行ESG理念，內部治理結構不斷優(yōu)化，穩(wěn)固了企業(yè)高質量發(fā)展的根基；而進入衰退階段的高科技企業(yè)現(xiàn)金流萎縮，融資遭遇困境，此時開展ESG實踐反而會使企業(yè)面臨更大的財務壓力，影響其高質量發(fā)展進程。

企業(yè)生命周期的回歸結果顯示，處于成長期或成熟期的高科技企業(yè)的ESG實踐均通過顯著性檢驗，而處于衰退期的高科技企業(yè)ESG實踐未通過顯著性檢驗?？梢姡珽SG實踐對處于成長期或成熟期的高科技企業(yè)的高質量發(fā)展產生顯著的積極影響，而對處于衰退階段的企業(yè)影響不明顯。

五、結論與建議

（一）研究結論

在綠色低碳轉型的背景下，高科技企業(yè)推進ESG實踐是實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要途徑之一。本文以2011—2021年滬深A股上市高科技企業(yè)為研究對象，實證檢驗了ESG實踐對其高質量發(fā)展的影響。主要研究結論如下：高科技企業(yè)ESG實踐能夠顯著推動企業(yè)高質量發(fā)展；綠色管理創(chuàng)新和綠色技術創(chuàng)新在ESG實踐與企業(yè)高質量發(fā)展中發(fā)揮了積極的中介作用；ESG實踐對國有、大規(guī)模、處于成長期或成熟期的高科技企業(yè)的高質量發(fā)展的促進作用更為明顯。

（二）建議

1.高科技企業(yè)應將ESG實踐納入實現(xiàn)高質量發(fā)展的戰(zhàn)略范疇

高科技企業(yè)要進一步強化ESG責任意識，多維度探索ESG發(fā)展的新范式、新樣本。一方面，高科技企業(yè)要將落實ESG實踐作為驅動企業(yè)長期價值的戰(zhàn)略，讓責任引領創(chuàng)新，讓科技賦能責任，點亮科技向善發(fā)展之路；另一方面，高科技企業(yè)作為綠色創(chuàng)新主體，要用科技講好綠色發(fā)展故事，為高質量發(fā)展注入新動能，打造“雙碳”時代一流企業(yè)。

2.政府和監(jiān)管機構應積極推動高科技企業(yè)ESG實踐

政府和監(jiān)管機構作為“有形的手”，要在推動ESG實踐以實現(xiàn)企業(yè)高質量發(fā)展的過程中發(fā)揮關鍵作用。一方面，政府和監(jiān)管機構應制定和實施相關法律和政策，以調動高科技企業(yè)開展ESG實踐的積極性。對主動實施ESG實踐的高科技企業(yè)給予稅收激勵，加大財政支持力度；對未履行ESG實踐或偽造ESG實踐信息的高科技企業(yè)實行罰款、警告等處罰。另一方面，政府和監(jiān)管機構要將搭建高科技企業(yè)ESG實踐信息系統(tǒng)提上日程，加強企業(yè)信息披露，促進企業(yè)之間經驗技術與優(yōu)秀做法的溝通交流，實現(xiàn)ESG實踐整體水平的提升。

3.投資者應將企業(yè)ESG實踐納入投資決策考量

投資者應緊跟時代發(fā)展趨勢，跟蹤評估企業(yè)ESG表現(xiàn)，將長期資金投向ESG實踐較好的、“綠色+創(chuàng)新”落實到位的高科技企業(yè)，優(yōu)化投資組合，實現(xiàn)資金良性循環(huán)，促進企業(yè)未來高質量發(fā)展。

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