栗華臨 李英 劉倩

【摘要】本文以2015 ～ 2022年我國(guó)A股上市制造業(yè)企業(yè)為樣本， 考察綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)成本粘性的影響。研究發(fā)現(xiàn)， 綠色轉(zhuǎn)型顯著提高了企業(yè)成本粘性。從作用機(jī)制而言， 綠色轉(zhuǎn)型通過(guò)提升代理成本、 調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期來(lái)加劇成本粘性。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 綠色轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的成本粘性增加在當(dāng)期并不會(huì)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力造成影響， 但是從長(zhǎng)期來(lái)看可對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力起到提升作用。受到產(chǎn)權(quán)和區(qū)域的影響， 綠色轉(zhuǎn)型提升企業(yè)成本粘性的作用表現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)大于非國(guó)有企業(yè)、 中西部企業(yè)大于東部企業(yè)的現(xiàn)象。

【關(guān)鍵詞】綠色轉(zhuǎn)型；成本粘性；成本控制；企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力

【中圖分類號(hào)】F272 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2024）01-0060-6

一、 引言

近年來(lái)， 國(guó)家不斷出臺(tái)政策推動(dòng)制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。2016年工業(yè)和信息化部以及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)印發(fā)的《綠色制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》提出， 要保障綠色制造體系建設(shè)的規(guī)范和統(tǒng)一， 以綠色工廠、 綠色產(chǎn)品、 綠色園區(qū)、 綠色供應(yīng)鏈為綠色制造體系的主要內(nèi)容， 促進(jìn)形成市場(chǎng)化機(jī)制， 建立高效、 清潔、 低碳、 循環(huán)的綠色制造體系。2023年全國(guó)兩會(huì)期間， 習(xí)近平總書記也強(qiáng)調(diào)， 要推動(dòng)制造業(yè)高端化、 智能化、 綠色化發(fā)展。

對(duì)于制造業(yè)來(lái)說(shuō)， 綠色轉(zhuǎn)型的根本途徑是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整， 技術(shù)創(chuàng)新是綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在， 更新設(shè)備是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要路徑。制造業(yè)企業(yè)在進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)， 需要具備較強(qiáng)的研發(fā)能力， 加大先進(jìn)環(huán)保技術(shù)、 生產(chǎn)工藝和設(shè)備升級(jí)的研發(fā)力度， 或者通過(guò)購(gòu)買專利技術(shù)、 生產(chǎn)設(shè)備的方式對(duì)原有的生產(chǎn)模式進(jìn)行更新。生產(chǎn)模式的改變， 一方面可以減少生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢水、 廢氣等污染物， 實(shí)現(xiàn)制造業(yè)綠色發(fā)展； 另一方面可以對(duì)污染物進(jìn)行有效處理， 實(shí)現(xiàn)再回收利用， 達(dá)到循環(huán)的綠色生產(chǎn)。由于清潔生產(chǎn)、 使用環(huán)保材料等會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生額外成本， 因此在制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要階段， 需要提高成本管理能力， 對(duì)有限的資源進(jìn)行合理的分配， 以高效的成本管理及時(shí)調(diào)整投入和產(chǎn)出， 達(dá)到成功轉(zhuǎn)型的目的。然而， 企業(yè)的資源配置并非一直是最合理的， 現(xiàn)實(shí)中常會(huì)產(chǎn)生資源冗余和資源錯(cuò)配等問(wèn)題。資源配置不合理會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本管控不精確， 造成當(dāng)期業(yè)務(wù)量未顯著提高或者下降而企業(yè)依舊會(huì)加大成本投入的現(xiàn)象， 即成本粘性現(xiàn)象。成本粘性程度較高意味著企業(yè)難以適應(yīng)外部市場(chǎng)環(huán)境， 收益也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)， 進(jìn)一步造成投資者的悲觀預(yù)期以及影響銀行的貸款決策， 傳遞經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的信號(hào)（洪葒等，2021）， 阻礙制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。分析綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性之間的關(guān)系， 對(duì)提升企業(yè)成本管控精度、 提高資源分配效率、 降低成本粘性， 進(jìn)而順利完成綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)， 具有重要的意義。基于此， 本文以2015 ～ 2022年滬深A(yù)股上市制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象， 揭示綠色轉(zhuǎn)型對(duì)成本粘性的影響機(jī)制。

本文的研究貢獻(xiàn)在于： 首先， 豐富了綠色轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究， 有助于了解開展綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)內(nèi)部成本產(chǎn)生何種影響， 豐富了成本粘性影響因素方面的文獻(xiàn)。其次， 通過(guò)關(guān)注綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力之間的關(guān)系， 肯定了綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的提升作用， 可為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型提供參考。

二、 文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出

（一） 文獻(xiàn)回顧

1. 綠色轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究。綠色轉(zhuǎn)型是指通過(guò)新型技術(shù)、 自身戰(zhàn)略變革等手段， 達(dá)到資源利用率提升、 污染物產(chǎn)出減少、 可持續(xù)發(fā)展能力增強(qiáng)的目的， 以避免企業(yè)生產(chǎn)對(duì)生態(tài)環(huán)境造成破壞， 其本質(zhì)在于節(jié)能減排（盧強(qiáng)等，2013；劉學(xué)敏等，2015）?，F(xiàn)有研究主要從綠色轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)因素、 實(shí)現(xiàn)路徑及經(jīng)濟(jì)后果展開。

在驅(qū)動(dòng)因素上， 當(dāng)受到的環(huán)境監(jiān)管壓力較大時(shí)， 企業(yè)會(huì)通過(guò)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)來(lái)緩解監(jiān)管壓力（Petroni等，2019）。除環(huán)境規(guī)制以外， 綠色技術(shù)是保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素， 所以企業(yè)為提高可持續(xù)發(fā)展能力， 會(huì)加大綠色技術(shù)研發(fā)投入， 間接推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。此外， 利益相關(guān)者的壓力、 綠色市場(chǎng)需求、 綠色文化等外部因素都會(huì)推動(dòng)企業(yè)積極開展綠色轉(zhuǎn)型（李俊夫和李曉云，2023）。

在實(shí)現(xiàn)路徑上， 現(xiàn)有研究主要從綠色創(chuàng)新和提高創(chuàng)新水平等方面展開。制造業(yè)企業(yè)需遵循綠色經(jīng)濟(jì)規(guī)律， 提高綠色創(chuàng)新效率， 提升綠色創(chuàng)新能力（陳陽(yáng)等，2019）， 以綠色供應(yīng)鏈等手段作為綠色轉(zhuǎn)型的升級(jí)動(dòng)力（Thomas和Rasmus，2017）， 從而推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈更新， 順利完成綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)（張輝，2020）。

在經(jīng)濟(jì)后果上， 可以把企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果分為環(huán)境績(jī)效和財(cái)務(wù)績(jī)效： ①環(huán)境績(jī)效?，F(xiàn)有研究認(rèn)為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型確定了其發(fā)展方向， 通過(guò)自我約束和綠色人力資源管理等方式推動(dòng)企業(yè)施行綠色設(shè)計(jì)、 綠色采購(gòu)、 綠色制造、 綠色營(yíng)銷和綠色回收的生產(chǎn)管理， 實(shí)現(xiàn)對(duì)廢水、 廢氣等污染物的集中處理， 推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（方陳承，2017；趙春琳，2021）。②財(cái)務(wù)績(jī)效。關(guān)于綠色轉(zhuǎn)型對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響， 現(xiàn)有研究存在著分歧， 主要包括正向影響、 負(fù)向影響和影響不確定。在正向影響方面， 主要認(rèn)為綠色轉(zhuǎn)型能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)技術(shù)、 聲譽(yù)、 價(jià)值的提高， 有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值提升（李艷佳，2016）。在負(fù)向影響和影響不確定性方面， 主要認(rèn)為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程較長(zhǎng)， 伴隨著成本投入， 并沒(méi)有因?yàn)槠髽I(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型獲得相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升， 盈利能力仍舊不理想（唐松蓮，2022）。

2. 成本粘性的相關(guān)研究。Anderson（2003）利用其研發(fā)的ABJ模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)： 銷售收入每上升1%， 相應(yīng)成本上升0.55%； 銷售收入每下降1%， 相應(yīng)成本下降0.35%。Anderson將這一現(xiàn)象稱為成本粘性。國(guó)內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)， 我國(guó)上市公司也存在著成本粘性問(wèn)題（孫錚和劉浩，2004）?，F(xiàn)有針對(duì)成本粘性的研究大多是從其影響因素展開。無(wú)論是生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的成本粘性， 大多受到代理成本、 調(diào)整成本、 管理層預(yù)期、 勞動(dòng)密集度、 資本密集度等因素的影響。從代理成本來(lái)說(shuō)， 管理者會(huì)基于業(yè)績(jī)不振、 個(gè)人聲望、 薪酬等方面的考量， 在業(yè)績(jī)下降時(shí)減緩成本削減量， 從而產(chǎn)生成本粘性（方巧玲，2011；薛維軍，2022）?；谡{(diào)整成本來(lái)說(shuō)， 企業(yè)的部分資源投入是通過(guò)簽訂長(zhǎng)期契約獲得， 這部分資源調(diào)整產(chǎn)生的成本會(huì)高于削減投入所節(jié)約的資金， 因此管理者在收入下降時(shí)更愿意保留這部分成本以避免調(diào)整成本產(chǎn)生（涂柳媚，2014）。從管理者預(yù)期角度來(lái)說(shuō)， 管理層越自信， 對(duì)公司的未來(lái)預(yù)期就越樂(lè)觀， 所以當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時(shí)， 管理層會(huì)認(rèn)為業(yè)務(wù)量下降的情況不會(huì)持續(xù)太久， 因此不會(huì)降低企業(yè)成本投入， 從而產(chǎn)生成本粘性（Banker等，2010；Chen等，2012；周兵等，2016；張澤南，2016；顧曉安和馬澤之，2021）。除此以外， 成本粘性與勞動(dòng)密集度、 資本密集度呈正相關(guān)關(guān)系， 勞動(dòng)密集度和資本密集度越高， 企業(yè)成本粘性現(xiàn)象越嚴(yán)重（孔玉生等，2007；周敏等，2019）。

3. 綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性。目前直接從綠色轉(zhuǎn)型角度探究成本粘性影響因素的文獻(xiàn)較少， 部分學(xué)者從綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保稅等方面展開研究后發(fā)現(xiàn)， 綠色技術(shù)創(chuàng)新可以通過(guò)降低企業(yè)調(diào)整成本和管理者樂(lè)觀預(yù)期抑制企業(yè)成本粘性， 但環(huán)境稅會(huì)顯著提高企業(yè)成本粘性， 并且通過(guò)成本粘性來(lái)倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型（于連超等，2019）。還有部分學(xué)者僅針對(duì)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)成本產(chǎn)生何種影響進(jìn)行研究， 認(rèn)為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)需要從源頭開始， 對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)流程、 技術(shù)研發(fā)等進(jìn)行革新（宋寶莉，2016）， 以及購(gòu)入環(huán)保生產(chǎn)設(shè)備、 研發(fā)新型綠色生產(chǎn)技術(shù)等， 除此以外還需要對(duì)已經(jīng)升級(jí)改造的流程、 技術(shù)進(jìn)一步維護(hù)， 形成環(huán)境維護(hù)成本， 這些都需要企業(yè)投入大量的資金（黎精明，2015）， 給企業(yè)造成不小的成本壓力。

綜上所述， 在環(huán)境規(guī)制、 利益者相關(guān)壓力、 綠色市場(chǎng)和文化需求的推動(dòng)下， 企業(yè)會(huì)從提高綠色創(chuàng)新能力、 更新生產(chǎn)設(shè)備和工藝、 研發(fā)新型綠色生產(chǎn)技術(shù)等方面積極開展綠色轉(zhuǎn)型。而針對(duì)成本粘性， 目前學(xué)者對(duì)其影響因素進(jìn)行了大量的研究， 但是綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)的成本粘性產(chǎn)生何種影響仍不明晰?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)注了綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保稅等對(duì)企業(yè)成本粘性的影響， 但鮮有文章直接從綠色轉(zhuǎn)型出發(fā)， 分析其對(duì)成本粘性的影響。因此， 探究二者之間的機(jī)理， 加強(qiáng)企業(yè)成本控制， 使企業(yè)順利完成綠色轉(zhuǎn)型仍值得探討。

（二） 假設(shè)提出

綠色轉(zhuǎn)型會(huì)從多個(gè)層面對(duì)成本粘性水平產(chǎn)生復(fù)雜的影響， 本文將主要從代理成本、 調(diào)整成本、 管理層預(yù)期三個(gè)因素展開論述。

從代理成本角度分析， 當(dāng)企業(yè)需要對(duì)成本投入進(jìn)行削減時(shí)， 管理層為了謀取私利會(huì)延遲削減資源的時(shí)間（方巧玲，2011）。當(dāng)業(yè)務(wù)量的下降導(dǎo)致企業(yè)績(jī)效不振時(shí)， 管理層也可能會(huì)通過(guò)激進(jìn)的成本投入戰(zhàn)略， 來(lái)減緩績(jī)效下滑所帶來(lái)的不良影響， 以實(shí)現(xiàn)考核目標(biāo)（薛維軍，2022）。在此情境下， 管理層可能會(huì)通過(guò)加大對(duì)于綠色轉(zhuǎn)型的投入， 使自身符合政府補(bǔ)貼的獲取標(biāo)準(zhǔn)， 以此來(lái)抵消業(yè)務(wù)量下滑的影響。綠色轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨， 管理層順利完成企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型后， 能夠提高其在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和議價(jià)能力， 因此管理層有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)加大綠色轉(zhuǎn)型投入， 以期完成企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從調(diào)整成本角度分析， 持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)大部分開支不會(huì)臨時(shí)支出， 而是通過(guò)簽訂長(zhǎng)期契約來(lái)保障企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。管理層會(huì)考慮調(diào)整這部分資源的投入， 從而產(chǎn)生調(diào)整成本。由于調(diào)整長(zhǎng)期契約的成本較高， 因此管理層依據(jù)收入變化來(lái)調(diào)整長(zhǎng)期契約的可能性較小， 由此造成業(yè)務(wù)量下降時(shí)成本不能同比例下降（涂柳媚，2014）。傳統(tǒng)制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的原動(dòng)力是圍繞綠色裝備制造、 綠色新材料、 綠色研發(fā)等方面進(jìn)行突破創(chuàng)新（梁中和汪躍，2022）。對(duì)于技術(shù)基礎(chǔ)薄弱、 研發(fā)能力不足的企業(yè)來(lái)說(shuō)， 要想通過(guò)技術(shù)改造來(lái)完成轉(zhuǎn)型升級(jí)， 企業(yè)必須加強(qiáng)基礎(chǔ)教育和培訓(xùn)以提高人力資源水平（秦艷和蔣海勇，2022）。由于綠色環(huán)保已經(jīng)成為新的市場(chǎng)需求， 企業(yè)為了追求利潤(rùn)就需要考慮市場(chǎng)的需求， 不論是生產(chǎn)綠色產(chǎn)品或者革新生產(chǎn)工藝追尋綠色生產(chǎn)， 企業(yè)都必須加大成本投入， 改進(jìn)舊的設(shè)備和生產(chǎn)車間、 研發(fā)綠色新材料或者是聘用科研人才提升綠色研發(fā)能力。當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量下降時(shí)， 由于綠色轉(zhuǎn)型設(shè)備和研發(fā)具有資產(chǎn)專用性， 對(duì)于這部分資產(chǎn)的調(diào)整成本較高， 這就導(dǎo)致即使業(yè)務(wù)量下降， 企業(yè)也不愿意去調(diào)整綠色轉(zhuǎn)型投入成本， 從而加劇成本粘性。

從管理層預(yù)期角度來(lái)說(shuō)， 在企業(yè)積極開展綠色轉(zhuǎn)型時(shí)， 政府會(huì)給予企業(yè)一定的扶持， 如綠色創(chuàng)新補(bǔ)貼、 政府綠色采購(gòu)等， 短期內(nèi)增加企業(yè)的流動(dòng)資源， 從而使管理者過(guò)于樂(lè)觀（畢曉方等，2015）。此外， 由于國(guó)家近些年大力推廣綠色發(fā)展理念， 公眾環(huán)保意識(shí)日趨增強(qiáng)， 形成了綠色消費(fèi)文化， 而綠色消費(fèi)文化又反過(guò)來(lái)影響消費(fèi)者的消費(fèi)偏好， 其更愿意為環(huán)境友好型商品買單。當(dāng)管理層對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)持樂(lè)觀預(yù)期時(shí)， 面對(duì)業(yè)務(wù)量下降的境況其就不愿減少成本投入， 從而導(dǎo)致成本粘性上升（羅宏等，2023）。綠色轉(zhuǎn)型所帶來(lái)的政府扶持、 獲得政府扶持后的隱形商譽(yù)的增加、 開展綠色轉(zhuǎn)型后繳納環(huán)保稅金額的減少， 以及綠色理念逐步改變消費(fèi)者的消費(fèi)心理， 使得企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)迎合了消費(fèi)者心理（李俊夫和李曉云，2023）。這些都會(huì)導(dǎo)致管理層對(duì)未來(lái)持有樂(lè)觀預(yù)期。考慮到上述紅利， 即使業(yè)務(wù)量有所改變， 管理者會(huì)認(rèn)為只是市場(chǎng)的規(guī)律波動(dòng)， 仍愿意繼續(xù)對(duì)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行投入， 導(dǎo)致業(yè)務(wù)量和成本投入變化的不同步。

綜上所述， 綠色轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了調(diào)整成本對(duì)成本粘性的負(fù)向影響， 影響了管理者決策。受到政府補(bǔ)貼和市場(chǎng)環(huán)境等因素的影響， 管理者會(huì)對(duì)未來(lái)保持樂(lè)觀預(yù)期， 并且政府補(bǔ)貼和個(gè)人聲譽(yù)等會(huì)使得管理層的自利行為加劇， 從而增加代理成本， 提高企業(yè)成本粘性。根據(jù)上述分析， 本文提出以下假設(shè)：

H1： 綠色轉(zhuǎn)型會(huì)提升制造業(yè)企業(yè)成本粘性。

三、 研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、 滬深 A 股制造業(yè)企業(yè)年報(bào)。選取 2015 ～ 2022年滬深 A 股上市制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本， 并進(jìn)行了以下篩選： 剔除 ST、 ?ST 企業(yè)； 剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失和異常的企業(yè)； 刪除在研究期間上市的企業(yè)。同時(shí)為了緩解極端值影響， 對(duì)數(shù)據(jù)在 1%和 99%的水平上進(jìn)行縮尾處理。經(jīng)過(guò)上述的數(shù)據(jù)篩選和調(diào)整， 最終得到了10594個(gè)樣本觀測(cè)值。

（二） 變量選取

1. 被解釋變量： 成本粘性（STICKY）。本文借鑒Weiss（2010）的研究， 通過(guò)Weiss模型從微觀視角量化企業(yè)的成本粘性程度。具體模型如式（1）：

STICKYi，t=log（△COST/△SALE）i，down-

log（△COST/△SALE）i，up down，up∈｛t，…，t-3｝ （1）

其中： i表示樣本公司； down和up表示樣本公司當(dāng)年接近期末營(yíng)業(yè)總收入下降的季度和營(yíng)業(yè)總收入上升的季度； COST表示該季度總營(yíng)業(yè)成本的增減量； SALE表示該季度總營(yíng)業(yè)收入的增減量。

2. 解釋變量： 綠色轉(zhuǎn)型（Gre）。本文借鑒周闊等（2022）的研究， 從宣傳倡議、 戰(zhàn)略理念、 技術(shù)創(chuàng)新、 排污治理和監(jiān)測(cè)管理等5 個(gè)方面， 選取 113 個(gè)企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞。然后， 統(tǒng)計(jì)各個(gè)關(guān)鍵詞在上市企業(yè)年報(bào)文本中出現(xiàn)的頻率， 形成綠色化轉(zhuǎn)型詞頻數(shù)， 用該詞頻數(shù)加 1 取自然對(duì)數(shù)衡量企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型。

3. 控制變量。為了探究綠色轉(zhuǎn)型究竟會(huì)對(duì)成本粘性產(chǎn)生何種影響， 本文參照以往學(xué)者的研究， 選取資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 公司規(guī)模（SIZE）、 獨(dú)立董事占比（Indep）、 員工密集度（EI）、 資本密集度（AI）、 連續(xù)兩年收入下降（Sdec）、 股權(quán)結(jié)構(gòu)（Top1）作為控制變量。主要變量定義如表1所示。

（三） 模型設(shè)計(jì)

為檢驗(yàn)上市制造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性的關(guān)系， 本文構(gòu)建模型（2）：

STICKYi，t=α0+α1Grei，t+α2Controli，t+year+ind+

εi，t ? ?（2）

其中： i 表示企業(yè)； t 表示年份； STICKY為成本粘性； Gre為解釋變量； Control包含所有控制變量； α0為常數(shù)項(xiàng)； α1為綠色轉(zhuǎn)型對(duì)成本粘性的影響系數(shù)； α2為控制變量的系數(shù)向量； year和ind分別為時(shí)間和行業(yè)固定效應(yīng)； εi，t為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

四、 實(shí)證分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示， 可以看到企業(yè)的成本粘性（STICKY）均值為-0.29， 最小值為-4.10， 最大值為3.27， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.98， 說(shuō)明我國(guó)上市制造業(yè)企業(yè)中不僅普遍存在著成本粘性的現(xiàn)象， 而且不同企業(yè)之間差異較大。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的均值為3.83， 標(biāo)準(zhǔn)差為0.68， 這說(shuō)明我國(guó)上市制造企業(yè)已經(jīng)普遍開展綠色轉(zhuǎn)型?？刂谱兞康臄?shù)值與既有研究基本一致。

（二） 相關(guān)性分析

對(duì)主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析， 發(fā)現(xiàn)在不考慮其他控制變量影響的情況下， Gre與STICKY的相關(guān)系數(shù)為-0.053， 在1%的水平上顯著， 即綠色轉(zhuǎn)型提高了企業(yè)成本粘性。此外， 為檢驗(yàn)潛在的多重共線性， 計(jì)算自變量的VIF值， 平均值為1.16， 最大值為1.47， 表明本文中多重共線性不會(huì)構(gòu)成嚴(yán)重問(wèn)題。限于篇幅， 檢驗(yàn)結(jié)果均未列出。

（三） 主回歸分析

為檢驗(yàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對(duì)成本粘性的影響， 本文對(duì)模型（2）進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。表3列示了綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性的回歸結(jié)果， 列（1）僅是綠色轉(zhuǎn)型對(duì)成本粘性的影響， 并未加入控制變量以及控制時(shí)間固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)?？梢钥吹?， 綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)， 初步驗(yàn)證了H1； 列（2）和列（3）則分別加入了控制變量和固定效應(yīng)， 發(fā)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)， 即綠色轉(zhuǎn)型會(huì)提升制造業(yè)企業(yè)成本粘性， H1得以驗(yàn)證。

（四） 綠色轉(zhuǎn)型影響成本粘性的機(jī)制檢驗(yàn)

為探究綠色轉(zhuǎn)型是如何對(duì)成本粘性產(chǎn)生影響， 本文參照江艇（2022）的做法， 從代理成本、 調(diào)整成本、 管理者樂(lè)觀預(yù)期三個(gè)方面展開機(jī)制檢驗(yàn)。

本文參考孫芳城等（2023）的研究， 采用管理費(fèi)用率（管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比）來(lái)衡量企業(yè)的代理成本（ADM）， 管理費(fèi)用率越高意味著代理成本越高， 存在的代理問(wèn)題越嚴(yán)重。

ADMi，t=α0+α1Grei，t+α2Controli，t+year+ind+εi，t

（3）

本文參考岳宇君和顧萌（2022）的做法， 通過(guò)專用性資產(chǎn)來(lái)間接衡量調(diào)整成本（ASS）。專用性資產(chǎn)越多， 其用途越單一， 變現(xiàn)損失越大， 調(diào)整成本越高。本文選取企業(yè)當(dāng)期固定資產(chǎn)、 在建工程、 無(wú)形資產(chǎn)及長(zhǎng)期待攤費(fèi)用之和除以總資產(chǎn)的比值來(lái)衡量資產(chǎn)專用性。

ASSi，t=α0+α1Grei，t+α2Controli，t+year+ind+εi，t

（4）

本文參照申慧慧和吳聯(lián)生（2012）的做法， 選擇企業(yè)過(guò)去五年非正常銷售收入（研究時(shí)間跨度內(nèi)的銷售收入與年度變量回歸后的殘差）的標(biāo)準(zhǔn)差與銷售收入的均值之比來(lái)衡量環(huán)境不確定程度， 也即管理者樂(lè)觀預(yù)期（EU）。這是因?yàn)殡S著環(huán)境不確定程度提高， 企業(yè)會(huì)面臨更高的信息不對(duì)稱和信息失真的可能性， 面對(duì)信息獲取的困難， 管理者不容易獲取真實(shí)有效的經(jīng)營(yíng)信息， 因此容易產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)期。

EUi，t=α0+α1Grei，t+α2Controli，t+year+ind+εi，t

（5）

本文先將綠色轉(zhuǎn)型分別對(duì)代理成本（ADM）、 調(diào)整成本（ASS）、 管理者樂(lè)觀預(yù)期（EU）進(jìn)行回歸， 表4報(bào)告了機(jī)制檢驗(yàn)的結(jié)果， 從表4的（1） ～ （3）列可以看出， 回歸結(jié)果均顯著， 說(shuō)明綠色轉(zhuǎn)型在一定程度上提升了企業(yè)的代理成本、 調(diào)整成本和管理者樂(lè)觀預(yù)期， 本文的理論分析得以證明。

（五） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 替換被解釋變量。為排除變量測(cè)量上的偏誤， 本文參考洪葒等（2021）的做法， 以ln（Costi，t/Costi，t-1）作為被解釋變量， 重新構(gòu)建模型進(jìn)行檢驗(yàn)。通過(guò)替換被解釋變量和重新構(gòu)建新的模型回歸后， 結(jié)果顯示（表略）綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性的回歸系數(shù)為-0.0434， 在10%的水平上顯著， H1依舊成立。

2. 內(nèi)生性檢驗(yàn)。采用固定個(gè)體效應(yīng)進(jìn)行回歸， 以緩解遺漏變量對(duì)本文研究結(jié)論的內(nèi)生性影響。結(jié)果顯示（表略）， 綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為-0.0476， 在5%的水平上顯著， 與主回歸基本一致。本文采取PSM傾向得分匹配法對(duì)樣本進(jìn)行配對(duì)， 以緩解潛在的樣本自選擇的內(nèi)生性問(wèn)題。以模型（2）的控制變量作為匹配變量， 設(shè)置匹配半徑為0.05， 進(jìn)行最近鄰匹配。結(jié)果顯示（表略）綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為-0.0527， 結(jié)果依舊顯著， 說(shuō)明在控制了內(nèi)生性的問(wèn)題后， H1依舊成立。

五、 進(jìn)一步分析

（一） 綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響

綠色轉(zhuǎn)型的目的是推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排， 促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)上述分析可以看出， 綠色轉(zhuǎn)型短期內(nèi)致使企業(yè)資源冗余進(jìn)而誘發(fā)成本粘性。那么， 這些資源冗余能否在長(zhǎng)期對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生積極影響， 本文將對(duì)該問(wèn)題做進(jìn)一步檢驗(yàn)。參考楊旭東等（2018）的做法， 構(gòu)建范霍恩可持續(xù)發(fā)展模型估計(jì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力（SGR）， 由于部分企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失， 所以樣本量有所縮減。為檢驗(yàn)綠色轉(zhuǎn)型、 成本粘性對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響， 本文構(gòu)建模型（6）。

SGRi，t=β0+β1STICKYi，t+β2Grei，t+β3STICKYi，t×Grei，t+β4Controli，t+year+ind+εi，t? （6）

回歸結(jié)果如表5所示， 成本粘性和綠色轉(zhuǎn)型的交互項(xiàng)STICKY×Gre與可持續(xù)發(fā)展能力的回歸系數(shù)分別為-0.0029、

-0.004， 可以看出滯后一期回歸系數(shù)在10%的置信水平上顯著為負(fù)， 說(shuō)明綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性二者的共同作用能對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力提升起到積極作用。綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面： 一是提高企業(yè)生產(chǎn)效率和資源利用效率（沈青青，2023）。綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性能夠促使企業(yè)將資源重心放在技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)上， 以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率， 降低企業(yè)成本。通過(guò)引入新的環(huán)保技術(shù)和設(shè)備， 企業(yè)可以減少能源消耗、 廢物排放和環(huán)境污染， 從而提高資源利用效率。雖然這些投入需要一定的時(shí)間才能得到回報(bào)， 但有助于企業(yè)建立更加可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)模式。二是提高企業(yè)的品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。隨著消費(fèi)者對(duì)環(huán)境問(wèn)題的關(guān)注不斷提高， 越來(lái)越多的消費(fèi)者傾向于選擇具有環(huán)保意識(shí)和可持續(xù)發(fā)展能力的產(chǎn)品和服務(wù)（鄭志強(qiáng)等，2023）。通過(guò)實(shí)施綠色轉(zhuǎn)型， 企業(yè)可以滿足消費(fèi)者的需求， 提高產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度和銷售額。這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可以幫助企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)獲得更高的利潤(rùn)和市場(chǎng)份額。三是為企業(yè)創(chuàng)造新的商機(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)（車德欣等，2023）。隨著全球?qū)Νh(huán)境保護(hù)的要求不斷提高， 人們對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)和環(huán)保服務(wù)的需求也在迅速增長(zhǎng)。通過(guò)積極參與綠色轉(zhuǎn)型， 企業(yè)可以進(jìn)入新興市場(chǎng)， 并開發(fā)新的產(chǎn)品和服務(wù)， 這不僅有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展， 還可以為企業(yè)開辟更多的收入來(lái)源。簡(jiǎn)言之， 綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性在一定程度上奠定了企業(yè)的資源基礎(chǔ)， 對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生了積極作用。

（二） 異質(zhì)性分析

1. 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。為探究綠色轉(zhuǎn)型對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的成本粘性影響是否存在差異， 本文分別探討國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性的關(guān)系。根據(jù)表6的列（1）和列（2）可以看出， 相較于非國(guó)有企業(yè)， 綠色轉(zhuǎn)型對(duì)國(guó)有企業(yè)的成本粘性影響更大?？赡艿脑蛟谟冢?國(guó)有企業(yè)因?yàn)樽陨硇再|(zhì)更容易受到政府的干預(yù)和控制， 并且國(guó)有企業(yè)本身承擔(dān)著較重的社會(huì)責(zé)任， 國(guó)有企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的意愿更強(qiáng)烈， 會(huì)放慢減少綠色轉(zhuǎn)型成本投入的速度。而非國(guó)有企業(yè)自身承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任較輕， 因此在業(yè)務(wù)量下降的情況下更能做好成本控制， 所以企業(yè)成本粘性受到綠色轉(zhuǎn)型影響的程度低于國(guó)有企業(yè)。

2. 地區(qū)異質(zhì)性。從地區(qū)來(lái)看， 我國(guó)東部和中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距較大， 因此綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)成本粘性的影響可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)所處位置而產(chǎn)生差異?；诖?， 本文將樣本劃分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)進(jìn)行分組檢驗(yàn)。結(jié)果見(jiàn)表6列（3）和列（4）， 可以看出綠色轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)成本粘性的影響明顯存在地區(qū)差異， 中西部地區(qū)受影響較大。可能的原因在于： 我國(guó)東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)水平、 經(jīng)濟(jì)水平等都優(yōu)于中西部地區(qū)， 東部地區(qū)企業(yè)本身就有一定的綠色轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)， 而中西部地區(qū)的高污染企業(yè)較多， 在綠色轉(zhuǎn)型的投入較大， 因此在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中， 中西部地區(qū)的成本粘性受綠色轉(zhuǎn)型影響較大。

六、 結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文圍繞綠色轉(zhuǎn)型與制造業(yè)企業(yè)成本粘性展開論述， 得出的具體結(jié)論如下： 綠色轉(zhuǎn)型顯著提高了企業(yè)成本粘性。從作用機(jī)制而言， 綠色轉(zhuǎn)型通過(guò)提升代理成本、 調(diào)整成本和管理層樂(lè)觀預(yù)期來(lái)加劇成本粘性。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 綠色轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的成本粘性增加在當(dāng)期并不會(huì)對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力造成影響， 但是從長(zhǎng)期來(lái)看可對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力起到提升作用。受到產(chǎn)權(quán)和區(qū)域的影響， 綠色轉(zhuǎn)型提升企業(yè)成本粘性的作用表現(xiàn)出國(guó)有企業(yè)大于非國(guó)有企業(yè)、 中西部企業(yè)大于東部企業(yè)的現(xiàn)象。

（二）政策建議

據(jù)此， 本文提出以下建議： 第一， 制造業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開展綠色轉(zhuǎn)型， 雖然從短期來(lái)看綠色轉(zhuǎn)型會(huì)加劇企業(yè)成本粘性現(xiàn)象， 但是企業(yè)應(yīng)避免短視行為。一方面綠色轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨， 另一方面， 綠色轉(zhuǎn)型能夠?qū)χ圃鞓I(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力起到積極的提升作用。此外， 綠色轉(zhuǎn)型能夠?qū)Y源進(jìn)行合理的分配， 迎合客戶需求， 挖掘消費(fèi)潛力。企業(yè)應(yīng)把握綠色轉(zhuǎn)型浪潮， 借鑒同行業(yè)的成功案例， 結(jié)合自身情況， 進(jìn)一步加大對(duì)綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)的投入， 加強(qiáng)對(duì)于自身綠色轉(zhuǎn)型軟硬件設(shè)施的建設(shè)， 優(yōu)化業(yè)務(wù)流程， 以轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)過(guò)程， 增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。第二， 面對(duì)短期內(nèi)綠色轉(zhuǎn)型會(huì)加劇企業(yè)成本粘性的現(xiàn)象， 制造業(yè)企業(yè)可以通過(guò)降低管理成本、 合理分配資源， 提高資源配置效率， 以此來(lái)最大限度地降低損失。并且企業(yè)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到， 綠色轉(zhuǎn)型之所以會(huì)加劇企業(yè)的成本粘性， 是因?yàn)槠髽I(yè)在專用性資產(chǎn)管理方面不完善以及管理層存在機(jī)會(huì)主義行為， 因此企業(yè)需要完善相應(yīng)的制度。第三， 國(guó)有企業(yè)、 中西部地區(qū)企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型對(duì)成本粘性的影響更大， 因此政府應(yīng)出臺(tái)相關(guān)金融政策， 拓展融資渠道， 加大政策支持力度， 通過(guò)政府的積極引導(dǎo)有序推進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整， 使企業(yè)順利完成綠色轉(zhuǎn)型。

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