鄭亦時

摘? ?要：機會成本反映了人們在所得和舍棄之間的權衡尺度和由此做出的最終決策。這一理念近年來被倡導引用到企業(yè)財務管理決策中?；诖耍岢鰴C會成本在企業(yè)融資決策、企業(yè)流動資金管理、企業(yè)應收賬款決策、企業(yè)投資決策、企業(yè)利益分配管理中的應用方法，以期穩(wěn)步推進企業(yè)的發(fā)展。

關鍵詞：機會成本；企業(yè)財務管理；應用方法

中圖分類號：F275? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）23-0074-03

機會成本是經濟學的重要概念之一，反映了人們在所得和舍棄之間的權衡尺度以及由此做出的最終決策。將這一理念引申到企業(yè)財務管理中的文獻在近年來已有一些積累，但是絕大多數文獻展示的都是引入這一理念的作用、意義、應用領域和注意事項，尚未發(fā)現比較系統(tǒng)的方法研究。本文將結合之前學者的研究和思考，就機會成本理論在企業(yè)財務管理中應用的具體方法進行探索研究，主要集中在企業(yè)融資決策、流動資金管理、企業(yè)應收賬款決策、投資決策，以及利益分配這幾個方面，并期待這幾種方法對企業(yè)財務管理的其他業(yè)務具有啟發(fā)性和延伸性。

一、機會成本理論解讀

經濟學的研究對象是稀缺資源如何分配才能實現比較高的利用效率。機會成本這個概念就是有關如何使用資源決策的一種理念。著名經濟學家保羅·薩繆爾森和N.格里高利·曼昆等都曾在其所著的經濟學教科書中專門討論了這個概念。機會成本就是放棄的所有選擇項中那個最優(yōu)選項的所得，即放棄的最高所得。這個選項之所以被放棄，是因為人們所選項被認定為具有更高價值，選擇的是更值得做的事情[1]。曼昆曾這樣描述：“由于人們面臨著權衡取舍，所以做出決策就要比較可供選擇的行動方案的成本和收益，但在許多情況下，某種行動的成本不像乍看時那么明顯。”[2]可見，機會成本不僅僅是一個能用貨幣衡量的概念，它也可以用重要性來衡量，關乎企業(yè)的競爭、企業(yè)的風險、企業(yè)的利益、企業(yè)的未來。畢竟，資源有限的情況下，取舍就是最基本的選擇。企業(yè)財務資源的獲得和分配可以用機會成本理論來指導，從而做出恰當的決策。

機會成本不同于會計成本，其主要特性表現為：第一，機會成本產生是以經濟資源的稀缺性和多用性為前提條件的。所有能在市場交易的東西都屬于稀缺資源，那些不用交易就能獲得的東西就是不稀缺的，不在經濟學研究范疇內[3]。資源的多用性是指資源的不同用途決定了各種不同的經濟效益，所以，企業(yè)決策者有必要分析各種用途帶來的經濟效益，再選擇經濟資源的最高效率使用方式作為最終用途，放棄的各種用途中收益最高的選項就是最終選項的機會成本。第二，機會成本是一種對于未發(fā)生行為的收益做出的價值估算，是備選用途的可能收益，因為在沒有實際投入的情況下，不可能準確掌握相關信息，只能參照類似的資源使用方式進行判斷，不同人分析時不可能完全一致。第三，機會成本不需要補償。機會成本只是一種成本概念，是決策者考慮的一種假設用途和可能獲得的收益，并未真實發(fā)生，所以也不用像會計成本那樣去補償。第四，機會成本是一種虛擬的存在。財務決策中，人們虛擬機會成本是為了對資本的不同用途進行比較，尋求資源利用效率最高的配置方案。決策一經做出，機會成本就會成為一種警示，告訴人們?yōu)榱苏谧龅氖虑橐呀浄艞壛肆硪环N收益。所做事情必須獲得高于放棄的收益，才能證明決策的重要性。

二、機會成本在企業(yè)融資決策中的應用方法

運行一個企業(yè)就需要啟動資金，運行良好還需要擴大經營，擴大經營需要開拓更大的市場，這些都需要企業(yè)融資。常見的融資方式有多種，如直接投資、集資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、貸款等多種方式，如何選擇一個恰當的方式呢？機會成本的邏輯就是找到一種所得最多付出最少的方式。每個企業(yè)面臨的金融市場條件可能是不一樣的，比如融資規(guī)模不同，成本和回饋也就不同，但由于規(guī)律一樣，選擇思路和方法可以類似。

這里利息成本系數的確定可以按固定時間內每萬元償還的利息來決定。風險系數由違約或不能按時償還時的處罰條款決定，相關因素還包括能否按時支付給企業(yè)款項，是否會提前要求企業(yè)償還，是否會要求更改利率等，這兩個系數可以根據相關數據進行排序，其中最小值定位1，其他以此類推，系數越大融資成本越高，綜合考慮后要取系數合計為最小的融資方式。

三、機會成本在企業(yè)流動資金管理中的應用方法

企業(yè)都會存有一些流動資金，用于購買原材料、償還利息、購買辦公用品、差旅費支出、計提折舊等，同時銷售出去的產品也收回資金存入流動資金賬戶。這部分資金的配置受很多因素影響，基于機會成本思維考慮就是最大程度發(fā)揮資金利用效率，降低機會成本，從而達到企業(yè)利益最大化。這里假設把流動資金的用途分為四類：維護企業(yè)人員工資、水、煤、電等各項費用的日常支出；購買原材料；存入銀行現金，短期投資。日常支出費用不能動，那么，其余三項如何決定呢？在保證生產所用基本原材料的基礎上，企業(yè)要不要做短期投資，還是把現金存入銀行？

按照萬元資金使用能帶來的好處測算，最小值為1，其他折算為系數。如提前一年購買原材料每萬元可能節(jié)省的資金為1 000元，存入銀行每萬元一年利息是200元，投資每萬元可以獲利2 000元，那么，

假如企業(yè)能夠預計下一個階段原材料可能要漲價，那么買入原材料囤積所節(jié)約的成本可能比放入銀行的利息多，買原材料就是相對好的選擇。但是如果把資金用于短期投資帶來的收益除了能彌補原材料漲價的損失之外還能有更多剩余，那么短期投資就是最佳選擇。

但是企業(yè)面對的各種市場都是有風險的，從這三種情況來看，銀行存款的風險顯然是最小的，但也是存在風險的，比如通脹帶來的貨幣貶值，對原材料漲價的預期有可能出現偏差，投資能否獲利風險可能最大，比如企業(yè)經過判斷和測算，給出這三項風險值分別為：

在這種情況下，企業(yè)的最佳選擇為短期投資。企業(yè)管理者對于風險的判斷很有挑戰(zhàn)性，判斷是否準確直接影響決策的正確性。機會成本理論在此的應用重在揭示現金機會成本與現金持有量的關聯性?，F金持有量過高，顯然會失去再投資的收益，即機會成本比較高。企業(yè)應該持有的現金數量以持續(xù)保持生產經營需求為宜，應盡可能減少機會成本，充分發(fā)揮資金使用效率。

四、機會成本在企業(yè)應收賬款決策中的應用方法

出于競爭考慮，賒銷是一種有效的市場營銷手段。但一般來說要在合同上寫明付款期限可以延長多久。應收賬款是賒銷產生的，其作用在于減少庫存和開拓市場。其機會成本是企業(yè)在制定不同的信用政策中需要考慮的主要因素之一。應收賬款是指在銷售的過程中應該收回而暫未收回的款項。然而，企業(yè)持有應收賬款必然是有風險的，如果不能按時收回就會發(fā)生壞賬成本，如果對方企業(yè)未按時履約，還會發(fā)生管理成本，企業(yè)延時收回資金會有機會成本，所以，企業(yè)在應收款決策中既要保證產品銷售，又要盡可能降低機會成本。

胡珍珍（2021）在她的《不同情況下應收賬款機會成本計算方法適用性分析》一文中論及三種方法測算機會成本，分別為銷售收入法、完全成本法和變動成本法，以其中銷售收入法為例，她認為：應收賬款機會成本=銷售收入/360×賒銷天數×機會成本率[4]。

值得探究的是，對于機會成本率是如何測算的該文沒有論及；用銷售收入來代表資金是否恰當？另外兩種方法則從成本數量出發(fā)來測算機會成本，筆者認為機會成本是一種理念，應收款是流動資金，所以應該從全部流動資金效率角度來考量機會成本。

應收賬款機會成本=年度流動資金利潤率/365×賒銷天數。

這個算法能體現應收款作為流動資金不能及時收回時企業(yè)的損失，簡單明確。有了這樣的估計，再去權衡不賒賬可能丟掉顧客的損失，決策是在兩者之間確定一個平衡點，即可行的方案。如果用一個圖形來表示這種平衡就更加清晰可見了。

圖1? 應收賬款賬期確定的平衡點

由于機會成本隨著時間推移越來越大，與應收賬款時間成正比；而由于賒銷時間長短決定的市場損失價值則與應收賬期時間成反比。圖1中E點代表兼顧二者的平衡點，企業(yè)選擇賒銷時間時可以很好地參照這個點所代表的時間。

五、機會成本在企業(yè)投資決策中的應用方法

企業(yè)投資是指企業(yè)購買債券、股票或用現金對其他經濟體進行投資，也包括用設備等有形資產和商標等無形資產的對外投資，投資決策可以用凈現值核算方法[5]，凈現值測算是把未來收入轉換為現值的方法。對所有的可行方案作對比，確保決策選擇的是企業(yè)獲利最多的投資項目。假設將各種投資方式所需要的付出都折算出價值指標，再規(guī)定在同樣長的時間內企業(yè)能獲利多少，必然會有助于企業(yè)做出恰當的決策。

凈現值測算：凈現值=未來報酬總現值-建設投資總額。

NPV=■+■+...+■-I■=■■-I■

■■未來報酬的總線值

K資金成本

n項目的壽命期

如果沒有機會成本概念，企業(yè)往往只看一種投資方式的凈現值，用機會成本理念考慮就應該測算每一種可能的投資方式，最后做出最佳決策。當然，除了凈現值，還要考慮每一種投資方式的風險，風險是個減分項，要綜合考慮風險適度、凈現值較高的投資方式。

六、機會成本在企業(yè)利益分配管理中的應用方法

企業(yè)利益分配主要是企業(yè)在盈利的情況下，如何使相關利益者獲利的政策。包括直接利益分配，如獎金發(fā)放、紅利發(fā)放等[6]。如果企業(yè)是上市公司，股票利率水平非常重要。以公司股票的利息決策為例：對于股票持有人來說，持股的機會成本就是所有本金加上銀行存款利息，這就意味著股票投資人選擇了風險較大的投資方式，期待著高于銀行存款的回報。所以，企業(yè)給的股票利率一般來說要高于銀行存款利息，并且是否更多需要權衡，因為這影響到企業(yè)的股票價格，進而影響企業(yè)的市場價值、企業(yè)形象，影響企業(yè)再融資的能力，以及企業(yè)未來的發(fā)展。

以股份制公司為例來分析，企業(yè)留存收益是一種高成本的融資方式。試想，企業(yè)的收益留存多少取決于大股東構成的董事會，他們決定股利水平，將企業(yè)收益按股利分配給所有股東之后，剩下的就是企業(yè)留存收益。企業(yè)留存收益來自于未分配給股東的部分，那么，顯而易見，所有股東的利益都被拿出一部分留給了企業(yè)，持股最多的大股東奉獻最多，從資本的逐利性來看，大股東怎么能讓自己的資金不求回報呢，這是一種實際的融資成本。而且，股利水平還影響著股票價格和公司市值，并將影響公司未來的融資業(yè)務?？梢姡^分的企業(yè)留存是不明智的，因為這意味著實際融資成本和融資機會成本的雙重上升，或者說是企業(yè)的更大損失。

七、結論與推廣

機會成本理論代表著經濟學對稀缺資源分配權衡的思維方式，將其運用于企業(yè)財務管理中具有特殊意義和作用，能夠增進企業(yè)利益，避免和減少企業(yè)資本損失。本文所論述的方法是在基本假設的前提下提出的算法模式，企業(yè)在實際運用中可能會面臨更多更為復雜的情況和影響因素，本文提出的基本模式可以拓展，也可以改進，但機會成本這一理念始終能帶給企業(yè)財務決策以啟發(fā)和理性思維，從而穩(wěn)步推進企業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

[1]? ?保羅·薩繆爾森．經濟學（英文版）[M]．北京：機械工業(yè)出版社，2003（6）：127-129.

[2]? ?N.格里高利·曼昆．經濟學原理（原書第3版）[M]．北京：機械工業(yè)出版社，2006（2）：5-6

[3]? ?陳四清．財務決策中的機會成本分析[J]．會計之友，2008（4）：24-26

[4]? ?胡珍珍.不同情況下應收賬款機會成本計算方法適用性分析[J].營銷界，2021（7）：136-137.

[5]? ?徐艷.機會成本在企業(yè)投資決策中的應用[J].投資與合作，2021（2）：42-43.

[6]? ?鄒純偉.機會成本與長期資產的核算[J].財會學習，2019（13）：99-100.

[責任編輯? ?劉? ?瑤]