郭秀娟 張函

連續(xù)五年毛利率下滑，讓“香菇醬第一股”仲景食品感受到了危機(jī)。

仲景食品毛利率連續(xù)五年下滑

4月10日晚間，仲景食品發(fā)布關(guān)于2022年度業(yè)績(jī)說明會(huì)投資者調(diào)研的內(nèi)容，其中就毛利率連續(xù)下滑的問題進(jìn)行解釋。成本、售價(jià)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是仲景食品給出的影響毛利率的主要原因，同時(shí)其也給出了相應(yīng)的解決方案——打造優(yōu)勢(shì)品類、提升研發(fā)創(chuàng)新能力、優(yōu)化成本控制，從而提升盈利能力。

此前幾天，仲景食品剛剛交出一份營收、凈利雙增的年度成績(jī)單，但毛利率卻出現(xiàn)了下滑。根據(jù)仲景食品披露的數(shù)據(jù)，2022年?duì)I收增長9.35%至8.82億元，歸屬凈利提高6.27%至1.26億元，毛利率卻從上年同期的38.98%下滑至36.88%。

需要注意的是，這已是自2017年以來仲景食品連續(xù)五年毛利率出現(xiàn)下滑，2017-2022年，仲景食品的毛利率分別為45.56%、43.94%、42.01%、41.27%、38.98%、36.88%。相較2017年，2022年的毛利率縮水了8.68%。

分產(chǎn)品具體來看，仲景食品兩大業(yè)務(wù)板塊中調(diào)味配料業(yè)務(wù)的毛利率下滑程度更高。2022年，包括仲景香菇醬、上海蔥油、勁道牛肉醬的調(diào)味食品業(yè)務(wù)收入4.69億元，毛利率微增1.07%；包括花椒油、辣椒精油的調(diào)味配料業(yè)務(wù)收入4.1億元，毛利率減少了5.83%。

原材料價(jià)格波動(dòng)影響營業(yè)成本

對(duì)于產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)，仲景食品曾在招股書中表示，公司的主要原材料為香菇柄、紅花椒、青花椒、青紅椒等，相關(guān)原材料價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響公司采購成本，進(jìn)而影響毛利率。在2022年財(cái)報(bào)中，仲景食品對(duì)此具體解釋道，“2022年孜然原料受產(chǎn)量、進(jìn)口量減少的影響，采購均價(jià)較同期上漲54.55%，孜然系列調(diào)味配料產(chǎn)品成本隨之上升”。

同時(shí)，原材料作為業(yè)務(wù)成本大頭，相關(guān)費(fèi)用的增加也反映在公司營業(yè)成本的增長上。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，材料費(fèi)用分別占調(diào)味食品、調(diào)味配料成本的81.58%和89.15%。2022年，仲景食品營業(yè)成本整體提高了13.87%，其中調(diào)味食品成本增加10.49%，調(diào)味配料成本增加17.94%。

不過，根據(jù)仲景食品接受投資者調(diào)研時(shí)的說法，目前來看，今年暫無通過提價(jià)來緩解盈利水平的打算。華安證券研報(bào)認(rèn)為，2022年仲景食品成本壓力較大，花椒與大豆油同比增長較多，近期相關(guān)原材料有所下滑，樂觀假設(shè)下成本下降比例為4.51%，預(yù)計(jì)2023年成本端承壓改善，毛利率會(huì)有所提升。

需優(yōu)化費(fèi)用管理? 培育新的增長點(diǎn)

高昂的銷售費(fèi)用也是影響毛利水平的因素之一。在仲景食品看來，加大推廣營銷、提升傳播效能等是打造品牌的重要途徑。于是，仲景食品2022年的銷售費(fèi)用增加了9.09%，其中廣告宣傳費(fèi)增加1639萬元，同比大幅增長59.13%，包括在央視廣告投入2549萬元，地鐵、高鐵及其他媒體廣告投入692萬元等。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著調(diào)味品行業(yè)的企業(yè)數(shù)量、生產(chǎn)規(guī)模不斷增長，新品牌、新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，大舉爭(zhēng)奪著調(diào)味品市場(chǎng)。要穩(wěn)定毛利率，實(shí)現(xiàn)盈利水平增長，仲景食品需要優(yōu)化費(fèi)用管理，加大創(chuàng)新升級(jí)，培育新的增長點(diǎn)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，仲景食品本身就處于一個(gè)細(xì)分賽道，沒有形成品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，所以在細(xì)分品類的打造方面，雖然市場(chǎng)占有率很高，但已經(jīng)進(jìn)入了天花板階段。由于頻繁地促銷、為商場(chǎng)換貨，以及一些人員的推動(dòng)，對(duì)仲景食品利潤的蠶食也是非常明顯的?！爱?dāng)細(xì)分產(chǎn)品品類并不是主流品類的時(shí)候，企業(yè)鋪市率越廣，毛利率就會(huì)越低?！敝斓づ钪赋?。