史穎　黃嬌　繆菁菁

摘要：當(dāng)今，國內(nèi)企業(yè)開始積極嘗試財務(wù)共享服務(wù)的新模式，而在行業(yè)分布中，零售業(yè)財務(wù)共享模式應(yīng)用率較低，營運資金周轉(zhuǎn)壓力大?；诖?，通過研究蘇寧易購各個時期財務(wù)共享模式下的營運資金管理成效，發(fā)現(xiàn)其存在問題，并提出針對性建議，從而提升零售業(yè)營運資金管理績效。

關(guān)鍵詞：財務(wù)共享；零售行業(yè)；營運資金

一、引言

統(tǒng)計顯示截至2020年年底，中國境內(nèi)共享服務(wù)中心已經(jīng)超過1000家，SSC指數(shù)在近3年內(nèi)呈高速增長趨勢。然而我國財務(wù)共享模式應(yīng)用較晚，同時在行業(yè)分布中，零售業(yè)財務(wù)共享模式應(yīng)用率較低，而零售業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)壓力卻很大?；谏鲜霰尘?，文章采取案例研究法，通過研究蘇寧易購財務(wù)共享服務(wù)各個時期營運資金管理的不同成效，來發(fā)現(xiàn)該模式可能存在的不足之處，從而對其營運資金管理水平的提升提出些許建議，以期給企業(yè)管理營運資金提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）財務(wù)共享服務(wù)的相關(guān)研究

PC Richter，R Brühl（2017）做出假設(shè)，并認(rèn)為SSC可能會降低成本和提高效率。張敏（2018）通過案例研究的方法，對中興通訊進行四個方面的分析，研究其財務(wù)共享模式構(gòu)建流程。許漢友、韋希（2021）用實證研究的方法，并建立模型進行分析，研究表明財務(wù)共享模式的實施對財務(wù)風(fēng)險管控效率的提升有積極的作用。

（二）營運資金管理績效的相關(guān)研究

Andrew Harris（2014）指出現(xiàn)金流漸漸成為企業(yè)營運資金管理所關(guān)注的重點，能否科學(xué)使用現(xiàn)金流進行投融資是企業(yè)能否使收益最大化的關(guān)鍵。王竹泉、王貞潔等（2017）強調(diào)了營運風(fēng)險高低與營運資金融資決策之間的關(guān)系。馬建威，高云青等（2019）從渠道關(guān)系的視角來關(guān)注營運資金管理，期望企業(yè)結(jié)合供應(yīng)鏈來管理其營運資金。

（三）文獻(xiàn)述評

可以看出，國外關(guān)于財務(wù)共享服務(wù)中心建設(shè)的研究早于我國，我國對財務(wù)共享服務(wù)中心建設(shè)的研究時間較短，且國內(nèi)外學(xué)者對財務(wù)共享服務(wù)和營運資金管理的研究著重于兩者各自的理論基礎(chǔ)，分別闡述分析兩個領(lǐng)域各自的建設(shè)過程和影響因素，依然還存在以下值得關(guān)注的問題：第一，多偏向?qū)补芾?、國有企業(yè)、制造業(yè)等的研究，缺乏對民營企業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)的研究。第二，著重于對如何建成和影響因素的研究，而基于財務(wù)共享服務(wù)模式去評價企業(yè)營運資金管理績效的研究較少。第三，大量研究偏好于實證探究與SSC相關(guān)的因素或是在大環(huán)境下分析營運資金管理績效的影響因素，而忽視了財務(wù)共享模式作為一種財務(wù)組織形式對營運資金管理績效的影響。關(guān)于結(jié)合財務(wù)共享模式對一個具體的零售企業(yè)進行研究還不夠深入，這是需要在今后的研究中進行調(diào)整和改善的部分。

三、研究方法與案例選擇

（一）研究方法

案例研究法是以一項或幾項事件為研究對象，通過收集與事件相關(guān)的數(shù)據(jù)和資料，來進行深入研究和分析，最終得出結(jié)論的方法。相比于其他研究方法，案例研究法更加深入具體，更容易將事件前因后果表述清楚，可以獲得一個較全面與整體的觀點。

（二）案例選擇

本文之所以選取蘇寧易購作為研究對象，主要是考慮到：第一，蘇寧易購于2020年位列《財富》全球500強，商業(yè)價值高；同時，蘇寧網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，擁有各類創(chuàng)新互聯(lián)網(wǎng)門店，穩(wěn)居國內(nèi)線下網(wǎng)絡(luò)前列。在零售業(yè)中是龍頭企業(yè)，具有代表性。第二，蘇寧易購作為上市企業(yè)，披露主要運營數(shù)據(jù)，可獲得的相關(guān)信息披露內(nèi)容連續(xù)、全面，有利于案例研究的展開和深入分析。第三，營運資金的管理對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，因此從新的視角來研究一個企業(yè)的營運資金情況很有必要，一定程度上有助于企業(yè)營運資金管理水平的提升。

四、財務(wù)共享模式下蘇寧易購的現(xiàn)狀分析

（一）蘇寧易購財務(wù)共享模式發(fā)展現(xiàn)狀

蘇寧易購在2007年3月9日建立了財務(wù)共享中心，經(jīng)過三年的初創(chuàng)期，于2010年進入了發(fā)展期，之后隨著財務(wù)共享服務(wù)的不斷完善，2015年蘇寧易購進入了財務(wù)共享服務(wù)中心的成熟期。同時，蘇寧易購是國內(nèi)第一家商業(yè)連鎖企業(yè)財務(wù)共享中心，由此開始了票據(jù)單證、核算等過程的流水化進程，首次開啟了商務(wù)共享與財務(wù)共享相結(jié)合的模式。

（二）蘇寧易購營運資金管理現(xiàn)狀

1. 流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

通過分析蘇寧易購近五年的資產(chǎn)負(fù)債表可知，其流動資產(chǎn)規(guī)模近兩年有所下降，主要由于線下門店的銷售活動受疫情影響較大，線下零售板塊經(jīng)營承壓所致。

對比蘇寧易購近幾年的財務(wù)報表可得，蘇寧易購的流動資產(chǎn)規(guī)模由2016年的823.8億元上升至2020年的1075億元。從靜態(tài)來看，企業(yè)的流動資產(chǎn)規(guī)模大于非流動資產(chǎn)規(guī)模，資產(chǎn)風(fēng)險較小，內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。其中，存貨、預(yù)付款項和貨幣資金三項占據(jù)流動資產(chǎn)的比重較大，各占流動資產(chǎn)總額的22.6%，23.1%，24.1%。存貨占比達(dá)22.6%，一定程度上反映了蘇寧的存貨積壓，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱的管理現(xiàn)狀，因此蘇寧對于存貨的管理還有待加強。存貨積壓也致使速動資產(chǎn)較少，從而導(dǎo)致速動比率偏低，短期償債能力受到消極影響。同時，蘇寧的預(yù)付款項占比較大，2020年的預(yù)付款項與營業(yè)收入之比為9.8%，側(cè)面說明公司的供應(yīng)鏈競爭力還是較弱。此外，貨幣資金也占有一定比例，蘇寧易購的貨幣資金大部分是用來質(zhì)押給銀行和作為短期借款及應(yīng)付借款的質(zhì)押物，其中一部分部分貨幣資金起到了資金周轉(zhuǎn)的作用，也有利于增強企業(yè)的償債能力。

2. 流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)分析

由資產(chǎn)負(fù)債表中數(shù)據(jù)計算可得，蘇寧易購流動負(fù)債占總負(fù)債的比例維持在90%以上。截至2020年年末，蘇寧易購有流動負(fù)債1246億元，其中占據(jù)流動負(fù)債比重較大主要是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，占流動負(fù)債的比例高達(dá)41.8%，這主要是由于占用上游供應(yīng)商的資金所造成。其次是短期借款，2020年的短期借款額為237.5億元，由于短期借款規(guī)模的迅速上升，致使其財務(wù)費用增幅較大，從而導(dǎo)致利潤減少。企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年也呈波動下降的趨勢，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)的使用效率在降低，增加了短期債務(wù)的償還風(fēng)險。其中，短期借款的一部分用來融資，投入蘇寧易購的長期投資項目：蘇寧云倉。蘇寧易購不斷增加長期資產(chǎn)但是長期負(fù)債卻很少，依賴于流動負(fù)債，資產(chǎn)與負(fù)債不相匹配，這將增加對現(xiàn)金流的壓力，一旦資金難于周轉(zhuǎn)，容易產(chǎn)生債務(wù)危機。企業(yè)負(fù)債主要來自上游供應(yīng)商，蘇寧易購?fù)ㄟ^大量占用上游資金來實現(xiàn)自身的資金運轉(zhuǎn)，這也表明了企業(yè)資金的流動性不足的問題，再加上零售行業(yè)經(jīng)營壓力加大，使蘇寧易購的償債指標(biāo)偏弱。

綜上所述，蘇寧易購流動資產(chǎn)近兩年呈現(xiàn)下降趨勢，流動負(fù)債的規(guī)模逐步上升，且流動負(fù)債的規(guī)模近兩年要略高于流動資產(chǎn)的規(guī)模。側(cè)面反映了蘇寧易購的資金鏈供應(yīng)有些緊張。蘇寧的流動資產(chǎn)主要以貨幣資金、預(yù)付款項和存貨構(gòu)成，預(yù)付款項和存貨占流動資產(chǎn)的比例較大，一定程度上反映了企業(yè)的供應(yīng)鏈和資產(chǎn)變現(xiàn)能力即：存貨管理方面還需加強。

蘇寧易購的內(nèi)部負(fù)債結(jié)構(gòu)主要以流動負(fù)債為主，流動負(fù)債占總負(fù)債的比例由2019年的81%上升到2020年的92.2%，負(fù)債結(jié)構(gòu)安排不合理。其中，大部分短期借款用于長期投資項目的融資，短期債務(wù)風(fēng)險較高。并且由于零售行業(yè)競爭加劇及新冠疫情等原因，蘇寧易購近兩年的經(jīng)營業(yè)績下降，經(jīng)營虧損金額較大。短期有息負(fù)債迅速攀升，極大增加了財務(wù)費用。2019年以來，由于流動負(fù)債上升較快，蘇寧易購的流動比率與速動比率均小于1，短期償債能力指標(biāo)持續(xù)惡化。除此之外，企業(yè)的應(yīng)付賬款主要是由于企業(yè)拖欠供應(yīng)商款項，占用上游供應(yīng)商的資金，線上線下多渠道拖延賬期，一定程度上也暴露了蘇寧易購的資金鏈問題。

五、財務(wù)共享模式下蘇寧易購營運資金的管理績效及存在的問題

（一）初創(chuàng)期（2007～2009年）

由圖1可知，2007～2009年，蘇寧的采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期逐年上升，反映了其一定程度上占用了供應(yīng)商的資金。查閱蘇寧年報可知，應(yīng)付款項尤其是應(yīng)付票據(jù)占采購渠道營運資金的比重越來越大，公司靠挪用外部供應(yīng)商的資金，即通過流動負(fù)債，減少了自身資金的流動，延長對供應(yīng)商的賬期來促進自身資金的周轉(zhuǎn)。

營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期相對平穩(wěn)，維持在30多天左右。存貨在營銷渠道營運資金的組成中占據(jù)了很高的比例，而存貨對臨時性的資金周轉(zhuǎn)具有重要意義。2008年財務(wù)共享中心的應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)部門的設(shè)立把總分公司的聯(lián)系變得更加緊密，總公司也因此及時了解各分公司的貨物銷售數(shù)量和應(yīng)收款項的收回情況，對提升企業(yè)營銷渠道營運資金管理的效率有幫助。但在2008～2009年內(nèi)蘇寧易購采購和營銷兩個渠道營運資金管理水平?jīng)]有達(dá)到預(yù)期的提升，因此可見財務(wù)共享服務(wù)的初期對營運資金管理沒有產(chǎn)生很大的影響。

（二）發(fā)展期（2010～2014年）

通過圖1與圖2，比較初創(chuàng)期和發(fā)展期的營運資金周轉(zhuǎn)期的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)蘇寧易購采購渠道的營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加了，一部分因為2013年實施的O2O商業(yè)模式起到了作用；另一部分也因為蘇寧仍然在采購環(huán)節(jié)占用著供應(yīng)商的資金，并且占用資金不斷增加。相較于2007～2009年，企業(yè)營銷渠道的營運資金周轉(zhuǎn)也出現(xiàn)了大幅增長。其中，過多的成品存貨占用公司的資金，使得蘇寧在2010～2014年營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)明顯增加。此外，在這一時期，財務(wù)共享中心應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)的整個過程還不夠完善，與實操仍有些出入，導(dǎo)致信息不對稱，庫存商品、存貨不能及時銷售出去，對企業(yè)績效、資金運轉(zhuǎn)都產(chǎn)生了影響。

財務(wù)共享模式的發(fā)展期著重于應(yīng)付賬款業(yè)務(wù)流程和公司與供應(yīng)商之間的處理環(huán)節(jié)的完善。票據(jù)影像系統(tǒng)、銀行支付、客戶反饋機制，三階段的財務(wù)處理模式增強了企業(yè)各部門的聯(lián)系，也增強了企業(yè)與供應(yīng)商的聯(lián)系，使工作效率得到大幅提升，也為應(yīng)付賬款業(yè)務(wù)提供技術(shù)保證，與此同時優(yōu)化了企業(yè)的供應(yīng)鏈管理。發(fā)展期財務(wù)共享中心的建設(shè)有利于蘇寧易購擴大應(yīng)付賬款規(guī)模，在短期內(nèi)延遲付款，從而緩解資金周轉(zhuǎn)困難，提高了營運資金管理效率。

（三）成熟期（2015年～現(xiàn)在）

蘇寧于2015～2018年營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期逐年下降，2019年短暫增加后又降低了。通過分析財務(wù)報表可知，蘇寧開始不斷減少存貨的占比，營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期也隨之減少，該時段蘇寧的營銷渠道營運資金管理水平得到長足提高。此外，在搜集零售業(yè)營運資金數(shù)據(jù)時，觀察到2016年蘇寧易購的營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期首次低于行業(yè)均值，此后降低的幅度也逐漸增大，展現(xiàn)了其營銷渠道營運資金管理績效達(dá)到并漸漸反超零售業(yè)的平均水平。為了適應(yīng)蘇寧不斷發(fā)展的管理要求，SAP系統(tǒng)一體化進程加快，高度集成了物資、人力、財務(wù)和信息管理。此外，蘇寧的應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)化有效提升了財務(wù)共享服務(wù)效率，有助于營銷渠道營運資金的管理。

六、財務(wù)共享模式下蘇寧易購營運資金管理存在問題的成因分析

第一，從初創(chuàng)期來看，蘇寧的應(yīng)付賬款占采購渠道營運資金的比重越來越大，這在一定程度上會增加自身經(jīng)營的風(fēng)險。以商業(yè)信用賒賬本身是對公司信用的耗費，過高的負(fù)債率會影響新供應(yīng)商的開發(fā)和銀行授信額度的審批；再者，過多依靠占用供應(yīng)商資金來實現(xiàn)自身營運資金的周轉(zhuǎn)是脫離現(xiàn)實的，這種資金的增長后勁不足。采購渠道營運資金應(yīng)該多元化，而蘇寧忽視了采購過程資金營運的管理，尤其是對公司與供應(yīng)商之間的處理環(huán)節(jié)和應(yīng)付賬款的管理與控制。

營銷渠道營運資金構(gòu)成中，存貨占比最高。2008 年蘇寧易購財務(wù)共享中心設(shè)立應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)部門，也未解決存貨過多占用營銷渠道營運資金這一問題。

第二，從發(fā)展期來看，蘇寧易購的財務(wù)共享模式依舊不夠成熟穩(wěn)定。采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的拉長仍然得益于企業(yè)應(yīng)付賬款占采購資金比重的增長。而營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期的拉長主要成因也仍在于過多存貨成品對資金的占用。而成效不明顯的原因是蘇寧財務(wù)共享中心應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)與實際操作存在一定分離，財務(wù)共享服務(wù)的建設(shè)還不夠成熟完善。

第三，從成熟期來看，蘇寧的采購渠道資金周轉(zhuǎn)期總體呈下降趨勢。這表明，蘇寧靠商業(yè)信用賒賬來占用供應(yīng)商資金的方法遭遇瓶頸。造成這種狀況的原因在于蘇寧長期以來占用供應(yīng)商資金的依賴，未采取有效措施使采購渠道營運資金多元化。

七、蘇寧易購財務(wù)共享服務(wù)中心的優(yōu)化對策

由現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期這一綜合反映營運資金管理績效的公式可知，蘇寧易購財務(wù)共享服務(wù)中心的優(yōu)化應(yīng)從三方面著手，即縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、縮短存貨周轉(zhuǎn)期和延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。

（一）完善應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)流程

縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期首先應(yīng)該盡可能減少應(yīng)收賬款的產(chǎn)生。銷售部門在訂立售銷合同時應(yīng)注意購買方的支付方式及支付能力，不能一味追求業(yè)績而忽略公司的效益；其次，蘇寧易購應(yīng)當(dāng)進一步加強對貨物銷售情況和應(yīng)收款項收回情況的把控，完善公司財務(wù)共享中心應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)的流程，緊密聯(lián)系實際操作；最后，蘇寧應(yīng)建立和完善應(yīng)收賬款風(fēng)險防御機制，對購買商支付能力進行充分考察與評估，選擇有經(jīng)營狀況相對良好的企業(yè)。同時采取合理方式提前追回可能成為壞賬的應(yīng)收賬款，盡可能減少公司損失。

（二）優(yōu)化存貨管理、物流體系

存貨的產(chǎn)生，一方面來源于產(chǎn)品本身供給過剩，另一方面是不能及時售銷?？s短存周轉(zhuǎn)期應(yīng)當(dāng)從這兩方面著手。針對解決供給過剩的問題，需要根據(jù)市場反應(yīng)與供應(yīng)商磋商，掌握目標(biāo)群體最核心的需求，以實現(xiàn)商品精準(zhǔn)化提供。隨著數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，蘇寧可以了解線上及線下各類產(chǎn)品的售銷情況，各地區(qū)同類產(chǎn)品的售銷情況并獲悉其背后的成因，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外，蘇寧也應(yīng)進一步完善售后服務(wù)，提高產(chǎn)品口碑。而解決售銷問題，既需要創(chuàng)新營銷策略，也要進一步優(yōu)化物流體系。在市場需求不斷變化情況下，公司要持續(xù)增強創(chuàng)新能力，不斷推出新型銷售方案。優(yōu)化物流體系，關(guān)鍵在于建立完善的物流網(wǎng)，針對不同需求選擇不同方式，在這一點上可以借鑒此前國美的經(jīng)驗。

（三）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)著重于應(yīng)付賬款業(yè)務(wù)流程和公司與供應(yīng)商之間的處理環(huán)節(jié)的完善。此前蘇寧財務(wù)共享中心通過三階段的財務(wù)處理模式取得了一定成果。為進一步延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，蘇寧應(yīng)該致力于提升企業(yè)的信用度，及時處理好即將到期的應(yīng)付款項，增強供應(yīng)商對企業(yè)的信心。

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＊基金項目：江蘇省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目（202110299281H）。

（作者單位：江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院）