朱太輝　張彧通

摘? ?要：本文構(gòu)建了一個金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“三維分析框架”——主體維度金融機(jī)構(gòu)、客戶和數(shù)字科技公司的合作聯(lián)動，要素維度用戶、產(chǎn)品和場景的創(chuàng)新升級，運(yùn)行維度業(yè)務(wù)、資金和數(shù)據(jù)的實施交互，并具體分析了數(shù)字化轉(zhuǎn)型下金融業(yè)務(wù)運(yùn)行模式的演變。在數(shù)字科技公司的參與下，金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型改變了金融服務(wù)運(yùn)行模式中業(yè)務(wù)流、資金流、數(shù)據(jù)流的交互模式。在數(shù)字科技公司主導(dǎo)的金融數(shù)字化模式下，金融服務(wù)的業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流出現(xiàn)了向擁有客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)優(yōu)勢的數(shù)字科技公司和少量大型金融機(jī)構(gòu)集中的趨勢;隨著“金融的歸金融，科技的歸科技，數(shù)據(jù)的歸征信”監(jiān)管框架的確立，這種集中式的數(shù)字化運(yùn)行模式正在向金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司“分流交互”的模式轉(zhuǎn)變。未來，在新的“分流交互”運(yùn)行模式下，金融機(jī)構(gòu)將專注于采用數(shù)字化的方式實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的高效經(jīng)營管理，而數(shù)字科技公司則將專注于通過為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字技術(shù)、數(shù)據(jù)治理等手段和方案參與金融數(shù)字化。

關(guān)鍵詞：金融數(shù)字化;金融科技;金融監(jiān)管

中圖分類號：F830.49? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B? 文章編號：1674-2265（2022）05-0003-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2022.05.001

一、引言

近年來，大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)加速創(chuàng)新，金融科技與金融體系的融合程度不斷提升，已成為改善金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營質(zhì)效、擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面、優(yōu)化金融業(yè)客戶體驗、促進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路（沈建光等，2020;沈建光和朱太輝，2021）[1，2]。正因為如此，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大科技資源投入，2020年銀行保險機(jī)構(gòu)信息科技資金投入超過2400億元，同比增長21%，信息科技人員數(shù)量接近15萬人，同比增長超過17%（劉春航，2021）[3]。與此同時，國家各部門也在積極推進(jìn)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，中國人民銀行印發(fā)《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》，銀保監(jiān)會出臺《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》，都要求充分發(fā)揮金融科技賦能作用，積極推進(jìn)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型。我國金融科技發(fā)展正在從科技公司主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用階段向金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型主導(dǎo)的階段躍進(jìn)。金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化的發(fā)展邏輯是，通過用戶（人）、產(chǎn)品和運(yùn)營（貨）、場景和場所（場）三方面的數(shù)字化，實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈的升維創(chuàng)新（朱太輝和張彧通，2021）[4]。在此背景下，一個亟待研究厘清的問題是，金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型應(yīng)當(dāng)遵循什么樣的運(yùn)行模式？

現(xiàn)有關(guān)于金融數(shù)字化的研究，主要集中在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的必要性與價值、戰(zhàn)略規(guī)劃以及重點領(lǐng)域等方面。在當(dāng)前復(fù)雜的內(nèi)外部形勢下，金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型是適應(yīng)我國發(fā)展新的歷史方位、全面貫徹新發(fā)展理念的重要舉措，是提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力和水平的重要抓手，也是適應(yīng)金融市場變化、提升銀行保險機(jī)構(gòu)競爭力的戰(zhàn)略要求（劉春航，2021;王俊壽，2021）[3，5]。在戰(zhàn)略層面，金融數(shù)字化要求金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新以客戶為中心的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)理念，發(fā)展政府增信、供應(yīng)鏈合作、內(nèi)外聯(lián)動、批量標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)模式，開發(fā)智慧化、定制化、網(wǎng)絡(luò)化的產(chǎn)品和渠道，搭建專營體制機(jī)制和大數(shù)據(jù)客戶管理體系等（董昀和李鑫，2019）[6]。在實施層面，金融數(shù)字化要求金融機(jī)構(gòu)推動業(yè)務(wù)與技術(shù)的深度融合，嘗試更深層次的數(shù)字化重構(gòu)（張繼剛，2020）[7]，并加快數(shù)據(jù)應(yīng)用轉(zhuǎn)型，豐富獲客場景，實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程自動化，構(gòu)建數(shù)字化風(fēng)控管理體系以及培養(yǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型專業(yè)人才。此外，要想實現(xiàn)金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還應(yīng)當(dāng)全面建設(shè)業(yè)務(wù)生態(tài)，發(fā)展銀行新業(yè)態(tài)（楊玉峰等，2021）[8]，推動建立國家和行業(yè)的新一代基礎(chǔ)設(shè)施（楊竑，2021）[9]。在數(shù)據(jù)層面，替代性數(shù)據(jù)在金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中被廣泛使用，一個多樣化的新數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)已經(jīng)出現(xiàn)并不斷發(fā)展（IFC，2021）[10]。

還有一些研究聚焦于農(nóng)村中小銀行獨特的“省聯(lián)社—法人行社”雙層體制機(jī)制，結(jié)合其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的差距與挑戰(zhàn) ，提出了同步推進(jìn)“功能型平臺”“業(yè)務(wù)中臺”“技術(shù)中臺”“數(shù)據(jù)中臺”“風(fēng)控中臺”建設(shè)，將“大平臺+小法人”的組織機(jī)制打造為“技術(shù)供應(yīng)商+業(yè)務(wù)實施方”的數(shù)字化協(xié)同機(jī)制，將多元和分散的線下銀行網(wǎng)點打造為數(shù)字化生態(tài)入口，通過數(shù)據(jù)管理平臺將“沉沒信息”轉(zhuǎn)化為“生產(chǎn)要素”等數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體路徑（朱太輝和張彧通，2021）[11]。

上述關(guān)于金融數(shù)字化的研究大都聚焦于宏觀戰(zhàn)略層面和中觀實施路徑層面，為理解金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了一個整體性的分析框架，但要深入理解金融數(shù)字化的本質(zhì)，還需要從微觀層面研究金融數(shù)字化的運(yùn)行模式，特別是其中的主體關(guān)系、業(yè)務(wù)模式和數(shù)據(jù)價值實現(xiàn)。為此，本文將基于業(yè)務(wù)發(fā)展實踐，構(gòu)建分析金融數(shù)字化運(yùn)作模式的“三維分析框架”（三個參與主體、三角發(fā)展邏輯、“三流”運(yùn)行模式），具體分析數(shù)字化轉(zhuǎn)型下業(yè)務(wù)形態(tài)（業(yè)務(wù)流）、資金流向（資金流）、數(shù)據(jù)互動（數(shù)據(jù)流）的交互與演變。

二、金融數(shù)字化運(yùn)行模式分析框架

（一）金融數(shù)字化的“雙輪驅(qū)動”

受限于經(jīng)營模式、管理水平等因素，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往存在客戶覆蓋面較窄、客群管理較粗、產(chǎn)品精細(xì)化程度不高、服務(wù)空間有限、內(nèi)部管理效率較低等問題。在金融數(shù)字化的過程中，擁有數(shù)字科技優(yōu)勢和數(shù)據(jù)積累優(yōu)勢、具備行業(yè)數(shù)字化認(rèn)知的互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司以及新型實體企業(yè)等大量參與金融業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字科技公司形成了“雙輪驅(qū)動”的合作模式（沈建光等，2020）[1]。

在金融數(shù)字化的發(fā)展初期，客戶已經(jīng)被各類數(shù)字科技公司培養(yǎng)起一定的用戶習(xí)慣，對線上化、智能化、場景化的產(chǎn)品和服務(wù)需求更大。金融機(jī)構(gòu)難以在短時間內(nèi)很好地適應(yīng)客戶在認(rèn)知能力、產(chǎn)品需求、消費習(xí)慣、行為模式等方面發(fā)生的變化。數(shù)字科技公司則憑借對客戶的了解，成為推動金融數(shù)字化的主力。隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的不斷深入，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過學(xué)習(xí)，憑借對金融業(yè)務(wù)更加深刻的行業(yè)認(rèn)知，從組織管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營等方面積極推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，逐漸成為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主導(dǎo)方。在數(shù)字化推進(jìn)過程中，雙方的合作模式變?yōu)椋航鹑跈C(jī)構(gòu)主導(dǎo)+數(shù)字科技公司參與。2F3DC776-A569-421C-A0E1-582B8AFEF101

（二）金融數(shù)字化的“三維分析框架”

金融業(yè)務(wù)運(yùn)行模式可以基于“人—貨—場”框架下的業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流來分析。在傳統(tǒng)的金融服務(wù)模式下，上述“三流”主要發(fā)生在金融機(jī)構(gòu)與金融客戶的供需兩端之間。而在金融數(shù)字化模式中，金融服務(wù)的運(yùn)行模式則轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)、客戶以及數(shù)字科技公司之間的“三方聯(lián)動”。

由于數(shù)字科技公司的參與，金融服務(wù)業(yè)務(wù)的各環(huán)節(jié)銜接更加順暢，形式更加多變，不斷帶給客戶更多的產(chǎn)品選擇與更滿意的用戶體驗。有學(xué)者將這種現(xiàn)象總結(jié)為“銀行價值鏈發(fā)生由封閉轉(zhuǎn)向開放的結(jié)構(gòu)性變化”（劉春航，2021）[12]。其原因在于，數(shù)字科技公司的深度參與使得金融業(yè)“人—貨—場”框架的內(nèi)涵以及業(yè)務(wù)流、資金流、數(shù)據(jù)流的運(yùn)行模式發(fā)生了演變。因此，金融數(shù)字化的運(yùn)行模式需要在大的“三維框架”下來分析：圍繞金融機(jī)構(gòu)、客戶、數(shù)字科技公司三大參與主體之間的聯(lián)動，按照“人—貨—場”創(chuàng)新升級金融服務(wù)供應(yīng)鏈的發(fā)展邏輯，具體分析業(yè)務(wù)流、資金流、數(shù)據(jù)流實施交互帶來的運(yùn)行模式變化。

（三）數(shù)字科技公司的“雙重角色”

數(shù)字科技公司改變了金融業(yè)務(wù)的運(yùn)行模式，在金融機(jī)構(gòu)、金融客戶、數(shù)字科技公司共同組成的金融數(shù)字化發(fā)展生態(tài)中，扮演著“數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)商”和“金融科技服務(wù)商”兩個角色。數(shù)字科技公司通過經(jīng)營各類數(shù)字化業(yè)務(wù)積累的大量客戶資源和場景數(shù)據(jù)是其能夠跨界參與金融數(shù)字化生態(tài)的前提和基礎(chǔ)。

在業(yè)務(wù)流中，數(shù)字科技公司為金融機(jī)構(gòu)提供增量客戶并運(yùn)營存量客戶，提供用于產(chǎn)品設(shè)計和經(jīng)營管理的數(shù)字化工具以及線上線下的渠道和場景。在資金流中，金融數(shù)字科技公司通過為其客戶、其他數(shù)字科技公司等提供賬戶開立、資金沉淀與運(yùn)營管理服務(wù)的方式改變數(shù)字化參與主體的資金流向。在數(shù)據(jù)流中，金融機(jī)構(gòu)、數(shù)字科技公司共同促進(jìn)客戶數(shù)據(jù)、數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)數(shù)據(jù)、場景場所數(shù)據(jù)、金融服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)等各類數(shù)據(jù)的流動與沉淀。

三、數(shù)字化下的金融運(yùn)行模式改變

（一）分工協(xié)作下業(yè)務(wù)流更加精細(xì)

金融數(shù)字化的業(yè)務(wù)流指的是金融服務(wù)業(yè)務(wù)流（金融產(chǎn)品和服務(wù)的流程環(huán)節(jié)）、金融科技業(yè)務(wù)流（數(shù)字科技賦能金融業(yè)務(wù)）以及數(shù)字化業(yè)務(wù)流（數(shù)字科技公司提供的非金融業(yè)務(wù)服務(wù)）（見圖1）。

一是金融服務(wù)業(yè)務(wù)流的流程更緊密，創(chuàng)新更頻繁。金融服務(wù)業(yè)務(wù)流的主體是金融機(jī)構(gòu)及其服務(wù)的客戶，發(fā)生在“人—貨—場”框架的“貨”與“人”兩端。以借貸業(yè)務(wù)為例，金融服務(wù)業(yè)務(wù)流包括設(shè)計定價、產(chǎn)品營銷、風(fēng)控審批、貸款發(fā)放、貸后管理等環(huán)節(jié)。隨著線上渠道及智能服務(wù)的發(fā)展，擁有銷售渠道、風(fēng)控算法和模型、客戶運(yùn)營等方面的數(shù)字科技公司可能同時扮演“金融科技服務(wù)商”和“數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)商”的角色，開始參與金融服務(wù)業(yè)務(wù)流環(huán)節(jié)。傳統(tǒng)上由金融機(jī)構(gòu)獨立完成的環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)為由金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司共同完成，甚至由數(shù)字科技公司單獨完成。

二是金融科技業(yè)務(wù)流的合作更深入，科技性更強(qiáng)。金融科技業(yè)務(wù)流的主體是金融機(jī)構(gòu)與數(shù)字科技公司，發(fā)生在“人—貨—場”框架的“貨”與“場”兩端。數(shù)字科技公司僅扮演“金融科技服務(wù)商”的角色，為金融機(jī)構(gòu)提供系統(tǒng)架構(gòu)搭建、金融數(shù)據(jù)治理等技術(shù)咨詢與外包服務(wù)，賦能金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營管理，從而提升“貨”的數(shù)字化程度;此時，“場”為金融機(jī)構(gòu)自營，金融機(jī)構(gòu)通過自營的網(wǎng)絡(luò)平臺或者線下營業(yè)場所搭載支付、借貸、理財、存款等各類金融場景，以及電商、社交、文娛、出行、安全等非金融場景，從而實現(xiàn)“人—貨—場”的閉環(huán)。

三是數(shù)字化業(yè)務(wù)流的類型更豐富，資源更強(qiáng)勢。數(shù)字化業(yè)務(wù)流的主體是數(shù)字科技公司與其服務(wù)的客戶，發(fā)生在“人—貨—場”框架的“場”與“人”兩端。數(shù)字科技公司扮演的是“數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)商”的角色，其通過網(wǎng)絡(luò)平臺、移動APP或者線下經(jīng)營場所，向個人消費者或者企業(yè)商戶提供電商、社交、文娛、出行、安全等場景下的信息展示、交易撮合、支付、安全保護(hù)等服務(wù)。在此過程中，數(shù)字科技公司為金融機(jī)構(gòu)提供獲客的入口和交易的場所。

（二）模式創(chuàng)新下資金流流向重塑

金融數(shù)字化的資金流指的是資金的流向。資金流的主體包括了金融機(jī)構(gòu)、客戶以及數(shù)字科技公司，發(fā)生在“人—貨—場”框架的“場”與“人”之間以及“場”與“貨”之間?！皥觥笔墙鹑跀?shù)字化資金流的最核心節(jié)點。資金流轉(zhuǎn)既是一類單獨的金融業(yè)務(wù)，又與各類金融服務(wù)和非金融服務(wù)伴生。

作為單獨的金融業(yè)務(wù)時，資金流體現(xiàn)的正是非銀行支付機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)形態(tài)。作為資金轉(zhuǎn)移的服務(wù)機(jī)構(gòu)，非銀行支付機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的指令轉(zhuǎn)移其貨幣資金?！皥觥笔琴Y金流轉(zhuǎn)的場所。非銀行支付業(yè)務(wù)首先出現(xiàn)在電商場景中，解決了電商交易的信任問題，此后又在各類生活服務(wù)和交易活動的場景中方便了客戶的資金支付，提升了用戶的體驗。按照資金和信息兩個維度，根據(jù)是否開立賬戶（或提供預(yù)付價值）以及是否具備存款類機(jī)構(gòu)特征，非銀行支付業(yè)務(wù)可以分為支付交易處理業(yè)務(wù)（見圖2）和儲值賬戶運(yùn)營業(yè)務(wù)（見圖3）兩類。前者僅涉及資金流的變化，附帶客戶支付指令的資金由非銀行支付機(jī)構(gòu)結(jié)算至收款人銀行結(jié)算賬戶;后者涉及業(yè)務(wù)流和資金流的聯(lián)動，因為金融賬戶體系發(fā)生了變化，客戶的無支付指令資金在非銀行支付機(jī)構(gòu)沉淀下來，并由其運(yùn)營。

在與各類金融服務(wù)和非金融服務(wù)伴生時，資金流體現(xiàn)的是數(shù)字科技公司參與金融生態(tài)的兩種情形?！皥觥钡膬?nèi)涵不斷擴(kuò)展豐富，既是資金轉(zhuǎn)移的場所，又是與其他交易場景嵌套、交互的場景。資金在“場”內(nèi)的沉淀時間更長、變化更多（見圖4）。一種情形是，單個數(shù)字科技公司同時提供非銀行支付服務(wù)和數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)：要么是非銀行支付機(jī)構(gòu)依托其服務(wù)的客戶以及其客戶沉淀的資金，憑借“飛輪效應(yīng)”不斷拓展其他類型的數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù);要么是其他類型的數(shù)字科技公司依托原有的客戶和場景資源為其客戶跨界提供支付服務(wù)。此時資金在數(shù)字科技公司內(nèi)部沉淀，并可能在該體系下的不同賬戶之間流轉(zhuǎn)。另一種情形是，多個數(shù)字科技公司分工，為客戶分別提供非銀行支付服務(wù)和數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)。非銀行支付服務(wù)既是資金入口，也是業(yè)務(wù)入口。此時資金在非銀行支付機(jī)構(gòu)沉淀，并流轉(zhuǎn)到提供數(shù)字化業(yè)務(wù)服務(wù)的其他數(shù)字科技公司。不論是哪種情形，數(shù)字科技公司所提供的場景服務(wù)越多，資金越繞不開數(shù)字科技公司提供的“場”內(nèi)賬戶體系，從而形成資金供需兩端的閉環(huán)。2F3DC776-A569-421C-A0E1-582B8AFEF101

（三）數(shù)字賦能下數(shù)據(jù)流交互頻繁

金融數(shù)字化的數(shù)據(jù)流互動包含兩方面的內(nèi)容，一是數(shù)據(jù)的流向，二是數(shù)據(jù)的沉淀。數(shù)據(jù)流的主體包括了金融機(jī)構(gòu)、客戶以及數(shù)字科技公司，發(fā)生在“人—貨—場”框架的全流程。理想的金融數(shù)字化數(shù)據(jù)流是數(shù)據(jù)在“貨”和“人”、“人”和“場”、“場”和“貨”兩端都實現(xiàn)雙向流動（見圖5）。

在“貨”和“人”兩端，主要是金融服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的雙向交互，表現(xiàn)為金融服務(wù)業(yè)務(wù)全流程中根據(jù)金融業(yè)務(wù)需求所出現(xiàn)的數(shù)據(jù)流動以及根據(jù)監(jiān)管要求所出現(xiàn)的數(shù)據(jù)流動。前者具體指的是客戶數(shù)據(jù)在金融服務(wù)營銷宣傳、風(fēng)控決策、業(yè)務(wù)審批、客戶管理等各環(huán)節(jié)中向金融機(jī)構(gòu)流動，后者主要包括出于滿足客戶的金融消費者知情權(quán)、選擇權(quán)以及保護(hù)客戶個人信息的目的而從金融機(jī)構(gòu)向客戶的數(shù)據(jù)流動。金融機(jī)構(gòu)向客戶提供金融業(yè)務(wù)服務(wù)信息，并實現(xiàn)客戶數(shù)據(jù)的不斷積累，成為金融機(jī)構(gòu)迭代服務(wù)、提升客戶體驗的重要基礎(chǔ)，這是金融數(shù)字化數(shù)據(jù)流中最基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)雙向流動。

在“人”和“場”兩端，主要是數(shù)字化業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的雙向交互，表現(xiàn)為數(shù)字科技公司及其客戶在各類數(shù)字化場景和服務(wù)中實現(xiàn)的業(yè)務(wù)、客戶以及其他各類數(shù)據(jù)的互換、積累和沉淀。

在“場”和“貨”兩端，主要是數(shù)字科技公司與金融機(jī)構(gòu)的各類數(shù)據(jù)的雙向交互和沉淀。雙向交互表現(xiàn)為數(shù)字科技公司的客戶、行為、場所等數(shù)字化業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及資金、業(yè)務(wù)等跨界參與金融生態(tài)的部分金融服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)傳輸給金融機(jī)構(gòu)，與此同時，金融機(jī)構(gòu)將客戶和金融業(yè)務(wù)的部分?jǐn)?shù)據(jù)回傳。這幾類數(shù)據(jù)交互一般僅以合作業(yè)務(wù)為限。此外，金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司還需要按照監(jiān)管要求報送信息。

在數(shù)據(jù)流雙向流動的基礎(chǔ)上，金融數(shù)字化的數(shù)據(jù)流也會呈現(xiàn)明顯的數(shù)據(jù)沉淀特征（見圖6）。數(shù)字科技公司收集、沉淀了全部的客戶數(shù)據(jù)、數(shù)字化業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、場景場所數(shù)據(jù)以及部分的金融服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù);金融機(jī)構(gòu)沉淀了全部的金融服務(wù)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及部分的客戶數(shù)據(jù)和場景場所數(shù)據(jù)。其中，數(shù)字科技公司沉淀的數(shù)據(jù)類型最多、數(shù)據(jù)體量最大、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度最高，因此，在金融數(shù)字化的過程中占據(jù)了不可取代的重要地位。

四、數(shù)字化運(yùn)行模式的監(jiān)管政策框架

（一）“三流”集中于數(shù)字化合作伙伴

金融數(shù)字化并不是一步到位的，不同國家和地區(qū)的金融數(shù)字化或者處于不同發(fā)展階段的金融數(shù)字化的重點和方式也不盡相同。轉(zhuǎn)型較快的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)構(gòu)建起數(shù)字化形態(tài)的組織管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，而大量金融機(jī)構(gòu)尚處在轉(zhuǎn)型初期。尤其是地方中小銀行，相對于全國性商業(yè)銀行來說，在資本、估值、客戶、支付系統(tǒng)、跨業(yè)和IT隊伍上，都處于弱勢（周小川，2022）[13]。因此，在金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更多是被動的“效仿者”（陳文輝，2020）[14]。從業(yè)務(wù)視角來看，金融服務(wù)的業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流形態(tài)發(fā)生了向數(shù)字科技公司集中的演變。

一是業(yè)務(wù)流集中。在金融服務(wù)業(yè)務(wù)流、金融科技業(yè)務(wù)流和數(shù)字化業(yè)務(wù)流相互影響下，金融產(chǎn)品和服務(wù)的業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)往往合并由數(shù)字科技公司提供，不同金融產(chǎn)品和服務(wù)會出現(xiàn)流程環(huán)節(jié)嵌套。例如數(shù)字化伙伴企業(yè)利用客戶數(shù)據(jù)以及場景服務(wù)的優(yōu)勢，把數(shù)字化獲客、運(yùn)營、管理的模式嫁接到金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品銷售端，把數(shù)字化風(fēng)控模型嫁接到金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品生成端，在營銷、風(fēng)控、運(yùn)營等金融產(chǎn)品和服務(wù)等各環(huán)節(jié)重新形成與金融機(jī)構(gòu)的分工協(xié)作模式。這類模式下，技術(shù)、渠道、場景、風(fēng)控模型等都是在金融科技業(yè)務(wù)流和數(shù)字化業(yè)務(wù)流中沉淀下來的。此外，借由數(shù)字化場景和非銀行支付服務(wù)，借貸、理財、保險等業(yè)務(wù)與支付業(yè)務(wù)、場景業(yè)務(wù)相互嵌套，即支付業(yè)務(wù)、場景業(yè)務(wù)成為各類金融服務(wù)的入口，金融服務(wù)的全流程直接在支付或者場景業(yè)務(wù)流程中完成。

二是資金流集中。依托非銀行支付業(yè)務(wù)和其他數(shù)字化業(yè)務(wù)，數(shù)字科技公司持有的或者與數(shù)字科技公司合作聯(lián)營的非銀行支付機(jī)構(gòu)成為金融數(shù)字化資金流的“資金樞紐”，資金的往來需要通過這類非銀行支付機(jī)構(gòu)，資金也都沉淀在這類非銀行支付機(jī)構(gòu)。一方面，非銀行支付機(jī)構(gòu)將其積累的大量客戶支付賬戶與其自身或者提供數(shù)字化業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)伙伴企業(yè)的客戶賬戶合并統(tǒng)一，優(yōu)化客戶體驗的同時也強(qiáng)化了自身在金融數(shù)字化業(yè)務(wù)流、數(shù)據(jù)流中“場”的位置。另一方面，非銀行支付機(jī)構(gòu)基于客戶的沉淀資金進(jìn)一步開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從而鞏固了自身資金樞紐的地位。

三是數(shù)據(jù)流集中。數(shù)字科技公司掌握著最多的客戶數(shù)據(jù)、場景和場所數(shù)據(jù)以及業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，足以改變數(shù)據(jù)在金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司之間的流動方式。數(shù)據(jù)是金融產(chǎn)品和服務(wù)開展的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)流集中的“馬太效應(yīng)”非常明顯，數(shù)字科技公司在金融數(shù)字化中的強(qiáng)勢地位不斷得到鞏固。

從數(shù)字科技公司的業(yè)務(wù)視角來看，業(yè)務(wù)流、資金流、數(shù)據(jù)流的“三流”集中對應(yīng)的是數(shù)字科技公司將其擁有的客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)資源向金融機(jī)構(gòu)“一體輸出”。例如在互聯(lián)網(wǎng)貸款的助貸業(yè)務(wù)中，數(shù)字科技公司的“一體輸出”指的是助貸機(jī)構(gòu)在貸前、貸中和貸后業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中為銀行提供獲客引流、貸前調(diào)查、授信建議、風(fēng)控模型管理、客戶運(yùn)營、貸后風(fēng)險監(jiān)測等服務(wù)（朱太輝，2021）[15]。

（二）“三流”集中模式下的監(jiān)管政策調(diào)整

數(shù)字科技公司對金融機(jī)構(gòu)存在技術(shù)溢出（蔡普華等，2021）[16]，存在一定正外部性的同時也帶來了新的風(fēng)險，例如過度收集甚至濫用消費者信息，不利于消費者信息安全和隱私保護(hù);又如理財、信貸、保險等多種金融服務(wù)混業(yè)經(jīng)營，放大了金融風(fēng)險跨產(chǎn)品、跨市場傳染的可能性;還有非銀行支付機(jī)構(gòu)的賬戶體系和資金沉淀既容易導(dǎo)致資金二清、備付金留存等清結(jié)算問題，也容易引發(fā)影子銀行風(fēng)險。

為了應(yīng)對金融數(shù)字化帶來的實踐風(fēng)險，近年來金融科技監(jiān)管加速補(bǔ)短板。一方面，“一行兩會一局”先后三次約談螞蟻集團(tuán)，集中約談13家平臺企業(yè)，對其開展的金融業(yè)務(wù)提出了具體的整改要求。另一方面，金融監(jiān)管部門也著力健全制度規(guī)范，2020年7月以來密集出臺了30多項金融科技監(jiān)管政策，互聯(lián)網(wǎng)貸款、互聯(lián)網(wǎng)存款、非銀行支付、征信業(yè)務(wù)、金融營銷宣傳等方面的政策加快出臺?？梢钥闯觯敖鹑诘臍w金融，科技的歸科技，數(shù)據(jù)的歸征信”的金融科技監(jiān)管框架逐漸清晰。2F3DC776-A569-421C-A0E1-582B8AFEF101

（三）金融科技“分流”監(jiān)管框架逐步確立

金融科技監(jiān)管政策和金融數(shù)字化運(yùn)行模式相互作用，監(jiān)管政策影響了“三流”模式的實際運(yùn)行，同時“三流”模式也在推動金融科技監(jiān)管迭代優(yōu)化?！敖鹑诘臍w金融，科技的歸科技，數(shù)據(jù)的歸征信”的監(jiān)管框架，從消費者權(quán)益保護(hù)、持牌經(jīng)營、防范監(jiān)管套利和風(fēng)險管控等方面，強(qiáng)調(diào)區(qū)分業(yè)務(wù)本質(zhì)、回歸業(yè)務(wù)本源、重塑業(yè)務(wù)生態(tài)，實現(xiàn)同種業(yè)務(wù)同類監(jiān)管。

“金融的歸金融”核心是：一方面，要求任何主體開展金融業(yè)務(wù)都必須持牌經(jīng)營，科技公司等非金融機(jī)構(gòu)也不例外;另一方面，同一類型的業(yè)務(wù)應(yīng)實施統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，即不同持牌主體開展的同一類金融業(yè)務(wù)的流程標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是一致的，尤其是應(yīng)將跨行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品納入監(jiān)管范疇，避免監(jiān)管真空。

“科技的歸科技”核心是：一方面，落實好科技服務(wù)收費與金融業(yè)務(wù)收入等明確區(qū)分的監(jiān)管整改要求，科技服務(wù)、模型輸出和金融業(yè)務(wù)要有明確的區(qū)分;另一方面，從銀保監(jiān)會關(guān)于助貸業(yè)務(wù)最新的整改要求，以及助貸業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)金融營銷領(lǐng)域的最新政策來看，信貸的核心業(yè)務(wù)流程必須由銀行主導(dǎo)，科技公司只能開展客戶引流和科技服務(wù)輸出，這實際上就充分體現(xiàn)了“科技的歸科技”的監(jiān)管取向。

“數(shù)據(jù)的歸征信”核心是：將個人和企業(yè)信息用于提供信貸服務(wù)納入征信業(yè)務(wù)監(jiān)管?！墩餍艠I(yè)管理條例》《征信業(yè)務(wù)管理辦法》要求，只有持牌的征信機(jī)構(gòu)才能對企業(yè)和個人的信用信息進(jìn)行采集、整理、保存、加工并對外提供?！墩餍艠I(yè)務(wù)管理辦法》則首次對信用信息的范圍作了明確界定，將依法采集，為金融等活動提供服務(wù)，用于識別判斷企業(yè)和個人信用狀況的基本信息、借貸信息、其他相關(guān)信息，以及基于這些信息的分析評價信息均認(rèn)定為信用信息。

五、金融數(shù)字化運(yùn)行模式的轉(zhuǎn)型研判

（一）“三流集中”轉(zhuǎn)為“分流交互”

從數(shù)字科技公司的視角來看，在新的金融科技監(jiān)管框架下，其金融數(shù)字化業(yè)務(wù)模式從即“一體輸出”回歸“分流輸出”（見圖7）。以助貸業(yè)務(wù)為例，信息給到征信機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)從征信機(jī)構(gòu)獲取數(shù)據(jù)，助貸機(jī)構(gòu)與征信機(jī)構(gòu)聯(lián)合建模開發(fā)征信產(chǎn)品;技術(shù)給到金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)從征信機(jī)構(gòu)獲得數(shù)據(jù)，助貸機(jī)構(gòu)通過征信機(jī)構(gòu)搭建的平臺提供風(fēng)控模型設(shè)計、信貸決策咨詢（授信建議）等技術(shù)外包和業(yè)務(wù)決策咨詢服務(wù)。由于金融數(shù)字化中客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)要素的分流輸出，后續(xù)業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流將從“三流集中”拆分成“分流交互”。

一是業(yè)務(wù)流拆分。例如在非銀行支付業(yè)務(wù)中，非銀行支付機(jī)構(gòu)不再直接參與供應(yīng)鏈流程，從為金融機(jī)構(gòu)提供獲客引流、風(fēng)險決策、客戶運(yùn)營等全流程服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁I銷宣傳、客服輔助、數(shù)據(jù)分析服務(wù)等。此外，網(wǎng)絡(luò)互助平臺、第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺等不持有金融牌照的金融數(shù)字科技公司不屬于銀行理財子公司產(chǎn)品的代銷機(jī)構(gòu)，也不得介入投資者招攬、投資者適當(dāng)性管理、接受交易指令等證券業(yè)務(wù)活動的任何環(huán)節(jié)。尤其值得注意的是，在“分流交互”的模式下，征信業(yè)務(wù)將從金融服務(wù)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中獨立出來，由歸集金融信息的持牌征信機(jī)構(gòu)提供。持牌征信機(jī)構(gòu)既是重要的金融數(shù)字化參與主體，又在一定程度上成為整個金融數(shù)字化體系的基礎(chǔ)設(shè)施。

二是資金流統(tǒng)一。資金隨賬戶走，嚴(yán)格明確業(yè)務(wù)資金流走向。非銀行支付機(jī)構(gòu)不能為企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)開設(shè)支付賬戶，只有C端消費者才能開立支付賬戶，且只能用于支付。借貸資金不得直接進(jìn)入支付賬戶，而需要進(jìn)入銀行賬戶;金融產(chǎn)品資金不得直接進(jìn)入支付賬戶，而需要進(jìn)入消費者在銀行開立的金融產(chǎn)品賬戶。在此過程中，非銀行支付機(jī)構(gòu)回歸本源，金融機(jī)構(gòu)和客戶直接發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系（見圖8）。非銀行支付機(jī)構(gòu)將從金融數(shù)字化的“場”中分離出來，承擔(dān)代扣代付、資金支付、數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)的職能，不再和“場”捆綁，讓支付業(yè)務(wù)和交易場所都回歸本源。非銀行支付機(jī)構(gòu)不能在支付環(huán)節(jié)開展金融營銷搭售或者發(fā)起其他金融產(chǎn)品流程，只能參與客戶運(yùn)營，為B端客戶提供有限對公貨幣轉(zhuǎn)移服務(wù)和為C端客戶提供便捷支付服務(wù)。此外，非銀行支付機(jī)構(gòu)要在支付環(huán)節(jié)開放其他的非銀行支付和銀行支付的手段。

三是數(shù)據(jù)流規(guī)范。數(shù)（信息和數(shù)據(jù)）隨業(yè)務(wù)走，金融數(shù)字化的數(shù)據(jù)交互鏈條重構(gòu)。數(shù)字科技公司在收集、使用客戶信息時需要遵守業(yè)務(wù)規(guī)范要求，例如信用信息歸屬征信公司，未經(jīng)授權(quán)不得收集營銷數(shù)據(jù)，支付信息和商戶信息需要完整上報，客戶和金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)信息不能通過支付機(jī)構(gòu)進(jìn)行交互。此外，金融監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)了對金融數(shù)字化業(yè)務(wù)的信息保護(hù)，具體要求金融機(jī)構(gòu)在開展存貸款、支付、征信、信息科技外包等各類業(yè)務(wù)時都要重點關(guān)注和數(shù)字科技公司之間的數(shù)據(jù)交互，個人信息需要滿足“個人授權(quán)”“最小夠用”“用途明確”等要求。

（二）數(shù)字科技公司的定位轉(zhuǎn)變

在金融業(yè)務(wù)數(shù)字化的“分流交互”運(yùn)行模式下，數(shù)字化伙伴企業(yè)的客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)分流輸出，其在業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流中的定位也將隨之改變。

一是業(yè)務(wù)“前移”，即數(shù)字科技公司依靠支付場景獲客、營銷宣傳的業(yè)務(wù)開展方式將會更加前置。金融機(jī)構(gòu)的線上化獲客將會更多地依靠電商、健康等場景，而與支付場景解綁。數(shù)字科技公司將更純粹地提供各類場景和場所。

二是數(shù)據(jù)“上移”，即和信貸業(yè)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移到持牌征信機(jī)構(gòu)，依靠支付場景收集、分析數(shù)據(jù)的模式將會重構(gòu)。在數(shù)據(jù)要素突破強(qiáng)勢數(shù)字科技公司的壁壘開始流動時，數(shù)字科技公司將會更多地提供數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)治理服務(wù)。

三是科技“下移”，即數(shù)字化合作企業(yè)依靠“人”“場”形成的客戶、數(shù)據(jù)、場景等優(yōu)勢將會轉(zhuǎn)變成科技服務(wù)能力的優(yōu)勢。金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展過程中會錘煉出自身的“人”“貨”“場”能力，數(shù)字科技公司將更聚焦科技創(chuàng)新，通過人工智能、深度學(xué)習(xí)、策略驗證等技術(shù)賦能金融機(jī)構(gòu)來幫助其提升供應(yīng)鏈競爭力。

具體而言，數(shù)字科技公司利用自身的技術(shù)能力、對C端客群以及場景生態(tài)的深刻認(rèn)知，向金融機(jī)構(gòu)提供全渠道獲客、精細(xì)化運(yùn)營、大數(shù)據(jù)實時風(fēng)控、全流程降本增效、用戶體驗提升等技術(shù)和業(yè)務(wù)解決方案，并在輸出技術(shù)時向金融機(jī)構(gòu)開放代碼;金融機(jī)構(gòu)可以通過技術(shù)開源、聯(lián)合建模等形式，共享數(shù)字科技公司的經(jīng)營管理、風(fēng)控決策經(jīng)驗，不斷沉淀技術(shù)能力，提升產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷獲客、客戶促活、風(fēng)險定價、貸后催收等業(yè)務(wù)能力，增強(qiáng)自身在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢下的供應(yīng)鏈競爭力。在行業(yè)實踐中，一些金融數(shù)字科技公司通過聯(lián)結(jié)科技、產(chǎn)業(yè)與生態(tài)，為金融機(jī)構(gòu)和各類伙伴提供全方位服務(wù)，一邊推動金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，一邊助力產(chǎn)業(yè)和政府的數(shù)字化轉(zhuǎn)型;在賦能各個行業(yè)以實現(xiàn)降本增效的同時，更好地實現(xiàn)金融供需精準(zhǔn)對接，在更高層面實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟(jì)的同存共榮，也有助于金融數(shù)字科技公司自身的持續(xù)健康發(fā)展。由于數(shù)字科技還在不斷發(fā)展演進(jìn)，金融數(shù)字化的技術(shù)賦能方案的選擇具有不確定性，未來將在市場競爭中不斷優(yōu)化和更新?lián)Q代。2F3DC776-A569-421C-A0E1-582B8AFEF101

六、結(jié)論

金融數(shù)字化的核心是基于數(shù)字科技，改造金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式和組織管理，實現(xiàn)金融供應(yīng)鏈創(chuàng)新，從而緩解金融服務(wù)中的信息不可得、信息不對稱和信息不會用等問題。金融數(shù)字化的實現(xiàn)源于參與主體、發(fā)展邏輯和運(yùn)行模式三個方面的變化，分別對應(yīng)驅(qū)動數(shù)字化發(fā)展的動力、數(shù)字化的主要著力點和數(shù)字化的著力結(jié)果，因此，理解金融數(shù)字化需要基于“三維分析框架”，即三個參與主體、三角發(fā)展邏輯以及“三流”運(yùn)行模式。

在金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司的“雙輪驅(qū)動”下，數(shù)字化改變了金融業(yè)務(wù)運(yùn)行的“三流”模式。數(shù)字科技公司參與金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動了“人—貨—場”框架的數(shù)字化升維創(chuàng)新，進(jìn)而改變了金融業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈中的業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流：一是在金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司的分工協(xié)作下，金融供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)流更加精細(xì);二是在“人—貨—場”互動帶來的行業(yè)發(fā)展模式創(chuàng)新下，金融供應(yīng)鏈的資金流流向重塑;三是在數(shù)字科技和數(shù)據(jù)要素的賦能下，金融供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)流互動更加頻繁。

在數(shù)字科技公司主導(dǎo)的模式下，科技和數(shù)據(jù)賦能提升了經(jīng)營效率和消費者體驗，金融服務(wù)的業(yè)務(wù)流、資金流和數(shù)據(jù)流出現(xiàn)了向擁有客戶、數(shù)據(jù)、技術(shù)優(yōu)勢的數(shù)字科技公司集中的趨勢。擁有更多客戶、更海量數(shù)據(jù)、更強(qiáng)大技術(shù)的數(shù)字科技公司會向金融機(jī)構(gòu)“一體輸出 ”其客戶、數(shù)據(jù)以及技術(shù)。

隨著監(jiān)管政策的優(yōu)化調(diào)整，一部分大型金融機(jī)構(gòu)也開始建立起客戶、數(shù)據(jù)以及數(shù)字技術(shù)等戰(zhàn)略優(yōu)勢，從而使得業(yè)務(wù)流、資金流、數(shù)據(jù)流逐漸回歸到金融機(jī)構(gòu)手中。尤其是近兩年來，平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改積極推進(jìn)，金融科技監(jiān)管政策加快完善，“金融的歸金融，科技的歸科技，數(shù)據(jù)的歸征信”的監(jiān)管框架逐步確立。在新的監(jiān)管框架下，金融數(shù)字化依然需要金融機(jī)構(gòu)和數(shù)字科技公司的“雙輪驅(qū)動”，但金融數(shù)字化的“三流集中”運(yùn)行模式會向“分流交互”運(yùn)行模式轉(zhuǎn)變。在“分流交互”模式下，金融服務(wù)業(yè)務(wù)、金融科技業(yè)務(wù)以及其他數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)的邊界分明，資金在不同主體的賬戶體系內(nèi)跟隨業(yè)務(wù)需求流動，業(yè)務(wù)、客戶等各類數(shù)據(jù)打破壁壘在多方沉淀，數(shù)字科技公司的業(yè)務(wù)定位也隨之更多地轉(zhuǎn)向真正的技術(shù)賦能。

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Research on the Operation Mode of Financial Digitalization

Zhu Taihui1，2/Zhang Yutong3

（1.National Institution for Finance and Development，Beijing? ?100020，China;2. International Monetary Institute，Renmin University of China，Beijing? ?100089，China;3. University of California，Los Angeles? ?90001，U.S.）

Abstract：This paper constructs a "three-dimensional analysis framework" of financial digital transformation，including the cooperation and linkage of financial institutions，customers and digital technology companies in the main dimension，the innovation and upgrading of users，products and scenarios in the elemental dimension，and the implementation and interaction of business，capital and data in the operational dimension，and specifically analyzes the evolution of financial business operation mode under digital transformation. Digital transformation of finance，with the participation of digital technology companies，has changed the mode of interaction of business flow，capital flow and data flow in the operation of financial services;under the model dominated by digital technology companies，there is a tendency for the business，capital and data flows of financial services to concentrate on digital technology companies and a small number of large financial institutions that have the advantage of customers，data and technology.With the establishment of the regulatory framework of "finance to finance，technology to technology，data to credit"，this centralized digital operation model is changing to a model of "triage and interaction" between financial institutions and digital technology companies.In the future，under the new "streaming interaction" mode of operation，financial institutions will focus on digitalization to achieve efficient operation and management of financial business，while digital technology companies will focus on participating in financial digitalization by providing digital technology，data governance and other means and solutions for financial institutions.

Key Words：Digitalization in Financial Sector，fintech，financial regulation

作者簡介：朱太輝，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，國家金融與發(fā)展實驗室、中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員，研究方向為金融科技、金融監(jiān)管與數(shù)字經(jīng)濟(jì);張彧通，法學(xué)博士，加州大學(xué)洛杉磯分校訪問研究員，研究方向為金融科技、金融監(jiān)管與數(shù)字經(jīng)濟(jì)。2F3DC776-A569-421C-A0E1-582B8AFEF101