謝麗 魯芳 李瑛 曾緣 楊詩菁

摘要：經(jīng)營性資產(chǎn)是實體企業(yè)發(fā)展要素中的重要組成部分，也是制造企業(yè)持續(xù)性發(fā)展的決定因素，在企業(yè)發(fā)展和市場競爭中起著不可替代的作用。在分析經(jīng)營性資產(chǎn)內(nèi)涵的基礎上，構建經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量評價指標體系。以中聯(lián)重科為例，對其經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量進行分析和評價，總結存在的問題并提出相應建議。

關鍵詞：經(jīng)營性資產(chǎn);質(zhì)量評價;中聯(lián)重科

0 引言

“十三五”時期，我國工業(yè)領域?qū)崿F(xiàn)了平穩(wěn)增長，總體實力顯著增強，“世界第一制造大國”的地位得到進一步鞏固。進入“十四五”時期，我國應乘勢而上，立足于新的發(fā)展階段，推進各項改革，不斷優(yōu)化經(jīng)濟結構，提高適配性，堅定不移地建設“制造強國”。經(jīng)營性資產(chǎn)的質(zhì)量決定了企業(yè)的競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Γ瑢χ圃炱髽I(yè)的持續(xù)經(jīng)營尤為重要，在很大程度上影響制造企業(yè)經(jīng)營的好壞。目前制造企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的規(guī)模和結構如何？影響企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量的普遍因素又有哪些？如何用好企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)，促進制造業(yè)穩(wěn)步發(fā)展？這是本文研究的起源及要回答的問題。本文以中聯(lián)重科股份有限公司（以下簡稱“中聯(lián)重科”）為例進行相關探討。

1 制造企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的詮釋

1.1 經(jīng)營性資產(chǎn)的由來

資產(chǎn)是企業(yè)擁有的能帶來未來經(jīng)濟效益的資源，按照傳統(tǒng)的分類標準，可大致分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)、貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性資產(chǎn)、有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。2008年，國際會計準則理事會（IASB）和美國財務會計準則委員會（FASB）聯(lián)合發(fā)布《財務報表初步意見（討論稿）》，建議按照企業(yè)三大活動（經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動）將三大報表項目分為經(jīng)營項目、投資項目和籌資項目列報[1]。這種分類改變了傳統(tǒng)會計要素分類的概念，是對管理層意圖的充分體現(xiàn)，更符合決策有用性的目標。按照該標準分類，資產(chǎn)也可以分成經(jīng)營性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)及融資性資產(chǎn)[2]。根據(jù)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的分類方法可知，經(jīng)營性資產(chǎn)應是滿足企業(yè)經(jīng)營所需投到日常生產(chǎn)活動中，并能創(chuàng)造新價值的資產(chǎn)。獲取企業(yè)營業(yè)利潤的全部經(jīng)營性資產(chǎn)，是指資產(chǎn)總額減去投資性資產(chǎn)后的全部資產(chǎn)。它是企業(yè)在開展自身生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中所擁有或控制的資產(chǎn)，能給在用企業(yè)帶來正常的經(jīng)營利益[3]。在新準則下的資產(chǎn)負債表中，經(jīng)營性資產(chǎn)的總項目大致可分為2類，見表1。因此，經(jīng)營性資產(chǎn)的質(zhì)量是企業(yè)競爭優(yōu)勢形成和進一步發(fā)揮作用的關鍵。

1.2 經(jīng)營性資產(chǎn)對制造業(yè)的作用

制造業(yè)是我國實體經(jīng)濟的重要組成部分，也是我國經(jīng)濟增長的主導行業(yè)，其主要利潤和經(jīng)營成果來源于企業(yè)經(jīng)營活動。錢愛民和周子元[4]提出，經(jīng)營性資產(chǎn)是企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分，是企業(yè)從事自身經(jīng)營活動獲取收益的主要物質(zhì)基礎，對企業(yè)經(jīng)營成敗來說至關重要，其質(zhì)量將直接影響企業(yè)的整體盈利能力及發(fā)展前景。經(jīng)營性資產(chǎn)是企業(yè)核心利潤的重要來源，制造業(yè)的成長和發(fā)展在很大程度上受經(jīng)營性資產(chǎn)的限制。

2 制造企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量評價體系構建

2.1 經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量的定性評價

質(zhì)量大師克勞士比（Crosby）提出，質(zhì)量不一定是好，而是符合要求[4]，即在資產(chǎn)使用過程中滿足企業(yè)對其預期的質(zhì)量[5]。那么，判斷企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，就要看它是否能夠通過合理的安排和利用，實現(xiàn)預期的效用，滿足企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需要。由于企業(yè)貨幣資金、應收賬款、固定資產(chǎn)等不同經(jīng)營性資產(chǎn)的預期效用不同，同時不同行業(yè)有各自的生產(chǎn)經(jīng)營模式和資產(chǎn)周轉模式，所以，在分析經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量時，需要分析資產(chǎn)的預期效用和行業(yè)性質(zhì)。制造業(yè)企業(yè)是通過產(chǎn)品的供、產(chǎn)、銷過程，即經(jīng)營性資產(chǎn)日常運營，來實現(xiàn)企業(yè)的增值與盈利的。因此，經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量評價體系可以從制造企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利性、周轉性、獲現(xiàn)性和存在性4個方面構建[2]。

2.1.1 盈利性

王涵霄[6]認為，經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利性是指企業(yè)通過持有和使用經(jīng)營性資產(chǎn)來賺取經(jīng)濟利益，以及為股東創(chuàng)造財富的能力。經(jīng)營性資產(chǎn)通過在經(jīng)營過程中獲取盈利來實現(xiàn)增值。經(jīng)營性資產(chǎn)的整體增值由盈利和減值損失抵銷后的凈值所揭示。本文用毛利率計算企業(yè)資產(chǎn)增值部分，用核心利潤率體現(xiàn)綜合盈利能力，用經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的狀況，對盈利性進行具體分析。

2.1.2 周轉性

錢愛民和張新民[5]指出，經(jīng)營性資產(chǎn)的周轉性是指經(jīng)營性資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營運作過程中被利用的效率和周轉速度，周轉能力的高低代表著經(jīng)營性資產(chǎn)被利用程度的不同，是經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量重要的衡量特征。因此，本文用應收賬款、存貨等經(jīng)營性資產(chǎn)進行周轉率相關分析。

2.1.3 獲現(xiàn)性

企業(yè)良好的發(fā)展?jié)摿?、強大的生命力及抗風險能力主要體現(xiàn)在經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量。經(jīng)營性資產(chǎn)的獲現(xiàn)性是指經(jīng)營性資產(chǎn)在使用過程中為企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流的能力，是經(jīng)營性資產(chǎn)的造血功能[5]。本文用核心利潤獲現(xiàn)率衡量企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，同時用經(jīng)營性資產(chǎn)變現(xiàn)率反映企業(yè)應對風險的能力。

2.1.4 存在性

經(jīng)營性資產(chǎn)的存在性有2層含義：一是真實性，二是結構性[2]。真實性是指給企業(yè)帶來未來現(xiàn)金流入的經(jīng)營性資產(chǎn)，是否客觀、真實存在;結構性是指企業(yè)各種資產(chǎn)在經(jīng)營性資產(chǎn)中所占的比重。

2.2 經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量的評價指標構建

根據(jù)以上分析，本文對經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利性、周轉性、獲現(xiàn)性、存在性4個質(zhì)量特征做出了解釋，因此經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量評價指標的構建應依此進行。通過參考并借鑒錢愛民、張新民等學者的觀點，本文選取毛利率、核心利潤率和經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率代表盈利能力;選取應收賬款周轉率、存貨周轉率、經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉率、經(jīng)營性固定資產(chǎn)周轉率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率代表周轉能力[7];選取核心利潤獲現(xiàn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)率代表獲現(xiàn)能力;選取不良經(jīng)營性資產(chǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)保值率、經(jīng)營性固定資產(chǎn)比率代表存在性能力。具體指標見表2。

3 企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量評價應用——中聯(lián)重科

3.1 中聯(lián)重科簡介

中聯(lián)重科創(chuàng)立于1992年，前身為原建設部長沙建設機械研究院。經(jīng)過30年的成長和創(chuàng)新，中國工程器械技術的“搖籃”——中聯(lián)重科已逐步邁入全球化企業(yè)行列，躋身世界五大工程機械企業(yè)，成為國際標準制定者。

中聯(lián)重科主要從事研發(fā)、制造、銷售和服務工程機械和農(nóng)業(yè)機械。近年來，隨著城市的建設和發(fā)展，中聯(lián)重科正在加速智能化轉型升級，其產(chǎn)品重心逐步從工程機械轉移到農(nóng)業(yè)機械。在農(nóng)業(yè)機械方面，中聯(lián)重科已研制出大型高效聯(lián)合收割機等高端農(nóng)機裝備，引領國內(nèi)農(nóng)機裝備向高端化、人工智能化邁進，朝著 “智慧農(nóng)業(yè)、精準農(nóng)業(yè)”方向發(fā)展。中聯(lián)重科不斷在全球范圍內(nèi)開拓產(chǎn)品市場，在 “一帶一路” 沿線建立分公司及常駐機構，其生產(chǎn)制造基地分布于全球各地，產(chǎn)品遠銷全球各高端市場。

3.2 中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)分析

3.2.1 經(jīng)營性資產(chǎn)一般分析

1.經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模分析

由表3、表4可知，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)總量在2016年和2017年分別減少7.84%和24.94%，此后3年總體穩(wěn)步增加，其中2020年大幅增加，增長率為30.81%。5年來，經(jīng)營性資產(chǎn)總量整體呈上升趨勢。流動經(jīng)營性資產(chǎn)與非流動經(jīng)營性資產(chǎn)變化趨勢基本與經(jīng)營性資產(chǎn)一致。存貨、固定資產(chǎn)、在建工程均在2016年和2017年減少，此后3年波動增加。其他應收款在2016年、2018年和2020年下降，其中2018年下降了40.71%;2017年和2019年增加。其他項目變動不大，且趨勢大致相同。

2.經(jīng)營性資產(chǎn)結構分析

由表5可知，2016—2020年，在中聯(lián)重科總資產(chǎn)中，經(jīng)營性資產(chǎn)占主要比重，除2018年均維持在60%以上;投資性資產(chǎn)占比在10%以下。可以看出，中聯(lián)重科是一家以經(jīng)營活動為主的實體企業(yè)。其中，應收賬款占總資產(chǎn)的比重較大，平均約為28%;存貨和貨幣資金占總資產(chǎn)的比重平均分別為12.1%和9.6%;固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重平均分別為6.6%和4.6%。

3.2.2 經(jīng)營性資產(chǎn)指標分析

根據(jù)上文構建的評價指標，結合2016—2020年中聯(lián)重科資產(chǎn)負債表、利潤表，從盈利性、周轉性、獲現(xiàn)性、存在性4個方面對其經(jīng)營性資產(chǎn)進行分析。

1.盈利性指標分析

中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)盈利性指標變化趨勢見圖1。以下根據(jù)圖1對毛利率、核心利潤率和經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率3個指標進行分析。

（1）毛利率分析。

中聯(lián)重科毛利率由2016年的23.86%下降至2017年的21.35%，2017—2019年呈上升趨勢， 2020年相比2019年出現(xiàn)下降，從30.00%下降到28.59%，但總體變化不大。查閱2017年中聯(lián)重科年度報告發(fā)現(xiàn)， 2017年，其原材料及其他部件支付金額同比增長2.64%，引起營業(yè)成本增長20.07%，超過了營業(yè)收入增長率，導致毛利率有所下降。從行業(yè)形勢看，中聯(lián)重科毛利率受市場波動影響較大。制造業(yè)的主要原材料為石油、鋼材等大宗商品，而大宗商品價格5年間持續(xù)變動，引起企業(yè)營業(yè)成本波動，導致毛利率上下浮動，但總體變化不大。

（2）核心利潤率分析。

中聯(lián)重科核心利潤率從2016年的-3.31%下降至2017年的-4.54%，2018—2020年呈上升趨勢，其中2020年上升幅度較大，達13.31%，說明2020年核心資產(chǎn)盈利性較好。但2019年、2020年在營業(yè)收入增加的情況下，中聯(lián)重科核心利潤率上升幅度呈放緩趨勢，是因為其營業(yè)收入增幅小于營業(yè)稅金及附加和費用的增幅，導致核心利潤的上升空間減小。

（3）經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率分析。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率與核心利潤率的變化趨勢一致，都是先下降后上升。具體來看，經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率由2016年的-8.45%下降到2017年的-15.75%，2018—2020年呈上漲趨勢，其中2020年高達119.63%。近5年，中聯(lián)重科研發(fā)投入持續(xù)增加，公司規(guī)模不斷擴大，核心利潤上漲幅度有所減少，從而引起經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率波動。

2.周轉性指標分析

中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)周轉性指標變化趨勢見圖2。以下根據(jù)圖2對應收賬款周轉率、存貨周轉率、經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉率、經(jīng)營性固定資產(chǎn)周轉率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率5個指標進行分析。

（1）應收賬款周轉率。

2016—2020年，中聯(lián)重科應收賬款周轉率一直處于上升趨勢，從0.67次增加到2.24次。特別是2017—2020年，應收賬款周轉率處于較快增長期。應收賬款從2017年的216.31億元上升至2020年的327.15億元，是中聯(lián)重科銷售規(guī)模快速擴大的體現(xiàn)，但同時壞賬風險也快速積累。

（2）存貨周轉率。

2016—2020年，中聯(lián)重科存貨周轉率呈持續(xù)上升趨勢，從1.14次增加到3.52次?？梢钥闯觯?年，中聯(lián)重科的存貨周轉率良好，流動性不斷增加。其存貨金額從2019年的117.7億元增加到2020年的146.5億元，增長幅度達24.47%;營業(yè)成本的變化與存貨的變化基本一致，從2019年的303.15億元增加到2020年的464.93億元，增長幅度達53.37%。這些都帶動存貨周轉率整體上升，存貨被利用得更加充分。

（3）經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉率呈增長趨勢，從2.09次增加到7.25次。該指標在2018—2019年上升幅度最大，達45.84%。這主要是因為2019年的營業(yè)收入較2018年增長50.91%，但經(jīng)營性流動資產(chǎn)平均余額增長率僅為3.70%，拉動經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉率整體上升。

（4）經(jīng)營性固定資產(chǎn)周轉率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性固定資產(chǎn)周轉率呈上升趨勢，從2.63次增加到10.93次。該指標在2018—2019年上升幅度最大，達52.07%。其原因在于營業(yè)收入的增幅大于固定資產(chǎn)規(guī)模的增幅，帶動經(jīng)營性固定資產(chǎn)周轉率逐年上漲。

（5）經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率呈上升趨勢，從2.55次增加到8.99次。該指標在2018—2019年上升幅度最大，達46.06%。其原因在于營業(yè)收入的增幅大于經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模的增幅，推動經(jīng)營性資產(chǎn)周轉率逐年上漲。

3.獲現(xiàn)性指標分析

中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)性指標變化趨勢見圖3。以下根據(jù)圖3對核心利潤獲現(xiàn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)率2個指標進行分析。

（1）核心利潤獲現(xiàn)率。

2016—2020年，中聯(lián)重科核心利潤獲現(xiàn)率整體呈先急劇上升后下降的趨勢。2016年和2017年中聯(lián)重科核心利潤為負，到2018年由負轉正?？梢哉f，中聯(lián)重科從2018年才開始盈利。2018—2020年，中聯(lián)重科核心利潤從18.59億元增加到86.65億元，增長率達366.14%。從現(xiàn)金流量表可知，中聯(lián)重科近5年經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量一直在上升，但2020年相比2018年僅增長46.56%，因此導致2018—2020年核心利潤獲現(xiàn)率下降。

（2）經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)率整體呈緩慢上升態(tài)勢。查閱報表可知， 2016—2020年中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)平均余額減少5.99億元，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量增加52.53億元，使得經(jīng)營性資產(chǎn)獲現(xiàn)率逐年上升。

4.存在性指標分析

中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)存在性指標變化趨勢見圖4。以下根據(jù)圖4對不良經(jīng)營性資產(chǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)保值率、經(jīng)營性固定資產(chǎn)比率3個指標進行分析。

（1）不良經(jīng)營性資產(chǎn)率。

2016—2020年，中聯(lián)重科不良經(jīng)營性資產(chǎn)率整體處于上升趨勢，均在50%以上。其中，3年以上應收款項和長期待攤費用從2016年的301.16億元上漲到2020年的478.7億元。而該部分資產(chǎn)無法參與正常生產(chǎn)經(jīng)營，資產(chǎn)利用率低。

（2）經(jīng)營性資產(chǎn)保值率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)保值率整體呈穩(wěn)定態(tài)勢，2016—2018年變化幅度較大。2017年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)期末余額減少約21.63%，經(jīng)營性資產(chǎn)期末余額與經(jīng)營性資產(chǎn)當期減值損失之和減少約10.33%，導致經(jīng)營性資產(chǎn)保值率下降。2018年，中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)期末余額增長約2.09%，經(jīng)營性資產(chǎn)期末余額與經(jīng)營性資產(chǎn)當期減值損失之和減少約12.57%，拉動經(jīng)營性資產(chǎn)保值率上升。

（3）經(jīng)營性固定資產(chǎn)比率。

2016—2020年，中聯(lián)重科經(jīng)營性固定資產(chǎn)比率整體呈下降趨勢。中聯(lián)重科年度報告顯示，2016—2020年5年間，其固定資產(chǎn)總額整體不斷減少，由74.51億元下降至61.1億元。固定資產(chǎn)增幅相較經(jīng)營性流動資產(chǎn)增幅較小，總體上造成了經(jīng)營性固定資產(chǎn)比率的下降。

4 中聯(lián)重科經(jīng)營性資產(chǎn)存在的問題及建議

本文通過分析發(fā)現(xiàn)以下問題并提出相應建議。

第一，中聯(lián)重科在2019年和2020年營業(yè)收入大幅增長的情況下，由于費用增幅大，核心利潤率漲幅并不明顯，核心利潤增長較少。核心利潤是衡量經(jīng)營性資產(chǎn)盈利能力的重要指標，企業(yè)應加以重點關注，保證其以正常良性方式增長。在營業(yè)收入穩(wěn)步提升的同時，加強企業(yè)內(nèi)部費用管理，保證企業(yè)資金正常運轉，才能形成更好的局面，擴大企業(yè)規(guī)模，獲得更多利潤，形成良性循環(huán)。

第二，應收賬款規(guī)模過大，可能產(chǎn)生壞賬風險，導致不良經(jīng)營性資產(chǎn)過多。應收賬款周轉率提升，雖然體現(xiàn)了銷售規(guī)模的擴大，但也要注意壞賬帶來的風險。盡管經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流量能夠提高企業(yè)資金的周轉率，使企業(yè)獲得更多效益，但企業(yè)要實現(xiàn)良性運轉，更應該關注銷售活動與賒銷措施，平衡好它們之間的關系，形成良性循環(huán)，防止不必要的風險與浪費[8]。

第三，從固定資產(chǎn)金額增長情況看出，中聯(lián)重科工業(yè)園規(guī)模持續(xù)擴大。中聯(lián)重科是一家規(guī)模較大的企業(yè)，固定資產(chǎn)金額所占比重較大，經(jīng)營性固定資產(chǎn)所占比重較小。固定資產(chǎn)的結構調(diào)整對制造業(yè)上市公司的影響很大，如果固定資產(chǎn)的規(guī)模太大，會降低公司的可支配流動資產(chǎn)，使公司的動態(tài)發(fā)展減緩，核心業(yè)務的需求量降低[8]。所以，應適當擴大固定資產(chǎn)的規(guī)模，同時注意對固定資產(chǎn)的清查管理，提高固定資產(chǎn)的利用率和周轉率，防止資源閑置。

5 結語

我國“世界第一制造大國”的地位在“十三五”時期得到了鞏固。為了在新發(fā)展階段獲得更大的成果，各制造企業(yè)應進一步優(yōu)化結構，提高適應性。而經(jīng)營性資產(chǎn)質(zhì)量在制造企業(yè)的經(jīng)營中發(fā)揮重要作用，企業(yè)應提高對經(jīng)營性資產(chǎn)的關注度，并對其加強管理。

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收稿日期：2022-03-01

作者簡介：

謝麗，女， 2000年生，本科在讀，主要研究方向：會計。

魯芳（通信作者），女，1974年生，博士研究生在讀，副教授，主要研究方向：會計與財務。

李瑛，女，2001年生，本科在讀，主要研究方向：會計。

曾緣，女，2001年生，本科在讀，主要研究方向：會計。

楊詩菁，女，2001年生，本科在讀，主要研究方向：會計。