摘 要：鑒于我國經(jīng)濟近些年的飛速發(fā)展，公司治理的重要性也逐漸被人們所關(guān)注。公司治理的完善與否會直接或者間接影響企業(yè)的盈利能力。本文通過對現(xiàn)有文獻的梳理，將公司治理具體到四個方面，具體分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會規(guī)模、獨立董事、監(jiān)事會對公司盈利能力的影響。研究結(jié)論理清了公司治理如何影響著企業(yè)的盈利能力，并指出研究仍然存在的不足和未來研究的方向。

關(guān)鍵詞：公司治理;盈利能力;影響

一、引言

改革開放以來，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和進步，公司的治理結(jié)構(gòu)也不斷完善。對其有效的治理不止影響著企業(yè)的發(fā)展和壯大，甚至對一個國家的宏觀經(jīng)濟有著決定性的作用。在如今激烈的競爭大環(huán)境下，一個公司如果想要可持續(xù)發(fā)展，那么必須要能適應(yīng)經(jīng)濟規(guī)律，貼合市場，遵守市場要求的公司治理方向。據(jù)此，下面就對公司治理和盈利能力展開論述。

二、公司治理與盈利能力簡述

1.公司治理

當(dāng)前，對公司治理結(jié)構(gòu)的定義是一個聯(lián)系和規(guī)范股東、董事會和高級管理人員權(quán)利和義務(wù)以及招聘和監(jiān)督相關(guān)問題的制度框架。也可以這么說，這是公司內(nèi)部如何劃分權(quán)力的規(guī)定。公司治理結(jié)構(gòu)可以解決公司各方利益分配的問題，對公司的有效運作和競爭力起到?jīng)Q定性的作用。而我國公司治理結(jié)構(gòu)采用“分權(quán)制”，即決策權(quán)、管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)屬于股東會、董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會。通過權(quán)力制衡，三個機關(guān)可以各司其職，相互制約，確保公司的順利運轉(zhuǎn)。

2.盈利能力

盈利能力是用時間來衡量企業(yè)經(jīng)營成效的各種比率。它用單位時間內(nèi)所完成的某種經(jīng)營活動的數(shù)量和質(zhì)量來表示。單位時間內(nèi)完成的業(yè)務(wù)越多，盈利能力就越高，反之盈利能力就越低。反映企業(yè)盈利能力的指標包括：資本構(gòu)成率、有效保額凈增率、新合同率、失效解約率、新合同費用率、維持費用率、資產(chǎn)凈利潤率、資產(chǎn)收益率、每股收益等。盈利能力也是衡量公司治理是否完善的重要指標，企業(yè)的盈利能力的高低是由于該公司前期的經(jīng)營決策導(dǎo)致的，而決定公司經(jīng)營決策和戰(zhàn)略方針的就是公司治理。如此看來，公司治理對于企業(yè)盈利能力有決定性的作用。

三、公司治理對盈利能力的影響分析

有關(guān)公司治理的結(jié)構(gòu)對盈利能力影響的國內(nèi)外文獻主要是從微觀角度著手來研究與論述的，例如從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會規(guī)模、獨立董事獨立性與人數(shù)、監(jiān)事會等角度探討公司結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響。

1.股權(quán)結(jié)構(gòu)對盈利能力相關(guān)研究綜述

股權(quán)結(jié)構(gòu)完善的企業(yè)的盈利能力會更好，馬連福（2020）認為公司治理的前提條件為股權(quán)結(jié)構(gòu)，從兩權(quán)分離的視角提出股權(quán)結(jié)構(gòu)中的股份結(jié)構(gòu)、股東會結(jié)構(gòu)和投票結(jié)構(gòu)，研究說明了股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計和公司治理的創(chuàng)新能促進公司的高質(zhì)量發(fā)展。張心玉、李寒蕾（2020）認為公司治理結(jié)構(gòu)與盈利能力之間有密切的關(guān)系，當(dāng)內(nèi)部控制系統(tǒng)與制度受到影響時，公司的盈利能力會受到影響。只有優(yōu)化好公司的治理結(jié)構(gòu)，完善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司的盈利能力才能平穩(wěn)發(fā)展。

有些學(xué)者研究表明股權(quán)的集中化會降低企業(yè)的盈利能力，谷雨（2015）對國內(nèi)83家證券公司5年的面板數(shù)據(jù)進行了實證研究，結(jié)果表明證券公司的第一大股東持股比例與公司盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系，而股權(quán)的制衡制度與公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。宋璐陽、李巖丹（2020）認為股權(quán)的過度集中化不利于銀行的盈利能力的發(fā)展，股權(quán)應(yīng)該分散化。同樣，文剛（2020）研究也表明股權(quán)的集中與盈利能力呈負相關(guān)，即股權(quán)的集中會導(dǎo)致盈利能力的減少。郝宏宏（2020）也認為煤礦企業(yè)中股權(quán)的過分集中不利于企業(yè)形成股權(quán)制衡的局面，不利于企業(yè)的盈利能力的增長。王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)第一大股東持股比例與公司治理績效呈負相關(guān)。趙海（2020）認為法人股的比例過高，會形成一股獨大的局面，不利于公司的盈利能力。多股東控股，會使企業(yè)的管理透明度得到保障，使管理的效率提高，使盈利能力最大化。

但是，有學(xué)者持不同的觀點，認為股權(quán)的集中能促進企業(yè)的盈利能力。侯甜甜（2014）對四川省的村鎮(zhèn)銀行進行了實證研究，結(jié)果表明股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中能使村鎮(zhèn)銀行的盈利能力提高。譚燕瑛（2015）對寧波市20家上市企業(yè)進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)國有股持股比例與公司的盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系，認為適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度可以提高企業(yè)的盈利能力。曹鵬翔（2019）對2001年至2017年的房地產(chǎn)行業(yè)進行實證分析，結(jié)果表明第一大股東比例越大盈利能力越強。毛露貝、賀翔（2019）認為股權(quán)的集中會降低代理成本，從而提高盈利能力，但是根據(jù)實證結(jié)果表明第一大股東的持股比例與城商銀行的盈利能力相關(guān)性不顯著。

還有的學(xué)者認為股權(quán)適當(dāng)?shù)募锌梢源龠M企業(yè)的盈利能力。Berle和Meansy（1932）研究認為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致公司的決策錯誤，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中能提高企業(yè)的盈利能力。隋鑫（2019）研究也認為股權(quán)的適度性集中對企業(yè)的日常管理有著促進作用，從而提高盈利能力。但是股權(quán)的過度集中，即較大比例的股權(quán)由一個或者兩個人控制，則會導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力的下降。同樣，龍盈穎（2019）研究了公司治理結(jié)構(gòu)對盈利能力的作用機制，從股權(quán)結(jié)構(gòu)出發(fā)，認為國有股持股比例越大，企業(yè)盈利能力越強;法人股持股比例越大，企業(yè)盈利能力越低;流通股持股比例越大，企業(yè)盈利能力越大。股權(quán)的適度集中可以提高企業(yè)的盈利能力。

2.董事會規(guī)模對盈利能力相關(guān)研究綜述

對于董事會規(guī)模對盈利能力研究，許多學(xué)者認為董事會規(guī)模越大，企業(yè)盈利能力越好，Chaganti、Mahajan、Sharma（1985）就認為，董事會規(guī)模過大會給決策、監(jiān)督帶來障礙，相反規(guī)模小的董事會更有機會形成有效率的內(nèi)部控制機制，從而減少銀行風(fēng)險承擔(dān)，增強盈利能力。文剛（2020）研究表明董事會的規(guī)模越大，每股收益越大，即盈利能力越好。同樣王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司5年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行實證研究，董事會規(guī)模越大，公司的治理水平越高。張燦燦、鞠成曉（2020）運用模型對1234個深市中小板上市企業(yè)進行回歸分析，董事會規(guī)模越大，對管理層的監(jiān)督與約束效果越顯著，同時能利用董事會的專業(yè)能力制定更好的發(fā)展戰(zhàn)略，可持續(xù)性盈利能力就越好?？子裆?015）對16家上市商業(yè)銀行進行實證研究，發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與盈利能力是正相關(guān)關(guān)系。同樣，胡元木、石文文（2015）對A股市場進行實證研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。

相反，有的學(xué)者認為董事會的規(guī)模與公司的盈利能力是呈負相關(guān)關(guān)系。Yermack（1996）對美國500家公司進行實證研究，認為董事會的規(guī)模與盈利能力是負相關(guān)關(guān)系。Eisenberg、Sundgren、Well等（1998）的實證研究也顯示，董事會規(guī)模的擴大會削弱其對管理層的監(jiān)督和控制，增加內(nèi)控風(fēng)險。Pathan（2009）通過實證分析首席執(zhí)行官（CEO）在董事會中的權(quán)力得出結(jié)論，董事會的規(guī)模與銀行風(fēng)險的承擔(dān)能力呈正相關(guān)關(guān)系，所以董事會的規(guī)模越大越不利于公司盈利能力增加。同樣，凌士顯、謝清華（2015）對國內(nèi)保險公司三年的數(shù)據(jù)進行實證研究，結(jié)果表明董事會的規(guī)模過大會降低保險公司的盈利能力。郝宏宏（2020）認為董事會的規(guī)模大也會存在自己監(jiān)督自己的問題，不利于企業(yè)的盈利能力發(fā)展。但是，此前有學(xué)者持不同觀點，例如李雪丹、連兆龍（2016）則認為在一定的范圍內(nèi)，董事會的規(guī)模越大越有利于企業(yè)的盈利能力的提升，反之超過這一范圍，將不利于提高企業(yè)的盈利能力。對于董事會會議次數(shù)，在一個范圍內(nèi)，會議次數(shù)與盈利能力呈正相關(guān)，超過范圍后，呈負相關(guān)。

也有少量學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模與盈利能力之間并無直接關(guān)聯(lián)。例如，宋璐陽、李巖丹（2020）進行了實證分析，最后發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模對盈利能力沒有影響。

3.獨立董事對盈利能力相關(guān)研究綜述

獨立董事在企業(yè)內(nèi)部發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，比如Ballot（2001）研究發(fā)現(xiàn)獨立董事的學(xué)歷水平與其所在公司業(yè)績水平正相關(guān)。Byrd、Fraser、Lee等（2011）的研究表明，董事會的獨立性的強弱對銀行的風(fēng)險承擔(dān)能力具有一定的相關(guān)性，董事會獨立性較強對銀行的風(fēng)險緩釋作用越弱，董事會獨立性較強的銀行風(fēng)險水平較低。常艷（2020）認為公司治理結(jié)構(gòu)的完善能有助于企業(yè)資源的合理配置，使企業(yè)的經(jīng)營和管理效率提高?？梢酝ㄟ^積極地改善公司運營流程、發(fā)揮獨立董事的職能、加強內(nèi)部控制建設(shè)、完善企業(yè)風(fēng)險管理機制等四個方面來提高公司治理結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)健康發(fā)展。王紅平（2020）則認為執(zhí)行董事或者職工董事過多會使公司治理變成了內(nèi)部治理，使公司失去自主性，要改革獨立董事與執(zhí)行公司在公司中的占比。

因此，還有許多學(xué)者認為獨立董事的獨立性會促使盈利能力的增長，例如凌士顯、謝清華（2015）對國內(nèi)保險公司三年的數(shù)據(jù)進行實證研究，結(jié)果表明董事會獨立性指標與總資產(chǎn)收益率呈顯著正相關(guān)，說明獨立董事越多，保險公司的盈利能力越好。同樣，孔玉生（2015）對上市商業(yè)銀行的三年數(shù)據(jù)進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)獨立董事人數(shù)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。曹鵬翔（2019）對2001年至2017年的房地產(chǎn)行業(yè)進行實證分析，結(jié)果表明獨立董事比例與獨立董事參會次數(shù)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。趙麗麗（2020）認為建立健全的獨立董事制度可以提升董事會總體的獨立性，從而對公司績效起到積極影響。文剛（2020）獨立董事會的獨立性與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，證明獨立董事的獨立性越高，公司的盈利能力越好。同樣，趙海（2020）也認為獨立董事?lián)碛歇毩⒌臎Q策權(quán)，不會受其他董事影響，因此獨立董事的人數(shù)越多，公司的盈利能力越好。張燦燦、鞠成曉（2020）運用模型對1234個深市中小板上市企業(yè)進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)獨立董事比例越高，對管理層的監(jiān)督與約束效果越顯著，同時能利用董事會的專業(yè)能力制定更好的發(fā)展戰(zhàn)略，可持續(xù)性盈利能力就越好。

也有不同的學(xué)者持相反的觀點，認為獨立董事的獨立性使公司盈利能力降低。例如，Bhagat and Black（2002）認為獨立董事比例與企業(yè)績效負相關(guān)。胡元木、石文文（2015）對A股市場進行實證研究發(fā)現(xiàn)獨立董事的人數(shù)與盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。龍盈穎（2019）也同樣認為獨立董事比例越大，企業(yè)盈利能力越弱。隋鑫（2019）通過研究發(fā)現(xiàn)較大比例的獨立董事其實會使企業(yè)實際盈利能力降低，因為如今的獨立董事大多是建立在大股東的基礎(chǔ)上的，即大股東直接成為獨立董事，這些獨立董事在沒有了解企業(yè)的實際經(jīng)營情況下就開始指揮，這會導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力的下降。李騰、鐘明（2020）基于我國47家保險公司三年的數(shù)據(jù)，即實證研究結(jié)果表明在獨立董事占比達到42%后才能對盈利能力起到促進作用，且股權(quán)集中的保險公司獨立董事占比的提升并不利于盈利能力的提升。

也有少許的學(xué)者研究后發(fā)現(xiàn)獨立董事與盈利能力之間的關(guān)系并不明顯。例如，張才會、阮萍（2013）以安徽的三年內(nèi)上市公司的數(shù)據(jù)進行實證研究，結(jié)果顯示上市公司的獨立董事制度與盈利能力呈正相關(guān)，但是公司獨立董事在董事會占比和獨立董事參加董事會議次數(shù)與盈利能力之間的正相關(guān)性不顯著。唐曉鳳（2013）認為盈利的最大化一直是現(xiàn)代企業(yè)的根本目的，但是根據(jù)研究獨立董事在公司中的作用并沒有充分發(fā)揮出來。

4.監(jiān)事會對盈利能力相關(guān)研究綜述

監(jiān)事會對盈利能力的作用也是十分明顯的，謝靖宇、蔡奕（2012）從監(jiān)事會的起源開始研究，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會制度是起源于大陸法系，再以日本、法國的監(jiān)事會的演變過程作為啟示，對我國的監(jiān)事會提出了要借鑒他國的制度優(yōu)勢來進行本土化。蔡青青（2020）以M公司為例分析認為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵制度的不完善、缺乏獨立性的監(jiān)事會會導(dǎo)致公司人才的流失。與其他研究者一樣，認為公司的執(zhí)行權(quán)、決策權(quán)與監(jiān)督權(quán)需要三權(quán)分立，要建立高層管理者激勵與約束的長效機制。趙麗麗（2020）認為監(jiān)事會的構(gòu)建能確保公司準確決策與領(lǐng)導(dǎo)準確使用職權(quán)，給公司的績效目標的實施奠定了基礎(chǔ)。

因此，有的學(xué)者認為監(jiān)事會對盈利能力起促進作用，例如，游輝城、徐琪（2019）認為在監(jiān)事會到達一定規(guī)模時，其獨立性會對獨立董事監(jiān)督作用發(fā)揮一定的影響，從而影響企業(yè)的盈利能力。張艷莉（2019）認為監(jiān)事會治理是傳統(tǒng)公司治理的六大要素之一，在對16家上市銀行進行實證研究后，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會主席的專業(yè)背景對公司治理效應(yīng)起促進作用，監(jiān)事會人數(shù)對公司治理和公司發(fā)展缺乏促進作用，監(jiān)事會會議次數(shù)對公司治理效應(yīng)和公司發(fā)展起促進作用。趙雷（2020）認為監(jiān)事會作為公司的監(jiān)事部門，會影響公司的整體治理效果，所以監(jiān)事會規(guī)模與企業(yè)盈利能力呈相關(guān)關(guān)系。

但是，Hamel（1998）、Massen和Denbosch（1999）、Dahya和Xiao（2003）研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會的獨立性不足降低其治理績效的發(fā)揮。吳昊洋（2013）則認為監(jiān)事會持股作為一種激勵措施在不同性質(zhì)的企業(yè)有著相反的效果。在非國有企業(yè)中，通過監(jiān)事成員持股，有效地提高了監(jiān)事會的治理績效;而在國有企業(yè)中，由于所有權(quán)人的缺位問題，監(jiān)事持股反而起了反作用。因此，在對監(jiān)事制定激勵措施時，應(yīng)考慮企業(yè)的性質(zhì)區(qū)別對待，保證激勵措施的有效發(fā)揮。但是，在民營企業(yè)中，隨著第一大股東持股比例上升，監(jiān)事會治理績效呈現(xiàn)輕微下降趨勢。而在國有企業(yè)中，隨著第一大股東持股比例增加，監(jiān)事會治理績效呈現(xiàn)增強趨勢。這說明，監(jiān)事會制度是一種依賴于產(chǎn)權(quán)安排的相機治理機制。

也有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會與公司治理水平無關(guān)聯(lián)。例如，王夏楠（2020）以35家乳制品上市公司五年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進行的實證研究，發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會規(guī)模與公司治理水平呈負相關(guān)但不顯著，表明監(jiān)事會對公司治理水平起不到較大作用，但有其存在的合理性。李清、閆世剛（2020）也進行研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會的規(guī)模對內(nèi)部控制的影響不顯著，可能是由于每個公司的監(jiān)事會的人數(shù)都較少，接著研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會持股比例也無影響。

四、結(jié)論

綜上所述，以我國治理現(xiàn)狀，必須要完善大股東的制約機制、完善獨立董事和監(jiān)事機制。通過查閱以前學(xué)者的文獻，從其研究中可以得出公司治理結(jié)構(gòu)在一定程度上與盈利能力有著密切關(guān)系。從微觀角度來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會規(guī)模、獨立董事與監(jiān)事會都會對企業(yè)盈利能力呈正相關(guān)，或負相相關(guān)系。接下來本文會從理論出發(fā)，與實證相結(jié)合研究公司治理結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)關(guān)系。

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作者簡介：向稆銘（1995.12- ），男，漢族，籍貫：湖北咸寧市，碩士研究生在讀，研究方向：財務(wù)會計