蘇璘波

摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢下，投資已成為推動(dòng)每一個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要手段。企業(yè)在發(fā)展中勢必面臨不斷的投資，獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。這就要求企業(yè)在項(xiàng)目投資決策中遵循科學(xué)的方法，審慎評估風(fēng)險(xiǎn)，理性對待項(xiàng)目投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，尤其是項(xiàng)目可行性分析的合理性、科學(xué)性對項(xiàng)目的決策影響重大。只有審慎、科學(xué)地做好整個(gè)項(xiàng)目的可行性分析，企業(yè)才能有效提高項(xiàng)目投資成功率，控制企業(yè)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)。本文以W企業(yè)項(xiàng)目投資可行性分析為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)在項(xiàng)目決策過程中經(jīng)常遇到的風(fēng)險(xiǎn)及問題，提出優(yōu)化改進(jìn)項(xiàng)目可行性分析的思路和措施。

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目投資;可行性分析;問題研究

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)不斷發(fā)展壯大，項(xiàng)目投資頻繁且金額不斷增加，正確的投資取決于正確的投資決策，正確的投資決策又取決于審慎、科學(xué)的對項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。因此，企業(yè)對待項(xiàng)目投資的決策與可行性分析時(shí)必須持慎重態(tài)度，進(jìn)行科學(xué)、合理的分析決策。

一、企業(yè)項(xiàng)目投資可行性分析的作用

首先，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略，明確投資要達(dá)到的目的，投資的目的是獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，讓企業(yè)取得長期穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身所處的環(huán)境制定相適應(yīng)的投資計(jì)劃和策略，規(guī)避危及企業(yè)發(fā)展的高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目;其次，可行性分析主要對項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)適宜性、經(jīng)濟(jì)有利合理性、條件許可性的評價(jià)，評估投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提升投資成功率。企業(yè)處于激烈競爭的市場環(huán)境，只有對企業(yè)自身狀況及發(fā)展?jié)摿τ星逦恼J(rèn)識，對未來擬投資的項(xiàng)目運(yùn)營、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、困難做出可行性分析評估，才能進(jìn)一步為后續(xù)投資方案的制定、整合、提高投資成功率打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，才能在項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營中確定管控的重點(diǎn)方向，切實(shí)降低投資的成本。

二、W企業(yè)項(xiàng)目投資可行性分析現(xiàn)狀及面臨的風(fēng)險(xiǎn)

W企業(yè)于2014年11月成立，注冊資本10，0000萬元人民幣。企業(yè)主要從事食品生產(chǎn)制造、銷售，現(xiàn)由2個(gè)生產(chǎn)企業(yè)和遍布全省各地州的營銷公司組成。企業(yè)項(xiàng)目投資決策、實(shí)施過程中影響因素眾多且互相關(guān)聯(lián)，因此企業(yè)項(xiàng)目投資也面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）可行性分析時(shí)間倉促，論證不充分導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目投資可行性分析應(yīng)由專業(yè)人員進(jìn)行，組織專業(yè)的人才成立專門的可行性研究小組，對涉及專業(yè)領(lǐng)域的科學(xué)、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、市場、投資環(huán)境等方面進(jìn)行調(diào)研和分析論證，重大投資項(xiàng)目應(yīng)聘請具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行分析。這就要求企業(yè)無論是內(nèi)部的技改項(xiàng)目投資還是獨(dú)立項(xiàng)目投資，都要在項(xiàng)目投資實(shí)施前收集、整理、鑒別與項(xiàng)目相關(guān)的宏觀、微觀的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政策、技術(shù)、商業(yè)模式等信息資料，科學(xué)評估、調(diào)研分析企業(yè)自身的資源狀況、投資能力、市場競爭環(huán)境、未來投資項(xiàng)目的發(fā)展?jié)摿Φ纫?，這些工作都不是短期內(nèi)就能完成的。W企業(yè)有的技改項(xiàng)目從提出項(xiàng)目方案到?jīng)Q策實(shí)施，項(xiàng)目實(shí)際用于可行性分析的時(shí)間倉促，沒有經(jīng)過充分的論證分析，尤其是有的內(nèi)部可行性分析報(bào)告，沒有抓住關(guān)鍵點(diǎn)，即使整個(gè)報(bào)告篇幅長、內(nèi)容多，仍然不能滿足項(xiàng)目決策需要。

（二）可行性分析預(yù)估條件偏離導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

可行性分析預(yù)估條件極其關(guān)鍵，是項(xiàng)目投資方案決策的重要基礎(chǔ)。在項(xiàng)目正式投入前，雖然都有評估費(fèi)用的固定方法，但仍需要從財(cái)務(wù)角度評估和假設(shè)投資項(xiàng)目在投入后的運(yùn)營狀況，其中對運(yùn)營狀況最重要、敏感系數(shù)最高的是市場預(yù)測，企業(yè)需要從自身的資源能力、市場環(huán)境、項(xiàng)目潛力等方面，收集與項(xiàng)目相關(guān)的各方面資料，為后續(xù)的深入分析研究提供依據(jù)。在W企業(yè)投資決策方案中，尤其是跨不同領(lǐng)域的投資項(xiàng)目，因?yàn)橘Y料信息等預(yù)估條件偏離而導(dǎo)致投資決策不科學(xué)、不合理，項(xiàng)目實(shí)施后在營運(yùn)過程中風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化，導(dǎo)致項(xiàng)目整體效益變動(dòng)超出期望值，達(dá)不到預(yù)期投資收益，極大地增加項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）可行性分析投資偏好等主觀因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前企業(yè)投資項(xiàng)目的決策機(jī)制存在不健全的問題，極易受到外部因素的干擾，在分析過程中不自覺地為迎合管理層，或項(xiàng)目方案提出者的投資偏好，選擇了最好的預(yù)測數(shù)據(jù)，進(jìn)而項(xiàng)目方案提出者為了證明自己的方案、想法或結(jié)論是正確的而沒有對項(xiàng)目投資分析科學(xué)論證、審慎對待，或是形式化的做可行性分析，方案過多的受到投資偏好等主觀干擾，讓投資決策從假設(shè)條件的設(shè)定、預(yù)測指標(biāo)、預(yù)測方法的選取、市場趨勢的預(yù)測、風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)等都不自覺地向管理層或方案提出者、項(xiàng)目投資支持者的偏好靠攏。通常情況下項(xiàng)目決策是由管理層敲定，如W企業(yè)日化產(chǎn)品項(xiàng)目投資的可行性分析中對消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣、偏好、市場競爭品沒有經(jīng)過全面、科學(xué)的分析，從而使得日化產(chǎn)品決策的科學(xué)性、合理性受到影響。

（四）可行性分析細(xì)節(jié)不到位，投資成本失控導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)投資管理部門在項(xiàng)目可行性分析過程管理上不到位、不細(xì)致，在投資項(xiàng)目的立項(xiàng)、審批上對前期工作沒有給予足夠的重視。有的技術(shù)復(fù)雜、專業(yè)性很強(qiáng)的項(xiàng)目沒有依照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行招投標(biāo)，程序執(zhí)行上本末倒置，在沒有深入研究分析投資項(xiàng)目的可行性的前提下就匆匆決策通過，導(dǎo)致項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)工作基礎(chǔ)調(diào)研分析不扎實(shí)、深入度不足、細(xì)節(jié)考慮不周密，進(jìn)而項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)出現(xiàn)缺項(xiàng)、漏項(xiàng)等影響工藝、消耗的問題，對整個(gè)項(xiàng)目正常運(yùn)行影響重大。還有的項(xiàng)目由于可行性分析工作不到位，如房屋外立面沒有考慮政府旅游小鎮(zhèn)的政策定位造成實(shí)施方案的變更，沒有嚴(yán)格按建設(shè)規(guī)模調(diào)整上報(bào)審批，發(fā)生項(xiàng)目設(shè)計(jì)變更等就私自調(diào)整建設(shè)規(guī)模，最終致使W企業(yè)項(xiàng)目可行性分析報(bào)告上的投資概算金額小，實(shí)際項(xiàng)目投資金額超概算，投資成本控制難度大。

（五）項(xiàng)目投資規(guī)劃不合理，重復(fù)投資導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)投資戰(zhàn)略不明確，項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不充分、不科學(xué)，缺乏長期規(guī)劃的情況下，尤其是企業(yè)目前處于將信息物理整合系統(tǒng)廣泛地運(yùn)用于制造業(yè)，構(gòu)建智能工廠的工業(yè)4.0的制造業(yè)投資轉(zhuǎn)型時(shí)期，企業(yè)對于大數(shù)據(jù)技術(shù)、智能化改造等項(xiàng)目投資需求激增。W企業(yè)在進(jìn)行投資可行性分析評估時(shí)，由于對信息化條件下的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和新型制造模式不熟悉、信息化投資項(xiàng)目部分存在功能重疊，重復(fù)建設(shè)，可行性分析沒有反映整體上的投資重復(fù)。

（六）超自身投資能力盲目投資，可行性分析沒有重點(diǎn)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的投資能力受到現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力、營業(yè)凈現(xiàn)金流、企業(yè)的融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業(yè)自身投資能力是規(guī)劃投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)，只有從自身投資能力出發(fā)，并與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預(yù)期的投資報(bào)酬率。企業(yè)處于不同時(shí)期，不同行業(yè)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)影響因素不同，相對應(yīng)的項(xiàng)目可行性分析關(guān)注的重點(diǎn)也不盡相同。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)主要來自資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產(chǎn)品價(jià)格的確定等;在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)主要來自新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式的出現(xiàn)等，故而項(xiàng)目可行性分析關(guān)注的重點(diǎn)也應(yīng)隨之相應(yīng)調(diào)整。而W企業(yè)在此方面未能有效及時(shí)調(diào)整，使得企業(yè)項(xiàng)目投資存在風(fēng)險(xiǎn)。

三、W企業(yè)項(xiàng)目投資可行性分析的優(yōu)化建議

（一）科學(xué)建立企業(yè)的項(xiàng)目儲備庫

W企業(yè)是產(chǎn)銷一體的中型企業(yè)，每年技改項(xiàng)目較多，通過成立項(xiàng)目工作組，對涉及各業(yè)務(wù)板塊、各系統(tǒng)的大修理、更新、技術(shù)改造項(xiàng)目、安全環(huán)保項(xiàng)目、新增投資等先行組織內(nèi)部工藝、技術(shù)、法律、財(cái)務(wù)等專業(yè)人員對項(xiàng)目的必要性、緊迫性、技術(shù)可行性、投資成本與效益進(jìn)行評估后做出投資分類，尤其要重視重大項(xiàng)目的前期可行性分析，按照投資分類和影響程度，排出項(xiàng)目投資的優(yōu)先順序后進(jìn)入項(xiàng)目儲備庫。企業(yè)系統(tǒng)的投資規(guī)劃決定了企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量。企業(yè)只有前瞻性、計(jì)劃性、高質(zhì)量地建立投資儲備項(xiàng)目庫，才能在符合國家產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略定位的前提下，提前考慮市場需求，優(yōu)化企業(yè)資源配置，做好項(xiàng)目的超前儲備和綜合平衡，才能更科學(xué)地制定中長期投資計(jì)劃和年度投資預(yù)算。

（二）創(chuàng)新企業(yè)重大投資項(xiàng)目可行性分析的風(fēng)險(xiǎn)控制理念

現(xiàn)有項(xiàng)目的可行性分析從內(nèi)容上側(cè)重于從“肯定”的視角，考量一個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)的必要性、合理性、可能性，考慮問題的著力點(diǎn)在于可行性上，對項(xiàng)目的不利因素、各種政策障礙、環(huán)節(jié)考慮得不充分。企業(yè)迫切需要提出從“否定”或“退出”項(xiàng)目的視角做不可行分析評價(jià)。通過不同角度重新對項(xiàng)目可行性進(jìn)一步論證，對項(xiàng)目假設(shè)的各項(xiàng)內(nèi)外部預(yù)測數(shù)值、整體評價(jià)全面深入的評估，從而找出項(xiàng)目可行性分析中存在的不利因素，決策障礙、項(xiàng)目投資效益最敏感的因素、項(xiàng)目未來的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及能否實(shí)施項(xiàng)目。

在可行性分析和決策階段，項(xiàng)目本身存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)需要投資的項(xiàng)目數(shù)量不同，技術(shù)復(fù)雜程度不同，企業(yè)要在投資理念和風(fēng)險(xiǎn)控制上創(chuàng)新。對于資金量大、技術(shù)復(fù)雜、涉及新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新生產(chǎn)線的投資項(xiàng)目，企業(yè)投資要更加謹(jǐn)慎。項(xiàng)目一旦實(shí)施，投入的資金將轉(zhuǎn)化為企業(yè)的沉沒成本。決策階段的主要風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在對原材料和燃料、水資源、能源供應(yīng)條件、交通運(yùn)輸、區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品占用率、消費(fèi)者偏好等方面的分析評價(jià)。一旦項(xiàng)目市場預(yù)測有誤，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和經(jīng)濟(jì)周期項(xiàng)目定位把握不準(zhǔn)，投資時(shí)機(jī)不對，關(guān)鍵產(chǎn)品銷售周期、技術(shù)生命周期和動(dòng)態(tài)回收期分析不到位，企業(yè)將無法按照項(xiàng)目投資預(yù)期獲得收益。因此，W企業(yè)從投資管理體系上進(jìn)行安排。對于金額大、技術(shù)復(fù)雜、涉及新領(lǐng)域、新技術(shù)、新產(chǎn)品、新生產(chǎn)線的投資項(xiàng)目，必須聘請兩個(gè)有資質(zhì)、專業(yè)、獨(dú)立的機(jī)構(gòu)做可行性分析，其中一個(gè)做可行性分析，另一個(gè)做不可行性分析。獨(dú)立評估完成后，對比兩次可行性分析的結(jié)論，項(xiàng)目是否考慮不充分，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)是否在承受范圍內(nèi)，這些控制措施進(jìn)一步提示了項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)，保證了項(xiàng)目投資實(shí)施的成功率。

（三）提升項(xiàng)目可行性分析過程的組織與管理水平

首先，保證受托專業(yè)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性和客觀性，專業(yè)機(jī)構(gòu)獲取除需保密的專利技術(shù)、數(shù)據(jù)外的資料，應(yīng)對其不設(shè)障礙。其次，在企業(yè)成立決策層參與的項(xiàng)目組，在企業(yè)內(nèi)部對項(xiàng)目組的權(quán)限、職責(zé)給予明確。W企業(yè)決策管理層通過選取具備一定工作經(jīng)驗(yàn)的、覆蓋面廣的各專業(yè)技術(shù)人員配置到關(guān)鍵崗位，并通過建立管理層、操作實(shí)施層兩個(gè)層級的可行性分析工作機(jī)構(gòu)開展工作，讓負(fù)責(zé)項(xiàng)目長期規(guī)劃、資本預(yù)算的管理層與負(fù)責(zé)具體分析、調(diào)查、控制、協(xié)調(diào)的操作層各負(fù)其責(zé)，按工作流程有序開展工作。

（四）圍繞企業(yè)戰(zhàn)略選擇項(xiàng)目分析，突出可行性分析的重點(diǎn)

企業(yè)處在飛速發(fā)展的社會(huì)中，只有綜合分析內(nèi)部條件和外部宏觀、行業(yè)環(huán)境的基礎(chǔ)上，才能對企業(yè)的產(chǎn)品與市場、成長路徑做出長遠(yuǎn)的謀劃，形成企業(yè)的總體戰(zhàn)略。企業(yè)只有在總體戰(zhàn)略的框架下進(jìn)一步細(xì)化投資方向及目標(biāo)、投資規(guī)模大小、投資方式、原則形成企業(yè)的投資戰(zhàn)略。

W企業(yè)是生產(chǎn)、銷售一體化的中型企業(yè)，行業(yè)有政策壁壘，但整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品關(guān)系民生，但市場中產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，產(chǎn)品處于成熟期，沒有衰退期，市場競爭激烈。企業(yè)在投資戰(zhàn)略的選擇上，立足于提高技術(shù)進(jìn)步效益的投資戰(zhàn)略和提高資源配置效率的投資戰(zhàn)略，圍繞產(chǎn)品的縱向和橫向來尋找投資項(xiàng)目。通過在豐富產(chǎn)品品種、產(chǎn)品迭代、下游產(chǎn)品開發(fā)來覆蓋細(xì)分市場提高占有率、或是通過工藝流程的改造、新技術(shù)的運(yùn)用來降低生產(chǎn)成本，從而達(dá)到成本領(lǐng)先的目標(biāo)，培育企業(yè)核心競爭能力。為了滿足企業(yè)的發(fā)展要求，分散風(fēng)險(xiǎn)也可嘗試新產(chǎn)品和新市場的開發(fā)，進(jìn)入新領(lǐng)域，突破原有的業(yè)務(wù)范圍。因此，企業(yè)只有深入分析所處發(fā)展時(shí)期，全面科學(xué)地分析企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在企業(yè)能承載的投資規(guī)模下，按投資戰(zhàn)略選擇投資項(xiàng)目，并根據(jù)企業(yè)所處的不同時(shí)期、不同行業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)不同，側(cè)重關(guān)注可行性分析的風(fēng)險(xiǎn)是資本配置是否充足，市場占有率能否快速提高、產(chǎn)品價(jià)格的確定等，還是新技術(shù)、新工藝、新商業(yè)模式的出現(xiàn)等，這樣的項(xiàng)目可行性分析才能有的放矢，聚焦項(xiàng)目投資的主要風(fēng)險(xiǎn)，盡可能降低投資產(chǎn)生的損失。

（五）樹立產(chǎn)品生命周期成本理念，可行性分析是項(xiàng)目成功的基礎(chǔ)

評價(jià)是通過分析項(xiàng)目能力、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)三個(gè)維度進(jìn)行的。項(xiàng)目一旦實(shí)施，就可以從產(chǎn)品生命周期理論的角度進(jìn)行觀察。所有資源花費(fèi)的總成本的大部分，包括研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、產(chǎn)品制造、產(chǎn)品銷售、售后服務(wù)等已經(jīng)固化，需要從未來的產(chǎn)品銷售收入中進(jìn)行補(bǔ)償。因此，在項(xiàng)目決策的可行性分析中，對產(chǎn)品特性、功能、銷售價(jià)格和質(zhì)量的需求分析沒有深入調(diào)查，消費(fèi)者的需求偏好沒有得到理解，功能與支付價(jià)格意愿之間的關(guān)系沒有得到很好的平衡。項(xiàng)目可行性分析的財(cái)務(wù)評價(jià)數(shù)據(jù)與建成后的實(shí)際偏差太大，產(chǎn)品沒有市場，或者成本太高缺乏競爭力，項(xiàng)目投資失敗。W企業(yè)通過系統(tǒng)培訓(xùn)、在線課程等方式，為員工牢固樹立全周期成本理念。了解可行性分析脫離實(shí)際時(shí)企業(yè)將面臨的風(fēng)險(xiǎn)和后果，從而做好企業(yè)項(xiàng)目的可行性分析，在更加理性的基礎(chǔ)上建立項(xiàng)目投資決策的依據(jù)。

四、結(jié)束語

企業(yè)投資能力受到現(xiàn)有資產(chǎn)盈利能力、營業(yè)凈現(xiàn)金流、融入資金能力和宏觀貨幣政策等多方面因素制約，企業(yè)自身投資能力是規(guī)劃投資項(xiàng)目的基礎(chǔ)，只有在企業(yè)總體戰(zhàn)略的框架下從自身投資能力出發(fā)，遵循科學(xué)的分析方法，通過評估風(fēng)險(xiǎn)，在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與投資收益后審慎做出與之匹配的投資決策才具備可行性和有效性，才能獲取預(yù)期的投資報(bào)酬率，才能通過投資來推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

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