李潔

摘 要：現(xiàn)金流是維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的底線，特別是對于啤酒這類快速消費品，隨著市場需求不斷變化以及競爭壓力的日益加劇，需要強大的現(xiàn)金流量才能幫助企業(yè)搶占更多的市場。本文以燕京啤酒為例，分別從經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動三個方面來分析企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。通過計算現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的比值，發(fā)現(xiàn)目前企業(yè)現(xiàn)金流量存在的問題，并提出相應的改良建議。

關(guān)鍵詞：啤酒行業(yè);燕京啤酒;現(xiàn)金流量

一、燕京啤酒現(xiàn)金流量分析

1.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

（1）現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析

第一，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入來源于銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金;收到的稅收返還以及收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為130.6億元，其中銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金126.7億元，占比97.01%。對比2016年-2020年五年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量，可以看出2020年現(xiàn)金流入明顯最少，其主要原因是新冠疫情暴發(fā)，使銷售收入明顯下滑，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不太穩(wěn)定，極易受到外部環(huán)境變化的影響。

第二，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入來源于以下三個方面：取得投資收益收到的現(xiàn)金;處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額;收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為18.59億元，其主要來源于收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金，占97.26%。從比例上反映出公司取得的投資收益較少，說明目前公司的投資活動存在一定的問題，投資活動未能產(chǎn)生較好的投資收益，公司需要對投資計劃進一步改良。

第三，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來自于借款，而2020年度，燕京啤酒取得借款的收入為0，且無其他籌資活動，因此籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為0。從2016年-2020年借款金額來看，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈逐年下降的趨勢，說明借款產(chǎn)生的現(xiàn)金流入并不穩(wěn)定，當借款為0時，因缺乏其他籌資活動，使得企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入也為0，所以單一的籌資活動不利于企業(yè)現(xiàn)金流入。

燕京啤酒2020年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入量總體結(jié)構(gòu)的87.54%，投資活動現(xiàn)金流入量占12.46%，籌資活動現(xiàn)金流入量占0。這說明燕京啤酒的主要現(xiàn)金流量來源于生產(chǎn)經(jīng)營，要產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入量最根本的還是要從經(jīng)營活動出發(fā)。

（2）現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析

第一，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出用于購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金;支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金;支付的各項稅費以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為114.9億元，其中購買商品、接受勞務支付現(xiàn)金59.55億元，占比51.83%。

第二，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出分別是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金、支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為41.85億元，主要用于支付其他與投資活動有關(guān)的支出占92.45%。

第三，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要用于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為2.588億元，其中80.68%用于股息、利息支出，剩余19.32%用于償還債務以及支付的其他與籌資活動有關(guān)的支出。

燕京啤酒2020年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金流出量總體結(jié)構(gòu)的72.11%，投資活動現(xiàn)金流出量占26.26%，籌資活動現(xiàn)金流出量占1.62%。由此可見，現(xiàn)金支出主要用于經(jīng)營活動。

（3）現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分析

燕京啤酒2020年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.14，這表明燕京啤酒單位現(xiàn)金流出量可換回1.14元現(xiàn)金流入量。從2016年-2020年投資活動現(xiàn)金流入量與流出量之比維持在1.12左右，這說明經(jīng)營活動給企業(yè)帶來的現(xiàn)金凈流量較小，且現(xiàn)金回流速度較慢。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.44，從數(shù)值上來看，目前燕京啤酒處于擴張時期，企業(yè)應該抓住機會投資，對產(chǎn)品進行轉(zhuǎn)型升級。近五年來，燕京啤酒籌資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比較小，且從數(shù)據(jù)上可以看出，還款數(shù)額遠大于借款數(shù)額。

2.現(xiàn)金流量的比率分析

（1）流動性分析

對于流動性的分析從流動負債保障率和負債保障率兩個指標進行，反映的是現(xiàn)金流量對企業(yè)債務的償還能力。燕京啤酒近三年的流動負債保障率分別是0.28、0.35、0.37，從整體來看呈現(xiàn)上升的趨勢，但是三年指標均未超過0.4，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況水平有待提高，對于短期債務的償還能力較弱，對債務的償還依賴于籌資活動，不利于債權(quán)人的權(quán)益及公司未來的發(fā)展。公司從2018年-2020年的負債保證率分別是0.27、0.36、0.34，三年的指標均高于0.25，說明企業(yè)長期償還債務的能力較強，同時也表明公司現(xiàn)金利用率較高。

（2）獲取現(xiàn)金能力分析

評估企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的指標有營業(yè)收入現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。燕京啤酒近三年的營業(yè)收入現(xiàn)金比率分別是0.09、0.14、0.14，從比值上看企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力很弱，而企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要來源于銷售商品，因此企業(yè)的銷售能力亟待提高，營銷策略需要改進。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量反映了企業(yè)最大的分配股利能力，企業(yè)近三年的指標均小于1，不僅打擊投資者的積極性，且股利分配的現(xiàn)金來源于籌資活動，長此以往也不利于公司發(fā)展。從2018年-2020年，公司資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別是0.06、0.09、0.09，反映了企業(yè)投資回報率較低，資產(chǎn)沒有有效利用。

（3）盈利能力質(zhì)量分析

評價企業(yè)盈利能力質(zhì)量的主要指標是盈利現(xiàn)金流量比率，比值越小，說明企業(yè)利潤與現(xiàn)金流量之間差異較大，應收賬款以及存貨變現(xiàn)能力較弱。燕京啤酒近三年的盈利現(xiàn)金流量比率分別是4.80、5.97、5.51，由指標可以看出企業(yè)的凈利潤質(zhì)量較高，收現(xiàn)能力強，其主要原因是公司應收賬款能及時收回，避免了壞賬損失。

二、燕京啤酒現(xiàn)金流量存在的問題及優(yōu)化建議

1.燕京啤酒現(xiàn)金流量存在的問題

根據(jù)以上分析，總結(jié)出以下幾方面的問題：

（1）現(xiàn)金回流較慢

從經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金凈流量較小，對燕京啤酒進行深入分析發(fā)現(xiàn)，公司對資金的管理能力較弱，導致大量的現(xiàn)金不能及時回流，其主要表現(xiàn)在存貨占比過大而營銷能力不足。燕京啤酒的存貨占據(jù)了一半以上的流動資產(chǎn)，其中包裝物容易受潮腐蝕不易保存，且容易隨時間的變化而過時，從而導致資產(chǎn)減值。對于啤酒產(chǎn)成品，存在一定的保質(zhì)期，過多的存貨會有因過期而損失的風險。啤酒產(chǎn)品及包裝物的變現(xiàn)又只能靠銷售來實現(xiàn)，燕京啤酒在銷售上明顯不如其他幾家龍頭企業(yè)。在搶占市場時，公司又因為資金不足錯失對金威的收購，丟失一部分市場;在營銷方式上，燕京啤酒的宣傳比較傳統(tǒng)，主要集中在電視廣告上，隨著網(wǎng)紅直播的興起，帶起了新一輪的營銷熱潮，公司未能緊跟潮流，雖然有邀請流量明星代言，但仍然挽救不了銷量下滑的頹勢。啤酒市場的不斷變化使得對啤酒的需求也在不斷向高端化發(fā)展，燕京公司的主打仍然是中低端產(chǎn)品，這就使得行業(yè)龍頭的青島啤酒在業(yè)績創(chuàng)新高的時候，燕京啤酒的銷售反而在減少，導致大量的存貨因無法變現(xiàn)而積壓，影響企業(yè)的流動資金，進而使整個企業(yè)營運資金的管理效率較低。

（2）投資體系缺乏

從投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，燕京啤酒擁有較多的投資機會。目前，燕京公司的投資活動并不多，通過分析，企業(yè)對固定資產(chǎn)的投資比重較大，然而從凈現(xiàn)金流來看，企業(yè)投資回報率較低，說明對固定資產(chǎn)的投資計劃存在缺陷，對投資項目缺少分析，使得投資活動無法適應企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和未來發(fā)展方向，從而造成投資活動無法實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。投資體系缺乏不僅容易讓企業(yè)陷入盲目投資的誤區(qū)，只追求數(shù)量而缺少質(zhì)量，浪費企業(yè)資源，還會讓企業(yè)錯失更多更好的投資機會。

（3）籌資方式單一

從籌資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，燕京啤酒的還款數(shù)額遠大于借款數(shù)額，說明籌資活動并沒有給燕京公司帶來更多可用的營運資金去擴大企業(yè)的規(guī)模，提升產(chǎn)品市場占有率。從籌資方式上看，燕京啤酒的籌資方式只有借款一種，與行業(yè)龍頭青島啤酒相比，少了吸收投資以及其他與籌資活動有關(guān)的方式。這種單一籌資方式極不穩(wěn)定，且風險較大。2020年，燕京啤酒先后經(jīng)過了疫情以及公司董事長被立案調(diào)查，以上事件的發(fā)生均對借款活動會產(chǎn)生一定程度的影響，而同年公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量為0。說明通過借款籌資也是一種極其不穩(wěn)定的方式，一般在企業(yè)出現(xiàn)危機，需要通過借款來籌集資金也是很難實現(xiàn)的。且大量的短期借款也會給企業(yè)帶來較大的還款壓力，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，將面臨無法償還債務的危機，財務風險較高。

2.優(yōu)化燕京啤酒現(xiàn)金流量的建議

（1）加速現(xiàn)金回流

為了使現(xiàn)金的盡快回流，就需要對資金管理加大力度。一方面，加強存貨的管理，防止存貨過度積壓。在采購上，提前對市場需求進行預估，根據(jù)庫存情況，制定合理的采購計劃。對于包裝物的質(zhì)量要重點把關(guān)，且包裝物容易隨著市場變化不斷更新?lián)Q代，所以包裝物數(shù)量不用儲備過多。包裝物容易受潮破損和擠壓變形，在包裝物的保管上要更加注意，以減少不必要的資產(chǎn)處置。在生產(chǎn)上，生產(chǎn)數(shù)量根據(jù)市場需求以及市場占有率來預估，對于燕京啤酒占有率高的華北、華南地區(qū)，產(chǎn)量可以多一些，對于其他的地區(qū)，產(chǎn)量可以少一些。對市場情況也要實時監(jiān)控，遇到突發(fā)事件要隨時調(diào)整生產(chǎn)計劃，盡可能地降低生產(chǎn)成本，提高資產(chǎn)使用效率。同時要不斷研發(fā)新的高端產(chǎn)品，提前搶占市場，加快存貨流通，實現(xiàn)產(chǎn)品的快速變現(xiàn)。另一方面，管理現(xiàn)金周期?，F(xiàn)金周期與生產(chǎn)或提供勞務的周期、應收賬款的回收期以及應付賬款的回收期有關(guān)。在生產(chǎn)或提供勞務的周期不變的情況下，要縮短現(xiàn)金周期可以通過縮短應收賬款回收期和延長應付賬款回收期。應付賬款的金額和大小及時間的長短，與獲得商品或接受勞務的價格直接相關(guān)。燕京公司作為長期穩(wěn)定的客戶，可以與供貨商達成長期的合作協(xié)議，相應延長支付的款項，使得購買商品或接受勞務的金額越大在供貨商處獲得的現(xiàn)金折扣可能越多，相應的價格可能越低。

（2）健全投資體系

投資的目的是為了獲得最大的投資收益，在保證最大的投資收益前提下，企業(yè)需要健全完善的投資體系。投資前，首先考慮投資的可行性，其次預估企業(yè)投資收益。企業(yè)現(xiàn)有的投資項目要重新評估，對于發(fā)展?jié)摿^好、投資收益較大的項目要加大投資力度，處于虧損狀態(tài)或發(fā)展?jié)摿^弱的投資項目要及時止損。對于企業(yè)內(nèi)部的投資，要切實考慮企業(yè)未來發(fā)展需求，內(nèi)部投資要與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略相適應，為企業(yè)帶來更好的發(fā)展。對于企業(yè)的外部投資，企業(yè)需要對被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況、信用評級等多方面進行調(diào)研。同時，對企業(yè)現(xiàn)有資金情況充分了解，保證投資活動的完美進行時不影響企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營。

（3）豐富籌資方式

燕京啤酒除了采用借款的籌資方式外，還可以采用吸收投資、融資租賃等方式。采用借款方式也可以適當調(diào)整長期負債與短期負債比例，充分利用財務杠桿，分散還款壓力。同時對于啤酒制造企業(yè)來說，在資金緊缺而企業(yè)又急需擴大規(guī)模的情況下，融資租賃是一個極好的方式。對于廠房和制造啤酒的機器設備，都可以通過融資租賃的方式來獲取，這樣一方面減緩了大筆現(xiàn)金投入的壓力，另一方面又抓住了時機，有資金來搶占更多的市場。還可以與金融機構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，確?；I資能力，分散投資風險。

三、結(jié)論

從現(xiàn)金流量的角度來分析，讓我們對公司的情況了解更加全面，知道公司現(xiàn)金來源、去向及用途。從結(jié)構(gòu)上看出企業(yè)現(xiàn)金流量主要來源于經(jīng)營活動，公司長遠發(fā)展又需要現(xiàn)金流量，這是一個相互促進、循環(huán)往復的過程，只有企業(yè)經(jīng)營活動穩(wěn)步發(fā)展，資金有效運用，才能形成現(xiàn)金流量的良性循環(huán);對比各項指標比率，更加直觀反映出企業(yè)經(jīng)營活動中的不足，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金比企業(yè)利潤更加重要，我們要更加關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量的發(fā)展?，F(xiàn)金流量對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的動力和保障，公司要重視現(xiàn)金流量的健康狀況，不斷提高資金管理意識，以促進企業(yè)長遠發(fā)展，創(chuàng)造更大的價值。

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