摘 ? 要：智能投顧的算法外觀給傳統(tǒng)投資顧問(wèn)領(lǐng)域帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，算法黑箱、信息不對(duì)稱以及消費(fèi)者的不理性心理都阻礙著智能投顧市場(chǎng)的健康發(fā)展。穿透式監(jiān)管理念為解決智能投顧領(lǐng)域監(jiān)管難題提供了新思路，其實(shí)質(zhì)重于形式的核心原則以及“嵌入式、透明化、協(xié)調(diào)性”的穿透手段都有利于智能投顧領(lǐng)域監(jiān)管規(guī)則的進(jìn)一步完善。為促進(jìn)智能投顧市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，需要堅(jiān)持穿透式監(jiān)管的工具性質(zhì)和保護(hù)金融投資者的價(jià)值理念，探究用代碼代替法律的嵌入式穿透手段，并在智能投顧的信息披露和歸責(zé)體系方面進(jìn)行進(jìn)一步的規(guī)則細(xì)化，提高監(jiān)管有效性。

關(guān)鍵詞：投資顧問(wèn);穿透式監(jiān)管;金融科技;監(jiān)管理念;法律代碼化

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2021.12.007

中圖分類號(hào)：D912.28 ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2021）12-0049-10

一、問(wèn)題的提出

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，金融技術(shù)正以一種不同于早期創(chuàng)新形態(tài)的方式顛覆傳統(tǒng)金融服務(wù)領(lǐng)域，金融穩(wěn)定委員會(huì)的成員組織國(guó)際保險(xiǎn)監(jiān)管者協(xié)會(huì)的秘書長(zhǎng)川井吉將金融技術(shù)定義為“技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新”。通過(guò)利用大數(shù)據(jù)、算法和人工智能，企業(yè)越來(lái)越多地將服務(wù)和產(chǎn)品直接同消費(fèi)者聯(lián)系起來(lái)，無(wú)論他們是需要資本的企業(yè)家、借款者亦或是投資者。財(cái)富管理行業(yè)在歷史上一直都有較大的規(guī)模，該行業(yè)一直有著勞動(dòng)密集型傳統(tǒng)，顧問(wèn)和零售經(jīng)紀(jì)人定期與客戶進(jìn)行面對(duì)面交流，提供投資建議并重新平衡客戶投資組合。鑒于該行業(yè)豐厚的利潤(rùn)和較大的規(guī)模，科技公司將自己技術(shù)創(chuàng)新的眼光放在這種管理他人財(cái)富的古老業(yè)務(wù)上也就不足為奇了。這類新的金融技術(shù)通常被稱為智能投顧技術(shù)。

智能投顧技術(shù)的產(chǎn)生最早源自投資者投資理念的轉(zhuǎn)變。先鋒集團(tuán)創(chuàng)始人約翰·博格爾在1951年的《普林斯頓經(jīng)濟(jì)學(xué)論文》中寫道：“共同基金并不一定優(yōu)于平均水平”，此后幾十年里，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者都對(duì)博格爾的觀點(diǎn)表示贊同，認(rèn)為普通投資者購(gòu)買和持有低成本、基礎(chǔ)廣泛的指數(shù)基金比試圖通過(guò)積極買賣證券來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)更好。這一觀點(diǎn)導(dǎo)致大量投資者從積極管理的基金轉(zhuǎn)向被動(dòng)管理的基金。1995年，被動(dòng)基金占美國(guó)共同基金和交易所交易基金（ETF）管理資產(chǎn)的3%。

智能投顧是一種將現(xiàn)代技術(shù)同上述觀點(diǎn)相結(jié)合的產(chǎn)物。它利用人們資產(chǎn)被動(dòng)管理的心態(tài)，依托算法自動(dòng)執(zhí)行由人力財(cái)務(wù)顧問(wèn)完成的投資建議，減少或消除投資組合選擇過(guò)程中的人員參與。智能投顧在所需成本、效率性以及建議的客觀性等方面與人工顧問(wèn)相比都有著很大優(yōu)勢(shì)。但也正是由于這些不同之處，針對(duì)傳統(tǒng)投資顧問(wèn)的法律制度并不能有效地對(duì)智能投顧技術(shù)進(jìn)行規(guī)制，因此出現(xiàn)了監(jiān)管規(guī)則上的缺位，針對(duì)這一新型技術(shù)創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的應(yīng)對(duì)方式將對(duì)該市場(chǎng)的運(yùn)行狀況產(chǎn)生重大影響，法律部門需要對(duì)這一新興事物錯(cuò)綜復(fù)雜的要求和法律上的不確定性投以敏銳的眼光，達(dá)到創(chuàng)新與規(guī)則的平衡。

二、智能投顧技術(shù)法律規(guī)制的困境

（一）智能投顧行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和運(yùn)作模式

1.智能投顧行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r

智能投顧行業(yè)是在2008年全球金融危機(jī)之后出現(xiàn)的，Betterment和Wealthfront是最早的一批智能投顧平臺(tái)，也是目前智能投顧行業(yè)領(lǐng)域的佼佼者。他們成立于2008年，并分別于2010年和2011年開(kāi)始向客戶提供服務(wù)，服務(wù)類型包括但不限于基金配置、股票配置、股票期權(quán)操作、債權(quán)配置、房地產(chǎn)資產(chǎn)配置等。兩家公司管理著超過(guò)100億美元的客戶資產(chǎn)，是全球最大的智能投顧公司之一。因此，美國(guó)成為智能投顧行業(yè)的領(lǐng)先者也就理所當(dāng)然了，德國(guó)、英國(guó)和中國(guó)也都是其中的前列國(guó)家。

我國(guó)的智能投顧類似術(shù)語(yǔ)最早產(chǎn)生于2012年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2012年12月7日發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)利用“薦股軟件”從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)監(jiān)管的暫行規(guī)定》，其中第一條規(guī)定，“薦股軟件”是指具備一項(xiàng)或多項(xiàng)證券投資咨詢服務(wù)功能的軟件產(chǎn)品、軟件工具或者終端設(shè)備。薦股軟件證券咨詢服務(wù)的功能同智能投顧有一定的相似之處，但從國(guó)外對(duì)智能投顧的定義來(lái)看，其功能不僅僅限于投資咨詢建議的提供，還包括資產(chǎn)管理功能，如美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局在2017年發(fā)布的《數(shù)字投資顧問(wèn)報(bào)告》中表明，智能投顧屬于數(shù)字投資建議工具中的一種，它結(jié)合了客戶概況、資產(chǎn)配置、投資組合選擇、交易執(zhí)行、投資組合再平衡、稅收損失獲取六項(xiàng)活動(dòng)。因此，某種程度上，智能投顧更像是一種自動(dòng)化資產(chǎn)管理工具。央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）第二十三條專門就智能投顧問(wèn)題進(jìn)行規(guī)定，明確運(yùn)用智能投顧業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)取得投資顧問(wèn)資質(zhì)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或者變相開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從該規(guī)定也可以看出，我們所討論的智能投顧技術(shù)并不僅僅局限于提供咨詢建議的技術(shù)，更多的是一種自動(dòng)化的資產(chǎn)管理技術(shù)。我國(guó)大多數(shù)機(jī)構(gòu)于2015—2017年推出智能投顧產(chǎn)品，包括螞蟻金服推出的螞蟻聚寶、團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)的易選股、智能投顧理財(cái)魔方以及平安證券推出的平安一賬通等。根據(jù)Statista估算，2017年我國(guó)的智能投顧管理的資產(chǎn)達(dá)289億美元，資產(chǎn)規(guī)模在全球僅次于美國(guó)。預(yù)計(jì)到2022年，中國(guó)的智能投顧管理資產(chǎn)總額有望超過(guò)6600億美元，用戶數(shù)量超過(guò)1億。作為新興起的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，智能投顧雖在我國(guó)的發(fā)展仍處于起步階段，但有著驚人的發(fā)展速度。

2.智能投顧的運(yùn)作模式

智能投顧的運(yùn)作起點(diǎn)一般是在線問(wèn)卷調(diào)查，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查了解投資者的年齡、收入、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資時(shí)間表以及他們當(dāng)前的金融資產(chǎn)等信息，這些被收集的信息再被輸入到智能投顧的專有算法中，由該算法給出一個(gè)或多個(gè)投資建議。投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)狀況相似的客戶通常會(huì)收到相同的投資建議，并可能在其賬戶中持有相同或基本相同的投資。

雖說(shuō)在資產(chǎn)管理方面，智能投顧似乎同投資公司有很大的相似之處，但二者整個(gè)價(jià)值框架上來(lái)看都有著很大的區(qū)別。智能投顧是一種直接面向投資者的工具，它從投資者處獲取投資者的相關(guān)投資信息，并以單個(gè)投資者利益最大化為核心價(jià)值目標(biāo)，投資者對(duì)賬戶中的資產(chǎn)仍享有絕對(duì)的所有權(quán)和最終決定權(quán)。而投資公司更多以所有投資者的利益最大化為價(jià)值目標(biāo)，單個(gè)投資者并不能夠?qū)ν顿Y公司的投資行為進(jìn)行干預(yù)，也不享有資產(chǎn)的直接權(quán)利。因此，智能投顧實(shí)質(zhì)上就是一種同人工智能技術(shù)相結(jié)合的買方投顧，對(duì)象為單個(gè)投資者，動(dòng)因是為了以自動(dòng)化方式替代人工投資顧問(wèn)所提供的服務(wù)，減少投資者的投資咨詢成本，而非替代投資公司的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

3.智能投顧技術(shù)的優(yōu)勢(shì)

智能投顧技術(shù)相較于人工投顧最大的優(yōu)勢(shì)在于更低廉的成本和更高的效率。傳統(tǒng)金融顧問(wèn)通常向每位客戶收取1～2%的年費(fèi)，而相比之下，智能投顧只收取0～0.5%的管理費(fèi)，低廉的費(fèi)用使得大量客戶涌向智能投顧產(chǎn)品，且客戶數(shù)量越多，智能投顧運(yùn)營(yíng)公司的平均成本也就更低。此外，智能投顧可以提供與傳統(tǒng)顧問(wèn)相同或更高的績(jī)效，并減少人工顧問(wèn)的情感因素和認(rèn)知偏見(jiàn)，這使得投資者對(duì)智能投顧的投資結(jié)果有了更高的信任度。被動(dòng)投資理念下，客戶并不覺(jué)得積極的投資經(jīng)理可以獲得更高的收益，而智能投顧可以通過(guò)利用算法選擇的被動(dòng)投資策略以更低的價(jià)格為客戶提供更高的回報(bào)，因此客戶轉(zhuǎn)向智能投顧也就不足為奇。對(duì)于那些更希望資產(chǎn)保值但不符合傳統(tǒng)財(cái)富管理公司開(kāi)戶要求的投資者而言，智能投顧也是一個(gè)有吸引力的選擇，智能投顧的最低開(kāi)戶要求遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司。另外，智能投顧相較于人類顧問(wèn)可以更有效地進(jìn)行資產(chǎn)重新組合和再平衡，通過(guò)利用持續(xù)監(jiān)控客戶投資組合的算法，智能投顧可以在資產(chǎn)分配達(dá)到一定百分比的時(shí)候中性平衡客戶的投資組合，以確保每個(gè)投資者的投資組合都保持在最初的目標(biāo)分配范圍之內(nèi)。

（二）智能投顧法律規(guī)制的主要問(wèn)題

1.算法黑箱所帶來(lái)的利益沖突

算法是智能投顧技術(shù)的核心組件，他們使用各種財(cái)務(wù)模型和假設(shè)，在建議價(jià)值鏈的每一步將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為建議的行動(dòng)。一個(gè)沒(méi)有設(shè)計(jì)好或沒(méi)有正確編碼的算法可能會(huì)系統(tǒng)性地偏離預(yù)期輸出的結(jié)果，并對(duì)投資者產(chǎn)生不利影響。智能投顧的支持者通常認(rèn)為，使用算法來(lái)構(gòu)建客戶投資組合減少或消除了人類顧問(wèn)中的利益沖突和偏見(jiàn)。然而算法的開(kāi)發(fā)者也是人類，因此偏見(jiàn)和利益沖突極有可能直接被嵌入計(jì)算機(jī)代碼中，甚至智能投顧運(yùn)營(yíng)公司可能會(huì)有意的將算法編程為以公司利益最大化而非客戶利益最大化為目標(biāo)。

由于現(xiàn)行法律法規(guī)并沒(méi)有規(guī)定算法的公開(kāi)義務(wù)，所以“算法黑箱”問(wèn)題是每一種人工智能創(chuàng)新均所需面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步而言，正是由于在數(shù)據(jù)的輸入和結(jié)果的輸出之間存在無(wú)法被客戶了解的“黑箱”，投資者只能被動(dòng)對(duì)輸出結(jié)果表示接受，而無(wú)法理解該投資建議的作出理由，更不用說(shuō)對(duì)該過(guò)程進(jìn)行監(jiān)管?！八惴ê谙洹北澈箅[藏著投資者、智能投顧運(yùn)營(yíng)公司以及外包科技公司的利益沖突。尤其是當(dāng)該智能投顧公司有其關(guān)聯(lián)證券產(chǎn)品或證券經(jīng)濟(jì)商的情況下，該智能投顧很可能變成運(yùn)營(yíng)公司產(chǎn)品自銷的工具，即運(yùn)營(yíng)公司自己或同科技公司實(shí)現(xiàn)達(dá)成共謀，通過(guò)算法的特定設(shè)置來(lái)達(dá)到指向特定產(chǎn)品的投資建議輸出，利用算法黑箱巧妙逃避其對(duì)投資者應(yīng)承擔(dān)的信息披露義務(wù)，從而謀取不正當(dāng)利益。

2.信息不對(duì)稱給傳統(tǒng)信義義務(wù)帶來(lái)挑戰(zhàn)

信義義務(wù)來(lái)源于英美法，其核心內(nèi)容是注意義務(wù)和忠誠(chéng)義務(wù)。1963年，美國(guó)最高法院在“證券交易委員會(huì)訴資本收益研究局”一案中首次將信托義務(wù)納入《投資顧問(wèn)法》，在該案中，法院對(duì)《投資顧問(wèn)法》第206條中的反欺詐條款進(jìn)行解釋，對(duì)投資顧問(wèn)規(guī)定了“最大誠(chéng)信和充分、公平披露所有重要信息的積極義務(wù)”以及“采取合理謹(jǐn)慎措施避免誤導(dǎo)客戶的義務(wù)”。盡管美國(guó)證券交易委員會(huì)已明確表示，智能投顧人有能力履行受托責(zé)任的信義義務(wù)，但問(wèn)卷內(nèi)容的設(shè)置以及算法黑箱問(wèn)題仍會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，這有可能使得傳統(tǒng)信義義務(wù)并不能夠有效約束智能投顧行為。從運(yùn)營(yíng)者角度，智能投顧運(yùn)營(yíng)者可能憑借自己所占據(jù)的信息優(yōu)勢(shì)，僅披露于己有利的信息，產(chǎn)生將風(fēng)險(xiǎn)惡意轉(zhuǎn)移給投資者的道德風(fēng)險(xiǎn);也可能會(huì)由于調(diào)查問(wèn)卷沒(méi)有收集足夠正確的信息從而很難提出適當(dāng)?shù)耐顿Y建議。從投資者角度來(lái)看，由于不清楚智能投顧背后所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，他們很有可能會(huì)產(chǎn)生認(rèn)知錯(cuò)誤，進(jìn)行超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資行為。此外，信義義務(wù)的承擔(dān)主體是智能投顧本身還是其運(yùn)營(yíng)者或是研發(fā)公司，信息披露的具體內(nèi)容是否包括算法和潛在利益沖突等，這些都是相關(guān)監(jiān)管法律對(duì)于信義義務(wù)需要進(jìn)一步明確的問(wèn)題。

3.投資者心理所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

與任何類型的財(cái)務(wù)建議一樣，無(wú)論是傳統(tǒng)人工財(cái)務(wù)顧問(wèn)提供的投資建議還是智能投顧提供的投資建議，都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，都有可能導(dǎo)致有缺陷的投資建議，其中智能投顧減輕這種風(fēng)險(xiǎn)的能力一定程度上取決于其算法的經(jīng)濟(jì)實(shí)效性。過(guò)去的市場(chǎng)動(dòng)蕩表明，智能投顧在金融危機(jī)或是長(zhǎng)期市場(chǎng)低迷期間掙扎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年2月，在“道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌超過(guò)1000點(diǎn)的情況下，衡量市場(chǎng)焦慮的VIX指數(shù)在幾個(gè)小時(shí)內(nèi)上漲了一倍以上”，這種波動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出智能投顧公司betterment和wealth front的預(yù)料。

這一事實(shí)也表明，人類的不理性心理是無(wú)法被技術(shù)創(chuàng)新所克服的。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，投資者會(huì)變得格外不理性，他們可能不相信“算法”從而做出影響其投資目標(biāo)的投資決策。智能投顧可能會(huì)在市場(chǎng)低迷期間經(jīng)歷大規(guī)模的客戶流失。這也就是為什么許多智能投顧公司都開(kāi)始探索一種智能顧問(wèn)和人工顧問(wèn)的混合模式的原因，即在某些特殊情況下，客戶可以通過(guò)電話或在線聊天方式同人工顧問(wèn)取得聯(lián)系。正如摩根大通資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人瑪麗·埃爾德斯所說(shuō)：“人類需要人向他們解釋世界：這是我們的工作。

三、穿透式監(jiān)管：金融風(fēng)險(xiǎn)透視理念

（一）傳統(tǒng)監(jiān)管模式的不足之處

從上述分析結(jié)果可以得出，我國(guó)關(guān)于智能投顧方面的監(jiān)管規(guī)則有很大的完善空間。傳統(tǒng)監(jiān)管模式大多從事前準(zhǔn)入條件入手，設(shè)置合格投資者資格，以確保金融投資者應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的理性程度。但智能投顧的產(chǎn)生動(dòng)因很大一部分是為了減少投資顧問(wèn)服務(wù)所需花費(fèi)的成本，從而讓更多的投資者能夠享受投顧服務(wù)，這樣的服務(wù)目標(biāo)使得針對(duì)投資者的事前監(jiān)管模式無(wú)法適用。而人工智能模式下的智能投顧所隱藏的算法黑箱問(wèn)題以及信息披露具體規(guī)則的缺位也使得智能投顧技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性大大增加，金融與算法的融合加大了相關(guān)專業(yè)術(shù)語(yǔ)和數(shù)據(jù)信息的使用力度，從而加劇了信息不對(duì)稱現(xiàn)象。傳統(tǒng)金融的監(jiān)管思路可能無(wú)法解決這些新興領(lǐng)域所導(dǎo)致的監(jiān)管真空和監(jiān)管混亂問(wèn)題?！按┩甘健北O(jiān)管為智能投顧監(jiān)管規(guī)則制定提供了新的理論思路，穿透式思維模式有助于刺破智能投顧的人工機(jī)器外觀，著力于其背后的各種利益沖突和金融風(fēng)險(xiǎn)，從而做到有效監(jiān)管，保護(hù)金融投資者的合法權(quán)益。

（二）穿透式監(jiān)管的理論緣起

穿透式監(jiān)管理論最初來(lái)自于美國(guó)的“看穿”條款，主要用于防止企業(yè)通過(guò)層層控股等方式逃避關(guān)于合格投資者的數(shù)量的規(guī)定，美國(guó)的投資顧問(wèn)法在顧問(wèn)客戶數(shù)量方面也存在類似穿透性理念。此外，美國(guó)的穿透性思維很大程度也體現(xiàn)在稅務(wù)領(lǐng)域，被用作征稅的一種手段。我國(guó)的穿透式監(jiān)管理論則產(chǎn)生于互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，2016年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》首次提出“穿透式監(jiān)管”政策概念，文件指出，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)不得通過(guò)各類資管產(chǎn)品嵌套開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、規(guī)避監(jiān)管要求，而應(yīng)采取“穿透式”監(jiān)管方法，透過(guò)表面判定業(yè)務(wù)本質(zhì)屬性。此后，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等多個(gè)監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)都提到“穿透式”監(jiān)管理念①。2018年資管新規(guī)第二十七條也明確表示，對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要實(shí)行穿透式監(jiān)管，對(duì)于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上識(shí)別產(chǎn)品的最終投資者，向下識(shí)別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)（公募證券投資基金除外）。由此可見(jiàn)，穿透式監(jiān)管原則已經(jīng)在我國(guó)金融監(jiān)管領(lǐng)域得到了較廣泛的接受和認(rèn)可，但我們?nèi)詰?yīng)注意到，從目前金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)政策規(guī)定和學(xué)界對(duì)其研究成果來(lái)看，我國(guó)對(duì)穿透式監(jiān)管的認(rèn)知更多的是將其作為一個(gè)籠統(tǒng)的原則政策，而忽視了其用于金融實(shí)踐的工具屬性，相較而言，國(guó)外更多將穿透式監(jiān)管當(dāng)做一種技術(shù)工具和手段，更強(qiáng)調(diào)其實(shí)踐性和實(shí)用性。金融科技監(jiān)管方面的理論探討最終需要面對(duì)各個(gè)具體的金融科技、金融行為，具體落實(shí)到每一項(xiàng)監(jiān)管手段，因此穿透式監(jiān)管的工具屬性或許對(duì)于金融監(jiān)管領(lǐng)域具體制度的構(gòu)建有著更高的價(jià)值。

（三）穿透式監(jiān)管的理論框架

1.實(shí)質(zhì)重于形式的核心原則

穿透式監(jiān)管的核心理論是實(shí)質(zhì)重于形式原則，該原則最初來(lái)源于稅法領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)課稅理念，是解決稅收規(guī)避的一種法律方法，要求穿透事物的形式看到事物的本質(zhì)，防止當(dāng)事人利用符合法律外觀的形式逃避法律的強(qiáng)制性監(jiān)管規(guī)則。這種理論應(yīng)用到金融監(jiān)管領(lǐng)域也就逐漸形成“穿透式監(jiān)管”的核心理念，所不同的是，稅務(wù)領(lǐng)域看中對(duì)象的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而金融領(lǐng)域著重于對(duì)象的業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，穿透式監(jiān)管在監(jiān)管理論上源于功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。這兩種監(jiān)管學(xué)說(shuō)在目前金融領(lǐng)域混業(yè)交叉經(jīng)營(yíng)的大背景下有著較高的呼聲，或許也將成為未來(lái)金融監(jiān)管格局的重要組成部分，其放棄了以金融機(jī)構(gòu)類型為對(duì)象劃分監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管模式，認(rèn)為當(dāng)前金融行為越來(lái)越多地呈現(xiàn)出跨機(jī)構(gòu)、跨產(chǎn)品的樣態(tài)，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式容易出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管空白的情形。其中，功能監(jiān)管學(xué)說(shuō)提倡以功能為標(biāo)準(zhǔn)分配金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限，行為監(jiān)管學(xué)說(shuō)則針對(duì)具體的金融業(yè)務(wù)和金融行為，對(duì)同類金融業(yè)務(wù)適用統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。因此有學(xué)者認(rèn)為，源自功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的穿透式監(jiān)管理論可以幫助金融科技監(jiān)管部門將智能投顧等新型金融科技納入傳統(tǒng)監(jiān)管范圍，填補(bǔ)監(jiān)管空白。

然而，將穿透式監(jiān)管的理論淵源總結(jié)為功能監(jiān)管和行為監(jiān)管其實(shí)是對(duì)穿透式監(jiān)管原則的一種局限，因?yàn)榇┩甘奖O(jiān)管并非只能適用于功能監(jiān)管和行為監(jiān)管體制。一方面，穿透式監(jiān)管更多是一種事實(shí)發(fā)現(xiàn)的工具，并不涉及后續(xù)的監(jiān)管手段問(wèn)題，故即使在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式下，穿透式監(jiān)管也可以據(jù)以實(shí)施;另一方面，功能監(jiān)管和行為監(jiān)管主要針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，而穿透式監(jiān)管所涉及的范圍可以包括金融市場(chǎng)中的各個(gè)要素，如對(duì)金融主體的穿透。因此，雖然說(shuō)“穿透式監(jiān)管”確實(shí)快速發(fā)展于功能性、行為性監(jiān)管的改革背景下，且其作用的發(fā)揮也依賴這樣的監(jiān)管結(jié)構(gòu)，但它充其量只是一種工具而非監(jiān)管模式，從某種程度上來(lái)看，可以將穿透式監(jiān)管看成一種“穿透式理念”同行為監(jiān)管、功能監(jiān)管改革趨勢(shì)相結(jié)合的技術(shù)手段，因此，即使在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管模式下，穿透式監(jiān)管理論也有其適用的空間。

此外，實(shí)質(zhì)重于形式原則在公司法上也部分體現(xiàn)為“公司法人格否認(rèn)”制度，但公司法人格否認(rèn)制度更多的是在責(zé)任主體層面上的穿透，而穿透式監(jiān)管的目的在于事實(shí)層面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)即使發(fā)現(xiàn)了業(yè)務(wù)事實(shí)情況，也需要根據(jù)法律規(guī)則來(lái)判斷是否需要對(duì)相關(guān)主體歸責(zé)。

2.“嵌入式、透明化、協(xié)調(diào)性”的穿透手段

穿透式監(jiān)管的穿透手段以“嵌入式、透明化、協(xié)調(diào)性”為目標(biāo)。其中，嵌入式手段要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，從內(nèi)而外對(duì)監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行監(jiān)管，用代碼替代法律是嵌入式手段應(yīng)用于金融科技監(jiān)管的有效成果之一。智能投顧的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)隱藏在人工智能技術(shù)的外觀下，運(yùn)營(yíng)平臺(tái)很有可能通過(guò)算法設(shè)計(jì)損害投資者的權(quán)利，但傳統(tǒng)監(jiān)管方式大多針對(duì)外觀，很難獲得、分析智能投顧技術(shù)的內(nèi)核算法，也很難核查其算法是否符合法律規(guī)定，因此，嵌入式監(jiān)管方式從算法內(nèi)部入手，可以達(dá)到用算法監(jiān)管算法的目標(biāo)。透明化手段目標(biāo)對(duì)應(yīng)傳統(tǒng)的信息披露義務(wù)，金融科技技術(shù)內(nèi)含的法律風(fēng)險(xiǎn)很大程度是由參與方信息不對(duì)稱而引發(fā)的，算法黑箱問(wèn)題和參與方背后所隱藏的利益沖突問(wèn)題對(duì)傳統(tǒng)監(jiān)管方式提出了很大的挑戰(zhàn)。具體到智能投顧技術(shù)領(lǐng)域的應(yīng)用，穿透式監(jiān)管涉及兩方面的穿透，一是對(duì)算法的穿透，二是對(duì)背后利益沖突的穿透，通過(guò)揭示背后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以對(duì)其投資行為及風(fēng)險(xiǎn)防范行為有更高的認(rèn)知，這也是穿透式監(jiān)管的最大功能之一。穿透手段的協(xié)調(diào)性強(qiáng)調(diào)各相關(guān)監(jiān)管部門的合作監(jiān)管。智能投顧運(yùn)營(yíng)商往往同時(shí)經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)，如保險(xiǎn)業(yè)務(wù)信托業(yè)務(wù)等，智能投顧平臺(tái)的投資產(chǎn)品種類也很豐富，對(duì)其運(yùn)營(yíng)流程的全過(guò)程和全產(chǎn)品進(jìn)行整體監(jiān)管有利于發(fā)現(xiàn)其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)，各部門之間的信息交流也為合作穿透提供了信息基礎(chǔ)。

3.比例原則的監(jiān)管邊界

比例原則起源于行政法，是對(duì)行政機(jī)關(guān)行政權(quán)力進(jìn)行限制的基本原則，要求行政機(jī)關(guān)的行政行為必須滿足合目的性、適當(dāng)性和損害最小性。穿透式監(jiān)管既然屬于監(jiān)管工具，則其本質(zhì)上屬于行政機(jī)關(guān)所為的行政行為，也應(yīng)遵循比例原則，過(guò)度的監(jiān)管穿透可能會(huì)對(duì)科技公司、金融機(jī)構(gòu)等主體造成較大的權(quán)益侵害，甚至遏制整個(gè)金融市場(chǎng)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新熱情，所以金融穿透式監(jiān)管需要全面權(quán)衡金融主體各方的利益，在有效監(jiān)管的同時(shí)盡量采用對(duì)主體權(quán)益侵害最小的手段。

具體而言，穿透式監(jiān)管手段的實(shí)施應(yīng)受以下條件約束。一是穿透式監(jiān)管手段應(yīng)具有目的正當(dāng)性，“穿透式監(jiān)管”理念意在穿透新興金融科技混亂交叉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融投資者和金融消費(fèi)者的合法權(quán)益，促進(jìn)金融科技市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在運(yùn)用穿透式監(jiān)管作為金融事實(shí)發(fā)現(xiàn)工具之前，需要考慮是否符合這些目的。二是穿透式監(jiān)管手段的實(shí)施應(yīng)該具有適當(dāng)性，適當(dāng)性原則要求行政機(jī)關(guān)所選擇的具體措施和手段應(yīng)當(dāng)為法律所必須，結(jié)果與措施、手段之間存在正當(dāng)性，也就是要求行政機(jī)關(guān)在面對(duì)多種選擇時(shí)，僅得擇取可達(dá)到所欲求之行政目的之方法而為之。具體而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要考慮穿透式監(jiān)管的手段是否能夠達(dá)到對(duì)金融科技進(jìn)行規(guī)制的目的，手段和目的之間是否符合合理限度，盡量針對(duì)特定業(yè)務(wù)行為進(jìn)行全面穿透，防止穿透不足或是穿透過(guò)度。三是穿透式監(jiān)管手段的實(shí)施應(yīng)遵循對(duì)當(dāng)事人的損害最小原則，如智能投顧中所涉及的算法、投資人信息、平臺(tái)和外包科技公司的信息都可能涉及到商業(yè)秘密、公民隱私權(quán)，如果要對(duì)這些信息進(jìn)行穿透，則或多或少會(huì)造成對(duì)這些權(quán)利的侵害，因此，在實(shí)施穿透式監(jiān)管手段的時(shí)候，監(jiān)管機(jī)關(guān)需要仔細(xì)衡量該手段實(shí)施后所能保護(hù)的法益以及其可能損害的利益，在確保該手段是為達(dá)監(jiān)管目的所需且對(duì)個(gè)人利益侵害最小時(shí)才能實(shí)施，保證穿透行為是必要的。

四、穿透式監(jiān)管理念下智能投顧技術(shù)的法律規(guī)制路徑

（一）堅(jiān)持穿透式監(jiān)管的工具性質(zhì)和理念價(jià)值

很多關(guān)于穿透式監(jiān)管的討論仍對(duì)其合法性以及可行性表示質(zhì)疑。認(rèn)為穿透式監(jiān)管的理念會(huì)增加金融交易的時(shí)間成本、影響交易效率并同金融技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展產(chǎn)生沖突，且在當(dāng)前缺乏法律明確授權(quán)和邊界限制的情況下，穿透式監(jiān)管的濫用將會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)極大的不確定性。針對(duì)這些爭(zhēng)議和質(zhì)疑，我們必須明確穿透式監(jiān)管在智能投顧領(lǐng)域適用時(shí)的工具屬性，在工具屬性導(dǎo)向下，穿透式監(jiān)管只是一種用于發(fā)現(xiàn)智能投顧背后算法信息和實(shí)際利益關(guān)系的手段，而非監(jiān)管結(jié)果，具體智能投顧相關(guān)主體違法違規(guī)、是否需要承擔(dān)法律責(zé)任仍須根據(jù)相應(yīng)監(jiān)管法律進(jìn)行進(jìn)一步判斷。

智能投顧技術(shù)作為一種新型金融科技種類，其產(chǎn)生與發(fā)展大大降低了投資顧問(wèn)的成本，使得更多的金融投資者能夠獲得適當(dāng)?shù)耐顿Y建議，雖然說(shuō)其內(nèi)含算法黑箱、算法偏見(jiàn)、產(chǎn)品購(gòu)買引誘、投資建議同質(zhì)化等金融風(fēng)險(xiǎn)，但我們并非一刀切地將智能投顧技術(shù)完全排除于金融市場(chǎng)外，而是應(yīng)該在鼓勵(lì)其發(fā)展的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格管制，在這種情況下，穿透式監(jiān)管的工具屬性就可以發(fā)揮極大的作用。一方面，穿透式監(jiān)管可以有效發(fā)現(xiàn)智能投顧模式下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)，由內(nèi)而外對(duì)智能投顧進(jìn)行金融監(jiān)管;另一方面，作為事實(shí)發(fā)現(xiàn)工具，穿透式監(jiān)管又僅僅在金融監(jiān)管前置環(huán)節(jié)發(fā)揮作用，用于幫助金融機(jī)關(guān)更好地掌握智能投顧平臺(tái)的相關(guān)信息，從而為后續(xù)合法性判斷以及法律責(zé)任的認(rèn)定提供事實(shí)依據(jù)。進(jìn)一步而言，對(duì)智能投顧活動(dòng)的事實(shí)發(fā)現(xiàn)結(jié)果對(duì)于該領(lǐng)域監(jiān)管規(guī)則的制定也提供了信息基礎(chǔ)。

當(dāng)然，雖然我們提倡在智能投顧領(lǐng)域適用穿透式監(jiān)管理念，但并非每一個(gè)具體智能投顧個(gè)例都需適用穿透式監(jiān)管，即使作為一項(xiàng)工具手段，穿透式監(jiān)管也有其固有的價(jià)值目標(biāo)，這不僅是為了盡可能減少監(jiān)管成本、提高監(jiān)管效率，也是為了防止穿透式監(jiān)管工具屬性的濫用。穿透式監(jiān)管應(yīng)遵循兩方面的價(jià)值目標(biāo)：維護(hù)金融安全及保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。就智能投顧而言，如果運(yùn)營(yíng)者同技術(shù)公司合謀在算法中變相推銷其自營(yíng)產(chǎn)品而不進(jìn)行信息披露，則意味著處于信息弱勢(shì)的投資者被迫承擔(dān)更高的金融風(fēng)險(xiǎn);此外，若智能投顧在線問(wèn)卷的設(shè)計(jì)無(wú)法全面真實(shí)的獲取投資者的相關(guān)投資信息，則可能會(huì)給投資者推薦超過(guò)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，這均不利于市場(chǎng)安全的保障。因此，穿透性監(jiān)管應(yīng)以金融安全和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)為目標(biāo)導(dǎo)向，對(duì)上述行為進(jìn)行穿透。

（二）建立以“金穩(wěn)委”為主導(dǎo)，第三方主體適當(dāng)介入的監(jiān)管協(xié)調(diào)體系

目前我國(guó)智能投顧產(chǎn)品多由保險(xiǎn)公司、銀行或大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)推出，這些企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類繁多，具有混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特征，且智能投顧作為投資咨詢業(yè)務(wù)，也很容易同證券保險(xiǎn)等產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)互相交叉。因此，對(duì)智能投顧產(chǎn)品的穿透式監(jiān)管需要搭建監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作協(xié)調(diào)體系，由于國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)一直肩負(fù)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補(bǔ)齊監(jiān)管短板的監(jiān)管責(zé)任，所以在對(duì)智能投顧的穿透式監(jiān)管中，應(yīng)以金穩(wěn)委為主導(dǎo)，以中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)為政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)，同時(shí)由網(wǎng)信辦和工商管理部門等進(jìn)行協(xié)助。

此外，由于智能投顧具有算法和金融術(shù)語(yǔ)上的專業(yè)性，因此適當(dāng)?shù)膶W(xué)術(shù)性專業(yè)性人才的介入可以加強(qiáng)對(duì)智能投顧的監(jiān)管力量。德國(guó)目前已經(jīng)出現(xiàn)了名為“監(jiān)控算法”的非營(yíng)利組織，該組織主要由技術(shù)專家和資深媒體人領(lǐng)頭成立，通過(guò)審核訪問(wèn)協(xié)議的嚴(yán)密性、商定數(shù)字管理的道德準(zhǔn)則、任命專人監(jiān)管信息、在線跟蹤個(gè)人信息再次使用情況等方式監(jiān)控算法決策過(guò)程。該監(jiān)管方式一定程度上可以被我國(guó)所借鑒，在智能投顧平臺(tái)算法出現(xiàn)算法偏見(jiàn)、算法引誘等情況，可以允許第三方專業(yè)主體對(duì)算法進(jìn)行審查監(jiān)管，從而更好地提供穿透智能投顧技術(shù)所需要的專業(yè)技術(shù)支持。

（三）探究用代碼代替法律的嵌入式穿透手段

嵌入式穿透強(qiáng)調(diào)由內(nèi)而外的監(jiān)管方式，算法是智能投顧的技術(shù)核心，如果能夠在智能投顧算法編寫過(guò)程中就實(shí)現(xiàn)對(duì)智能投顧的監(jiān)管，則監(jiān)管會(huì)變得更加容易。英國(guó)英格蘭銀行和金融行為管理局最近進(jìn)行了這種新技術(shù)的試驗(yàn)，即用計(jì)算機(jī)代碼代替用自然法律語(yǔ)言編寫的規(guī)則，使得人工智能更好地被用于監(jiān)管目的。具體而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以將智能投顧監(jiān)管規(guī)則轉(zhuǎn)換為機(jī)器可讀的版本，然后對(duì)這種機(jī)器可讀的版本進(jìn)行處理，創(chuàng)建一個(gè)自動(dòng)執(zhí)行監(jiān)管規(guī)則的程序，并要求智能投顧算法開(kāi)發(fā)者在編寫算法的過(guò)程中適用該程序，從而從技術(shù)核心將監(jiān)管規(guī)則嵌入智能投顧算法中。用代碼替代法律可以為監(jiān)管者提供更加全面、直接、源頭化的監(jiān)管手段，且由于計(jì)算機(jī)代碼比自然語(yǔ)言的精確度更高，法律規(guī)則的代碼化會(huì)替換很多模糊的、有歧義的法律術(shù)語(yǔ)，使得規(guī)則的執(zhí)行更加精確。但法律規(guī)則模糊并非必然是有害的，解釋的多樣化反而增加了智能投顧咨詢建議的多樣化空間，如果要求使用高度化的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以先試探性的將一些公認(rèn)無(wú)爭(zhēng)議的智能投顧監(jiān)管規(guī)則比如投資者利益最大化等翻譯成數(shù)據(jù)代碼，待行業(yè)監(jiān)管規(guī)則發(fā)展成熟后，在擴(kuò)大該手段的應(yīng)用范圍。

（四）細(xì)化智能投顧信息披露的具體要求

穿透式監(jiān)管理念下，智能投顧信息披露主要涉及兩方面的要求，一是對(duì)算法的披露，二是對(duì)算法背后利益關(guān)聯(lián)的披露。關(guān)于算法的披露，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局建議智能投顧應(yīng)披露以下關(guān)于算法的問(wèn)題：算法是否由獨(dú)立的第三方測(cè)試;算法的具體工作過(guò)程以及它如何符合監(jiān)管要求;是否有異常報(bào)告來(lái)識(shí)別偏離預(yù)期的輸出結(jié)果等。至于算法背后的利益沖突，美國(guó)證券交易委員會(huì)承認(rèn)，雖然關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)人或交易商的安排并不違法，但其在智能投顧中情形非常普遍且使用關(guān)聯(lián)經(jīng)紀(jì)人也確實(shí)很容易存在利益沖突，因此必須在提供給客戶的手冊(cè)中予以披露。在2017年對(duì)機(jī)器顧問(wèn)的指導(dǎo)中，美國(guó)證券交易委員會(huì)鼓勵(lì)智能顧問(wèn)考慮是否在注冊(cè)流程之前披露關(guān)鍵信息，是否特別強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵信息的披露（如通過(guò)彈出框等涉及功能），披露是否應(yīng)附帶交互式文本或其他方式向客戶提供更多詳細(xì)的信息。

雖然美國(guó)對(duì)這些具體要求采取鼓勵(lì)、倡導(dǎo)的形式，但我們可以借鑒其內(nèi)容，將其作為智能投顧信息披露的具體法律要求，由于涉及商業(yè)技術(shù)秘密且專業(yè)程度較高，算法的具體問(wèn)題應(yīng)由運(yùn)營(yíng)者向監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行披露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格保守算法機(jī)密，而背后利益沖突問(wèn)題則要求運(yùn)營(yíng)平臺(tái)向所有潛在投資者披露，使得他們能夠更理智的作出投資決定。

（五）明確智能投顧穿透式監(jiān)管的歸責(zé)體系

任何監(jiān)管手段最終都會(huì)落實(shí)到責(zé)任主體的確認(rèn)。由于目前人工智能的發(fā)展仍處于弱人工智能時(shí)代，智能投顧技術(shù)中人工智能并不能成為獨(dú)立的責(zé)任主體，因此穿透式監(jiān)管刺破智能投顧的人工智能外觀，將責(zé)任主體范圍聚焦于智能投顧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和算法開(kāi)發(fā)者。

《美國(guó)統(tǒng)一電子交易法》規(guī)定，“如果一個(gè)人使用電子代理人做出真實(shí)的意思表示，那么電子代理人的行為歸于該使用者，即使該行為沒(méi)有被使用者知曉或者預(yù)覽過(guò)。”因此，智能投顧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)作為人工智能的使用者，同投資者直接發(fā)生交易關(guān)系，應(yīng)該作為主要的責(zé)任承擔(dān)者，對(duì)其違背信義義務(wù)或者其他義務(wù)行為導(dǎo)致的投資者利益損害負(fù)責(zé)。此外，由于智能投顧以算法為核心，投資者的投資建議也取決于算法所涉及的運(yùn)行程序，所以算法開(kāi)發(fā)者也應(yīng)成為智能投顧的責(zé)任主體之一，其中，算法的主要專業(yè)人員比如交易模型架構(gòu)師等涉及如何給投資者提供投資建議的整體模型搭建過(guò)程，應(yīng)該承擔(dān)以信義義務(wù)為核心的法律責(zé)任，而代碼編寫人員僅將該運(yùn)行過(guò)程轉(zhuǎn)化為計(jì)算機(jī)語(yǔ)言，因此只需要承擔(dān)以注意義務(wù)為核心的過(guò)錯(cuò)責(zé)任。

五、結(jié)語(yǔ)

作為新發(fā)展的金融科技類型，智能投顧技術(shù)在給投資者帶來(lái)更加便捷、低成本的投資服務(wù)的同時(shí)，也迫使監(jiān)管機(jī)構(gòu)重新思考現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)則和責(zé)任體系。穿透式監(jiān)管理念為智能投顧技術(shù)監(jiān)管提供了新的理論基礎(chǔ)，它穿透智能投顧領(lǐng)域的技術(shù)面紗，刺向背后的運(yùn)營(yíng)者和算法提供者，引導(dǎo)智能投顧金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，從而更好地保護(hù)金融投資者的合法權(quán)益。但同時(shí)，穿透式監(jiān)管的工具屬性、比例原則的限度等問(wèn)題也需要更多的實(shí)踐探討。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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收稿日期：2021-09-08

作者簡(jiǎn)介：劉藝琳（1998-），女，江西吉安人，華東政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院碩士研究生。