張帥

摘 要：中哈霍爾果斯國際邊境合作中心作為全國首個跨境邊境合作區(qū)，無論是地理位置還是國家政策支持，在離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展方面均有著天然優(yōu)勢。通過對合作中心離岸功能界定以來離岸人民幣的發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題進行梳理，指出未來合作中心離岸人民幣發(fā)展的基本框架及市場定位，最后提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：合作中心;離岸人民幣;發(fā)展模式

當(dāng)前我國在資本項目下人民幣尚不能自由兌換的背景下，經(jīng)常項目下貿(mào)易往來引發(fā)的人民幣計價結(jié)算導(dǎo)致大規(guī)模的本幣流向國際市場，這迫切需要一個市場為這些境外人民幣提供流通交易，而離岸人民幣市場的建設(shè)則是當(dāng)前背景下解決該問題的重要途徑。霍爾果斯作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”國家戰(zhàn)略發(fā)展的核心支點、我國向西開放的重要窗口、新疆高質(zhì)量發(fā)展新的增長極、沿邊開發(fā)開放的示范區(qū)，由于其獨特的地緣優(yōu)勢，在貫徹落實政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通過程中承擔(dān)著重要使命。中哈霍爾果斯國際邊境合作中心作為中哈兩國高層互訪達(dá)成的國家戰(zhàn)略合作項目，是世界上第一個跨境經(jīng)濟貿(mào)易區(qū)和投資合作中心。為充分發(fā)揮合作中心的區(qū)位、戰(zhàn)略、市場等多重優(yōu)勢和資源，國務(wù)院、“一行三會”、自治區(qū)等部門依托合作中心“一線放開、二線管住”的獨有優(yōu)勢，陸續(xù)出臺了多項金融扶持政策，積極探索跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而離岸功能則是合作中心金融創(chuàng)新發(fā)展的亮點。作為國內(nèi)唯一開展跨境創(chuàng)新離岸人民幣的試點區(qū)域，憑借其獨特的區(qū)位優(yōu)勢，合作中心離岸業(yè)務(wù)發(fā)展已初具雛形。

一、發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）現(xiàn)狀

2013年8月，人民銀行烏魯木齊中心支行制定的《中哈霍爾果斯國際邊境合作中心跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點管理辦法》（烏銀發(fā)[2013]119號）正式獲人總行批復(fù)實施，自此合作中心跨境人民幣創(chuàng)新試點正式啟動，成為全國唯一獲準(zhǔn)在跨境合作區(qū)開展跨境人民幣創(chuàng)新試點的地區(qū)。發(fā)展至今，合作中心離岸業(yè)務(wù)影響力不斷提升，創(chuàng)新政策優(yōu)勢顯著，在支持合作中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、促進區(qū)內(nèi)商貿(mào)經(jīng)營活動發(fā)展和新疆實體經(jīng)濟方面發(fā)揮了重要作用。截止目前，合作中心共有工、農(nóng)、中、建、交、兵團銀行、興業(yè)銀行7家銀行獲批入駐，其中建行、交行、興業(yè)三家銀行創(chuàng)新離岸業(yè)務(wù)系統(tǒng)搭建完成并開展業(yè)務(wù)。中心試點銀行通過與境內(nèi)分行聯(lián)動研發(fā)資產(chǎn)風(fēng)險參與、人民幣信用拆借、金融質(zhì)押流動資金貸款、資產(chǎn)簿記等人民幣離岸業(yè)務(wù)產(chǎn)品。截止2019年底，共開立創(chuàng)新離岸人民幣賬戶119戶，其中合作中心注冊企業(yè)51戶、境外銀行14戶、境外機構(gòu)54戶;試點銀行存款余額 171.38億元，貸款余額182.27億元。

（二）存在的問題

1.相關(guān)配套政策不完善。合作中心截止到目前尚未建立完善的管理體制機制，目前僅僅從跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)角度明確定位，但在相應(yīng)的機構(gòu)準(zhǔn)入、管理、稅收等方面，相關(guān)部門仍沿用國內(nèi)政策，導(dǎo)致合作中心尚不具備吸引跨國公司的政策條件。由于其他相關(guān)部門對合作中心離岸地位認(rèn)識上的差異，致使合作中心與金融創(chuàng)新相配套的政策難以落地，如商務(wù)投資、商事登記制度等，影響了創(chuàng)新政策實施發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，已成為制約合作中心發(fā)展的急需解決的瓶頸問題。很多企業(yè)因合作中心內(nèi)的各類稅收、工商、商務(wù)、外匯等政策不明確，遲遲不愿進駐合作中心，造成合作中心內(nèi)缺乏足夠數(shù)量、適合業(yè)務(wù)發(fā)展的企業(yè)。

2.金融支持實體發(fā)展能力較弱。合作中心試點銀行的累計融資業(yè)務(wù)在2017年以前幾乎全都通過銀行調(diào)往內(nèi)地企業(yè)使用，直至2016年烏銀發(fā)[2016]158號文出臺后，明確要求合作中心跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)定位和原則是：發(fā)揮合作中心獨特的定位優(yōu)勢，支持合作中心、新疆本地實體經(jīng)濟發(fā)展，服務(wù)絲綢之路經(jīng)濟帶戰(zhàn)略，加快人民幣向西走出去步伐。試點銀行對依托合作中心注冊企業(yè)開展的融資業(yè)務(wù)以及對新疆本地企業(yè)開展的跨境人民幣融資業(yè)務(wù)量應(yīng)占到融資業(yè)務(wù)總量的60%以上。由此新疆企業(yè)才開始逐步享受通過合作中心的離岸人民幣融資業(yè)務(wù)，但是合作中心企業(yè)獲得的融資幾乎為零，并沒有完全實現(xiàn)設(shè)立創(chuàng)新政策服務(wù)于合作中心實體企業(yè)的目的。隨著2019年烏銀發(fā)[2019]147號補充規(guī)定取消60%融資比例限制后，資金流向內(nèi)地的規(guī)模將不斷擴大，對新疆本區(qū)域企業(yè)金融支持的力度將持續(xù)減弱。

3.離岸主體身份界定較為困難。目前合作中心內(nèi)中方區(qū)企業(yè)無法享受金融離岸優(yōu)惠政策，致使實體企業(yè)發(fā)展舉步維艱。人行對中心中方區(qū)域視同特殊離岸區(qū)域，對中心中方區(qū)域內(nèi)的企業(yè)，在跨境框架下賦予了非居民的身份，可以享受離岸融資便利和支持。而目前，合作中心中方區(qū)域的現(xiàn)狀為：企業(yè)的注冊、納稅均為居民身份的內(nèi)資企業(yè)，中心中方區(qū)域仍屬境內(nèi)區(qū)域，因此之內(nèi)的企業(yè)無法享受跨境框架下的投融資便利。

4.產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足。離岸業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足，業(yè)務(wù)發(fā)展主要以人民幣存貸款為主，缺少多樣化的離岸人民幣創(chuàng)新產(chǎn)品。財務(wù)審計、法律咨詢等相關(guān)配套服務(wù)發(fā)展滯后，吸引跨國公司入駐能力不強。此外，合作中心創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響力、人民幣國際化進程、境內(nèi)外匯差、利差變動等也成為制約離岸人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展的外在因素。

二、合作中心離岸人民幣的發(fā)展路徑

（一）發(fā)展框架

首先，在2025年以前，在合作中心形成基礎(chǔ)設(shè)施相對完善的離岸金融市場。第一，要完善離岸市場主體類型。積極吸引銀行類金融機構(gòu)、非銀行類金融機構(gòu)及類金融機構(gòu)在合作中心開始分支機構(gòu)并開展離岸業(yè)務(wù)，積極鼓勵境內(nèi)外企業(yè)、跨國公司在合作中心注冊分公司，大力吸引會計、審計、法律咨詢、科技信息公司等入駐合作中心開展相配套的金融服務(wù)。第二，完善風(fēng)險監(jiān)控體系建設(shè)。創(chuàng)建獨立的離岸資金賬戶，構(gòu)建與國內(nèi)市場相分離的國際結(jié)算系統(tǒng)，針對各種類型的離岸資金業(yè)務(wù)及跨境金融業(yè)務(wù)搭建不同類別的風(fēng)險監(jiān)測系統(tǒng)。具體可由兩個方面來組成，一是由人民銀行烏魯木齊中心支行針對反洗錢、宏觀審慎以及離岸市場的健康穩(wěn)定發(fā)展給予嚴(yán)格監(jiān)管;二是由自治區(qū)銀保監(jiān)局針對離岸市場經(jīng)營相關(guān)業(yè)務(wù)及法律法規(guī)層面給予監(jiān)管。第三，完善離岸市場運作流程。大力推進跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)，積極研發(fā)離岸證券、融資租賃、商業(yè)保理等離岸金融產(chǎn)品;完善政策保障體系，加快推進離岸法律法規(guī)、稅收優(yōu)惠等相關(guān)政策的制定。

其次，在2025年—2035年，構(gòu)建面向中亞國家的全國第一大離岸金融市場。在合作中心離岸市場發(fā)展雛形形成的基礎(chǔ)上，針對中亞市場，構(gòu)建多渠道、多樣化、網(wǎng)絡(luò)化的離岸金融服務(wù)平臺，有效提升投融資效率。同時構(gòu)建針對離岸證券、離岸保險、資產(chǎn)運營及管理等等專業(yè)化的服務(wù)平臺，提升專業(yè)化金融服務(wù)水平。

最后，2035年以后，形成面向歐洲以及全球的國際離岸金融市場。不斷完善智能化、網(wǎng)絡(luò)化離岸金融投資平臺建設(shè)以及以離岸銀行、保險、證券、租賃保理等離岸產(chǎn)品業(yè)務(wù)為主體的業(yè)務(wù)平臺建設(shè)。不斷推進在岸市場與離岸市場在法律體系、政策監(jiān)管、金融服務(wù)等層面的聯(lián)動效應(yīng)，實現(xiàn)資源信息共享，逐漸形成在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)有效對接的路徑。

（二）發(fā)展定位

構(gòu)建合作中心離岸金融市場的整體框架，包含從發(fā)展初期完善基礎(chǔ)市場建設(shè)到構(gòu)建面向中亞國家的全國第一大離岸金融市場再到形成面向歐洲以及全球的國際離岸金融市場三個過程。未來5至10年，在合作中心完善離岸金融市場建設(shè)的進程中，應(yīng)該在大力發(fā)展傳統(tǒng)離岸銀行產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷推進離岸金融產(chǎn)品及服務(wù)的創(chuàng)新，積極發(fā)展離岸消費金融。重點放在完善離岸金融組織體系建設(shè)層面上，能夠為市場主體提供便利化、多樣化的金融產(chǎn)品，不斷完善法律制度體系，營造良好的營商環(huán)境及國際合作平臺。鼓勵推進金融機構(gòu)加快離岸賬戶體系建設(shè)，積極搭建較高層次的跨境結(jié)算及資金交易平臺。構(gòu)建綜合保稅區(qū)與中哈合作中心相配套的離岸金融運作模式及協(xié)同發(fā)展框架，探索離岸業(yè)務(wù)組合投資經(jīng)營策略。10年以后，合作中心應(yīng)當(dāng)形成以離岸銀行、證券、保險及資產(chǎn)管理為主導(dǎo)的離岸業(yè)務(wù)新型市場業(yè)態(tài)。不斷完善離岸金融市場監(jiān)管體系建設(shè)，在風(fēng)險整體可控的前提下，積極探索離岸市場業(yè)務(wù)同在岸市場聯(lián)動、協(xié)同、對接的路徑及渠道。充分發(fā)揮合作中心優(yōu)勢，努力探索融資租賃、商業(yè)保理等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。未來10至20年，合作中心應(yīng)當(dāng)形成以融資租賃、商業(yè)保理、衍生品、信托等產(chǎn)品豐富的離岸金融業(yè)態(tài)。

在模式選擇上，合作中心發(fā)展初期應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格采取內(nèi)外分離型離岸市場的發(fā)展模式。就當(dāng)前而言，我國離岸金融的發(fā)展處在萌芽階段，國內(nèi)金融市場尚未完全開放以及金融市場監(jiān)管體制尚不完善的前提下，內(nèi)外分離型離岸市場的發(fā)展模式能夠防止離岸市場風(fēng)險向在岸市場滲透，確保我國在岸市場的穩(wěn)定發(fā)展。在離岸市場發(fā)展到一定階段，可以考慮向滲透型離岸市場發(fā)展模式進行轉(zhuǎn)移，該模式一方面能夠確保合作中心離岸市場充分吸收現(xiàn)有發(fā)展經(jīng)驗，使得市場運作不斷完善成熟;另一方面還能使得國內(nèi)金融機構(gòu)通過離岸金融市場參與到國際競爭當(dāng)中，不斷提升金融機構(gòu)綜合實力，從而走向國際化。而滲透模式的選擇應(yīng)當(dāng)以單向滲透為主，即允許合作中心離岸市場資金流入在岸市場，反之則受限。資金滲透規(guī)模應(yīng)當(dāng)依據(jù)市場發(fā)展需要來制定，嚴(yán)禁過度放開，以防引發(fā)離岸市場與在岸市場的平衡失控、匯率與利率的失調(diào)。在融資方式上，開始可以允許在岸市場企業(yè)通過借款方式融入資金，在市場發(fā)展相對成熟的基礎(chǔ)上，不斷拓展在岸市場企業(yè)在離岸市場的融資方式，如發(fā)行債券、股票等直接融資途徑。在監(jiān)管層面，要采取至上而下的監(jiān)管策略，針對各個環(huán)節(jié)實施嚴(yán)密細(xì)致的監(jiān)控，穩(wěn)定有序推進離岸市場向在岸市場滲透。

三、政策建議

（一）完善離岸法律體系建設(shè)

完善的法律體系是離岸市場穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，是有效防范市場風(fēng)險、維護市場主體權(quán)益的根本保障。首先是完善的保密條款。離岸金融市場的保密制度是吸引離岸公司入駐的重要因素，建立健全企業(yè)商業(yè)秘密及投資者隱私保密制度，如針對企業(yè)股東信息、股票分置、資產(chǎn)收益等方面可給予保密設(shè)置，可根據(jù)企業(yè)股東意愿選擇是否對外進行披露。其次是反洗錢制度。離岸金融市場應(yīng)當(dāng)將稅收優(yōu)惠、保密條款、金融監(jiān)管同反洗錢制度融合起來，構(gòu)建包含客戶真實信息、執(zhí)法部門協(xié)作、強化法律意識等在內(nèi)的反洗錢法律體系，建立完善的審查監(jiān)管制度，確保在國際市場中擁有良好聲譽。最后是相對獨立的司法管轄體系。獨立的司法體系是確保離岸市場有效運作的基礎(chǔ)，可在司法體系整體框架結(jié)構(gòu)下構(gòu)建符合離岸市場發(fā)展的、獨立的訴訟、審判、檢察、律師管理等相關(guān)制度。爭端解決制度是當(dāng)前離岸金融市場法律體系建設(shè)過程中須重點考慮的問題。應(yīng)充分考慮所屬區(qū)域及跨國企業(yè)母國簽署的相關(guān)投資貿(mào)易保護協(xié)定、公約解決機制、國際仲裁及其他備忘協(xié)議，做到與其相互銜接及協(xié)調(diào)，消除企業(yè)經(jīng)營的后顧之憂，實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展及雙贏的局面。

（二）制定離岸稅收優(yōu)惠政策

應(yīng)當(dāng)在合作中心離岸金融市場試行同國內(nèi)稅法整體框架相互協(xié)調(diào)的離岸稅法，從而打造具有吸引力的市場經(jīng)營環(huán)境。離岸市場稅收政策的制定要保證主要稅率要低于周邊國家市場或其他離岸市場的標(biāo)準(zhǔn)，同時還不能超過國內(nèi)市場同類相關(guān)業(yè)務(wù)的稅收標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)市場發(fā)展需求，制定可享受稅收豁免的公司類型或業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，規(guī)定免稅年限或分階段、分步驟減免相關(guān)稅收。嘗試在合作中心制定IPO優(yōu)惠政策，如放寬在股本、利潤、盈利及信息披露等方面的限制。雙邊或多邊稅收協(xié)定是國際稅收條款的重要體現(xiàn)，且在國際上的認(rèn)可度較高?？蓢L試在合作中心中的部分離岸業(yè)務(wù)享受我國雙邊稅收協(xié)定企業(yè)所得稅的優(yōu)惠稅率，從而降低金融機構(gòu)及企業(yè)經(jīng)營成本。同時，雙邊稅收協(xié)定包含的免除雙重征稅的條款也是解決國際稅收爭端的法律依據(jù)，有助于營造公平公正的納稅環(huán)境。

（三）深化金融體制機制改革

自由化是離岸金融市場的重要體現(xiàn)，其體制機制方面必然與在岸市場存在差異，金融監(jiān)管較為寬松。首先是實現(xiàn)利率市場化。離岸市場高度自由的運作環(huán)境要求利率必須實現(xiàn)市場化改革，依據(jù)市場機制真實體現(xiàn)市場對資金的供求關(guān)系，通過資金需求、貨幣供給及市場預(yù)期等變化自主調(diào)整利率水平，從而提升資金利用效率，促進離岸市場穩(wěn)定發(fā)展。其次是放寬存款準(zhǔn)備金的限制。美國IBF和日本JOM在發(fā)展過程中均取消了存款準(zhǔn)備金的規(guī)定，有效推動了資金的流入。就當(dāng)前來看，我國針對外幣存款的相關(guān)業(yè)務(wù)豁免存款準(zhǔn)備金，而對人民幣離岸存款則無此規(guī)定，進一步放寬或取消離岸人民幣存款準(zhǔn)備金的標(biāo)準(zhǔn)，是推動離岸市場人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。最后是放松外匯管制層面。在外匯管制放開過程中要遵守審慎原則，不僅要完善國內(nèi)金融市場組織體系建設(shè)，提升金融風(fēng)險監(jiān)控及防范能力，還要分階段、分步驟，堅持差異化原則分市場、行業(yè)有序放開外匯管制。

（四）擴大離岸市場業(yè)務(wù)體系

合作中心離岸金融市場發(fā)展初期應(yīng)當(dāng)以離岸銀行業(yè)務(wù)為主，后續(xù)可以逐漸過渡到資本市場、金融衍生品市場。首先，加強離岸債券市場建設(shè)。嘗試在合作中心離岸市場搭建“絲路債券”發(fā)行平臺，重點面向“一帶一路”沿線國家及中國投資貿(mào)易聯(lián)系密切的國家給予融資;還可針對境內(nèi)及境外投資主體搭建債券融資平臺，允許滿足相關(guān)條件的國內(nèi)外市場主體在離岸市場發(fā)行本幣或外幣債券進行融資。其次，建立完善離岸股票市場。嘗試在合作中心構(gòu)建針對境外企業(yè)股票發(fā)行及流通的市場，完善制度體系建設(shè)吸引境外企業(yè)上市，允許境外企業(yè)發(fā)行普通股并掛牌交易;境外投資主體可放開外匯規(guī)模、投資比例限制等，境內(nèi)合格投資主體也可進行投資買賣，為合作中心的跨國公司的股權(quán)融資給予資金支持。第三，加快離岸衍生品市場建設(shè)。在滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上，立足傳統(tǒng)離岸金融產(chǎn)品，充分借鑒國外離岸市場在產(chǎn)品創(chuàng)新方面積累的成功經(jīng)驗，不斷推進人民幣跨境衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展，使合作中心發(fā)展成為人民幣資產(chǎn)交易的主導(dǎo)市場。探索發(fā)展人民幣與外匯互換業(yè)務(wù)，促進人民幣匯率自由化機制的形成，逐漸發(fā)展成為人民幣匯率定價的主導(dǎo)市場。

（五）規(guī)范離岸市場管理體系

首先，有序放寬市場準(zhǔn)入條件。推行以資質(zhì)管理為主導(dǎo)的主體審核標(biāo)準(zhǔn)，可參照香港模式對符合資質(zhì)條件的申請人按照其資信水平、資本規(guī)模等試行全牌照或部分牌照的分級管理模式，分別對持有不同牌照所從事的業(yè)務(wù)類型、范圍給予界定。積極培養(yǎng)市場參與主體風(fēng)險管理的自主性，提升管理制度的高效性，逐漸降低非市場化監(jiān)管力度。其次，積極構(gòu)建金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機制。合作中心離岸市場的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)由人民銀行同各市場監(jiān)管機構(gòu)、政府部門相互配合協(xié)調(diào)，構(gòu)建全面、高效的市場監(jiān)管合作機制，考慮合作中心離岸金融發(fā)展的現(xiàn)實情況，考慮成立專門的金融市場監(jiān)管部門，從事離岸市場的微觀審慎監(jiān)管。加強同國際反洗錢組織等相關(guān)機構(gòu)的交流，共同打擊各種違法犯罪行為，從而維護離岸市場穩(wěn)定。第三，促進混業(yè)經(jīng)營試點開展，不斷破解傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營的限制。加強金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理、投資基金、信貸服務(wù)、保險信托等領(lǐng)域的合作，不斷適應(yīng)國際金融市場混業(yè)經(jīng)營的業(yè)務(wù)模式。

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