郭秋芳

摘要：民辦高等教育領(lǐng)域資金不足長久制約著其縱深發(fā)展與提高，民辦高等院校希望在困境中脫穎而出必須通過創(chuàng)新融資方式，打破固有的內(nèi)源性融資依賴，尋找外源性融資的突破口，有效降低融資成本提高融資效率獲取融通資金，持續(xù)投入用于完善學(xué)校的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科研成果轉(zhuǎn)化、復(fù)合型高端人才引進(jìn)等領(lǐng)域，提高核心競爭力。

關(guān)鍵詞：民辦高等院校? 外源性融資? 路徑依賴

2020年是《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020）》的收官之年，在政策引領(lǐng)的10年間，無數(shù)民辦高等院?？焖籴绕?，其中尤以高職院校升格高等普通本科院校或試點(diǎn)本科層次職業(yè)技術(shù)大學(xué)為最。政策紅利出現(xiàn)釋放末端之際，大部分民辦高校的發(fā)展隨之出現(xiàn)疲態(tài)，舉步不前成為常態(tài)。如何迅速尋找到新的融資模式或許是民辦高校新一輪跨越式發(fā)展的拐點(diǎn)。

一、民辦高校融資的普遍模式

（一）內(nèi)源性融資

1.開辦資金。民辦教育的經(jīng)費(fèi)來源包括：開辦資金;政府資助;在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)開展服務(wù)活動(dòng)的收入;利息;捐贈(zèng);其他合法收入等。開辦資金通常被譽(yù)為民辦高校的“第一桶金”，總額一般為學(xué)校初期的基礎(chǔ)設(shè)施建至能達(dá)到招生辦學(xué)標(biāo)準(zhǔn)的各項(xiàng)投入。投資者通過投入初始化的開辦資金，邁出興辦學(xué)校的步伐，開辦資金逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閷W(xué)校的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)。

2.學(xué)雜費(fèi)。學(xué)雜費(fèi)是目前國內(nèi)大部分高校主流的內(nèi)源融資模式。在物價(jià)部門審批后的民辦高校擁有了合法收費(fèi)權(quán)，體現(xiàn)在其持有的收費(fèi)許可證。學(xué)雜費(fèi)包括了：學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)、教材費(fèi)等等，學(xué)雜費(fèi)的高低取決于學(xué)校的品牌、硬件設(shè)施、專業(yè)建設(shè)的投入、專業(yè)的受歡迎程度、就業(yè)率等因素。

3.其他衍生收入。民辦高校在上了一定規(guī)模以后其某些硬件設(shè)施已達(dá)專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加之民辦高校的體制更為靈活，獲得衍生收入的渠道更加廣泛。以M民辦高校為例，學(xué)校的體育場館是廣東省第十五屆省運(yùn)會(huì)主場館，承辦了專業(yè)水平層次達(dá)國際水平的跳水、游泳、網(wǎng)球等比賽項(xiàng)目。該校體育館后期向社會(huì)公眾開放或承辦專業(yè)類比賽均可產(chǎn)生衍生收入。

（二）外源性融資

1.政府專項(xiàng)資金。民辦高校的專業(yè)建設(shè)與其后期向社會(huì)輸送人才的層次密切相關(guān)，特別是需求緊缺型人才，政府常常會(huì)劃撥數(shù)額較為巨大的專項(xiàng)資金用于扶持建設(shè)特色專業(yè)，形成非常態(tài)化的外源性融資渠道之一。

2.金融機(jī)構(gòu)貸款。當(dāng)民辦高校出現(xiàn)學(xué)雜費(fèi)無法彌補(bǔ)的資金缺口時(shí)往往會(huì)通過資產(chǎn)抵押從而獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款。抵押類貸款年化利率相對較高，對抵押物的要求嚴(yán)格，對抵押權(quán)人的征信要求較高，條件嚴(yán)，有時(shí)候甚至?xí)Πl(fā)放的貸款設(shè)置受托支付，周期短，最長不超過三年而且是否能展期要視政策變化而定，使得長周期的民辦教育投資不能寄托于長時(shí)間使用抵押貸款。

3.社會(huì)捐贈(zèng)。社會(huì)捐贈(zèng)制度建立在富余的基礎(chǔ)之上，很少單位或個(gè)人在入不敷出的情況下進(jìn)行捐贈(zèng)，同時(shí)捐贈(zèng)的資金數(shù)額往往不大使用流程繁瑣，絕大多數(shù)?？顚Ｓ?，，捐贈(zèng)物品也需倉儲成本，民辦高校不能寄望于社會(huì)捐贈(zèng)能解決較大的融資問題。

二、民辦高校融資的現(xiàn)存問題

（一）內(nèi)源融資出現(xiàn)路徑依賴

大部分民辦高校的辦學(xué)經(jīng)費(fèi)主要來源于學(xué)雜費(fèi)并且出現(xiàn)了較為明顯的路徑依賴現(xiàn)象。學(xué)雜費(fèi)的多寡甚至影響到未來的辦學(xué)投入、教職人員的薪酬、整體人員的素質(zhì)及流動(dòng)性等等方面。以M民辦高校為例，學(xué)雜費(fèi)具有周期性和不確定性。周期性體現(xiàn)在學(xué)雜費(fèi)收取時(shí)間高度集中于每年的9-10月，不確定性指的是每年高考過后的招生期是各民辦高校的比拼期，高頻度的招生宣傳，指導(dǎo)填報(bào)志愿，點(diǎn)錄報(bào)到等環(huán)節(jié)堪比好萊塢大片，辦學(xué)投資者、招生部門、基層教師等全民皆兵盼望能將報(bào)到率提升至最高。只有生源到底一定的報(bào)到率，整體學(xué)雜費(fèi)規(guī)模才能達(dá)到后期的投入水平，民辦高校對學(xué)雜費(fèi)的依賴程度可見一斑。

（二）外源融資手段單一

民辦高校在外源融資方面的手段略顯傳統(tǒng)，基本是按照常規(guī)的銀行要求提供抵押物從而獲得貸款。大部分民辦高校的董事長有過抵押個(gè)人資產(chǎn)獲得貸款用于補(bǔ)充辦學(xué)資金不足的經(jīng)歷，某家在H股上市的民辦高等教育集團(tuán)董事長戲稱，千萬富翁到“千萬負(fù)翁”往往就是一瞬間，也許這輩子有花不完的錢，但也有還不完的債。以M民辦高校為例，該校的財(cái)務(wù)部門時(shí)刻與5家以上的金融機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系，不斷調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金拼盤等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，同時(shí)還需要經(jīng)常根據(jù)金融機(jī)構(gòu)提出的業(yè)務(wù)要求提供協(xié)助。如：學(xué)雜費(fèi)指定存放銀行、擺攤設(shè)點(diǎn)開立儲蓄卡、教職員工代發(fā)工資業(yè)務(wù)、ETC開通等等。民辦高校的投資者95%以上都會(huì)保持與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，甚至?xí)鲃?dòng)幫助銀行金融機(jī)構(gòu)完成某些業(yè)務(wù)，以保證日后資金的不時(shí)之需。

（三）融資規(guī)劃籌備不足

融通資金在歐美地區(qū)稱之為專業(yè)活動(dòng)，衡量其成功與否取決于兩個(gè)條件，一是是否達(dá)到融通資金的數(shù)量;二是融資成本是否最低。民辦高校投資者及其管理層的融資水平大部分未能達(dá)到同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其融資思路、手段、方向往往由金融機(jī)構(gòu)提供，完全沒有自身的融資規(guī)劃。

三、民辦高校的融資瓶頸所在

（一）招生競爭白熱化

基于學(xué)雜費(fèi)收入的路徑依賴，所有民辦高校八仙過海各司各法。有的加大配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);有的著力投入新的實(shí)訓(xùn)場地;有的頻繁構(gòu)建實(shí)訓(xùn)基地;有的加大與知名企業(yè)的合作力度;有的重點(diǎn)提高就業(yè)率;有的夯實(shí)專業(yè)特色;有的謀劃升級更高層次的辦學(xué)規(guī)模。招生的大規(guī)模投入是為了后期的高報(bào)到率從而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的內(nèi)源融資目的，如此密集的招生比拼，極度考驗(yàn)著各大院校的資金實(shí)力，亦使內(nèi)源融資的成本大幅增加，以M民辦高校為例，每年用于招生的顯性成本高達(dá)7位數(shù)，隱形成本無法估量。如此投入，近8年來高職高專應(yīng)屆生綜合報(bào)到率也是徘徊在60-70%，折射出民辦高校整體招生工作的競爭激烈程度。

（二）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)控要求提高

銀行作為最大的金融機(jī)構(gòu)，資本充足，利率水平低，是民辦學(xué)校抵押貸款的首選。金融機(jī)構(gòu)貸款審批按期難易程度依次是：傳統(tǒng)四大系統(tǒng)重要性銀行、股份制銀行、地方城商行農(nóng)商行、金融公司。嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代的來臨，絕大多數(shù)貸款實(shí)行了謹(jǐn)慎原則，加入了風(fēng)控部門審批，意味著民辦高校以往慣用的高層公關(guān)已經(jīng)無法實(shí)現(xiàn)資金需求，倒逼貸款人規(guī)范經(jīng)營行為，夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，提高償債能力。絕大部分民辦高校的外源融資通道瞬間收窄。

（三）宏觀政策方向轉(zhuǎn)換

宏觀政策方向轉(zhuǎn)換包括了三大層面，一是國家層面制定了“智能制造2025”、“工業(yè)4.0”、“大數(shù)據(jù)”、“云計(jì)算”、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”等一系列規(guī)劃，預(yù)示著理工類人才缺口巨大。二是國家層面政策傳遞到教育領(lǐng)域體現(xiàn)為：鼓勵(lì)升級更多的理工類學(xué)校;鼓勵(lì)申辦更多的理工類專業(yè)、鼓勵(lì)設(shè)置更多的理工類學(xué)位。三是規(guī)范了民辦高校資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)問題，嚴(yán)格要求民辦高校升格的前置條件是資產(chǎn)必須在校方名下，以往的教育投資公司無償提供給學(xué)校使用的條款不再適用。從而跨維度影響了民辦高校一直以來的融資生態(tài)，皆因?qū)W校名下的資產(chǎn)原則上不能作為融資抵押物。

四、民辦高校融資的優(yōu)化路徑

（一）學(xué)費(fèi)質(zhì)押

學(xué)費(fèi)質(zhì)押相當(dāng)于企業(yè)現(xiàn)金流質(zhì)押，通過將未來的應(yīng)收賬款折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行質(zhì)押融資，該操作可以將9-10月的學(xué)雜費(fèi)收入視作還款來源繼而實(shí)現(xiàn)資金的融通，令民辦高校可以提早獲取資金布局新一年的招生工作，從而擴(kuò)大招生規(guī)模，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。當(dāng)前M民辦高校在南粵銀行開展了試點(diǎn)工作，效果較為明顯，值得借鑒。

（二）融資租賃

教學(xué)教輔類資產(chǎn)購置數(shù)量龐大，大型教學(xué)用儀器更是價(jià)值不菲。該筆資產(chǎn)總值數(shù)量巨大，但專業(yè)化過強(qiáng)，變現(xiàn)率偏低，不適于銀行抵押融資購買。民辦高校遇該情況，可以向如：中建投、越秀金控、珠海橫琴等較為專業(yè)的融資租賃公司申請融資租賃，常規(guī)情況下可以融通資金額度達(dá)發(fā)票金額的90%。還可以通過擔(dān)保征信的方式向相關(guān)的金融通道公司進(jìn)行資金融通。

（三）尋求使用境外規(guī)則的地點(diǎn)IPO

當(dāng)前國內(nèi)尚無政策支持民辦高校主體上市融資，香港作為特別行政區(qū)使用的是境外IPO規(guī)則，上市主體依舊不能是高校主體，只能通過公司持有股權(quán)，將高校作為上市公司主要資產(chǎn)的模式進(jìn)行穿透式上市?；浉郯拇鬄硡^(qū)的兩大標(biāo)桿教育集團(tuán)中教控股、中國科培分別代表了廣東白云學(xué)院與廣東理工學(xué)院先后在H股IPO，被譽(yù)為民辦高等教育上市融資較為成功的典范，值得借鑒。

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作者單位：廣東工商職業(yè)技術(shù)大學(xué)