【摘要】上市公司的股權(quán)集中度在它的治理機(jī)制中起基礎(chǔ)性的作用，股權(quán)集中度的不合理會(huì)使上市公司的內(nèi)部管理產(chǎn)生缺陷，所以企業(yè)需要不斷完善內(nèi)部控制體系，才能提升上市公司的內(nèi)部管理水平?；?013-2017年的A股上市公司作為研究樣本，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組，研究上市公司股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制的有效性影響。實(shí)證結(jié)論表現(xiàn)為，上市公司股權(quán)集中度越高，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量也就越高，國有企業(yè)更加有利于內(nèi)部控制體系的建設(shè)，從而提高內(nèi)部控制水平。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)集中度;內(nèi)部控制質(zhì)量;實(shí)證研究

【中圖分類號(hào)】F272.5

【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 】A

上世紀(jì)90年代，安然公司、環(huán)球通訊、施樂等一系列的國外上市公司，發(fā)生的舞弊事件被揭露，引起社會(huì)各界對(duì)上市公司內(nèi)部控制的關(guān)注。國際市場(chǎng)認(rèn)為目前急需解決的問題就是不斷完善規(guī)范上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量水平，企業(yè)管理層要設(shè)計(jì)合理且符合本公司需要的內(nèi)部控制制度，并提高其運(yùn)行效率，同時(shí)要定期進(jìn)行核查測(cè)試，才能使內(nèi)部存在的問題得到有效地控制。因此，上市公司如何合理的控制股權(quán)集中度以此推進(jìn)公司內(nèi)部控制體系的建立是一個(gè)值得思考的問題。

1 文獻(xiàn)綜述和假設(shè)推導(dǎo)

1.1文獻(xiàn)綜述

張娥（ 2014）通過實(shí)證進(jìn)行了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的研究，實(shí)證結(jié)論表明企業(yè)的股權(quán)制衡度與內(nèi)部控制呈正相關(guān)關(guān)系;張菲菲（ 2016）通過實(shí)證對(duì)內(nèi)部控制有效性、股權(quán)制衡與公司績效進(jìn)行研究，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司的股權(quán)制衡度越高，其內(nèi)部控制就越有效;許娟娟（ 2016）通過實(shí)證研究了在實(shí)際中股權(quán)激勵(lì)的作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)可以通過激勵(lì)經(jīng)理人努力工作提高公司績效，從而提高公司的業(yè)績水平。通過回顧文獻(xiàn)我們可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究從較早就開始了，并且學(xué)者們的觀點(diǎn)都有所不同，但是大多的學(xué)者同意股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制起著正向影響作用，但是很少有分析股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量影響的文獻(xiàn)。

1.2 研究假設(shè)

由于股權(quán)集中度的不合理會(huì)使上市公司的內(nèi)部管理產(chǎn)生缺陷，所以股權(quán)集中度的合理控制能促進(jìn)上市公司治理機(jī)制的建立，能不斷完善上市公司治理水平。在股權(quán)分散的情況下，由于股東對(duì)管理層的監(jiān)督不足，從而導(dǎo)致股權(quán)的集中度較低，并且股東獲得的利益也相對(duì)減少;相反，在股權(quán)集中的狀態(tài)下，由于股東的利益與公司的利益密不可分，所以股東會(huì)對(duì)管理層加強(qiáng)監(jiān)管，股權(quán)越集中，股東就越會(huì)加大監(jiān)管，從而盡可能減少由于代理產(chǎn)生的問題，為自己爭取更多的利益，從而內(nèi)部控制就會(huì)越有效。所以，文章提出假設(shè)：上市公司的股權(quán)集中度越高，其內(nèi)部控制的質(zhì)量越高。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 變量定義

被解釋變量采用的是迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)（IC），它在學(xué)術(shù)界的認(rèn)可度較高;解釋變量采用的是上市公司的股權(quán)集中度（ CO），主要包括前十大股東持股比例之和?？刂谱兞恐饕x取總資產(chǎn)報(bào)酬率（ ROA），以凈利潤與總資產(chǎn)平均余額的比例來衡量;存貨占有率（INV），以（本年?duì)I業(yè)收入一上年?duì)I業(yè)收入）/上年?duì)I業(yè)收入來衡量;每股收益（ EPS），以稅后利潤，股本總數(shù)來衡量;公司規(guī)模（ INSIZE），以期末資產(chǎn)總額來衡量;選取虛擬變量前十大股東是否相關(guān)聯(lián)（ Topl0）和四大審計(jì)（ Big4）;年度變量（Year）以及行業(yè)變量（Industry）。

2.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取2013-2017年A股上市公司為研究樣本。通過數(shù)據(jù)收集整理主要剔除了下列數(shù)據(jù)：①退市或暫停上市的公司;②因?yàn)榻鹑诒ｋU(xiǎn)業(yè)公司比較特殊，本文也將該類公司進(jìn)行了剔除;③剔除ST類公司，以確保結(jié)果的準(zhǔn)確性;④剔除異常值樣本。最后得到8450個(gè)有效樣本。本文的數(shù)據(jù)，內(nèi)部控制指數(shù)來源于迪博數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)的處理使用Exce12007及Stata15.1兩個(gè)軟件進(jìn)行篩選合并，以進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。

2.3 模型構(gòu)建

通過前面的文章的闡述，構(gòu)建以下回歸模型：

ICDI=β 0+β 1CO+β 2ROA+β 3INV+β 4EPS+β SBig4+

β 6LNSIZE+β 7Topl0+∑Year+∑Industry+ε

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

由表1可知，在8450個(gè)有效樣本觀測(cè)值中，內(nèi)部控制指數(shù)的均值為6.474，由二分之一分位點(diǎn)和四分之三分位點(diǎn)可知，樣本內(nèi)大多數(shù)公司的內(nèi)部控制質(zhì)量較高;股權(quán)集中度的平均數(shù)是0.342，最大值是0.9，最小值是0.0029，這表明我國的上市公司大部分的股權(quán)都相對(duì)集中，但是不同的上市公司股權(quán)集中的差異還是比較大;四大審計(jì)的均值是0.0628;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的均值為0.392，說明樣本內(nèi)國有企業(yè)的數(shù)量占總樣本的39.2%，大概有3312家國有上市公司。前十大股東是否相關(guān)聯(lián)的均值是0.544，公司規(guī)模的均值是9.609，這說明樣本上市公司中大部分股東關(guān)聯(lián)程度以及公司規(guī)模適中。

3.2 回歸分析

根據(jù)表2的回歸結(jié)果可以表明，上市公司股權(quán)集中度與內(nèi)部控制指數(shù)正相關(guān)，且在1%顯置信水平下顯著，這個(gè)結(jié)果說明股權(quán)越集中的上市公司，股東會(huì)對(duì)管理層加強(qiáng)監(jiān)管，為自己爭取更多的利益，從而有利于內(nèi)部控制的有效執(zhí)行，因此文章的研究假設(shè)得以證實(shí)。同時(shí)，從回歸結(jié)果中可以看出，控制變量中的每股收益、公司規(guī)模與內(nèi)部控制指數(shù)顯著正相關(guān)，這表明了適當(dāng)?shù)拿抗墒找嬉约肮疽?guī)模越大的上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高;而總資產(chǎn)報(bào)酬率與內(nèi)部控制指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

將文章的樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，進(jìn)行進(jìn)一步分析。對(duì)于國有企業(yè)來說，企業(yè)擁有充足的資源以及監(jiān)管部門的重點(diǎn)關(guān)注，從而能夠促進(jìn)其內(nèi)控制度的建設(shè);相反，對(duì)于非國企業(yè)來說，它會(huì)更加注重不斷提高生產(chǎn)效率以此獲得更多的利潤，但缺乏內(nèi)部控制的建設(shè)和監(jiān)管?；貧w結(jié)果表明，國有企業(yè)的股權(quán)集中度與內(nèi)部控制質(zhì)量呈正相關(guān)的顯著性相對(duì)于非國有企業(yè)來說更高，這表明國有企業(yè)往往更能夠促進(jìn)信息的披露以及提高內(nèi)部控制水平，從而能夠促進(jìn)其內(nèi)控制度的建設(shè)。

4 研究結(jié)論與建議

文章通過研究上市公司的股權(quán)集中度對(duì)內(nèi)部控制的有效性影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司的股權(quán)集中度越高，越有利于促進(jìn)公司內(nèi)部控制質(zhì)量的提高，與此同時(shí)，內(nèi)部控制的質(zhì)量越高越有利于不斷完善上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，本文還經(jīng)過進(jìn)一步研究，得出國有企業(yè)更有利于內(nèi)部控制體系的建設(shè)。但是，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的上市公司，因?yàn)楹茈y引起投資者的關(guān)注，所以這類上市公司應(yīng)該加強(qiáng)股東對(duì)管理層的監(jiān)督力度，政府機(jī)構(gòu)也應(yīng)該多出臺(tái)相關(guān)的政策法規(guī)，使得中小股東的利益能夠得以保障。

【參考文獻(xiàn)】

[1]連艷玲，王爽，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)部控制有效性影響的實(shí)證研究[J]中國農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì)，2018（ 10）：27-29.

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[作者簡介]蘇徑舟（1995-）.女，貴州畢節(jié)人，碩士研究生，研究方向：政府審計(jì)與審計(jì)政策。