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        基于市場場域的企業(yè)融資風險管理

        2020-10-21 06:08:23陳旭
        理財·財經(jīng)版 2020年1期
        關鍵詞:融資風險融資方式管理措施

        陳旭

        摘 要:融資能力關系到企業(yè)的生存能力和發(fā)展能力,融資風險管理水平高低關系到企業(yè)融資活動的成功和失敗,企業(yè)要保證融資活動達到預期效果,就必須要做好融資風險管理工作。

        關鍵詞:融資方式;融資風險;管理措施;市場場域

        一、企業(yè)融資方式簡釋

        企業(yè)要發(fā)展,要實現(xiàn)預期經(jīng)營目標,要獲取更大的經(jīng)濟效益,就必然離不開充足的資金作為后盾,一旦企業(yè)運營期間在資金方面出現(xiàn)拮據(jù),那么企業(yè)經(jīng)營就容易陷入困境,情況嚴重的甚至有可能招致各種風險。但是,企業(yè)單憑自身經(jīng)濟實力、自有資金是很難在市場經(jīng)營中做到游刃有余的,一方面,企業(yè)擴大再生產(chǎn)需要大量資金注入,另一方面,向股東派發(fā)投資紅利又是企業(yè)必須履行的職責,前者關系到企業(yè)競爭力的提升,后者關系到企業(yè)的市場形象,在這種情況下,以融資方式緩解資金壓力,就成為了市場環(huán)境下企業(yè)經(jīng)常采用的一項重要舉措。由此可以看出,融資是市場環(huán)境下影響企業(yè)發(fā)展的一個重要因素,一個企業(yè)的融資能力在很大程度上也反映了這個企業(yè)的生存和發(fā)展能力。關于企業(yè)融資方式,站在資本來源的視角,可以將其分為內(nèi)源融資和外源融資兩個部分。

        (一)內(nèi)源融資

        就其實質(zhì)來看,內(nèi)源融資是原始資本的積累和剩余價值的轉(zhuǎn)化,是企業(yè)將經(jīng)營所得的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化成了再生資本,是企業(yè)對所得盈利的資本轉(zhuǎn)化。內(nèi)源融資的裁量權(quán)掌握在企業(yè)自己手里,這種融資方式除具有自主性強的優(yōu)勢外,還具有融資成本低和融資風險低等優(yōu)勢,并且,內(nèi)源融資不會給企業(yè)帶來本金利息支付或是股息分紅派發(fā)的壓力,因此,內(nèi)源融資常常被企業(yè)視作解決資金短缺問題的最主要方式,是企業(yè)眾多融資方式中的首選方式。

        (二)外源融資

        外源融資,顧名思義,指的是企業(yè)通過外部融資渠道融到所需資金的方式。外源融資通常有兩種形式,分別是權(quán)益融資和債務融資。其中,權(quán)益融資指的是以發(fā)行股票的形式進行的融資,其通常有兩種,分別為私募股權(quán)和公募股權(quán),私募股權(quán)是通過向特定對象(如公司原始股東、員工等)發(fā)行股票來獲得所需資金,公募股權(quán)是通過向社會公眾群體發(fā)行股票來獲得所需資金,不論是私募股權(quán)還是公募股權(quán),融資企業(yè)都需向股東支付股息和紅利。而債務融資則指的是以舉債形式所進行的融資,由于債務融資中企業(yè)與融資對象是債務人與債權(quán)人的關系,所以,企業(yè)必須按照約定的時間向融資對象(也就是債權(quán)人)償本付息。債務融資有很多種,企業(yè)經(jīng)常用到的債務融資主要有銀行借貸、債券發(fā)行、融資租賃等形式,其中,銀行借貸是外源融資中企業(yè)使用最多的一種形式,這是因為我國銀行多為國有性質(zhì)企業(yè),資金實力雄厚,借貸更有保障,融資成本和融資風險也較其他形式低得多;債券發(fā)行在企業(yè)融資方式選擇中僅次于銀行借貸,其是通過讓個人或單位購買企業(yè)發(fā)行的債券來獲得所需資金,債券發(fā)行與股票發(fā)行相比,融資成本和融資風險都要低一些,在債券發(fā)行中,企業(yè)作為債務人,同樣需要向債權(quán)人(也就是債券持有者)償本付息;而融資租賃則指的是出租人把自己擁有物權(quán)的租賃物出租給承租人,承租人可以通過租賃物(而不是購買)來彌補資金的不足,在融資租賃中,承租人只擁有對租賃物的使用權(quán),而租賃物的所有權(quán)仍歸出租人所有,相較于銀行借貸和債券發(fā)行,融資租賃在解決資金方面的能力和作用都要小得多,所以,融資租賃一般更適合剛剛起步的企業(yè)或是一些中小型企業(yè)。

        二、造成企業(yè)融資風險的因素

        造成企業(yè)融資風險的因素來自許多方面,總的來講,可以將它們分為內(nèi)部風險因素和外部風險因素兩大方面。

        (一)內(nèi)部風險因素

        企業(yè)內(nèi)部風險因素主要表現(xiàn)在3個方面,分別是企業(yè)負債結(jié)構(gòu)不合理、企業(yè)融資期限錯配和企業(yè)經(jīng)營不善或投資失敗。

        1.企業(yè)負債結(jié)構(gòu)不合理

        如果企業(yè)資產(chǎn)負債率過高,或是企業(yè)的融資資本結(jié)構(gòu)不平衡,那么企業(yè)已經(jīng)在很大程度上面臨融資風險的威脅,為避免因負債結(jié)構(gòu)不合理而造成融資風險,企業(yè)在融資之前就應先對資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和融資資本結(jié)構(gòu)進行一個全面衡量。以債務融資為例,如果這時企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高,就意味著企業(yè)同時會對現(xiàn)金流量有較高的要求,一旦出現(xiàn)經(jīng)營不利的局面,企業(yè)就有可能面臨無力償還到期債務的風險,如果資不抵債,企業(yè)還有可能因此而宣告破產(chǎn);同理,如果企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理,一旦現(xiàn)金流入量不足或不及時,那么即使企業(yè)的負債率是正常的,也一樣要面臨資金短缺的風險威脅。

        2.企業(yè)融資期限錯配

        在資本市場上,融資期限不同,由此而產(chǎn)生的融資風險也不相同,一般來說,期限短的融資具有成本低但風險高的特點,而期限長的融資則具有成本高但風險低的特點,因此,如果企業(yè)對不同期限的融資風險考慮不全面,致使融資期限選擇不合理,企業(yè)就要面臨一定的融資期限錯配風險。例如,如果企業(yè)將融資期限較短的資金用到了投資時間較長的項目上,那么融資期限到期后,企業(yè)就會面臨無力償還到期融資的風險。

        3.投資失敗或經(jīng)營不善

        一種情況是:企業(yè)每投資一個項目,都要耗費大量資金,一旦項目選擇錯誤,無法打開市場局面,就意味著這些投入的資金有去無回;另一種情況是:即使企業(yè)投資項目選擇是正確的,但在項目建成后,管理人員不善經(jīng)營,以至于預期的經(jīng)營目標無法實現(xiàn),沒能取得預想中的經(jīng)濟效益。這兩種情況中無論出現(xiàn)哪一種,都會讓企業(yè)面臨無力償還到期融資的風險,所以,對企業(yè)來講,項目調(diào)研和人才甄別是必須要走在融資前面的一項工作。

        (二)外部風險因素

        企業(yè)外部風險因素主要表現(xiàn)為與融資成本有高度關聯(lián)性的融資利率風險。在市場場域中,企業(yè)唯有走多元化的發(fā)展道路,才能增強自身的風險抵御能力。以企業(yè)投資和經(jīng)營的項目為例,有的是長期,有的是中期,還有的是短缺,在企業(yè)建設這些項目和經(jīng)營這些項目的過程中,市場經(jīng)濟形勢并不是一成不變的,國家宏觀經(jīng)濟政策也會根據(jù)市場形勢所發(fā)生的變化而進行適當調(diào)整,受此影響,資本市場上的融資利率必然要隨之產(chǎn)生波動,于是,企業(yè)融資利率風險也會相應而生。如果企業(yè)當初采用的是發(fā)行債券的方式進行融資,那么當初債券的發(fā)行價格是按照當時的市場利率確定的,但后來由于國家調(diào)整了宏觀經(jīng)濟政策,資本市場上的利率發(fā)生了變化,企業(yè)的融資成本因此被拉高,企業(yè)償還融資的壓力因此變大,那么企業(yè)融資風險發(fā)生的幾率也就因此而增加。

        三、加強企業(yè)融資風險管理的措施

        通過向資本市場融通資金來為自己的生存和發(fā)展創(chuàng)造機會,這是市場場域中每一個企業(yè)都必須認真學習的“功課”,盡管在向資本市場進行融資的過程中充斥著各種各樣的風險,但是,只要措施得當,這些風險都是可以防范和化解的。

        首先,要牢固樹立融資風險防范意識。企業(yè)所有市場風險的形成,無論是融資風險還是經(jīng)營風險,歸根結(jié)底,在于防范意識上的疏忽。只有在防范意識上筑牢銅墻鐵壁,風險才會無縫隙可鉆。

        其次,要加強融資風險動態(tài)評估。企業(yè)在融資前要全面了解當時的資本市場形勢,要全面衡量各種融資方式的可行性,要對融資成本認真分析,要對融資的時效性作出科學預判,要制定融資風險防范預案,以對融資風險進行動態(tài)評估的方式,將其消滅于未然。

        再次,要選擇適宜的融資風險防范方法。鑒于融資風險的危害性,企業(yè)在長期工作中總結(jié)出了許多行之有效的防范方法,如風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險轉(zhuǎn)化、風險補償、風險控制、風險對沖等,這些風險防范方法各有所長,也各有所短,企業(yè)必須從中擇優(yōu)、選出最適宜自己的辦法,使長短結(jié)合,方能收到防范效果。

        最后,要建立全方位的融資風險管理體系。加強融資風險管理,不僅僅是企業(yè)財務部門的事情,企業(yè)各個部門、各個環(huán)節(jié)、各個崗位的人員都要積極參與進來;企業(yè)要加強對不相容崗位的分離管理,要加強對融資風險的動態(tài)監(jiān)測,要做到融資風險管理的流程化、常態(tài)化、信息化和全員化,不給融資風險留下任何死角。

        四、結(jié)語

        在市場場域中,企業(yè)只要發(fā)生融資行為,就會面臨一定的融資風險威脅,雖然這些風險的形成原因是多方面的,但企業(yè)只要認真分析資本市場形勢,認真學習國家經(jīng)濟政策,全面了解和掌握自身的實際情況,就一定能夠掌握規(guī)避風險、防范風險的措施、策略和方式方法。

        參考文獻

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