郭欣

【摘 要】 在“互聯(lián)網(wǎng)+”的新時(shí)代，為搶占市場(chǎng)先機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭并購(gòu)頻頻發(fā)生。通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的并購(gòu)模式，企業(yè)可以提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。然而，在并購(gòu)的不同階段面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)，其中最突出的是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)做出探究，以期為相關(guān)企業(yè)提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

任何一家企業(yè)在從誕生走向成熟的過程中都會(huì)遇到不少對(duì)手，在這場(chǎng)激烈的商戰(zhàn)中，戰(zhàn)機(jī)稍縱即逝，而如何快速占領(lǐng)目標(biāo)市場(chǎng)，有效的方式之一就是并購(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)公司也不例外。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)日趨成熟，期間發(fā)生的成功或失敗的并購(gòu)案例不勝枚舉，這就意味著一定要高度重視并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)，其中最突出的當(dāng)屬財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文將從并購(gòu)前的決策、并購(gòu)中的支付和并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合三個(gè)階段來探討互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。

一、決策階段定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

（一）選擇適合的估值方法

互聯(lián)網(wǎng)公司并購(gòu)涉及的金額普遍非常大，因此在財(cái)務(wù)評(píng)估過程中，較小的誤差影響的金額可能也是巨大的。影響評(píng)估價(jià)值的重要因素之一是評(píng)估方法的選擇，不同方法得出的估值數(shù)字也不盡相同。因此，從實(shí)際角度出發(fā)，必須選擇一種更適合互聯(lián)網(wǎng)公司的評(píng)估方法。由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)存在本質(zhì)不同，故無法使用傳統(tǒng)的評(píng)估方法來完成。針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)產(chǎn)生了幾種企業(yè)估值方法，其中現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與相對(duì)估值方法應(yīng)用最普及。這些方法都是參照傳統(tǒng)企業(yè)相關(guān)模型，在其基礎(chǔ)上結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)實(shí)際需要優(yōu)化所得的。只有做到將擬并購(gòu)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)估值模型與非財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析才能做到對(duì)該公司的現(xiàn)狀及發(fā)展預(yù)期做出合理估量。

（二）借助專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)

由于公司數(shù)據(jù)無法完全公開，產(chǎn)生了信息不對(duì)稱，這使得完成并購(gòu)前買方都無法完全掌握賣方相關(guān)數(shù)據(jù)，如果僅僅依靠自身的條件無法獲得令自己滿意的信息時(shí)，第三方機(jī)構(gòu)的作用就凸顯出來了，買方完全可以請(qǐng)專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)對(duì)擬并購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境、管理水平和財(cái)務(wù)狀況等信息進(jìn)行收集與分析。中介機(jī)構(gòu)除了可以在并購(gòu)前對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行分析外，還可以在全程過程中指出并購(gòu)各階段存在的風(fēng)險(xiǎn)，并提出解決方案。透過專業(yè)三方機(jī)構(gòu)的分析我們不僅可以較為精準(zhǔn)的評(píng)估出擬并購(gòu)企業(yè)的市值，還可以減少自身看不到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，借此降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

二、融資支付階段風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

（一）拓展企業(yè)融資渠道

并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，往往需要大量的資金，如果內(nèi)部資金無法完全滿足，就需要引入外部資金，而不同的資金融入也存在不同的風(fēng)險(xiǎn)，避開這些融資風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是拓寬融資渠道，也就是俗話講的“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”。當(dāng)使用多種融資方法時(shí)，其不同的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在一定程度上相互削弱。而具體選擇如何確認(rèn)融資方法時(shí)是需要結(jié)合實(shí)際情況分析的。絕不能僅僅考慮短期利益，要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，考慮外部資金引入帶來的影響。如果選擇的支付方式是現(xiàn)金支付，需要考慮不僅要在并購(gòu)時(shí)支付現(xiàn)金，還要留有現(xiàn)金用于并購(gòu)后一段時(shí)間內(nèi)的運(yùn)營(yíng)成本。必須在并購(gòu)前就對(duì)并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)情況做預(yù)算以留足一定現(xiàn)金作為運(yùn)營(yíng)成本?；诖?，在并購(gòu)前公司就應(yīng)該主動(dòng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)去適應(yīng)新的變化，從而盡可能地降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）運(yùn)用多種付款方式

當(dāng)做處并購(gòu)決定，對(duì)并購(gòu)公司作了估價(jià)，雙方對(duì)并購(gòu)事宜達(dá)成共識(shí)之后，并購(gòu)活動(dòng)就開始了。這時(shí)最重要的就是制定一份詳細(xì)的支付計(jì)劃，因?yàn)椴煌闹Ц斗椒〞?huì)產(chǎn)生截然不同的影響。當(dāng)并購(gòu)金額較高時(shí)，單一的現(xiàn)金支付方式是不合適的，存在很大的流動(dòng)性與操作風(fēng)險(xiǎn)，為了有效控制這些風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)采用將多種付款方式相結(jié)合的方法。近年來，股票支付備受青睞，因?yàn)樗梢詼p輕稅收負(fù)擔(dān)并增加股票價(jià)值。綜上，采用一個(gè)科學(xué)的、復(fù)合的付款方式是規(guī)避并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。

三、財(cái)務(wù)整合階段風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

（一）財(cái)務(wù)信息保持一致

并購(gòu)?fù)瓿珊缶瓦M(jìn)入了整合階段，這是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，并購(gòu)雙方都需要充分為公司的長(zhǎng)期發(fā)展做足思考與準(zhǔn)備。一般來講，并購(gòu)之前兩家公司的財(cái)務(wù)體系是不同的。因此，并購(gòu)后雙方能否協(xié)同發(fā)展很大程度上取決于雙方能否共享財(cái)務(wù)信息。這就依賴于雙方快速完成財(cái)務(wù)對(duì)接，并且保持高頻的財(cái)務(wù)同步。在大前提一致的情況下，雙方應(yīng)加強(qiáng)溝通，由于雙方在此期間處于磨合期，為了實(shí)現(xiàn)協(xié)同增效，有必要增強(qiáng)相互了解，共同制定合理的計(jì)劃。隨著時(shí)間的流逝，該計(jì)劃會(huì)逐漸完善，這時(shí)建立財(cái)務(wù)信息報(bào)告系統(tǒng)是十分重要的。通過此系統(tǒng)，可以更全面地掌握被并購(gòu)方的動(dòng)態(tài)。對(duì)于財(cái)務(wù)變化，及時(shí)收到報(bào)告后，要提出合理的解決方案，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

（二）加強(qiáng)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)建設(shè)

為了加快并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)部門的改建進(jìn)程，并購(gòu)企業(yè)可以從公司調(diào)動(dòng)一些專業(yè)的財(cái)務(wù)人員組成專門的團(tuán)隊(duì)，幫助被并購(gòu)的企業(yè)建立財(cái)務(wù)制度，并有助于建立職務(wù)管理體系。在這一過程中，被并購(gòu)企業(yè)有了并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員的幫助，可以更好地分配財(cái)務(wù)資源，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。除此之外，完成并購(gòu)后，使雙方的財(cái)務(wù)人員產(chǎn)生企業(yè)整體認(rèn)同感是十分必要的，這就要求多培訓(xùn)雙方財(cái)務(wù)人員，同時(shí)還需要注重培養(yǎng)財(cái)務(wù)人員識(shí)別和處理并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力，畢竟并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是嚴(yán)峻且具有長(zhǎng)期性的，而規(guī)避并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本就屬于財(cái)務(wù)人員工作職責(zé)之一。提高員工的集體感，只有大多數(shù)員工都能認(rèn)識(shí)到整合風(fēng)險(xiǎn)的重要性時(shí)，公司才有源源不斷的問題解決辦法。

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