摘要：金融業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，其行業(yè)內(nèi)風(fēng)險管理尤為重要。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使得傳統(tǒng)風(fēng)險管理的諸多問題暴露無遺。這引起國內(nèi)外學(xué)者和企業(yè)家們對全面風(fēng)險管理的關(guān)注。2017年9月6日，COSO正式發(fā)布更新版的《企業(yè)風(fēng)險管理框架》，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與價值的關(guān)聯(lián)性，增強(qiáng)了績效和企業(yè)風(fēng)險管理工作的協(xié)同效應(yīng)。風(fēng)險與績效并不被視為是靜止與分離的，它們時刻在發(fā)生變化并且互相影響。

關(guān)鍵詞：全面風(fēng)險管理;企業(yè)價值;金融業(yè)

米德蘭銀行、新英格蘭銀行、巴克萊銀行、巴林銀行等因風(fēng)險管理體系不夠完善而遭遇重大損失的事件，以及墨西哥和亞洲金融危機(jī)的發(fā)生，均昭示著健全全面風(fēng)險管理（ Enter-prise Risk Management，ERM）機(jī)制迫在眉睫。2008年美國金融危機(jī)引發(fā)寰球經(jīng)濟(jì)動亂，傳統(tǒng)風(fēng)險管理的諸多弊病暴露無遺。如何有效進(jìn)行全面風(fēng)險管理，預(yù)防金融危機(jī)的爆發(fā)成為企業(yè)界和理論界研討的熱點問題。同時，企業(yè)家和學(xué)者們通過對金融危機(jī)的產(chǎn)生動因的分析，對全面風(fēng)險管理在整合、規(guī)避風(fēng)險的過程中對企業(yè)績效、價值方面的影響開展了一系列研究。在這之后，金融行業(yè)風(fēng)險管理情況深受政府、學(xué)者以及企業(yè)家的關(guān)注。金融業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，風(fēng)險管理又是金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要保障，所以基于企業(yè)價值視角，對金融業(yè)全面風(fēng)險管理實施的有效性分析非常必要，能夠督促公司管理層重視風(fēng)險、提高價值理性，有利于優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)績效。

一、我國全面風(fēng)險管理實施現(xiàn)狀

全面風(fēng)險管理是指各級層人員以企業(yè)整體經(jīng)營目標(biāo)為中心，統(tǒng)籌兼顧企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程之中各方的風(fēng)險與收益，執(zhí)行風(fēng)險管理的基本程序，培養(yǎng)良好的風(fēng)險識別、反饋和管理文化，完善全面風(fēng)險管理體制，進(jìn)而為達(dá)成全面風(fēng)險管理的目標(biāo)提供合理保障的過程和方法。就方針政策而言，我國政府及金融業(yè)相關(guān)監(jiān)管部門白2006年起相繼發(fā)布了關(guān)于全面風(fēng)險管理的指引、規(guī)范等。中國證券業(yè)協(xié)會（2014）發(fā)布《證券公司全面風(fēng)險管理規(guī)范》;2016年11月銀監(jiān)會正式發(fā)布《銀行業(yè)全面風(fēng)險管理指引》;等等。這些準(zhǔn)則在促進(jìn)我國企業(yè)的全面風(fēng)險管理體系的健全、行為的規(guī)范等方面都起到了積極的作用。筆者通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)：目前金融業(yè)大多數(shù)上市企業(yè)都有實施風(fēng)險管理，但由于各種因素的限制，企業(yè)對風(fēng)險管理的重視程度和實施情況各不相同。具體情況有待實證檢驗。

二、全面風(fēng)險管理的影響因素

通過對已有研究成果的分析，本文把對全面風(fēng)險管理實施效果產(chǎn)生重要影響的因素分為三類：外部因素、企業(yè)特點和企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)。

（一）外部因素

環(huán)境不確定性、審計事務(wù)所的選擇、外部監(jiān)督管理工作等都是影響全面風(fēng)險管理實施效果的外部因素。因為要研究同一行業(yè)的全面風(fēng)險管理實施的效果問題，各樣本所面臨的外部監(jiān)督情況和環(huán)境不確定性基本一致。所以本文在研究時主要考慮審計事務(wù)所的選擇這一因素。Desender，Beaslev等學(xué)者在其研究中均表明審計事務(wù)所是否為四大會計事務(wù)所是影響全面風(fēng)險管理的實施效果的重要外部因素。四大會計事務(wù)所審計能夠提高企業(yè)風(fēng)險監(jiān)管質(zhì)量。

（二）企業(yè)特點

各企業(yè)的特點不盡相同，這些都會導(dǎo)致全面風(fēng)險管理的實施效果不同。其中，企業(yè)規(guī)模、財務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)是最受關(guān)注的影響因素。cOs0曾明確指出，企業(yè)規(guī)模是影響全面風(fēng)險管理因素中的重點關(guān)注對象。許多學(xué)者（ Colquitt，Bowman，Tversky等）通過實證研究得出，企業(yè)規(guī)模較大、盈利能力較強(qiáng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理的企業(yè)更重視全面風(fēng)險管理;盈利能力偏弱的企業(yè)更加偏好風(fēng)險。

（三）企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)良好，更有利于完善全面風(fēng)險管理體系。這將提高全面風(fēng)險管理的整體水平。全面風(fēng)險管理由企業(yè)管理人員具體實施。因此，在企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)對全面風(fēng)險管理的影響要素中，本文重點關(guān)注董事會對企業(yè)內(nèi)部管理的監(jiān)督作用。董事會結(jié)構(gòu)指獨立董事人數(shù)在董事會總?cè)藬?shù)中所占比例。它是客觀評價企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的重要標(biāo)準(zhǔn)。所以，董事會結(jié)構(gòu)可以影響全面風(fēng)險管理的實施效果。

三、全面風(fēng)險管理對企業(yè)價值的影響

基于企業(yè)整體和組織結(jié)構(gòu)體系的視角，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)評估各個來源的風(fēng)險的全面風(fēng)險管理方法。全面風(fēng)險管理這一理念主張擴(kuò)大風(fēng)險管理的管理范疇，強(qiáng)調(diào)整合與統(tǒng)一風(fēng)險，對企業(yè)的使用價值很高。本文從兩個方面展開全面風(fēng)險管理對企業(yè)價值的影響分析。

一方面，參照霍伊特和利本伯格的研究方法，以企業(yè)專設(shè)最高風(fēng)險管理官或設(shè)立風(fēng)險管理委員會為企業(yè)實施全面風(fēng)險管理的標(biāo)志，即以企業(yè)專門的風(fēng)險管理部門的設(shè)立（RMI）來衡量企業(yè)全面風(fēng)險管理水平。企業(yè)價值與公司未來相關(guān)，而企業(yè)對風(fēng)險的管控能力直接影響企業(yè)將來的發(fā)展能力。全面風(fēng)險管理是通過對整體風(fēng)險的管理，降低公司價值遭受損失，以此為公司創(chuàng)造價值。其目的就是從企業(yè)整體的視角出發(fā)，根據(jù)管理者的風(fēng)險承受能力，最大限度地為實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)提供保障。王洋（2004）認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險作為一種信息，可以全面綜合分營企業(yè)的經(jīng)營狀況。企業(yè)管理者充分運用財務(wù)智慧，加強(qiáng)全面風(fēng)險管理，能夠很大程度上提高企業(yè)價值。傅亞平（2006）探討了風(fēng)險管理如何在有摩擦的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)環(huán)境下提升企業(yè)價值以及相關(guān)影響因素分析。她認(rèn)為減輕稅負(fù)、降低財務(wù)困境成本、降低企業(yè)管理者非系統(tǒng)風(fēng)險以及對企業(yè)投資項目進(jìn)行內(nèi)部融資的風(fēng)險管理措施均能為企業(yè)價值增值做出貢獻(xiàn)。全面風(fēng)險管理的目標(biāo)就是為公司增加價值。很多相關(guān)研究成果都說明全面風(fēng)險管理的有效實施可以優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制，提高企業(yè)績效（Barton，2002;Gordon，Loeb和Tseng，2009;Hovt和Liehenberg，2008，2010，2011;等）。

另一方面，以風(fēng)險管理的覆蓋程度（Risk Management Cov-er，RMC）來檢驗全面風(fēng)險管理的實施水平，以撥備覆蓋率來刻畫企業(yè)風(fēng)險管理的覆蓋程度。風(fēng)險管理的覆蓋程度是指全面風(fēng)險管理的施行對企業(yè)經(jīng)營的影響廣度。這將會影響到企業(yè)價值的安全性。企業(yè)實施風(fēng)險管理的覆蓋程度越大，風(fēng)險對企業(yè)經(jīng)營的影響程度越低.也就意味著企業(yè)價值更易于增加。一定范圍內(nèi)，企業(yè)為應(yīng)對風(fēng)險所準(zhǔn)備的資金越充足，越有利于企業(yè)提高經(jīng)營績效，為企業(yè)創(chuàng)造價值。

總結(jié)

為更好地發(fā)揮全面風(fēng)險管理在企業(yè)價值層面所起到的積極作用，本文提出如下幾點建議：

（一）企業(yè)應(yīng)主動地增強(qiáng)自身應(yīng)對風(fēng)險能力，全面加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險管理力度。企業(yè)要不斷完善全面風(fēng)險管理體系，擴(kuò)大風(fēng)險覆蓋程度，保證有足夠的資金應(yīng)對各方風(fēng)險。

（二）金融類上市企業(yè)應(yīng)差異化經(jīng)營，根據(jù)自身規(guī)模及風(fēng)險接受程度，優(yōu)化內(nèi)部控制的同時加強(qiáng)外部監(jiān)督，為全面風(fēng)險管理的實施提供良好的內(nèi)外部條件。

（三）企業(yè)應(yīng)提高社會責(zé)任感，重視社會責(zé)任問題。同時，企業(yè)還要確定好合理的自身風(fēng)險偏好，實事求是，以降低不必要風(fēng)險事件的發(fā)生概率。

（四）企業(yè)要積極響應(yīng)國家方針政策，在加強(qiáng)風(fēng)險管理的同時，要穩(wěn)健、迅速地發(fā)展，提高國民經(jīng)濟(jì)水平。

（五）政府及金融行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)外部風(fēng)險監(jiān)控力度，與時俱進(jìn)。

（六）政府及金融行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該“量體裁衣”，針對不同規(guī)模、不同類別的企業(yè)，應(yīng)該差別管理，針對性提出具有較高實踐價值的方針政策、指引規(guī)范等。

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作者簡介：

李紫陽（1996.1- ），女，漢族，河北省保定市，管理學(xué)學(xué)士，會計學(xué)碩士研究生在讀，研究方向：公司治理與國有資產(chǎn)管理。