黃佳欣

摘要：衍生金融工具的出現(xiàn)不僅促進了實體經(jīng)濟的進步，更為金融市場的壯大做出了卓越的貢獻。但其在助力經(jīng)濟繁榮的同時所帶來的風(fēng)險也是不容忽視的。因此，如何有效地避免使用衍生金融工具所帶來的風(fēng)險則顯得至關(guān)重要。而衍生金融工具存在的諸多風(fēng)險很大程度上是由于不對稱的信息導(dǎo)致的逆向選擇，所以加強衍生金融工具信息披露是規(guī)避風(fēng)險的最佳途徑。本文首先分析了衍生金融工具及其風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上提出了幾條規(guī)范衍生金融工具信息披露的建議，旨在加強衍生金融市場會計信息監(jiān)管體制和對風(fēng)險正確評估，促進我國衍生金融市場的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具;風(fēng)險;信息披露

一、衍生金融工具概述

（一）衍生金融工具的概念

衍生金融工具又被稱為金融衍生品，指的是在傳統(tǒng)基礎(chǔ)的金融工具如利率、貨幣和股票的基礎(chǔ)上所發(fā)展起來的創(chuàng)新金融工具。在實際操作時，金融衍生品會被視為一種對風(fēng)險進行管理或轉(zhuǎn)移的產(chǎn)品，一般情況下包括期貨、掉期、遠期合約、期權(quán)等。從全球范圍來看衍生金融工具的種類比較多，但目前我國金融衍生品的交易通常以期貨為核心，期貨也被分成金融期貨和商品期貨。衍生金融工具近十年來取得的的迅猛發(fā)展不僅滿足了投資者有效地進行風(fēng)險規(guī)避的需求，同時也促進了國際市場經(jīng)濟的擴大和發(fā)展，推動了經(jīng)濟全球化的進程。

（二）衍生金融工具的種類

伴隨金融市場不斷創(chuàng)新和壯大，為滿足金融市場的需求，金融衍生品的種類也開始不斷創(chuàng)新、日益增多。上世紀(jì)八十年代，金融衍生品的分類和創(chuàng)新得到跨時代變化，這主要得益于金融工程學(xué)的快速發(fā)展和廣泛應(yīng)用?；镜慕鹑谘苌贩譃樗念悾杭催h期、期貨、期權(quán)和互換。

（三）衍生金融工具風(fēng)險的定義

衍生金融工具的風(fēng)險，是指交易雙方在合約簽訂日期至規(guī)定履行日期的這段時間中，由于某些不確定的因素，如市場、政策、管理等多種因素直接或間接的影響導(dǎo)致的無可估量的后果，使得金融衍生市場交易方的實際收益與預(yù)測收益之間發(fā)生背離從而蒙受損失的一種可能性。

二、衍生金融工具風(fēng)險分析

金融衍生品產(chǎn)生和發(fā)展是為了管理和降低風(fēng)險，它可以用來風(fēng)險對沖，但當(dāng)其獨立使用時卻隱含著比基本金融工具更大的風(fēng)險，這不僅是由衍生工具自身的內(nèi)在因素決定的，也存在許多如信息不對稱、壟斷性等外部性因素的影響。在當(dāng)前的市場情況下，衍生金融工具面臨的主要風(fēng)險有如下四種。

1.信用風(fēng)險

信用風(fēng)險指的是金融衍生品在交易的過程中因為其中一方不能履行或不能完全履行交收責(zé)任所引起的風(fēng)險。

2.市場風(fēng)險

市場風(fēng)險指的是因為匯率、利率、股價等發(fā)生變動而造成的風(fēng)險。例如：在現(xiàn)貨市場當(dāng)中，股票的價格下降時，造成其看漲期權(quán)價格的大幅度降低。一旦實際情況與交易商預(yù)期產(chǎn)生偏離時，就可能會帶來不必要的損失。然而，如果進行合理的組合，該損失也能夠得到彌補。

3.操作風(fēng)險

操作風(fēng)險指的是因為信息系統(tǒng)自身的漏洞、人為操作失誤，系統(tǒng)控制失效等因素而造成的風(fēng)險。信息系統(tǒng)的因素是與最近幾年電子交易的系統(tǒng)得以普遍運用有很大的關(guān)系，例如：計算機病毒入侵以及電腦交易系統(tǒng)出現(xiàn)故障所造成的;人為因素包括操作人員對衍生工具的認(rèn)識不夠透徹，企業(yè)高管對金融衍生品的交易不熟悉所造成的風(fēng)險;控制失效包括前臺交易超過認(rèn)可的限額、執(zhí)行未被授權(quán)的交易、會計內(nèi)部控制不當(dāng)?shù)惹闆r。

4.流動性風(fēng)險

流動性的風(fēng)險一般存在兩種：第一，資金流動性的風(fēng)險，指的是因為交易方無法湊足資金而造成償付能力低，導(dǎo)致合約到期無法履行義務(wù)，被迫申請破產(chǎn)或無法按合約要求追加保證金，從而被迫平倉的風(fēng)險。資產(chǎn)流動風(fēng)險也包括交易者由于缺乏流動資金被迫增加籌資成本的風(fēng)險;第二，市場流動性的風(fēng)險，指的是一旦市場出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，交易方無法找到出售或者平倉的機會而對市場造成極大波動的風(fēng)險，這樣就會因為失去成交機會而導(dǎo)致虧損。

三、構(gòu)建衍生金融工具信息披露體系的建議

信息披露體系是金融市場的基礎(chǔ)，隨著我國金融市場逐步邁入全球化，信息披露體系的漏洞也開始逐漸顯示出來。衍生金融工具所面臨的風(fēng)險很大程度上是由于信息披露機制建設(shè)不夠全面造成的，因此必須加強衍生金融工具信息披露機制的建設(shè)，構(gòu)建一套適合我國衍生金融市場發(fā)展的信息披露體系。

（一）提高會計信息披露意識

關(guān)于會計信息披露機制目前我國采取的是強制性原則，這種方式在一定程度上能夠保障信息的披露，但是也存在一定的缺陷，比如意愿披露信息與真實信息不一致。信息主體對于信息披露認(rèn)識的偏差很容易導(dǎo)致信息披露的不完善。因此，完善衍生金融工具信息披露應(yīng)該提高相關(guān)人員的會計信息披露意識，增強會計信息的披露。首先作為企業(yè)的管理階層自身應(yīng)該重視信息披露;其次，需要加強對企業(yè)會計人員信息披露的相關(guān)培訓(xùn)與教育，定期對會計人員進行專業(yè)知識的考核，擴寬專業(yè)知識領(lǐng)域，還應(yīng)該加強會計人員的職業(yè)修養(yǎng)與素質(zhì)建設(shè)。只有自上而下加強全體人員的會計信息披露意識，才能有效的規(guī)避風(fēng)險。

（二）完善規(guī)范金融機構(gòu)信息披露機制

目前我國的信息披露體制還不夠完善，企業(yè)的信息披露不僅沒有明確的運行機制也沒有嚴(yán)格的審核程序，從而導(dǎo)致有些無良上市企業(yè)散播虛假信息，妨礙投資者做出正確的判斷和決策，致使有些逆向選擇的發(fā)生，最終影響衍生金融市場的穩(wěn)定，無法對風(fēng)險起到有效的規(guī)避作用。因此，我國在發(fā)展經(jīng)濟、發(fā)展金融衍生市場的同時也要加強對未知風(fēng)險的防范，逐步完善信息披露體制，使得金融市場更加透明，幫助投資者正確的利用衍生金融工具。

（三）完善信息披露機制的外部環(huán)境建設(shè)

金融衍生品的誕生是為了分散市場風(fēng)險，但是金融衍生品的本身也是具有風(fēng)險性的，并且金融衍生品的風(fēng)險極有可能引發(fā)整個金融市場爆發(fā)金融危機，因此我國必須要根據(jù)金融衍生品市場的實際情況，制定統(tǒng)一的監(jiān)管辦法實施監(jiān)管。 另外，我國金融衍生市場出現(xiàn)了重疊監(jiān)管的現(xiàn)象，缺乏主體部門，在這種情況下，應(yīng)該以法律的形式明確規(guī)定在眾多的監(jiān)管部門中，確定一個首要主體部門，其他部門在主體部門的牽制協(xié)調(diào)下共同完成對金融衍生市場的監(jiān)管，有主有次才能使監(jiān)管工作更好的開展。

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