孫曉蕾

[摘 要] 通過分析企業(yè)戰(zhàn)略，并結合近三年的主要財務指標，對蘇寧易購的資產負債表、利潤表、現金流量表中的主要數據進行分析，發(fā)現蘇寧易購的運營能力有待提高，企業(yè)的負債較為穩(wěn)定，盈利能力不足，有很大的發(fā)展空間。因此，蘇寧易購應當根據這些財務數據做出財務戰(zhàn)略的調整和優(yōu)化，放緩物流擴建，精簡門店建設;積極進行戰(zhàn)略轉型，協同發(fā)展線上、線下業(yè)務，科學投資，穩(wěn)定現金流，提高投資的收益回報，以提高企業(yè)的財務競爭力。

[關鍵詞] 企業(yè)戰(zhàn)略;財務報表分析;蘇寧易購

[中圖分類號] F272.1[文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）02-0140-02

傳統(tǒng)的財務報表分析過于重視報表數據，只是簡單的以表論表，忽視了企業(yè)原本的經營環(huán)境和行業(yè)環(huán)境，不利于企業(yè)的長足發(fā)展。從企業(yè)戰(zhàn)略的視角來分析蘇寧易購的財務報表，能夠有效避免財務分析和企業(yè)經營實踐的背離，實現企業(yè)的長期價值，促進企業(yè)的長期發(fā)展。由此，研究企業(yè)戰(zhàn)略下蘇寧易購的財務報表分析這一課題具有重要的現實意義。

一、企業(yè)戰(zhàn)略與資產負債表、利潤表、現金流量表的聯系

（一）企業(yè)戰(zhàn)略與資產負債表的聯系

資產負債表是企業(yè)財務報表的組成之一，其中的部分資產會被用于企業(yè)的生產經營，另一部分會用來滿足企業(yè)的投資需求。企業(yè)采取的經營戰(zhàn)略、投資策略是決定企業(yè)資產結構、資金配置的關鍵因素，一般來說，企業(yè)資產負債表中的負債能夠推動企業(yè)的發(fā)展，其比資產結構和規(guī)模更能夠影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和發(fā)展方向。目前，雖然無法將資產負債中的每一要素和企業(yè)戰(zhàn)略精確地匹配，但是二者整體上存在一定的規(guī)律，從企業(yè)戰(zhàn)略視角來探析企業(yè)的財務報表，能夠促進管理者對企業(yè)經營信息的宏觀把握。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略和利潤表的聯系

企業(yè)戰(zhàn)略和利潤表也有著密切的聯系，通常來講，企業(yè)戰(zhàn)略的選擇會決定企業(yè)獲得利潤的方式和效果。首先，企業(yè)的經營業(yè)務、提供的產品、服務影響企業(yè)的利潤來源;其次，企業(yè)的擴張戰(zhàn)略會影響其利潤獲得的效果和時間。企業(yè)如果實行擴張戰(zhàn)略，就會在生產研發(fā)、硬件配置、管理銷售等方面加大資金輸入，其帶來的資金消耗是短期經營無法填平的，如此一來，企業(yè)獲得利潤的時間便會推后。由此，在進行利潤表分析的過程中要充分考慮企業(yè)戰(zhàn)略的影響。

（三）企業(yè)戰(zhàn)略和現金流量表的聯系

企業(yè)戰(zhàn)略的改變對現金流的影響是直接而迅速的。正如上文所述，當企業(yè)擴張或者作出新的發(fā)展戰(zhàn)略時，大量的現金將會轉變?yōu)楣潭ㄙY產和存貨，這對企業(yè)的利潤不會快速造成影響，但是其資金支出將會直接在現金流量表中有所反映。因此，在剖析現金流量表時，應當深入挖掘現金流背后的企業(yè)戰(zhàn)略，以長遠的目光來分析企業(yè)財務。

二、蘇寧易購企業(yè)戰(zhàn)略分析

（一）品牌簡介

蘇寧成立于1990年的江蘇南京，其經營項目涉及傳統(tǒng)家電、電子、百貨、日用、虛擬產品等，截止2018年底，公司擁有8000多家自營店，覆蓋國內各地和香港、日本等市場。近些年來，蘇寧易購拓展業(yè)務，擴大線下規(guī)模，通過經營的規(guī)?；?、服務的專業(yè)化提升品牌價值，同時為了使消費者獲得良好的消費體驗，建立了一體化的售后服務體系，獲得了良好的口碑，直至今日，蘇寧易購在我國民營企業(yè)的綜合排行中位居前列。

（二）投資戰(zhàn)略

一直以來蘇寧易購秉持多元化的投資戰(zhàn)略，從蘇寧易購近些年的資產負債來看，其投資方向不在單一的集中于固定資產，投資開始朝著多元化的方向發(fā)展。就投資規(guī)模來看，蘇寧易購通過不斷優(yōu)化線上平臺來提高電子商務平臺的運營效果，與此同時，蘇寧易購近些年一直致力于完善線下連鎖店的分布，不僅開創(chuàng)了蘇寧小店，而且收購了上海迪亞天天便利店，直至2018年，蘇寧小店和迪亞天天自營店的數量就達到1744家，線下投資成為蘇寧近些年來的重要選擇。

（三）籌資融資戰(zhàn)略

由于蘇寧易購一直采取擴張型的投資戰(zhàn)略，其線上平臺建設、線下門店擴張、網絡物流服務的完善需要大量資金，為了與之相匹配，蘇寧易購的籌資戰(zhàn)略也具有多元化。具體而言，蘇寧易購以債務融資為主，權益融資為輔，同時還采取股票發(fā)行的方法實現籌資，為其基本的業(yè)務活動提供支持。總的來看，蘇寧易購籌資、融資戰(zhàn)略較為激進，主要依靠發(fā)行債券和股票，同時還會通過銀行借款和公司自有資金進行融資，整體上面臨較高的風險。

三、企業(yè)戰(zhàn)略下蘇寧易購財務報表分析

（一）企業(yè)戰(zhàn)略下蘇寧易購的資產負債表分析

資產負債的高低能夠體現企業(yè)的經營戰(zhàn)略，反映企業(yè)的籌資融資水平。首先，近三年來，蘇寧易購的總資產呈絕對上升趨勢，至2018年達到19946270萬元，同時，總資產的增長速度較為穩(wěn)定，總體上發(fā)展良好，這說明蘇寧易購的多元化發(fā)展戰(zhàn)略卓有成效。其次，鑒于蘇寧易購本質上屬于傳統(tǒng)的零售行業(yè)，流動資產應當占據相當比重，根據年度財務報表來看，蘇寧易購的流動資產比重較大，且在數量上不斷增加，非流動資產的比重較小，2018年雖然有所下降，但是整體上和流動資產的發(fā)展態(tài)勢相一致。根據調查發(fā)現，2016-2018年蘇寧易購流動資產主要由貨幣資金、存貨、預付款、交易性金融資產、應收賬款等共同組成，貨幣資金、金融交易資金、應收賬款的數額一直處于上升態(tài)勢，這是由于蘇寧易購發(fā)行股票、債券的行為影響，更值得注意的是2018年上半年，蘇寧易購減持阿里股票獲利56.01億元，12月底清空，獲利52.02億元，這一企業(yè)戰(zhàn)略使得其交易性金融資產占比巨大。同時，就蘇寧易購近三年的資產負債率來看，2017年有所下降，至2018雖然又上升至55.78%，但是增幅不大，整體上相對較為穩(wěn)定，這說明蘇寧易購的負債壓力相對較低，整體資金運營較為合理，經營順暢，企業(yè)戰(zhàn)略落實情況良好，可以根據這一基本情況制定并調整下一階段的發(fā)展戰(zhàn)略。

（二）企業(yè)戰(zhàn)略下蘇寧易購的利潤表分析

根據年度報表可知，蘇寧易購2016年的營業(yè)利潤和2017年、2018年相差較大，主要是由于蘇寧易購在2016年擴大了投資的規(guī)模和力度，導致主營成本大規(guī)模上升，2017年和2018年蘇寧易購的營業(yè)利潤和凈利潤上升，說明企業(yè)轉型戰(zhàn)略成功，整體上的盈利有一定的提升。此外，截止至2018年，蘇寧易購在向互聯網轉型的道路上仍處于虧損狀態(tài)，2016至2018年蘇寧易購的凈利潤在扣除非經常性損益后仍然為負值，蘇寧易購資產證券化及股權出讓的運作方式所獲得的非經常性損益，成為增厚蘇寧凈利潤的關鍵?？傊K寧易購近些年來的盈利能力不足，導致企業(yè)的股票發(fā)行、籌資融資困難。

（三）企業(yè)戰(zhàn)略下蘇寧易購的現金流量表分析

根據年度報表可知，蘇寧易購在投資和經營兩個方面所獲得的現金整體上不斷增加，但是，由于投資規(guī)模的擴大和經營規(guī)模的擴張，蘇寧易購在近三年的現金流量凈額呈負值。近些年來，蘇寧易購采取輕資產的運營戰(zhàn)略，投資了很多股權，2018年7月，蘇寧易購斥資34億元認購華泰證券的2.61億股股票，持有其3.16%的股份，為自己帶來超10億元的浮盈。同時為了實現電子商務和服務的升級，蘇寧還在物流基地建設、自營店建設方面進行大力投資，截止2018年9月，蘇寧易購門下店數量達到6292家。此外，蘇寧易購還進行大量投資收購，2018年10月31日，公司參與設立的云享倉儲物流基金，收購5家控股子公司，交易對價11.49億元?？梢哉f，在連鎖超市整體不賺錢的態(tài)勢下，蘇寧易購開拓新的業(yè)務，加大投資，使現金流凈額整體上處于負值狀態(tài)，實屬無奈。根據調研，蘇寧投資成立后，蘇寧易購在地產、金控五大產業(yè)的布局提高了其資源整合能力，但同時也導致大量資本性支出和投資增長率居高不下，使企業(yè)的自由現金流量不斷下降。

四、結論及建議

通過分析蘇寧易購的企業(yè)戰(zhàn)略，結合近三年的主要財務指標，對蘇寧易購的資產負債表、利潤表、現金流量表中的主要數據進行分析，發(fā)現蘇寧易購的運營能力有待提高，企業(yè)的負債較為穩(wěn)定，盈利能力不足，有很大的發(fā)展空間，在之后的發(fā)展中，蘇寧易購應當根據這些財務數據做出財務戰(zhàn)略的調整和優(yōu)化。因此，提出如下幾點建議：首先，放緩物流擴建，精簡門店建設。很多電商都致力于物流體系的建設，創(chuàng)收最多的是阿里巴巴，反觀蘇寧易購，雖然也不斷加大投資，但是由于缺乏創(chuàng)新規(guī)劃，一直未取得實質性進展。蘇寧在接下來的工作中，可以用加盟代替擴建，實現對現有資源的充分利用，在降低派送負擔的基礎上提高派送能力，提高用戶的體驗，增強用戶的忠實度。目前，蘇寧易購收購了天天快遞，這種強強聯合的方式，便對物流體系的建設很有助力。其次，積極進行戰(zhàn)略轉型，企業(yè)在通過線上線下零售、投資活動整合資源，提高收益的過程中，應當協同發(fā)展線上、線下業(yè)務，科學投資，在穩(wěn)定的現金流基礎上提高投資的收益回報，同時，倉儲物流和科技研發(fā)更要穩(wěn)扎穩(wěn)打地進行，爭取通過合理的發(fā)展戰(zhàn)略提高企業(yè)的財務競爭力。

[參考文獻]

[1]蔡東英.新形勢下企業(yè)財務分析存在的問題與對策[J].中國商論，2018（3）：135-136.

[2]郝瑋.“蘇寧電器”到“蘇寧云商”—轉型就一定虧損[J].時代金融，2014（6）：111-112.

[責任編輯：王鳳娟]