張勇

本文結(jié)合相關(guān)理論分析當(dāng)前時(shí)代背景下Excel應(yīng)用于財(cái)務(wù)建模中的相關(guān)問題;闡述了投資決策模型以及Excel函數(shù)的相關(guān)理論，并對基于Excel的財(cái)務(wù)建模以及Excel應(yīng)用于投資決策進(jìn)行了分析。

決策總是面對未來，為了決策成功，必須預(yù)測未來的發(fā)展趨勢和變化情況，只有經(jīng)過科學(xué)預(yù)測，才能實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策。

在財(cái)務(wù)活動(dòng)中，只要掌握其變化規(guī)律，分析了未來相關(guān)因素的影響，同樣可以預(yù)測將來?；舅悸肥牵和ㄟ^調(diào)查研究，收集有關(guān)資料，抽出數(shù)據(jù)模型，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測，再根據(jù)相關(guān)影響修正預(yù)測值，便可得到預(yù)測結(jié)論。

一、預(yù)測技術(shù)

預(yù)測技術(shù)是指科學(xué)預(yù)測過程中所應(yīng)用的方法和手段的總稱。一般分為定性預(yù)測，定量預(yù)測兩大類。由于在計(jì)算機(jī)環(huán)境下可以方便的進(jìn)行定量分析，所以下面介紹幾種定量預(yù)測方法。

（一）移動(dòng)平均法

移動(dòng)平均法是種改進(jìn)的算術(shù)平均法，根據(jù)近期數(shù)據(jù)推斷對預(yù)測值影響較大的事實(shí)，把平均數(shù)逐期移動(dòng)。移動(dòng)期數(shù)一般在3到5期。

（二）指數(shù)平滑法

指數(shù)平滑法是一種改進(jìn)的加權(quán)平均法，只是加權(quán)的權(quán)數(shù)只用一個(gè)，當(dāng)期權(quán)數(shù)特大，以加重當(dāng)期因素在預(yù)測中的作用;前一期權(quán)數(shù)特小，減弱前期因素對預(yù)測的影響，通過計(jì)算平滑指數(shù)，進(jìn)行預(yù)測。

（三）回歸預(yù)測法

回歸分析是研究兩組以上變量之間關(guān)系的數(shù)學(xué)方法，即從事物變化的相關(guān)關(guān)系出發(fā)進(jìn)行預(yù)測分析。

1.基本程序。收集資料，判斷趨勢，建立數(shù)學(xué)模型，相關(guān)檢驗(yàn)。

2.數(shù)學(xué)模型。線性回歸模型，多項(xiàng)式回歸模型，對數(shù)回歸模型，指數(shù)回歸模型，乘冪回歸模型，R-平方值。

二、投資決策方法

與投資有關(guān)的決策稱為投資決策，即對各種投資方案進(jìn)行分析、評價(jià)、選擇、最終確定一個(gè)最佳投資方案的過程。

投資決策的主要經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)，按照其是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值可分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類。對應(yīng)于靜態(tài)指標(biāo)的方法稱為簡單法;對應(yīng)于動(dòng)態(tài)指標(biāo)的方法稱為貼現(xiàn)法。

（一）簡單法（靜態(tài)法）

1.投資回收期法。投資回收期法是指根據(jù)回收全部原始投資金額的時(shí)間長短來判斷方案是否可行的方法。分為現(xiàn)金凈流量相等和年現(xiàn)金凈流量不等兩種。

現(xiàn)金凈流量相等：投資回收期=原始投資金額/每年現(xiàn)金凈流量

年現(xiàn)金凈流量不等：逐年測試，直到每年現(xiàn)金凈流量合計(jì)數(shù)達(dá)到原始投資額。

2.平均投資報(bào)酬率法。平均投資報(bào)酬率法是指根據(jù)投資方案預(yù)期平均盈利率大小選擇最佳方案的方法。

平均投資報(bào)酬率=年平均利潤/原始投資總額

（二）貼現(xiàn)法

1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是指按照貨幣時(shí)間價(jià)值觀點(diǎn)，將未來現(xiàn)金凈流量與投資總額都折算為現(xiàn)值，按凈現(xiàn)值大小選擇投資方案的方法。

凈現(xiàn)值=A1/（1+I）+A2/（1+I）^2+An（1+I）^n-A0

=∑Ak/（1+I）^k-A0（k=1，2，…n）

其中：Ak為第k年的現(xiàn)金凈流量

A0為第0年的投資額

I為計(jì)算期

凈現(xiàn)值法決策步驟：計(jì)算每年現(xiàn)金凈流量，計(jì)算每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，計(jì)算投資總額現(xiàn)值，選優(yōu)決策。

2.現(xiàn)值指數(shù)法?，F(xiàn)值指數(shù)法是根據(jù)投資方案現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行選優(yōu)決策的方法。

現(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)>1，方案可取，現(xiàn)值指數(shù)越大，方案效益越好

現(xiàn)值指數(shù)≤1，方案不可取

3.內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率法是指根據(jù)投資方案內(nèi)含報(bào)酬率來確定投資方案是否可行并選擇最優(yōu)投資方案的方法。

內(nèi)含報(bào)酬率：指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值累計(jì)為0時(shí)的折現(xiàn)率。

即：∑Ak/（1+IRR）^k-A0=0

內(nèi)含報(bào)酬率>期望投資回收報(bào)酬率，方案可取，內(nèi)含報(bào)酬率最高，方案越優(yōu)

內(nèi)含報(bào)酬率≤期望投資回收報(bào)酬率，方案不可取

三、投資決策模型

在存在幾個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，對不同項(xiàng)目進(jìn)行比較，從中選出經(jīng)濟(jì)效益最好的項(xiàng)目作為投資項(xiàng)目;再對所選項(xiàng)目的各種方案進(jìn)行比較，從中選出經(jīng)濟(jì)效益最好的投資方案。因此，正確的計(jì)算和評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益是投資決策的核心問題。在計(jì)算機(jī)條件下，財(cái)務(wù)人員能夠利用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立各種投資模型，例如直接應(yīng)用Excel提供的NPV、IRR等函數(shù)建立凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率等模型，進(jìn)行定量分析，及時(shí)正確有效的計(jì)算和評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，為正確的決策提供支持。

（一）投資決策模型簡介

1.什么是投資決策分析。企業(yè)在決策是否投資一個(gè)新的項(xiàng)目時(shí)，需要確定以企業(yè)現(xiàn)有的資源和能力，該項(xiàng)目是否應(yīng)該投資，通常有兩個(gè)必做的可研分析：技術(shù)可研，財(cái)務(wù)可研

2.投資決策財(cái)務(wù)可行性分析。投資決策的財(cái)務(wù)可行性分析：根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，測算投資數(shù)額、成本和盈虧平衡點(diǎn)等，站在投資者的角度分析該投資方案的可行性。如評價(jià)企業(yè)盈利能力、股東投資收益、現(xiàn)金流量計(jì)劃及債務(wù)清償能力。本質(zhì)上講就是幫投資者判斷這個(gè)項(xiàng)目是否能賺錢，能賺多少？相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又有多大？

3.投資決策模型的內(nèi)容

a.投資回收期模型.利用長期借款基本模型，用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的投資回收期，依據(jù)投資回收期的長短，選定最優(yōu)解決方案，回收期越短，方案約優(yōu)。

b.凈現(xiàn)值模型.利用凈現(xiàn)值模型，用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值及現(xiàn)值指數(shù)，依據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的大小，選定最優(yōu)方案，凈現(xiàn)值大于0，方案可行，且凈現(xiàn)值或現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越優(yōu)。

c.內(nèi)含報(bào)酬率模型.利用內(nèi)含報(bào)酬率模型，用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率，依據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率的大小，選定最優(yōu)方案。內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率高于資金成本，方案可行，且內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率越高，方案越優(yōu)。

d.投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型.利用投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型，用戶可以通過改變與投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的參數(shù)，得到考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)后的各項(xiàng)目的評價(jià)指標(biāo)，為投資決策通過支持。

1.投資決策模型用的三大分析工具

NPV：凈現(xiàn)值，通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和收入（正值），返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。

IRR：內(nèi)含報(bào)酬率，指定一系列周期性現(xiàn)金流（支出或收入）的內(nèi)部利率

PP：投資回收期

（二）投資決策模型常用基礎(chǔ)函數(shù)

1.凈現(xiàn)值計(jì)算函數(shù)NPV

a.定義：通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和收入（正值），返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值

語法：NPV（rate，value1，value2，...）

Rate：貼現(xiàn)率，即投資要求的回報(bào)率（或資金成本率）

Value1，value2，...：代表支出及收入的項(xiàng)目投資期內(nèi)的一系列現(xiàn)金流，按時(shí)間前后排列。支出輸入負(fù)數(shù)，收入輸入正數(shù)。

b.NPV凈現(xiàn)值函數(shù)中可以得出的投資決策啟示：在項(xiàng)目期內(nèi)各期現(xiàn)金流量不變的情況下，折現(xiàn)率越高，則可以得到的項(xiàng)目凈現(xiàn)值越少。資金成本的高低直接影響到項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性?，F(xiàn)金流有時(shí)間價(jià)值，投入越晚越好，產(chǎn)出越早越好。分期投入往往比一次性投入好。凈現(xiàn)值<0時(shí)，則項(xiàng)目不可行。

2.IRR的計(jì)算函數(shù)

a.IRR：返回一組現(xiàn)金流數(shù)字的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不必為均衡的，但其中必須包含定期支付（負(fù)值）和定期收入（正值）。IRR（values，guess）：values為需要引用的一組項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流收入和支出的數(shù)字;guess為折舊率，如果省略的話，默認(rèn)為10%。

b.IRR與NPV函數(shù)之間的關(guān)系：當(dāng)投資凈現(xiàn)值為零時(shí)，投資回報(bào)率等于資金成本率。即該項(xiàng)目在“整個(gè)投資期內(nèi)掙到的錢剛剛彌補(bǔ)完投入的成本?！?/p>

3.PP的計(jì)算函數(shù)

a.NPER：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的總期數(shù)。

NPER（rate，pmt，pv，fv，type）

其中：Rate? 為各期利率。

Pmt? 為各期所應(yīng)支出的現(xiàn)金流，數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變。

Pv? 為現(xiàn)值，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。

Fv? 為未來值，或在最后一次付款后希望得到的現(xiàn)金余額。

Type? 為0或1，用以指定各期的付款時(shí)間是在期初還是期末。

b.FV：基于固定利率及等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的未來值。

FV（rate，nper，pmt，pv，type）

其中：Rate為各期折現(xiàn)率（資金成本率）。

Nper為總投資期，即該項(xiàng)投資的付款期總數(shù)。

Pmt為各期所應(yīng)支付的金額

Pv為現(xiàn)值，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。

Type為0或1，0為期初付款，1為期末付款，默認(rèn)為0。

c.PV：返回投資的現(xiàn)值?，F(xiàn)值為一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。

PV（rate，nper，pmt，fv，type）

其中：Rate為各期折現(xiàn)率（資金成本率）。

Nper為總投資期。

Pmt為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變。

Fv為未來值，Pmt或Fv至少輸入1個(gè)。不可皆為空。

Type數(shù)字0或1，設(shè)定付款在期初還是期末

（三）投資決策模型的應(yīng)用

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也發(fā)生了重大的變化：企業(yè)的組織形式和經(jīng)營方式的多樣化，使財(cái)務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜;籌資渠道多樣化，對企業(yè)籌資管理提出新的要求;投資決策權(quán)回歸企業(yè)，使企業(yè)投資財(cái)務(wù)管理更具有自主性和風(fēng)險(xiǎn)性。在這種形勢下，財(cái)務(wù)管理人員須掌握計(jì)算機(jī)軟件的使用，并能根據(jù)企業(yè)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，建立各種分析和決策模型。這樣，財(cái)務(wù)管理人員才能有效的利用企業(yè)內(nèi)部信息與外部信息，提高財(cái)務(wù)管理水平，為提高經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)。

Excel可用于理財(cái)和數(shù)據(jù)分析，集文字、數(shù)據(jù)、圖形、圖表和多媒體對象于一體，并以電子表格的方式進(jìn)行各種統(tǒng)計(jì)、計(jì)算、分析和管理工作，功能強(qiáng)大。財(cái)務(wù)是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，是一項(xiàng)和數(shù)字打交道的工作，如果通過純手工處理，工作效率自然極度低下，而且錯(cuò)誤率又極高。而Excel正是強(qiáng)大的處理數(shù)字的軟件工具，尤其善于處理大量重復(fù)性的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。通過Excel，財(cái)務(wù)人員可以快速處理各種各樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，幫助計(jì)算、制作表格、匯總、統(tǒng)計(jì)分析，制作分析圖等。（作者單位：中石化華東油氣分公司油服中心）