張勇
本文結(jié)合相關(guān)理論分析當(dāng)前時(shí)代背景下Excel應(yīng)用于財(cái)務(wù)建模中的相關(guān)問題;闡述了投資決策模型以及Excel函數(shù)的相關(guān)理論,并對(duì)基于Excel的財(cái)務(wù)建模以及Excel應(yīng)用于投資決策進(jìn)行了分析。
決策總是面對(duì)未來,為了決策成功,必須預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)和變化情況,只有經(jīng)過科學(xué)預(yù)測(cè),才能實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策。
在財(cái)務(wù)活動(dòng)中,只要掌握其變化規(guī)律,分析了未來相關(guān)因素的影響,同樣可以預(yù)測(cè)將來?;舅悸肥牵和ㄟ^調(diào)查研究,收集有關(guān)資料,抽出數(shù)據(jù)模型,進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè),再根據(jù)相關(guān)影響修正預(yù)測(cè)值,便可得到預(yù)測(cè)結(jié)論。
一、預(yù)測(cè)技術(shù)
預(yù)測(cè)技術(shù)是指科學(xué)預(yù)測(cè)過程中所應(yīng)用的方法和手段的總稱。一般分為定性預(yù)測(cè),定量預(yù)測(cè)兩大類。由于在計(jì)算機(jī)環(huán)境下可以方便的進(jìn)行定量分析,所以下面介紹幾種定量預(yù)測(cè)方法。
(一)移動(dòng)平均法
移動(dòng)平均法是種改進(jìn)的算術(shù)平均法,根據(jù)近期數(shù)據(jù)推斷對(duì)預(yù)測(cè)值影響較大的事實(shí),把平均數(shù)逐期移動(dòng)。移動(dòng)期數(shù)一般在3到5期。
(二)指數(shù)平滑法
指數(shù)平滑法是一種改進(jìn)的加權(quán)平均法,只是加權(quán)的權(quán)數(shù)只用一個(gè),當(dāng)期權(quán)數(shù)特大,以加重當(dāng)期因素在預(yù)測(cè)中的作用;前一期權(quán)數(shù)特小,減弱前期因素對(duì)預(yù)測(cè)的影響,通過計(jì)算平滑指數(shù),進(jìn)行預(yù)測(cè)。
(三)回歸預(yù)測(cè)法
回歸分析是研究兩組以上變量之間關(guān)系的數(shù)學(xué)方法,即從事物變化的相關(guān)關(guān)系出發(fā)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。
1.基本程序。收集資料,判斷趨勢(shì),建立數(shù)學(xué)模型,相關(guān)檢驗(yàn)。
2.數(shù)學(xué)模型。線性回歸模型,多項(xiàng)式回歸模型,對(duì)數(shù)回歸模型,指數(shù)回歸模型,乘冪回歸模型,R-平方值。
二、投資決策方法
與投資有關(guān)的決策稱為投資決策,即對(duì)各種投資方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)、選擇、最終確定一個(gè)最佳投資方案的過程。
投資決策的主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo),按照其是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值可分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩大類。對(duì)應(yīng)于靜態(tài)指標(biāo)的方法稱為簡單法;對(duì)應(yīng)于動(dòng)態(tài)指標(biāo)的方法稱為貼現(xiàn)法。
(一)簡單法(靜態(tài)法)
1.投資回收期法。投資回收期法是指根據(jù)回收全部原始投資金額的時(shí)間長短來判斷方案是否可行的方法。分為現(xiàn)金凈流量相等和年現(xiàn)金凈流量不等兩種。
現(xiàn)金凈流量相等:投資回收期=原始投資金額/每年現(xiàn)金凈流量
年現(xiàn)金凈流量不等:逐年測(cè)試,直到每年現(xiàn)金凈流量合計(jì)數(shù)達(dá)到原始投資額。
2.平均投資報(bào)酬率法。平均投資報(bào)酬率法是指根據(jù)投資方案預(yù)期平均盈利率大小選擇最佳方案的方法。
平均投資報(bào)酬率=年平均利潤/原始投資總額
(二)貼現(xiàn)法
1.凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法是指按照貨幣時(shí)間價(jià)值觀點(diǎn),將未來現(xiàn)金凈流量與投資總額都折算為現(xiàn)值,按凈現(xiàn)值大小選擇投資方案的方法。
凈現(xiàn)值=A1/(1+I)+A2/(1+I)^2+An(1+I)^n-A0
=∑Ak/(1+I)^k-A0(k=1,2,…n)
其中:Ak為第k年的現(xiàn)金凈流量
A0為第0年的投資額
I為計(jì)算期
凈現(xiàn)值法決策步驟:計(jì)算每年現(xiàn)金凈流量,計(jì)算每年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值,計(jì)算投資總額現(xiàn)值,選優(yōu)決策。
2.現(xiàn)值指數(shù)法。現(xiàn)值指數(shù)法是根據(jù)投資方案現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行選優(yōu)決策的方法。
現(xiàn)值指數(shù)=現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值
現(xiàn)值指數(shù)>1,方案可取,現(xiàn)值指數(shù)越大,方案效益越好
現(xiàn)值指數(shù)≤1,方案不可取
3.內(nèi)含報(bào)酬率法。內(nèi)含報(bào)酬率法是指根據(jù)投資方案內(nèi)含報(bào)酬率來確定投資方案是否可行并選擇最優(yōu)投資方案的方法。
內(nèi)含報(bào)酬率:指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值累計(jì)為0時(shí)的折現(xiàn)率。
即:∑Ak/(1+IRR)^k-A0=0
內(nèi)含報(bào)酬率>期望投資回收?qǐng)?bào)酬率,方案可取,內(nèi)含報(bào)酬率最高,方案越優(yōu)
內(nèi)含報(bào)酬率≤期望投資回收?qǐng)?bào)酬率,方案不可取
三、投資決策模型
在存在幾個(gè)投資項(xiàng)目時(shí),對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行比較,從中選出經(jīng)濟(jì)效益最好的項(xiàng)目作為投資項(xiàng)目;再對(duì)所選項(xiàng)目的各種方案進(jìn)行比較,從中選出經(jīng)濟(jì)效益最好的投資方案。因此,正確的計(jì)算和評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益是投資決策的核心問題。在計(jì)算機(jī)條件下,財(cái)務(wù)人員能夠利用計(jì)算機(jī)技術(shù)建立各種投資模型,例如直接應(yīng)用Excel提供的NPV、IRR等函數(shù)建立凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率等模型,進(jìn)行定量分析,及時(shí)正確有效的計(jì)算和評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,為正確的決策提供支持。
(一)投資決策模型簡介
1.什么是投資決策分析。企業(yè)在決策是否投資一個(gè)新的項(xiàng)目時(shí),需要確定以企業(yè)現(xiàn)有的資源和能力,該項(xiàng)目是否應(yīng)該投資,通常有兩個(gè)必做的可研分析:技術(shù)可研,財(cái)務(wù)可研
2.投資決策財(cái)務(wù)可行性分析。投資決策的財(cái)務(wù)可行性分析:根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),測(cè)算投資數(shù)額、成本和盈虧平衡點(diǎn)等,站在投資者的角度分析該投資方案的可行性。如評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、股東投資收益、現(xiàn)金流量計(jì)劃及債務(wù)清償能力。本質(zhì)上講就是幫投資者判斷這個(gè)項(xiàng)目是否能賺錢,能賺多少?相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又有多大?
3.投資決策模型的內(nèi)容
a.投資回收期模型.利用長期借款基本模型,用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的投資回收期,依據(jù)投資回收期的長短,選定最優(yōu)解決方案,回收期越短,方案約優(yōu)。
b.凈現(xiàn)值模型.利用凈現(xiàn)值模型,用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的凈現(xiàn)值及現(xiàn)值指數(shù),依據(jù)凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的大小,選定最優(yōu)方案,凈現(xiàn)值大于0,方案可行,且凈現(xiàn)值或現(xiàn)值指數(shù)越大,方案越優(yōu)。
c.內(nèi)含報(bào)酬率模型.利用內(nèi)含報(bào)酬率模型,用戶可以根據(jù)不同的投資方案計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率,依據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率的大小,選定最優(yōu)方案。內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率高于資金成本,方案可行,且內(nèi)含報(bào)酬率及修正內(nèi)含報(bào)酬率越高,方案越優(yōu)。
d.投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型.利用投資風(fēng)險(xiǎn)分析模型,用戶可以通過改變與投資風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的參數(shù),得到考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)后的各項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo),為投資決策通過支持。
1.投資決策模型用的三大分析工具
NPV:凈現(xiàn)值,通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出(負(fù)值)和收入(正值),返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。
IRR:內(nèi)含報(bào)酬率,指定一系列周期性現(xiàn)金流(支出或收入)的內(nèi)部利率
PP:投資回收期
(二)投資決策模型常用基礎(chǔ)函數(shù)
1.凈現(xiàn)值計(jì)算函數(shù)NPV
a.定義:通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出(負(fù)值)和收入(正值),返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值
語法:NPV(rate,value1,value2,...)
Rate:貼現(xiàn)率,即投資要求的回報(bào)率(或資金成本率)
Value1,value2,...:代表支出及收入的項(xiàng)目投資期內(nèi)的一系列現(xiàn)金流,按時(shí)間前后排列。支出輸入負(fù)數(shù),收入輸入正數(shù)。
b.NPV凈現(xiàn)值函數(shù)中可以得出的投資決策啟示:在項(xiàng)目期內(nèi)各期現(xiàn)金流量不變的情況下,折現(xiàn)率越高,則可以得到的項(xiàng)目凈現(xiàn)值越少。資金成本的高低直接影響到項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性?,F(xiàn)金流有時(shí)間價(jià)值,投入越晚越好,產(chǎn)出越早越好。分期投入往往比一次性投入好。凈現(xiàn)值<0時(shí),則項(xiàng)目不可行。
2.IRR的計(jì)算函數(shù)
a.IRR:返回一組現(xiàn)金流數(shù)字的內(nèi)部收益率。這些現(xiàn)金流不必為均衡的,但其中必須包含定期支付(負(fù)值)和定期收入(正值)。IRR(values,guess):values為需要引用的一組項(xiàng)目期內(nèi)的現(xiàn)金流收入和支出的數(shù)字;guess為折舊率,如果省略的話,默認(rèn)為10%。
b.IRR與NPV函數(shù)之間的關(guān)系:當(dāng)投資凈現(xiàn)值為零時(shí),投資回報(bào)率等于資金成本率。即該項(xiàng)目在“整個(gè)投資期內(nèi)掙到的錢剛剛彌補(bǔ)完投入的成本?!?/p>
3.PP的計(jì)算函數(shù)
a.NPER:基于固定利率及等額分期付款方式,返回某項(xiàng)投資的總期數(shù)。
NPER(rate,pmt,pv,fv,type)
其中:Rate? 為各期利率。
Pmt? 為各期所應(yīng)支出的現(xiàn)金流,數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變。
Pv? 為現(xiàn)值,或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。
Fv? 為未來值,或在最后一次付款后希望得到的現(xiàn)金余額。
Type? 為0或1,用以指定各期的付款時(shí)間是在期初還是期末。
b.FV:基于固定利率及等額分期付款方式,返回某項(xiàng)投資的未來值。
FV(rate,nper,pmt,pv,type)
其中:Rate為各期折現(xiàn)率(資金成本率)。
Nper為總投資期,即該項(xiàng)投資的付款期總數(shù)。
Pmt為各期所應(yīng)支付的金額
Pv為現(xiàn)值,或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。
Type為0或1,0為期初付款,1為期末付款,默認(rèn)為0。
c.PV:返回投資的現(xiàn)值?,F(xiàn)值為一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和。
PV(rate,nper,pmt,fv,type)
其中:Rate為各期折現(xiàn)率(資金成本率)。
Nper為總投資期。
Pmt為各期所應(yīng)支付的金額,其數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變。
Fv為未來值,Pmt或Fv至少輸入1個(gè)。不可皆為空。
Type數(shù)字0或1,設(shè)定付款在期初還是期末
(三)投資決策模型的應(yīng)用
隨著社會(huì)的不斷發(fā)展,企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)也發(fā)生了重大的變化:企業(yè)的組織形式和經(jīng)營方式的多樣化,使財(cái)務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜;籌資渠道多樣化,對(duì)企業(yè)籌資管理提出新的要求;投資決策權(quán)回歸企業(yè),使企業(yè)投資財(cái)務(wù)管理更具有自主性和風(fēng)險(xiǎn)性。在這種形勢(shì)下,財(cái)務(wù)管理人員須掌握計(jì)算機(jī)軟件的使用,并能根據(jù)企業(yè)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,建立各種分析和決策模型。這樣,財(cái)務(wù)管理人員才能有效的利用企業(yè)內(nèi)部信息與外部信息,提高財(cái)務(wù)管理水平,為提高經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)。
Excel可用于理財(cái)和數(shù)據(jù)分析,集文字、數(shù)據(jù)、圖形、圖表和多媒體對(duì)象于一體,并以電子表格的方式進(jìn)行各種統(tǒng)計(jì)、計(jì)算、分析和管理工作,功能強(qiáng)大。財(cái)務(wù)是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作,是一項(xiàng)和數(shù)字打交道的工作,如果通過純手工處理,工作效率自然極度低下,而且錯(cuò)誤率又極高。而Excel正是強(qiáng)大的處理數(shù)字的軟件工具,尤其善于處理大量重復(fù)性的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。通過Excel,財(cái)務(wù)人員可以快速處理各種各樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),幫助計(jì)算、制作表格、匯總、統(tǒng)計(jì)分析,制作分析圖等。(作者單位:中石化華東油氣分公司油服中心)