華雨斐

摘要：我國(guó)正建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，本研究通過(guò)分析上市公司碳信息披露現(xiàn)狀，運(yùn)用SPSS23探析碳信息披露的影響因素，提出完善上市公司碳信息披露相關(guān)機(jī)制，推動(dòng)政府和社會(huì)大眾行使監(jiān)督權(quán)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境資源的合理運(yùn)用和管理。

關(guān)鍵詞：碳信息披露;影響因素;上市公司

基金項(xiàng)目：江蘇高校哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究基金項(xiàng)目（編號(hào)：2018SJA0873）

我國(guó)正建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是建立在生態(tài)環(huán)境保護(hù)基礎(chǔ)之上，企業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)下，應(yīng)重視碳排放的管理和氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。基于此，本研究通過(guò)分析上市公司碳信息披露現(xiàn)狀，運(yùn)用SPSS23探析碳信息披露的影響因素，提出完善上市公司碳信息披露相關(guān)機(jī)制，推動(dòng)政府和社會(huì)大眾行使監(jiān)督權(quán)，實(shí)現(xiàn)環(huán)境資源的合理運(yùn)用和管理。

一、理論分析與假設(shè)研究

本文以社會(huì)責(zé)任理論、環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、委托代理理論、信號(hào)傳遞理論、利益相關(guān)者理論和“看得見的手”理論作為碳信息披露影響因素的理論支撐。在此基礎(chǔ)上本文從行業(yè)特征、公司規(guī)模、公司治理結(jié)構(gòu)、公司發(fā)展能力、公司盈利能力和負(fù)債程度這6個(gè)方面提出碳信息披露影響因素的8個(gè)假設(shè)。

（一）行業(yè)特征

根據(jù)環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)理論國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要走可持續(xù)發(fā)展的道路，要求全社會(huì)包共同參與和解決經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)三者平衡的問(wèn)題，要求企業(yè)將資源的耗費(fèi)和由此帶來(lái)的環(huán)境污染計(jì)入產(chǎn)品成本中去。重污染型企業(yè)相對(duì)于非重污染企業(yè)對(duì)于環(huán)境和社會(huì)的負(fù)面影響更大，所以更應(yīng)增加環(huán)境治理的舉措，加強(qiáng)相關(guān)信息披露的程度。據(jù)此，本文提出第一個(gè)假設(shè)H1：重污染型企業(yè)的碳信息披露程度高于非重污染型企業(yè)。

（二）公司規(guī)模

根據(jù)委托代理理論，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，組織機(jī)構(gòu)的復(fù)雜程度也在增加，企業(yè)所有者和受托管理者、社會(huì)及債權(quán)人的矛盾也越演越烈。在信息不對(duì)稱的背景下，企業(yè)應(yīng)該自覺定期地向相關(guān)利益者發(fā)布信息。碳信息及時(shí)準(zhǔn)確地發(fā)布有助于債權(quán)人和投資人評(píng)估企業(yè)的盈利和發(fā)展能力;有助于政府宏觀調(diào)控自然資源;有助于社會(huì)大眾了解企業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)品的安全性，有助于管理者規(guī)避碳排放帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，本提出第二個(gè)假設(shè)H2：公司規(guī)模和碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系。

（三）公司治理結(jié)構(gòu)

完善的公司治理結(jié)構(gòu)有助于企業(yè)各層面明確職責(zé)和權(quán)限，有助于提高碳信息披露的可信度和透明度。影響公司治理結(jié)構(gòu)的因素主要包括獨(dú)立董事比例、“兩職是否合一”、高管持股比例等。據(jù)此，文本提出三個(gè)假設(shè)：H3：獨(dú)立董事比例與碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系;H4： “兩職分離”企業(yè)的碳信息披露程度高于“兩職合一”企業(yè);H5：高管持股比例與碳信息披露程度成正相關(guān)關(guān)系。

（四）企業(yè)發(fā)展能力

企業(yè)生命周期理論顯示企業(yè)需要經(jīng)歷四個(gè)階段：初創(chuàng)、發(fā)展、成熟和衰退。處于不同階段的企業(yè)所采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策也是不一樣的。處于發(fā)展階段的企業(yè)由于市場(chǎng)供給上升刺激了資金需求量的增長(zhǎng)。企業(yè)的內(nèi)部籌資數(shù)量已不能滿足發(fā)展的需求，為了吸引潛在投資人，企業(yè)會(huì)提高對(duì)外信息披露的質(zhì)量和范圍，比如碳信息的披露，能夠更好地提高企業(yè)在社會(huì)中的聲譽(yù)，提高潛在投資人對(duì)于企業(yè)的信心。據(jù)此，本文提出第6個(gè)假設(shè)H6：公司發(fā)展能力和碳信息披露成正相關(guān)關(guān)系。

（五）企業(yè)盈利能力

根據(jù)信息不對(duì)稱理論和社會(huì)責(zé)任理論，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)通常會(huì)積極主動(dòng)地向市場(chǎng)傳遞正能量的信息包括企業(yè)自身的盈利和發(fā)展能力，還有企業(yè)自覺履行社會(huì)責(zé)任積極節(jié)能減排的情況。一方面可以維護(hù)且增強(qiáng)本企業(yè)在投資者和潛在投資心目中的形象和地位，另一方面節(jié)能減排項(xiàng)目可以提高企業(yè)的公信力，為企業(yè)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，本文提出第7個(gè)假設(shè)H7：企業(yè)盈利能力與碳信息披露顯著相關(guān)且呈正相關(guān)。

（六）負(fù)債程度

根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，企業(yè)股權(quán)投資者偏向于高資產(chǎn)負(fù)債率結(jié)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)。然而，債權(quán)人更偏好于低資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)。通常債權(quán)人會(huì)通過(guò)限制性舉債，增加借款條款，提高資金回報(bào)率來(lái)解決這樣的矛盾。在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)通常會(huì)加大環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排信息的披露，以增強(qiáng)債權(quán)人對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的信心，從而有效降低企業(yè)融資成本。據(jù)此，本文提出第8個(gè)假設(shè)H8：企業(yè)負(fù)債程度和碳信息披露成正相關(guān)關(guān)系。

二、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）樣本數(shù)據(jù)

本課題選取2015-2017年上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)前100家的上市企業(yè)作為研究對(duì)象。上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)以上證公司治理板塊中在社會(huì)責(zé)任的履行方面表現(xiàn)良好的公司股票作為樣本股編制而成的指數(shù)。

（二）變量定義

1.因變量

碳信息披露程度（CDL），本課題先對(duì)樣本公司披露的碳信息匯總整理分類，參見表1，再將各樣本公司披露的碳信息歸類，對(duì)于每一條碳信息都評(píng)價(jià)1分，并賦予相同的權(quán)數(shù)，最終將各樣本公司的碳信息加總計(jì)算得到該指數(shù)。

2.自變量

本課題選取期末總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、管理層持股比例、獨(dú)立董事比例、資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率等為自變量，詳見表2。

（三）模型建立

本文采用多元回歸模型分析各假設(shè)因素對(duì)碳信息披露程度CDL的關(guān)系及影響程度。CDL=β0+β1IF+β2CS+β3MSR+β4DCC+β5RID+β6CPIR+β7ROE+β8ALR+ε

本課題采用SPSS23對(duì)模型進(jìn)行回歸分析得出以下結(jié)論：

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，碳會(huì)計(jì)信息披露程度CDL均值為2.66，最小值為1，最大值為9，偏度為1.299，峰度為1.482，均小于臨界值3，遵循一定的正太分布規(guī)律。

2.相關(guān)性分析

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，在基于5%的顯著性水平上，碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平和IF、CPIR顯著相關(guān)，自變量之間存在不同程度的顯著性相關(guān)，但相關(guān)系數(shù)較小，不存在多重共線性。

3.多元線性回歸分析

采用最小二乘法，建立多元線性回歸模型，以IF、CS、MSR、DCC、RID、CPIR、ROE、ALR為自變量，以碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平為因變量，檢驗(yàn)各個(gè)影響因素對(duì)碳信息披露程度水平的影響，回歸方法采用步進(jìn)法，其結(jié)果如下表所示：

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，在基于5%的顯著性水平下，顯著影響碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平的因素為IF（B=0.473，t=9.373，P=0）、CPIR（B=-0.152，t=-3.016，P=0.003）。

模型匯總效果如下，經(jīng)過(guò)3次自變量的納入后，R方為0.245，調(diào)整后R方為0.24，方程擬合程度較低，自變量影響顯著。

4.其他自變量影響分析

經(jīng)上文多元線性回歸模型的建立，由分析結(jié)果可知，CS、MSR、DCC、RID、ROE、ALR和碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平CDL沒有顯著的線性關(guān)系，故建立曲線模型估計(jì)，得到CS、DCC、RID、ROE、ALR分別和碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平CDL的對(duì)數(shù)值存在一定程度上的顯著相關(guān)性，具體如下表所示：

從數(shù)據(jù)分析結(jié)果可以看出，CS、DCC、RID、ROE、ALR分別和碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平LNCDL產(chǎn)生正向影響，影響系數(shù)均為正。

綜上所述，顯著影響碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平CDL的因素為IF和CPIR，分別為正相關(guān)和負(fù)相關(guān)關(guān)系，影響程度較小，調(diào)整后R方為0.24，有待于發(fā)現(xiàn)其他影響因素;且CS、DCC、RID、ROE、ALR分別對(duì)碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平LNCDL產(chǎn)生正向影響，但并不能同時(shí)在模型中顯著影響碳會(huì)計(jì)信息披露程度水平LNCDL。MSR為不顯著影響因素。

三、研究結(jié)論

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從描述性統(tǒng)計(jì)上我們可以發(fā)現(xiàn)，樣本企業(yè)CDL整體不高，平均值只有2.66。各企業(yè)之間的信息披露質(zhì)量也存在較大差異，CDL最小值為1，最大值為9。上證社會(huì)責(zé)任指數(shù)前100家的企業(yè)應(yīng)該是在社會(huì)責(zé)任的履行方面表現(xiàn)良好的公司，然而樣本數(shù)據(jù)中有關(guān)于碳信息披露的信息都普遍較少，由此我們可以推論我國(guó)上市公司整體CDL較低。

（二）假設(shè)分析

將上述研究結(jié)論與本課題設(shè)立假設(shè)對(duì)比后，總結(jié)如下：

H1：重污染型企業(yè)的CDL顯著高于非重污染型企業(yè)。理論假設(shè)與實(shí)證分析相符合。對(duì)于重污染企業(yè)，由于其受到政府社會(huì)外部監(jiān)督和企業(yè)所有者關(guān)注的程度較高，CDL相對(duì)于非重污染企業(yè)也更高。

H2：公司規(guī)模和CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，公司規(guī)模與CDL對(duì)數(shù)呈顯著曲線正相關(guān)。本文可以推論我國(guó)上市企業(yè)利益相關(guān)者對(duì)于碳信息披露有一定的重視程度和關(guān)注度但并不與公司規(guī)模成正比例增長(zhǎng)，因此上市公司提高碳信息披露并不能有效提高企業(yè)的籌資渠道降低籌資成本，企業(yè)缺少碳信息披露的動(dòng)力。

H3：獨(dú)立董事比例與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，獨(dú)立董事比例的高低與CDL對(duì)數(shù)呈顯著曲線正相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)上市公司中，獨(dú)立董事在公司經(jīng)營(yíng)管理決策中一定程度上發(fā)揮了監(jiān)督職能，但是披露的程度并不與獨(dú)立董事比例成正比例增長(zhǎng)，原因可能是有些上市企業(yè)通過(guò)縮小董事會(huì)規(guī)模來(lái)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立董事1/3的規(guī)定比例或提高獨(dú)立董事比例，但是卻降低了董事會(huì)的監(jiān)督力度。

H4：“兩職分離”企業(yè)的CDL高于“兩職合一”企業(yè)。研究表明，我國(guó)上市企業(yè)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理是否兩職合一對(duì)于CDL對(duì)存在顯著曲線正相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)上市公司的董事長(zhǎng)對(duì)于管理層盡職能有一定的監(jiān)督作用，但是披露的程度并不與是否“兩職合一”成正比例增長(zhǎng)，原因可能是在很多上市企業(yè)，兩職分離可能只是形式主義，沒有實(shí)質(zhì)上的效果。

H5：高管持股比例與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，高管持股比例與CDL及對(duì)數(shù)都沒有顯著相關(guān)性。樣本公司高管持股比例整體都很低，接近50%的上市企業(yè)高管沒有持股。因此實(shí)證分析無(wú)法顯示出與碳信息披露的相關(guān)性。這說(shuō)明，我國(guó)上市企業(yè)沒有很好地采用股權(quán)的激勵(lì)機(jī)制解決管理層與企業(yè)所有者之間的矛盾。

H6：公司發(fā)展能力和CDL成正相關(guān)關(guān)系。理論假設(shè)與實(shí)證分析相悖。研究表明，公司發(fā)展能力與碳信息披露呈顯著負(fù)相關(guān)。本文推論我國(guó)上市企業(yè)的快速發(fā)展加劇了其對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響。為減輕企業(yè)外部的輿論壓力及社會(huì)責(zé)任履行成本，企業(yè)會(huì)主動(dòng)隱藏碳信息方面的負(fù)面消息。這也說(shuō)明我國(guó)上市企業(yè)的管理層存在著較強(qiáng)的利益驅(qū)動(dòng)性，缺少社會(huì)責(zé)任感及企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。

H7：企業(yè)盈利能力與CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，企業(yè)盈利能力與CDL對(duì)數(shù)存在顯著曲線正相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)業(yè)績(jī)好的上市公司愿意向外界披露碳信息來(lái)提升自己的企業(yè)形象，但是披露的程度并不與盈利能力成正比例增長(zhǎng)，原因可能為企業(yè)披露動(dòng)力不大，更偏向于通過(guò)效益來(lái)提升社會(huì)地位。這也說(shuō)明相關(guān)利益方對(duì)于碳信息的關(guān)注度不高，對(duì)于個(gè)體利益的短期追求高于社會(huì)總體長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

H8：企業(yè)負(fù)債程度和CDL成正相關(guān)關(guān)系。研究表明，企業(yè)負(fù)債程度與CDL對(duì)數(shù)存在顯著曲線正相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)上市公司負(fù)債越高越偏向于披露更多的碳信息來(lái)拓寬自己的籌資渠道降低籌資成本。但是披露的程度并不與負(fù)債程度成正比例增長(zhǎng)，原因可能為企業(yè)更偏向于通過(guò)提高償債能力而非發(fā)展能力來(lái)平復(fù)債權(quán)人的不安。這也說(shuō)明，我國(guó)的債權(quán)人缺乏社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的意識(shí)。

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