摘 要：經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)加強(qiáng)和企業(yè)競爭激烈，多種方式利用金融衍生品為企業(yè)理財(cái)成為當(dāng)前企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)管理手段，它作為能為個(gè)人、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供低成本、高效率管理金融風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，又面臨著不少的質(zhì)疑和責(zé)難，財(cái)務(wù)管理理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)金融衍生品的研究和關(guān)注一直成為熱點(diǎn)。文章從金融衍生品定義和分類展開分析，圍繞其在企業(yè)理財(cái)行動(dòng)中的具體運(yùn)作方式，探討金融衍生品在企業(yè)理財(cái)中運(yùn)用應(yīng)注意的問題。

關(guān)鍵詞：企業(yè)理財(cái);金融衍生品;運(yùn)用

一、 引言

一直以來，我國企業(yè)在財(cái)務(wù)管理還普遍存在誤區(qū)：不注重企業(yè)理財(cái)，企業(yè)理財(cái)不重視投資和資金分配方式，而對(duì)于重視的籌資又簡單粗暴的以企業(yè)上市為最優(yōu)選擇，將理財(cái)目的簡單歸結(jié)于只為了改變企業(yè)負(fù)債狀況。這種固有傳統(tǒng)觀念隨著金融衍生品的誕生和日益廣泛運(yùn)用于企業(yè)理財(cái)中被沖擊得支離破碎。如何在企業(yè)理財(cái)中正確利用金融衍生品已成為當(dāng)前企業(yè)重點(diǎn)考慮的問題。

二、 金融衍生品概論

“金融衍生品”是“金融衍生工具”的另一種稱呼，譯自英文規(guī)范名詞Financial Derivative Instrument，與傳統(tǒng)金融商品如貨幣、股票、債券、利率等不同，它由原生資產(chǎn)中衍生，是一種不需要實(shí)際本金轉(zhuǎn)移，只需支付一定比例保證金就可進(jìn)行全額交易的活動(dòng)方式，其價(jià)值通常隨著所依附的傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的變動(dòng)而改變，是一種合約交易，具有附屬性、期限性。金融衍生品通過對(duì)被交易方債務(wù)做出明確約束，并賦予交易方某一項(xiàng)既定資產(chǎn)債券，從而形成交易合約。因此金融衍生品是一種金融合約產(chǎn)品，根據(jù)其形態(tài)，分為期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期和互換四種，同時(shí)又有場內(nèi)交易和場外交易兩種交易方式的區(qū)分。金融衍生品從20世紀(jì)70年代以來受到各界企業(yè)青睞，隨著我國金融市場逐漸開放完善，金融衍生品在企業(yè)理財(cái)中得到廣泛運(yùn)用，市場需求也日益高漲并形成不可小覷的龐大規(guī)模。

在企業(yè)理財(cái)中運(yùn)用金融衍生品，其作用有以下幾個(gè)方面：第一，發(fā)現(xiàn)價(jià)格。交易金融衍生品主要是交易雙方在全面分析供應(yīng)與需求情況、匯率、利率、通貨膨脹以及古今未來走向的前提下競價(jià)所得。交易的價(jià)格能夠?qū)?shí)際供應(yīng)與需求關(guān)系的變化體現(xiàn)出來，進(jìn)而給當(dāng)前市場價(jià)格提供可靠參考。第二，套期保值。第三，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品交易在宏觀上來說是把風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)回避者轉(zhuǎn)移至風(fēng)險(xiǎn)偏好者或中立者，采取新的組合方式，不過整體的金融體系風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，并未因此降低。

三、 金融衍生品在企業(yè)理財(cái)中的運(yùn)用

（一）金融衍生品在籌資中的運(yùn)用

企業(yè)一般能夠采取發(fā)行股票、債券、借款、租賃、賒購等傳統(tǒng)方式進(jìn)行籌資，如今還能夠運(yùn)用利率差價(jià)來將籌資成本鎖定。在訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議時(shí)，企業(yè)可將單一期限籌資利率規(guī)定下來。每當(dāng)其介入一筆浮動(dòng)利率貸款，貸款利率在某一時(shí)期將被簽訂的遠(yuǎn)期利率協(xié)議事先確定。通過封頂利率來事先確定籌資成本，一方面，可以確保確定的是日后籌資的最大成本，另一方面，又能保證在利率降低過程中取得成本減小的好處。

企業(yè)為達(dá)到籌資目的可在不調(diào)整實(shí)際資產(chǎn)和負(fù)債前提下通過利率敏感性缺口管理來實(shí)現(xiàn)。如企業(yè)通過外匯市場將利率低幣種兌換實(shí)際需要幣種，在貨幣交換之間利用預(yù)期浮動(dòng)利率互換固定利率，使現(xiàn)有固定利率負(fù)債成本從高息降為低息，達(dá)到籌資成本降低目的。

（二）金融衍生品在投資中的運(yùn)用

企業(yè)通過金融衍生品杠桿效應(yīng)從而獲得投資收益，比如利用利率互換、期權(quán)、期貨等多種金融衍生品。有些企業(yè)在于理財(cái)上看中風(fēng)險(xiǎn)收益，在沒有大量閑置資金下敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，利用金融衍生品的杠桿效益來取得風(fēng)險(xiǎn)收益。金融衍生品只需支付合約中約定數(shù)額比例極小的一部分保證金或權(quán)利金，通過明顯杠桿作用取得明顯風(fēng)險(xiǎn)收益，就可控制全部合約資產(chǎn)。因此投機(jī)者如愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在金融期貨交易中，在預(yù)測(cè)金融價(jià)格會(huì)跌時(shí)先賣出，等價(jià)格再下跌時(shí)再買入，或者預(yù)測(cè)價(jià)格上漲時(shí)買入，等價(jià)格確實(shí)上漲了再拋出，實(shí)現(xiàn)價(jià)差套利。信息交流積極敏感靈通的企業(yè)，通過不同交易所對(duì)期貨價(jià)格的差異進(jìn)行利益套現(xiàn)，這就是“跨市套利”操作。

四、 企業(yè)理財(cái)中金融衍生品運(yùn)用需注意問題

（一）充分認(rèn)識(shí)利用金融衍生品作為企業(yè)理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)性

企業(yè)是為了追求利潤而存在并生存的，《資本論》中“如果有10%的利潤，它就保證到處被使用;有20%的利潤，它就活躍起來;有50%的利潤，它就鋌而走險(xiǎn);為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律;有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至絞首的危險(xiǎn)?！笨梢姡髽I(yè)如不認(rèn)真正視金融衍生品所帶有的風(fēng)險(xiǎn)性，容易變得盲目而沖動(dòng)。2007年全球次貸危機(jī)中因忽視經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制而破產(chǎn)的雷曼兄弟就是著名的例子。首先金融衍生品作為不同于以往傳統(tǒng)金融工具的新興產(chǎn)品，投機(jī)者通過愿意承擔(dān)金融產(chǎn)品所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到持有資本保值甚至升值的目的，但金融衍生品本身固有的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等依然存在。市場不確定性因素太多，如在金融衍生品交易中忽視它固有風(fēng)險(xiǎn)，容易造成風(fēng)險(xiǎn)放大，造成資產(chǎn)貶值損失。

（二）充分了解市場信息，確保市場信息準(zhǔn)確、對(duì)等

市場經(jīng)濟(jì)瞬息萬變，在運(yùn)用金融衍生品進(jìn)行選擇和交易時(shí)，必須對(duì)市場價(jià)格、利率、匯率等等信息做好收集、匯總、整理、分析等工作，以便為交易操作提供準(zhǔn)確的信息參考。金融衍生品作為金融業(yè)重要組成部分，具有風(fēng)險(xiǎn)性，如何降低風(fēng)險(xiǎn)，首先必須保證對(duì)匯率、利率等市場價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。但信息不對(duì)等現(xiàn)象普遍存在于金融行業(yè)中，對(duì)于交易中介所要披露的風(fēng)險(xiǎn)提示和有關(guān)信息等，容易存在造假、缺失或者滯后等現(xiàn)象，這樣對(duì)于保證正確了解市場運(yùn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)等容易造成不良影響和后果。

（三）健全企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，選擇合適金融衍生品

金融衍生品形式多樣，對(duì)于如何選擇適合企業(yè)發(fā)展的工具進(jìn)行理財(cái)，必須基于建立科學(xué)完善和健全合理的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制基礎(chǔ)之上。企業(yè)要建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和審計(jì)組織體系，構(gòu)建科學(xué)合理制度網(wǎng)絡(luò)，培養(yǎng)一批復(fù)合型財(cái)務(wù)管理人員，學(xué)習(xí)系統(tǒng)的金融衍生工具理財(cái)專業(yè)知識(shí)，通過構(gòu)建專業(yè)系統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，從源頭上確保了理財(cái)決策的科學(xué)有效性，加上專業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的實(shí)際操作，才能確保企業(yè)理財(cái)取得可觀經(jīng)濟(jì)效益。

五、 結(jié)語

隨著時(shí)代的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)一體化、全球化趨勢(shì)更加明顯，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也更加豐富多彩形式多樣，企業(yè)為追求更大的經(jīng)濟(jì)利益不斷加大開發(fā)對(duì)金融衍生品這些工具的利用途徑。金融衍生品的利用具有雙面性，有利和弊兩個(gè)方面的取舍和博弈，隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，匯率波動(dòng)頻繁，利率走勢(shì)前景難測(cè)，股市瞬息萬變，都不斷挑戰(zhàn)著企業(yè)繃緊的神經(jīng)線。因此，企業(yè)必須重視金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)性，積極開發(fā)其理財(cái)上的突出功能，不斷創(chuàng)新和正確運(yùn)用金融衍生品進(jìn)行企業(yè)理財(cái)，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)理財(cái)經(jīng)濟(jì)效益最大化的根本目標(biāo)。

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作者簡介：

周佳，立元集團(tuán)有限公司。