曹和平

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者席勒說過：微觀經(jīng)濟學(xué)像幾何學(xué)，從幾條公理出發(fā)，推導(dǎo)出微觀理論的整體大廈；但宏觀經(jīng)濟學(xué)則不然，它像微積分，求導(dǎo)的方法幾乎是湊出來的，解方程的機巧太多，工具性特質(zhì)濃重，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟管理能夠出彩也容易出糗。宏觀貨幣和財政政策當(dāng)以這一方法論上的悖論邏輯為戒。

宏觀貨幣政策不能太僵硬，“本本主義”害死人。世界主要經(jīng)濟體在過去1/4個世紀中的宏觀貨幣實踐為我們提供了活生生的案例。第一個例子，上世紀90年代中期后日本經(jīng)歷了“失落的20年”。一開始，管理部門的反思主要集中在人口老齡化和少子化導(dǎo)致內(nèi)需不足方面。因戰(zhàn)略失誤而錯失數(shù)字時代的窗口機遇，營商環(huán)境輸給更加親商的其他東亞經(jīng)濟體之后，痛定思痛的日本人終于明白，央行的貨幣政策在經(jīng)濟處于長時間下行區(qū)間時，放棄帶有產(chǎn)業(yè)親和性質(zhì)的凱恩斯主義貨幣財政政策組合工具，墨守新貨幣在長期是中性這一超級新自由主義觀點，使貨幣游離于財政產(chǎn)業(yè)政策之外，長時間脫離經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷實際。直到安倍啟用有亞洲開發(fā)行和財政部工作經(jīng)驗的黑田東彥，強調(diào)央行不僅要穩(wěn)金融防風(fēng)險，還要促進要素充分就業(yè)，并成功說服安倍射出“三支箭”，才使日本經(jīng)濟出現(xiàn)走出低谷的跡象。

第二個例子是，歐洲從本世紀初開始經(jīng)歷了長達15年的經(jīng)濟下行期。起初決策者寄希望于歐洲統(tǒng)一的貨幣制度，卻發(fā)現(xiàn)財政政策無法與歐洲大陸意義上的凱恩斯主義配套，不僅無法打出有效促進經(jīng)濟增長的組合拳，而且當(dāng)西、葡、希、意四國經(jīng)濟增長乏力，需要歐盟施行擴張性的貨幣政策時，謹慎的德國犯了同日本一樣的錯誤，貨幣政策過于僵硬，把防止通貨膨脹的利率管理區(qū)間絕對化。至今，歐洲貨幣管理者的腦子還沒有轉(zhuǎn)過彎來，歐洲經(jīng)濟恐怕要步日本后塵再現(xiàn)“失去的20年”。

第三個例子是，2008年美國次貸危機以后，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家墨守美國經(jīng)濟的周期性時長是5.2年左右的“規(guī)律”。而格林斯潘的“小步快跑”的微利率調(diào)整區(qū)間策略，延續(xù)了經(jīng)濟下行步入蕭條的時程，但也拖延了經(jīng)濟走出蕭條邁向復(fù)蘇的機會。奧巴馬時代的央行行長們是新自由主義學(xué)派的好學(xué)生，他們正與特朗普政府發(fā)生巨大的貨幣管理理念沖撞。如果數(shù)字技術(shù)支持下的新經(jīng)濟成分，在與美聯(lián)儲過于謹慎的貨幣政策拔河賽中處于劣勢，美國經(jīng)濟還會在更長的低增長道路上徘徊。

新自由主義學(xué)派關(guān)于貨幣超級中性觀點，將凱恩斯主義貨幣政策和財政政策有效組合的工具性選擇排除在首要位置之外，認為只要貨幣穩(wěn)定，發(fā)展是財稅和產(chǎn)業(yè)的事，這多次被證明是明顯錯誤的。央行，尤其是發(fā)展中經(jīng)濟體的央行，應(yīng)把防范金融風(fēng)險和促進要素充分就業(yè)放在同等重要的位置。

在20世紀的第二個十年，世界主要經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)變了，菲利普斯曲線（表示失業(yè)與通貨膨脹之間交替關(guān)系的曲線）關(guān)于通貨膨脹和失業(yè)率關(guān)系的蹺蹺板現(xiàn)象消失了。自2008年至今，美國經(jīng)濟仍然在低位運行，多數(shù)年份處在1.5%-2.5%的增長區(qū)間，可就業(yè)率卻一直不錯。美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)前行長和多位地區(qū)行長認為，菲利普斯曲線得了重病或者失效了。

自2011年以后，中國經(jīng)濟增速從11.4%降至6.6%，但是中國的就業(yè)狀況也是40年來最好的。在過去5年間，常常是1-10月份就完成了全年的就業(yè)任務(wù)，2019年也不例外。

筆者認為，中美兩大經(jīng)濟體同時出現(xiàn)這種現(xiàn)象，一個共同的因素就是替代人類腦力勞動的電腦和聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟，尤其是數(shù)字技術(shù)、多維終數(shù)字端以及聯(lián)網(wǎng)共享技術(shù)在過去40年間給中美乃至世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來的改變。大車間流水線和模塊化的制造經(jīng)濟向數(shù)字技術(shù)支持下的智能智慧經(jīng)濟的新業(yè)態(tài)、新模式過渡。在新技術(shù)條件下，新經(jīng)濟的勞動就業(yè)彈性遠遠高于老經(jīng)濟成分。經(jīng)濟每新增一個點的GDP帶來的就業(yè)，比以往新增一個點的GDP帶來的就業(yè)額度要大得多。

菲利普斯曲線的失靈，是世界范圍內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷的一個值得觀察的現(xiàn)象，只不過中美更為突出一些而已。自然，各經(jīng)濟體的貨幣政策也會出現(xiàn)因技術(shù)進步帶來的結(jié)構(gòu)變化而不適應(yīng)的連帶現(xiàn)象。

在過去40年間，世界各國的宏觀貨幣團隊都不同程度地受到新主流經(jīng)濟學(xué)和貨幣政策思想的影響。當(dāng)宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化，需要新的政策引導(dǎo)時，往往因理論落后于實踐而沿襲老的政策組合。世界各國的貨幣政策該有新思路了。

中國經(jīng)濟在過去數(shù)年間也出現(xiàn)了類似于世界其他主要經(jīng)濟體的貨幣管理政策方向，實體經(jīng)濟備感流動性偏緊。歐美的經(jīng)驗教訓(xùn)值得我們借鑒。我們需要根據(jù)世界大勢，結(jié)合中國實際，研究新的貨幣政策理論，不能將經(jīng)濟發(fā)展的所有問題歸結(jié)于防范“灰犀?！钡牟块T考量，而把地方債務(wù)作為經(jīng)濟“不良管理”的“背鍋俠”。馬克思主義理論的“活的靈魂”是理論聯(lián)系實際。中國宏觀貨幣管理應(yīng)該將要素充分就業(yè)這一央行基本任務(wù)放到自己的肩膀上來?！ㄗ髡呤潜本┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授，“北京建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)中心”課題組負責(zé)人）