趙正雪

【摘要】杜邦財務分析法是根據(jù)公司內(nèi)部的財務情況，將各項財務之間的關系進行綜合分析的方法。這種方法被公司的財務管理廣泛使用，是一個比較常見的財務分析法，它利用財務的內(nèi)部聯(lián)系將各項財務信息有機結合，能夠綜合地反映了公司的財務狀況，因此，杜邦分析法對于公司財務來說是一個可取實用的方法。本文簡要介紹杜邦分析法，主要闡述杜邦分析法在公司財務分析中的作用。

【關鍵詞】杜邦分析法 ?財務分析 ?作用

一、簡述杜邦分析法

杜邦分析法的提出與運用，最早是由美國的杜邦公司中財務處理過程中發(fā)現(xiàn)的一種手段，因其有著自身獨特的優(yōu)點而被廣泛熟知。它主要是利用公司的凈利率、權益乘數(shù)等財務比率，經(jīng)過數(shù)據(jù)的計算、統(tǒng)計、整合來判斷公司的盈利水平，分析公司的經(jīng)營情況。簡單地來說，杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率分解為三個部分進行分析，即凈利潤率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)，并且公司的凈資產(chǎn)收益率是由這三個部分的因素影響。如果凈資產(chǎn)收益率的結果不夠理想，沒有達到公司的預期，那么，可以用杜邦分析法找出其原因所在，可以更加全面地了解公司的經(jīng)營情況，為公司運營的財務情況繪制一張簡單、直觀、清晰的結構圖。

按照杜邦分析法的步驟，應該從資產(chǎn)收益率出發(fā)，從最主要的財務信息資產(chǎn)負債表與利潤表開始，將其與其他的財務信息進行對比分別填到杜邦分析體系中，然后經(jīng)過各個時期的分析進行對比。其中，有一個極其重要的財務指標的公式是凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)。

二、杜邦分析法的應用

根據(jù)中國國航2017年的財務報告數(shù)據(jù)，通過計算得出杜邦分析圖的相應數(shù)據(jù)，然后結合其他航空公司的財報數(shù)據(jù)計算得出相應的行業(yè)數(shù)據(jù)值（框外數(shù)據(jù)是行業(yè)值），制作如下杜邦分析圖

圖為中國航空2017年杜邦分析圖

（數(shù)據(jù)來源：中國國航2017年杜邦財務分析案例）

三、杜邦分析法的作用

（一）表明公司的盈利能力

利用杜邦分析法，可以用銷售的凈利潤率來作為一個衡量標準，表明公司的盈利情況，利潤率越高，表明公司的經(jīng)濟收益越好。根據(jù)凈利潤率的計算公式：總資產(chǎn)凈利潤率=銷售凈利潤（凈利潤÷銷售收入）×總資產(chǎn)周轉率（銷售收入÷總資產(chǎn)額），可以計算得出2017年中國國航的總資產(chǎn)利潤率為3.13%=（737363500÷121362899000）×（121362899000÷235717816000），同行的總資產(chǎn)利潤率是4.96%。

經(jīng)過與行業(yè)的利潤率相比，可以反映出中國國航的利潤率比較低，盈利能力相比行業(yè)標準有所下降。但是不能從單一的利潤率數(shù)據(jù)粗暴認為中國國際航空公司的運營盈利水平不足，應該還要從其他方面入手考慮，因為公司的凈利潤應該是總收入扣除了相關成本費用。根據(jù)《中國國際航空股份有限公司2017年度報告》中顯示，中國國航公司的總資產(chǎn)利潤率之所以低，是由2017年公司的成本過高導致，主要的成本問題是航空的油價上漲以及用油量增加，航油的成本同比增加了64.27億元，增幅29.24%，其他的成本問題還有飛機的保養(yǎng)維護費用、職員薪酬費用、航空餐飲費用以及擴展的其他業(yè)務費用都在增加。由此可見，中國國航的總資產(chǎn)利潤率低是因為成本相對過高。

（二）表明公司的運營能力

總資產(chǎn)周轉率，表示的是總資產(chǎn)的周轉速度，它是公司在一定時期內(nèi)的銷售收入凈額與平均總資產(chǎn)總額的比率。那么，按照計算公式來說，2017年中國國航的總資產(chǎn)周轉率是為0.5148=121362899000÷235717816000。其反映了公司全部資產(chǎn)的投資周轉與運營能力，總資產(chǎn)周轉率數(shù)值越高，說明公司資產(chǎn)的收益效率越好，表明公司的運營能力越高。

從杜邦分析圖可以看出，中國國際航空的同行總資產(chǎn)周轉率為0.57，中國國航公司的總資產(chǎn)利用效率要比行業(yè)的低，反映出國航的資產(chǎn)運轉流動速度與利用效率與行業(yè)的水平基本保持平衡。從中國國航財務報告中可以得出，其在公司運營能力范圍之內(nèi)，固定資產(chǎn)用于拓展其他業(yè)務，證明固定資產(chǎn)利用充分，周轉率高，這樣則表明總資產(chǎn)周轉率也同樣高，證明了中國國航公司的運營能力呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。

（三）表明公司的資本結構

凈資產(chǎn)利潤率不僅與上述的總資產(chǎn)周轉率有關，還與權益乘數(shù)有著密切的關系。那么，什么是權益乘數(shù)呢，權益乘數(shù)其實是平均資產(chǎn)總額與平均所有者權益之間的比率，那么，2017年度中國國航的權益乘數(shù)為2.4830=235717816000÷94931830000。這個指標能夠明確地表明公司的資本結構，如若該系數(shù)大，則說明了資產(chǎn)負債率高，資本結構呈現(xiàn)傾斜甚至傾塌的風險，公司的財務危機越嚴重。

從杜邦分析圖中可以看出，同行的權益乘數(shù)為3.06，中國國航的權益乘數(shù)要比行業(yè)的權益乘數(shù)要低，說明中國國航的負債程度比較低，公司雖然會擁有較少的杠桿收入，但是它的風險也是隨著相應降低。

四、結語

總而言之，杜邦分析法在公司財務分析中發(fā)揮了非常重大的作用，它能夠通過凈利潤率、總資產(chǎn)周轉率以及權益乘數(shù)的參數(shù)來幫助公司的財務工作順利穩(wěn)健進行，為公司相關管理人員供應了比較清楚的資產(chǎn)管理及股東投資回報是否最大化的指引圖。