陳牧寒

【摘要】世界范圍內(nèi)信息技術(shù)持續(xù)發(fā)展的同時，交易制度同樣在慢慢健全，整個國際的資本具備更大流動規(guī)模以及更快流動速度，逐漸增長的破壞力以及影響力引起廣大學(xué)者的高度重視。21世紀(jì)到來以后，國內(nèi)穩(wěn)步提升的經(jīng)濟(jì)條件導(dǎo)致大量短期資本流進(jìn)來。在那之后，于2008年出現(xiàn)的世界金融危機(jī)以及2010年出現(xiàn)的歐洲債務(wù)危機(jī)讓世界經(jīng)濟(jì)金融局勢更加繁雜，國內(nèi)短期的國際資本在流動過程中表現(xiàn)出雙向波動趨勢。對外開放時，中國受到短期資本影響的危害性以及可能性持續(xù)增大。這篇文章依靠對現(xiàn)如今國際資本流動嶄新局勢以及對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響的探究，得到中國在嶄新條件下充分運用外資的有關(guān)應(yīng)對措施。

【關(guān)鍵詞】國際資本流動 經(jīng)濟(jì)影響 相關(guān)對策

1引言

當(dāng)前，最近幾年來我國經(jīng)濟(jì)不斷增長，因此國際資本在各種方式的影響下均涌向中國。對我國來講國際資本的流入有利有弊：第一，我國能夠充分利用國際資金讓經(jīng)濟(jì)得到發(fā)展;第二，涌入的大批資金對國內(nèi)匯率以及利率產(chǎn)生消極影響，而且會在某種程度上削弱我國的貨幣政策，讓雙向波動更加脆弱，更嚴(yán)重的情況下或許會導(dǎo)致全球金融危機(jī)爆發(fā)。所以，對怎樣充分利用國際資本以及它對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響的研究對正在全球化階段的中國而言具備重要價值。

2當(dāng)前國際資本流動的新特征

1990年以后，世界經(jīng)濟(jì)的一體化以及國際金融的自由化持續(xù)發(fā)展，另外，各個國家之間國際資本以更快速度流動并且流動規(guī)模持續(xù)增大。考察世界范圍內(nèi)資金流動的規(guī)模時能夠從相對量以及絕對量這兩個角度出發(fā)。把絕對水平作為出發(fā)點，最近幾年以來世界范圍內(nèi)資本流動具備越來越大的規(guī)模。所謂相對量指的是國際收支里面金融項目剩余價值在世界名義GDP中所占比例，最近20年中，把相對量作為出發(fā)點進(jìn)行研究，盡管世界資本的流動水平存在波折，然而總體趨勢的活躍性更強(qiáng)。

從流動方式的結(jié)構(gòu)來看，跨國企業(yè)在經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境中變成全球經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展的關(guān)鍵助力。金融創(chuàng)新的同時，資本在流動過程中比如說貨幣利率的互換，展期以及票據(jù)貼現(xiàn)等各個金融工具讓短期以及長期的資本投資逐步變得更加便捷。短時間的資本因為金融創(chuàng)新變得更為活躍，流動速度更快且周期更短。

為了提升抵御金融上風(fēng)險的水平，大量發(fā)展中國家對資本市場持續(xù)完善并建設(shè)，推動資本市場持續(xù)發(fā)展，讓國際資本改變其流動架構(gòu)，讓直接投資下降，國際上證券投資變多。

3國際資本流動對我國經(jīng)濟(jì)的影響

在改革開放之后，國內(nèi)對外開放的程度持續(xù)增大，在現(xiàn)如今全球經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境中，我國也成為世界經(jīng)濟(jì)一員，在這個階段內(nèi)國際資本逐步進(jìn)入我國，同時國際資本對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響也在增大。

3.1國際資本流動對貨幣政策的影響

國際資本大量流入將讓國際收支出現(xiàn)明顯變動，另外外匯儲備的項目也在猛然增多。國內(nèi)實施的是存在管理的匯率機(jī)制，涌入大量資本的時候，為縮減匯率受到的資本流動的影響，相應(yīng)政府于外匯市場內(nèi)買進(jìn)了外幣以投放本幣并且增多了外匯儲備從而讓匯率得以穩(wěn)定。所投大批基礎(chǔ)貨幣依靠乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)總量發(fā)生改變，讓貨幣政策相應(yīng)主動性以及有效性削弱。穩(wěn)定匯率需要把中央銀行內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化以及貨幣政策減弱當(dāng)作代價。最近幾年以來，持續(xù)的順差導(dǎo)致外匯儲備連年增長，讓大量基礎(chǔ)貨幣被動供給增多，使得國內(nèi)貨幣政策的獨立性受到很大影響，有效性被減弱。

3.2國際資本流動對我國幣值穩(wěn)定性的影響

在某些投資機(jī)會下國際資本或許會流進(jìn)中國，上述國際資本流進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)品市場，房地產(chǎn)領(lǐng)域以及資本市場，從而讓市場價格提升，讓市場內(nèi)穩(wěn)定性遭受損壞。如果國際資本在進(jìn)入時導(dǎo)致的貨幣提升比國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長快，通貨膨脹現(xiàn)象便會出現(xiàn)。中央銀行針對這些國際資本制定了對沖策略，增大基礎(chǔ)貨幣的總投放量，所加貨幣供給總量比經(jīng)濟(jì)增長還快，讓物價不斷上升。同時，外匯市場內(nèi)人民幣的供應(yīng)量小于需求量，而外匯的需求量小于供應(yīng)量，人民幣遭遇升值壓力。雖然對此國內(nèi)還制定了一部分戰(zhàn)略，然而人民幣受到的升值壓力并未獲取解決。

3.3國際資本流動增加了我國金融風(fēng)險

國際資本流動的不確定性使得難以準(zhǔn)確預(yù)測，短期內(nèi)的大幅波動會給國內(nèi)金融系統(tǒng)造成巨大沖擊。國內(nèi)的銀行體系以及監(jiān)管制度還不夠完善，難以較快處理好資金挑撥狀況時，或許會導(dǎo)致金融危機(jī)出現(xiàn)。經(jīng)常出現(xiàn)的國際資本流動讓外匯市場內(nèi)穩(wěn)定性遭到破壞，導(dǎo)致匯率出現(xiàn)波動。同時，因為流入國際資本時讓貨幣供給量增大，如果別的條件不變將會導(dǎo)致利率降低。國際資本通過股票投資方式流進(jìn)一國的時候，將導(dǎo)致這個國家的股票價格提升。流入國際資本時將優(yōu)化國際收支情況，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)國際競爭能力。另外，同樣會讓國內(nèi)市場穩(wěn)定性受到損壞，流入國際資本時會對貨幣的穩(wěn)定性，利率以及匯率造成影響，也讓貨幣政策相應(yīng)主動性被削弱。

4應(yīng)對國際資本流動的對策建議

國際資本在流動過程中，國內(nèi)政策取向理應(yīng)為充分借助國際資本的流動獲取的收益，最大程度的化解并防范其風(fēng)險。針對上述現(xiàn)象，這篇文章提出的意見如下：

4.1加快金融體系改革，循序推進(jìn)資本項目開放

目前按照長遠(yuǎn)目光來看，資本項目的開放以及人民幣的國際化屬于必然趨勢，人們會優(yōu)化其資源配置，并且會得到經(jīng)濟(jì)效率增強(qiáng)的有利作用，但也具備金融動蕩更加突出、資本流動整體規(guī)模增大引發(fā)的風(fēng)險。所以，人們有必要提升金融體系變革的速度和資本項目的逐步開放緊密配合，逐步前行。

第一，推動利率的市場化變革，優(yōu)化金融市場的創(chuàng)建工作。中國開始市場經(jīng)濟(jì)征程并不久，利率還未被市場化，整個銀行體系并未確立健全的當(dāng)代銀行機(jī)制，從根本上來看證券市場和資本市場依然相隔甚遠(yuǎn)，所以金融市場內(nèi)效率并不高，在短期資本的影響方面其抵御能力還比較弱。因此，不斷推動金融深化工作，確立完善的金融機(jī)制，當(dāng)資本項目逐步開放時可以提升經(jīng)濟(jì)體抵御沖擊的水平。第二，相應(yīng)資本項目逐步開放以及人民幣朝國際化改變的過程中有必要穩(wěn)步向前，把風(fēng)險可控作為前提慢慢開放。依據(jù)真實的經(jīng)濟(jì)狀況，人們能夠首先放開具備真實交易條件的境外及境內(nèi)直接投資的管制，然后放開貿(mào)易條件下信貸的管制;另外遵循先易后難準(zhǔn)則，最先放開監(jiān)管比較完善，市場比較成熟的項目，具備豐富經(jīng)驗以后再把監(jiān)管困難的項目放開。

4.2靈活運用多種貨幣政策工具影響和控制貨幣的供應(yīng)量

中國實施的是有管理的匯率機(jī)制，為使幣值維持穩(wěn)定，中央銀行有必要增大發(fā)行基礎(chǔ)貨幣之力度。所發(fā)基礎(chǔ)貨幣在其乘數(shù)效應(yīng)的作用下對國民經(jīng)濟(jì)造成影響，導(dǎo)致發(fā)行基礎(chǔ)貨幣時其被動性比較強(qiáng)，同時對貨幣政策應(yīng)有有效性產(chǎn)生影響。央行需要通過再貼現(xiàn)、公開市場操作等貨幣政策工具進(jìn)行抵消干預(yù)。中央銀行能夠?qū)τ趪H資本流動總量對沖銷操作整體規(guī)模進(jìn)行控制。從貨幣供應(yīng)的角度來看，不僅能夠大規(guī)模調(diào)整而且能夠微調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)需要，同樣能夠完成逆轉(zhuǎn)工作，從而讓經(jīng)濟(jì)運行時保持其穩(wěn)定性。

4.3提高對國際資本流動的監(jiān)管

為使外國資金得到有效利用，中國應(yīng)該把對外開放作為基礎(chǔ)，嚴(yán)格監(jiān)控流出流入的金融機(jī)構(gòu)以及國際資本，最大程度的減少因國際資本不斷流動導(dǎo)致的風(fēng)險，讓外匯市場以及金融市場保持穩(wěn)定。

我國正慢慢放開資本各種資本項目，在這種環(huán)境中，因為一部分發(fā)展較弱的市場難以承受因為國際資本不斷流動引發(fā)的沖擊。加大風(fēng)險管理力度，建立風(fēng)險管理的宏觀結(jié)構(gòu)，并總結(jié)、監(jiān)控投資方向以及以及交易媒介，如此便能夠仔細(xì)分析探究國際資本實際流動的狀況。目前它對應(yīng)的是，以往國內(nèi)重點在數(shù)量上完成監(jiān)督管理工作，并未對流入資本完成性質(zhì)與結(jié)構(gòu)方面的區(qū)分，難以防范各種風(fēng)險。創(chuàng)建一個完善且健全的監(jiān)管、預(yù)警機(jī)制，讓國際資本在流動過程中的監(jiān)管更為明確，更為規(guī)范，有助于盡早防范并化解各種風(fēng)險，讓金融市場總處于穩(wěn)定狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)國際化的條件下，金融監(jiān)督管理政策以及監(jiān)管合作間協(xié)調(diào)性就十分關(guān)鍵。所以，中國在確立國際資本相關(guān)監(jiān)管制度過程中，理應(yīng)最大程度的清除和國際監(jiān)管需求方面的不協(xié)調(diào)，應(yīng)和其他國家的監(jiān)管單位信息共享，完成監(jiān)督管理方面的合作。

4.4重視疏導(dǎo)、合理引導(dǎo)國際資本流向

在人民幣價值上升的期望持續(xù)增大時國際資本持續(xù)涌入我國，短時間內(nèi)國際資本波動劇烈，對國內(nèi)金融市場以及實體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。所以，理應(yīng)增強(qiáng)對不同種類熱線的監(jiān)管以及鑒別能力，落實一系列防御措施且確立應(yīng)對策略。

為預(yù)防大批熱錢于我國套匯或套利等，中國理應(yīng)于以往匯率機(jī)制上提升人民幣相應(yīng)匯率產(chǎn)生制度的彈性，擴(kuò)大其匯率的波動范疇，除此之外還應(yīng)該依靠國際間各種合作。如此，不僅讓匯率保持穩(wěn)定而且讓經(jīng)濟(jì)遭受的影響最小化。由于短期資本將因資產(chǎn)價格與物價預(yù)期提升大批涌入，所以有必要讓貨幣政策維持于稍微寬松且穩(wěn)健的條件下，對投機(jī)炒作現(xiàn)象進(jìn)行抑制，依靠增添供給消化太足的貨幣，預(yù)防價格提升。同時，應(yīng)該把短期改變成長期，強(qiáng)化對長期以及中期的資本市場研發(fā)，引入大量的相關(guān)投資，既和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善相符，能夠滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求又能夠?qū)Χ唐谫Y本泛濫起到預(yù)防作用。

5結(jié)論

綜上所述，金融危機(jī)已經(jīng)過去10年之久，國際資本流動的格局仍然不斷變化。這給新興市場國家?guī)砹松钸h(yuǎn)的影響，主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長會受到外部不穩(wěn)定環(huán)境的影響，局勢動蕩就會讓資本流入逐步減少的，二是新興市場國家資產(chǎn)泡沫的快速增長主要是因為發(fā)達(dá)國家執(zhí)行寬松的貨幣政策。因此，這就需要新興市場國家進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)管理，這樣盡最大限度減少因資本頻繁流動對新興國家經(jīng)濟(jì)沖擊的負(fù)面效應(yīng)。

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