廖戎戎

內容摘要：本文對互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)發(fā)展的關系進行了理論和實證分析，結論表明，從理論上看，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響具有兩面性：一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過降低交易成本以及促進消費者進行網(wǎng)上消費等方式，促使零售業(yè)轉變?yōu)槎嗲馈㈤_放式的業(yè)務形態(tài)，從而促進零售業(yè)的發(fā)展;但另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P網(wǎng)貸在為消費者提供便捷的同時，可能助長不良消費習氣，最終對消費起到抑制作用，進而阻礙零售業(yè)發(fā)展。從實證結果上看，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，其對零售業(yè)發(fā)展的影響不顯著，隨著時間推移，互聯(lián)網(wǎng)金融促進零售業(yè)發(fā)展的作用逐漸顯著并增強。同時預測結果表明，從長遠看，互聯(lián)網(wǎng)金融可以促進零售業(yè)發(fā)展。因此，需要辯證地看待互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，充分發(fā)揮第三方支付、大數(shù)據(jù)金融等對零售業(yè)發(fā)展的促進作用，降低P2P網(wǎng)貸對零售業(yè)發(fā)展的負面影響，促使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與零售業(yè)發(fā)展相協(xié)調。為此，需要健全互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，控制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展風險，保障互聯(lián)網(wǎng)金融健康規(guī)范發(fā)展，從而進一步推動零售業(yè)發(fā)展。

關鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融? ?零售業(yè)? ?時間序列分析

文獻綜述

國內有關互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的文獻相對較少。一部分文獻研究了互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟影響。李炳和趙陽（2014）從對宏觀經(jīng)濟影響的角度分析了互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟影響。其研究結論發(fā)現(xiàn)，通過優(yōu)化金融資源配置效率，強化金融系統(tǒng)自身資金配置功能，互聯(lián)網(wǎng)金融可以顯著刺激宏觀經(jīng)濟增長。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的金融創(chuàng)新也加劇了不確定性，對宏觀經(jīng)濟帶來一定的風險。因此，基于上述結論需要加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的政策監(jiān)管，且要根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)自身的發(fā)展特點和性質采取針對性的監(jiān)管方法和技術。沈悅和郭品（2015）利用DEA-Malmquist方法，基于36家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)實證檢驗發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融會產(chǎn)生顯著的技術溢出效應，有利于增強中國商業(yè)銀行TFP。但這一影響存在較強的異質性，不同類型的商業(yè)銀行從互聯(lián)網(wǎng)金融的技術溢出中的作用受到吸收能力的制約。殷小麗（2018）研究了互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)結構升級之間的關系，具體從生產(chǎn)和消費的視角對兩者關系展開論述。首先互聯(lián)網(wǎng)金融在利用信息技術的過程中，可以明顯降低融資成本和融資約束，有利于消解資金供需方之間的信息不對稱，從而為中小企業(yè)和高新技術企業(yè)提供資金保障，促進其產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其次互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，刺激了第三方支付的蓬勃發(fā)展，擴大了消費者可選擇的產(chǎn)品范圍，優(yōu)化升級了消費者的消費品味和層級，實現(xiàn)消費升級，而消費升級可以帶來產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品升級進而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構升級。

上述文獻從不同角度分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對經(jīng)濟的影響，為本文的研究提供了借鑒，但是上述研究忽略了互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)發(fā)展之間的關系，而作為消費端的零售業(yè)發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融通過消費可以明顯刺激零售業(yè)發(fā)展，因此有必要研究互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)之間的關系。鄭志來（2015）研究發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)零售業(yè)主體影響逐年深入，傳統(tǒng)零售主體的盈利能力、商業(yè)模式受到嚴重挑戰(zhàn)。孫陽（2017）深入分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融從出現(xiàn)、發(fā)展到成熟的詳細過程，對互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出的主要發(fā)展形式和主要業(yè)務產(chǎn)品形態(tài)進行了詳細的梳理。進一步分析了互聯(lián)網(wǎng)金融強勢崛起的三個原因，具體包括技術層面、思維層面和模式層面。通過對現(xiàn)狀原因分析，該文深刻解釋了互聯(lián)網(wǎng)金融的核心本質和主要特征，對認識互聯(lián)網(wǎng)金融提供了很好的基礎。隨后，該文進一步基于互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行之間的具體業(yè)務操作實踐，從銀行支付、資產(chǎn)管理和資產(chǎn)負債角度對互聯(lián)網(wǎng)金融影響商業(yè)銀行零售業(yè)務進行了機理分析，最后基于實證方法，對互聯(lián)網(wǎng)金融具體影響商業(yè)銀行零售業(yè)務的效應進行了實證驗證究。其研究結論發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行融資業(yè)務產(chǎn)生顯著影響，產(chǎn)生了較為明顯的替代效應，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融對融資業(yè)務產(chǎn)生了影響，但對資產(chǎn)管理和資產(chǎn)支付方面的影響產(chǎn)生了溢出效應，該文進一步對產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因進行了深入細致的分析。羅燕（2018）以案例分析的形式，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對零售業(yè)的影響，其以蚌埠歐尚超市為例，利用SWOT分析法，認為互聯(lián)網(wǎng)金融在給零售業(yè)帶來新的發(fā)展機遇、促使零售業(yè)向新零售方向轉型的同時，也面臨著相應的風險，需要線上線下企業(yè)以更加開放的心態(tài)進行有效合作，發(fā)揮出互聯(lián)網(wǎng)金融對零售的有利影響，以使其更好適應新的金融發(fā)展形勢，更好適應時代發(fā)展潮流。趙建鳳（2018）指出，我國連鎖零售的發(fā)展方向是“連鎖+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的“新零售”形式，互聯(lián)網(wǎng)金融與連鎖零售的結合越來越緊密，從而促進零售業(yè)的發(fā)展。

綜合來看，現(xiàn)有文獻并未深入揭示互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)的理論機制，也沒有結合相關的數(shù)據(jù)進行實證研究。本文的貢獻在于，分析互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的理論機制，并利用相關數(shù)據(jù)對理論機制進行檢驗，同時預測了互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)的影響的未來發(fā)展趨勢。

互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的機制分析

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融通過降低交易成本以及促進消費者進行網(wǎng)上消費等方式，促使零售業(yè)轉變?yōu)槎嗲馈㈤_放式的業(yè)務形態(tài)，從而促進零售業(yè)的發(fā)展。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融中的第三方支付降低了交易成本，使得零售交易逐步由線下轉為線上，第三方支付是指具備一定實力和信譽保障的非銀行機構，借助通信、計算機和信息安全技術，采用與各大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。第三方支付的顯著特點是，相比于現(xiàn)金，其能克服支付在空間上的限制，使得隔空交易成為可能。而對于傳統(tǒng)實體零售業(yè)，其交易方式受到空間的限制，即只能面對面“一手交錢一手交貨”的形式。而第三方支付的出現(xiàn)，使得交易成本大幅下降，促使交易場景由線下轉為線上。第二，大數(shù)據(jù)金融的產(chǎn)生，使得通過海量數(shù)據(jù)精確分析消費者的需求成為可能，促使消費者選擇在網(wǎng)絡平臺上進行消費。大數(shù)據(jù)金融是依托海量的數(shù)據(jù)，分析消費者的偏好、消費習慣以及消費需求等要素，構建基于個體的消費者消費模型，選出最能滿足消費者需求的個性化產(chǎn)品，并通過網(wǎng)絡推介給消費者。由于這些產(chǎn)品更好滿足了消費者的需求，因而也更受到消費者的偏好。相反，傳統(tǒng)實體零售業(yè)則無法精確獲得有關消費者偏好的信息，其產(chǎn)品種類有限，無法精確每一個消費個體的需求。兩者對比之下，將使得消費者的消費從線下轉移到線上。綜合以上兩點，雖然互聯(lián)網(wǎng)金融可能對傳統(tǒng)實體零售業(yè)造成負面沖擊，但與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融可以與零售業(yè)相結合，使零售業(yè)轉變?yōu)槎嗲馈㈤_放式的業(yè)務形態(tài)。因此，今后互聯(lián)網(wǎng)金融將與零售業(yè)深度結合，形成“互聯(lián)網(wǎng)金融+零售業(yè)”的新型零售形態(tài)，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結合的新型零售業(yè)將能夠依托互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，實現(xiàn)自身的發(fā)展。首先，與互聯(lián)網(wǎng)金融相結合的新型零售業(yè)將能夠實現(xiàn)支付方式的升級，打破原有的空間限制，有效降低支付時的交易成本，實現(xiàn)線上零售業(yè)的發(fā)展。其次，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結合的新型零售業(yè)，將能夠應用金融科技的相關技術，實現(xiàn)對消費者群體的細分，甚至為每一個消費者個體提供最為滿足其偏好的商品，提高商品的銷量，最終實現(xiàn)零售業(yè)自身的發(fā)展。最后，我國互聯(lián)網(wǎng)金融正朝著全場景化的方向快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步滲透到生活的方方面面，在生活提供前所未有便利的同時，也使得互聯(lián)網(wǎng)金融與消費者的聯(lián)系更加緊密。因此，與互聯(lián)網(wǎng)金融深度結合的新型零售業(yè)，將得益于互聯(lián)網(wǎng)金融全場景化的優(yōu)勢，從而使其自身得以發(fā)展。綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融與零售業(yè)的深度融合，將推動零售業(yè)的發(fā)展。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融中的P2P網(wǎng)貸在為消費者提供便捷的同時，可能助長不良消費習氣，最終對消費起到抑制作用，進而阻礙零售業(yè)發(fā)展。傳統(tǒng)金融機構貸款的門檻較高，對申請人的資質審核較為嚴格，審批流程較為繁瑣，因而將一部分有貸款需求的消費者拒之門外。然而，P2P網(wǎng)貸具有門檻低、周期短的特點，從而使其受眾范圍大大擴展。P2P網(wǎng)貸在給消費者帶來便捷性的同時，也會給消費者帶來一些不良影響。首先，P2P網(wǎng)貸門檻較低且往往采用分期還款的形式，因此容易吸引一些低收入?yún)s有高消費需求的人群（例如大學生），這些人群本身的收入不足以支撐其消費需求，然而P2P網(wǎng)貸卻給他們提供了超前消費的機會，從而助長社會超前消費、奢侈消費的風氣。其次，我國P2P網(wǎng)貸平臺魚龍混雜，一些網(wǎng)貸平臺利用消費者急需貸款的心理，誘使他們接受高利貸，這樣容易造成消費者背負巨大的還款壓力，陷入利滾利的陷阱，最終造成自身的破產(chǎn)。最后，對于還不上網(wǎng)貸的消費者，其個人征信將受到不良影響，以后辦理信用卡或者申請銀行貸款都會受影響。綜上所述，P2P網(wǎng)貸在短期內會刺激消費者進行超前消費、奢侈性消費，然而，從長遠看，這種超前消費和奢侈消費行為將會助長消費者的不良消費習氣，使得消費者背負巨大的債務負擔，透支消費者的信用，最終損害消費者的長久消費能力，進而對整個社會的消費產(chǎn)生負面影響。與此同時，零售業(yè)的發(fā)展離不開消費的支撐，因此，P2P網(wǎng)貸將有可能通過抑制社會消費，進而對零售業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。

模型與數(shù)據(jù)說明

由于互聯(lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)尚不全面，本文基于時間序列數(shù)據(jù)驗證互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，估計模型如下：

Lsyt=α+β1hlwjrt+εit

Lsy為零售業(yè)發(fā)展水平，用零售業(yè)增加值占GDP的比重衡量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融指標用網(wǎng)絡借貸數(shù)衡量。由于互聯(lián)網(wǎng)金融從2003年開始出現(xiàn)，所以本文所使用的數(shù)據(jù)從2003年開始。本文樣本數(shù)據(jù)期間為2003-2016年，零售業(yè)增加值數(shù)據(jù)來自CEIC數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)來自于該數(shù)據(jù)庫的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫零售業(yè)發(fā)展部分?；ヂ?lián)網(wǎng)金融數(shù)據(jù)來自歷年《中國互聯(lián)網(wǎng)金融年報》，由作者手工收集整理而得。

在分析兩者關系的基礎上，本文進一步對互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)發(fā)展的效應進行預測，具體運用ARIMA模型進行分析，ARIMA（p，d，q）模型是ARMA（p，q）模型的擴展。ARIMA（p，d，q）模型設定如下：

實證結果分析

基于時間序列數(shù)據(jù)，首先進行了OLS回歸，估計結果如表1所示。結果表明，在2003年到2006年，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響不顯著，雖然系數(shù)為正，這一結果在于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展初期，其作為新事物被人們普遍接受的程度還不高，因而初期發(fā)展階段并不能發(fā)揮出影響零售業(yè)的作用。經(jīng)過三年左右的發(fā)展，到2007-2008年，互聯(lián)網(wǎng)金融開始對零售業(yè)發(fā)展產(chǎn)生顯著的促進作用，這一階段互聯(lián)網(wǎng)金融開始被人們所了解，互聯(lián)網(wǎng)金融的受眾開始增加，并通過增加互聯(lián)網(wǎng)金融消費的形式刺激零售業(yè)發(fā)展，但促進發(fā)展的作用還很微弱。2009年之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等信息技術的蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融對大眾來說成為生活常態(tài)，逐漸開始滲入居民生活的各個方面，各種網(wǎng)絡借貸平臺開始為居民消費提供資金支持。由于互聯(lián)網(wǎng)金融具有更靈活、更便利的特點，其對居民消費的刺激作用開始凸顯，也因此帶動了零售業(yè)的快速發(fā)展。2010年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融促進零售業(yè)發(fā)展的系數(shù)越來越大，顯著性也逐漸增強，說明互聯(lián)網(wǎng)對零售業(yè)的刺激作用隨著時間推移作用逐漸增強。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種有別于傳統(tǒng)金融模式的金融手段，已融入大眾，對居民生活和企業(yè)運營產(chǎn)生了重要影響，可以預見，在互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)金融借助信息技術的革命將會不斷變革金融模式，更加有力支持居民融資行為，緩解居民和企業(yè)融資約束，成為傳統(tǒng)金融力量的有力補充。因此，從零售業(yè)發(fā)展的角度，對互聯(lián)網(wǎng)金融影響零售業(yè)的作用進行預測具有十分重要的意義。為此，本文基于ARIMA模型對其影響進行了預測，預測結果到2050年，估計結果如表2所示。結果表明，所有年份預測結果均表明，互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的作用顯著為正，從模型預測結果來看，互聯(lián)網(wǎng)金融可以持續(xù)促進零售業(yè)發(fā)展。這一結論對大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融具有重要意義。

對策建議

本文認為，需要辯證看待互聯(lián)網(wǎng)金融對零售業(yè)發(fā)展的影響，要充分發(fā)揮第三方支付、大數(shù)據(jù)金融等對零售業(yè)發(fā)展的促進作用，降低P2P網(wǎng)貸對零售業(yè)發(fā)展的負面影響，促使互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展與零售業(yè)發(fā)展相協(xié)調。為了實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，首先需要健全互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，為互聯(lián)網(wǎng)金融健康規(guī)范發(fā)展提供法律基礎。通過制定行業(yè)法提高規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)發(fā)展針對性，讓互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展做到有法可依，提高互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的正規(guī)性。其次加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，防止在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中利用法律漏洞打擦邊球的現(xiàn)象，防范于未然，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的正向作用。互聯(lián)網(wǎng)具有大數(shù)據(jù)的特點，使得信息傳播速度和范圍極大提高，因而也增加了對個人信息和信用的侵犯風險，進而會造成居民個人財產(chǎn)風險。因此，規(guī)范和加強互聯(lián)網(wǎng)風險，才能提高互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的安全性，真正有效發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融的作用。最后，控制互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展風險，通過變革互聯(lián)網(wǎng)技術，加強風險防控機制體制建設，為互聯(lián)網(wǎng)金融支持經(jīng)濟發(fā)展和零售業(yè)發(fā)展提供安全保障。

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