劉明輝　王平　樓杏丹

[摘 要]文章針對(duì)電網(wǎng)企業(yè)目前現(xiàn)金流量管理中存在的問(wèn)題，提出了相應(yīng)的對(duì)策，在此基礎(chǔ)上探討了電網(wǎng)企業(yè)的融資策略。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量；融資活動(dòng)；策略研究

[中圖分類(lèi)號(hào)]F274

融資問(wèn)題從根本上所要解決的問(wèn)題無(wú)外乎兩個(gè)：一是借多少錢(qián)合理；二是找誰(shuí)借最好。根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)，要解決以上兩個(gè)問(wèn)題，需要企業(yè)明確自身定位和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。電網(wǎng)企業(yè)作為關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大型國(guó)有企業(yè)，首要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是為社會(huì)提供優(yōu)質(zhì)高效且充足的電力，保障經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定，因此其融資的主要?jiǎng)右蚴墙?jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)的順暢與安全。次要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，為國(guó)家創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。要達(dá)成這兩個(gè)目標(biāo)需要企業(yè)：一方面提高現(xiàn)金流的效率，另一方面降低資金成本，擴(kuò)大投資，創(chuàng)造效益。因此文章將論述明晰企業(yè)現(xiàn)金流活動(dòng)情況（解決借多少錢(qián)合理的問(wèn)題）和企業(yè)融資活動(dòng)情況（解決找誰(shuí)借最好的問(wèn)題）兩塊內(nèi)容，只有對(duì)這兩塊內(nèi)容研究透徹，才能為電網(wǎng)企業(yè)制定切實(shí)可行的融資策略奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并為企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造提供保障。

1 企業(yè)現(xiàn)金流活動(dòng)情況

電網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流活動(dòng)主要由現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和安全備付三部分內(nèi)容組成。其中，主要的現(xiàn)金流入量來(lái)源是售電所得的現(xiàn)金流入，主要的現(xiàn)金流出量是投資活動(dòng)和購(gòu)電造成的現(xiàn)金流出。對(duì)于每月必要的工資、稅金等剛性支出，安排一定的安全備付額度。

1.1 目前現(xiàn)金流量管理存在的問(wèn)題

為確保企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和投資資金，電網(wǎng)企業(yè)一般在當(dāng)月末需要對(duì)次月現(xiàn)金流量情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，得出融資余缺測(cè)算結(jié)果，以安排次月融資計(jì)劃。目前在現(xiàn)金流量管理方面還存在著以下一些問(wèn)題。

（1）售電量預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確。電網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要來(lái)源于售電收入，在售電單價(jià)確定的情況下，主要影響因素是售電量，而每月售電量受天氣、節(jié)假日、國(guó)家政策、大型用電企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃和各種突發(fā)事件等影響較大，要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)每月售電量難度非常大。例如2016年G20峰會(huì)在杭州召開(kāi)，當(dāng)月杭州售電量與往年相比，偏差超過(guò)20%，對(duì)當(dāng)月電網(wǎng)企業(yè)融資規(guī)模測(cè)算造成了較大影響。

（2）支出預(yù)算缺乏剛性。電網(wǎng)企業(yè)每月制定次月現(xiàn)金流量預(yù)算，但是在實(shí)際執(zhí)行預(yù)算時(shí)按照總額進(jìn)行控制，導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行較為隨意，業(yè)務(wù)前端缺乏支付計(jì)劃性，跨項(xiàng)目或事項(xiàng)調(diào)節(jié)預(yù)算的情況時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致支出預(yù)算和實(shí)際執(zhí)行偏差較大，造成融資不足和過(guò)度融資的結(jié)果，企業(yè)資金效益受損。

（3）資金支付缺乏計(jì)劃。電網(wǎng)企業(yè)的支付流程一般由業(yè)務(wù)部門(mén)在滿(mǎn)足支付條件時(shí)提起支付申請(qǐng)，經(jīng)事權(quán)和財(cái)權(quán)審批，由財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)進(jìn)行賬務(wù)處理后提交出納進(jìn)行支付，缺乏對(duì)支付事項(xiàng)的整體規(guī)劃和安排，資金利用率不高。

1.2 提升現(xiàn)金流量管理的舉措

電網(wǎng)企業(yè)通過(guò)整合業(yè)務(wù)流程、提升管理精益水平、引入新技術(shù)、增強(qiáng)數(shù)據(jù)分析和挖掘能力，有效解決上述問(wèn)題。

1.2.1 精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，支撐流量資金精益管控

隨著近年來(lái)電網(wǎng)企業(yè)信息化、自動(dòng)化建設(shè)的大力推進(jìn)，電網(wǎng)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)、用電信息采集系統(tǒng)已覆蓋全部用電客戶(hù)，記錄了包括用戶(hù)用電行為、應(yīng)收電費(fèi)趨勢(shì)、交費(fèi)行為以及資金到賬規(guī)律等海量數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)時(shí)效性、廣泛性來(lái)看，電網(wǎng)企業(yè)擁有的數(shù)據(jù)已經(jīng)體現(xiàn)出了企業(yè)大數(shù)據(jù)特征，為大數(shù)據(jù)應(yīng)用奠定了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

因此，電網(wǎng)企業(yè)以支撐融資缺口預(yù)測(cè)、優(yōu)化收支日排程業(yè)務(wù)實(shí)際應(yīng)用為導(dǎo)向，創(chuàng)新應(yīng)用大數(shù)據(jù)手段開(kāi)展售電量精準(zhǔn)預(yù)測(cè)模型的設(shè)計(jì)探索，利用聚類(lèi)、回歸、關(guān)聯(lián)分析等大數(shù)據(jù)機(jī)器學(xué)習(xí)算法對(duì)售電客戶(hù)的歷史用電行為、交費(fèi)行為、資金到賬規(guī)律進(jìn)行建模，改變以往根據(jù)整體平均數(shù)據(jù)和大致趨勢(shì)進(jìn)行售電收入預(yù)測(cè)的粗線(xiàn)條管理模式，避免人為誤差，提高預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)度，目前對(duì)售電量的預(yù)測(cè)偏差平均控制在5%左右。

1.2.2 支付融合，強(qiáng)化業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)信息高度貫通

按照無(wú)預(yù)算不支付的原則，電網(wǎng)企業(yè)以業(yè)務(wù)發(fā)起為源頭，分析不同業(yè)務(wù)發(fā)生頻率、支付要求等特點(diǎn)，整合信息系統(tǒng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)流程協(xié)同、信息貫通。通過(guò)統(tǒng)一支付業(yè)務(wù)入口，合理設(shè)置業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)申請(qǐng)、財(cái)務(wù)預(yù)算、資金支付的一體化操作，自動(dòng)獲取付款時(shí)間等信息形成現(xiàn)金流量預(yù)算，細(xì)化預(yù)算控制到單筆支出，有效提升資金支出預(yù)算執(zhí)行剛性，提升融資預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，提升資金效益。

1.2.3 動(dòng)態(tài)排程，助推業(yè)務(wù)決策智能高效

以月度融資費(fèi)用最低、安全備付額度最低為目標(biāo)，利用馬爾科夫決策過(guò)程，建立值迭代和策略迭代，進(jìn)行現(xiàn)金流量匹配，選取業(yè)務(wù)支出類(lèi)型、供應(yīng)商類(lèi)型、金額、是否緊急支付、單據(jù)審批狀態(tài)以及順延支付次數(shù)等關(guān)鍵指標(biāo)對(duì)每筆支出打分，確定支付優(yōu)先級(jí)，實(shí)現(xiàn)支付動(dòng)態(tài)按日排程，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的有序利用，提高資金利用率。

2 電網(wǎng)企業(yè)融資策略

（1）作為大型國(guó)有企業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)融資的目標(biāo)是以最少的融資成本獲得滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需求的資金。目前電網(wǎng)企業(yè)主要的融資方式是銀行借款和發(fā)行企業(yè)債券。

圖1

如圖1所示，2007年以來(lái)，電網(wǎng)企業(yè)融資90%的票面利率低于同期銀行貸款基準(zhǔn)利率1～2.5個(gè)百分點(diǎn)，集團(tuán)融資的規(guī)模效益顯著。同時(shí)，也可以看出，電網(wǎng)企業(yè)融資的票面利率與貸款基準(zhǔn)利率的差異在逐漸縮小，基本與基準(zhǔn)利率相當(dāng)。在目前世界經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期情況下，按照目前電網(wǎng)企業(yè)銀行借款占比44.33%，企業(yè)債券占比54.18%的融資結(jié)構(gòu)，電網(wǎng)企業(yè)可以著重研究和開(kāi)展以下幾方面融資策略：

一是維持和銀行的良好關(guān)系，保持貸款業(yè)務(wù)的往來(lái)，并保持存款規(guī)模，以增強(qiáng)在融資時(shí)的議價(jià)籌碼，爭(zhēng)取較大的利率優(yōu)惠，同時(shí)尋找創(chuàng)新可行的融資方式和金融產(chǎn)品，例如采用承兌匯票甚至全額承兌匯票、資金支付信用證等方式對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行延遲支付或錯(cuò)時(shí)支付。

二是密切關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，特別是貨幣資金市場(chǎng)環(huán)境，把握關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，及時(shí)開(kāi)展發(fā)債工作。

三是促進(jìn)供應(yīng)鏈金融體系建設(shè)，電網(wǎng)企業(yè)有著大量供應(yīng)商，利用電網(wǎng)企業(yè)良好的企業(yè)信譽(yù)，可以為供應(yīng)商開(kāi)展保理等供應(yīng)鏈金融服務(wù)，幫助供應(yīng)商及時(shí)回款的同時(shí)，提升電網(wǎng)企業(yè)資金利用率，達(dá)到雙贏(yíng)的目的。

四是推廣購(gòu)電卡，加大預(yù)付款電費(fèi)卡的銷(xiāo)售力度，在現(xiàn)金流量偏緊時(shí)適當(dāng)預(yù)支售電收入，也使年度之間融資需求變化更趨平滑，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)發(fā)展。

五是建立融資管理系統(tǒng)，債務(wù)動(dòng)態(tài)監(jiān)控，融資校驗(yàn)核算。

電網(wǎng)公司通過(guò)融資管理系統(tǒng)的建設(shè)以期實(shí)現(xiàn)：一是融資合同的統(tǒng)一管理，將成員單位融資合同納入系統(tǒng)，總部及成員單位可以實(shí)時(shí)掌握本部及下屬單位合同及其變化情況。二是融資的校驗(yàn)核算。通過(guò)與諸如NC、決算、支付等系統(tǒng)的連接，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資金預(yù)算、支付指令的自動(dòng)生成與校驗(yàn)，提高資金管理效率。三是債務(wù)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)監(jiān)控。優(yōu)化現(xiàn)有債務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，有效監(jiān)控成員單位債務(wù)總量、結(jié)構(gòu)、成本、期限、變化等情況，及時(shí)債務(wù)預(yù)警，提前進(jìn)行資金統(tǒng)籌安排。四是債務(wù)壓力的情景模擬。更為有效地進(jìn)行壓力測(cè)試，及時(shí)預(yù)測(cè)利率、匯率、擔(dān)保等外界條件變化給公司債務(wù)帶來(lái)的壓力變化，準(zhǔn)確把握債務(wù)負(fù)擔(dān)。

3 應(yīng)用成效

通過(guò)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量活動(dòng)和融資活動(dòng)的干預(yù)和整合，目前電網(wǎng)企業(yè)融資管理取得了很大的成效，實(shí)現(xiàn)了資金管控從“被動(dòng)接受”到“主動(dòng)調(diào)整”、資金收支從“分散運(yùn)作”到“集中管控”、信息流通從“單向傳遞”到“雙向反饋”、資金運(yùn)動(dòng)從“靜態(tài)存量”到“動(dòng)態(tài)流量”、資金管理從“結(jié)算末端”到“業(yè)務(wù)源頭”、監(jiān)督關(guān)口從“事后管理”到“事前事中”的六大轉(zhuǎn)變，極大提升了資金管理水平，有效降低了融資成本。

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[作者簡(jiǎn)介]劉明輝（1985—），男，漢族，山東煙臺(tái)人，本科，會(huì)計(jì)師，研究方向：財(cái)稅；王平（1987—），女，漢族，浙江平陽(yáng)人，本科，研究方向：財(cái)務(wù)信息化管理、企業(yè)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理；樓杏丹（1982—），女，漢族，浙江永康人，碩士研究生，工程師，研究方向：信息化管理。