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        國有企業(yè)融資效率的優(yōu)化路徑設(shè)計(jì)

        2019-04-01 06:09:28付興張文鵬
        商情 2019年10期
        關(guān)鍵詞:融資效率優(yōu)化路徑國有企業(yè)

        付興 張文鵬

        【摘要】當(dāng)前,內(nèi)部治理、資金運(yùn)營和科技成果轉(zhuǎn)化等方面存在的問題是導(dǎo)致國有企業(yè)融資效率低下的重要原因。從加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部自身建設(shè)出發(fā),針對這些方面加以改進(jìn),是提高國有企業(yè)融資效率的關(guān)鍵所在。

        【關(guān)鍵詞】國有企業(yè) 融資效率 優(yōu)化路徑

        在我國,國有企業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位。國有企業(yè)的融資行為及其效率不僅對其自身的價(jià)值創(chuàng)造和可持續(xù)發(fā)展能力有著極其重要的影響作用,也對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)揮著決定性的作用。如何借助金融資本推動(dòng)國有企業(yè)快速發(fā)展,提高國有企業(yè)融資效率,是決定其發(fā)展前途的關(guān)鍵命題。

        一、推動(dòng)股權(quán)性質(zhì)多元化,完善公司治理機(jī)制

        優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、形成有效的股權(quán)制衡機(jī)制,是提高國有企業(yè)融資效率的重要路徑?,F(xiàn)有研究結(jié)果顯示,公司第一大股東持股比例與其融資效率呈顯著負(fù)相關(guān),國有企業(yè)應(yīng)著手對當(dāng)前“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)加以改善。當(dāng)然,考慮到國有企業(yè)的特殊性,并不能一味地降低國有股比例,在強(qiáng)調(diào)股權(quán)分散的同時(shí),也應(yīng)該保持股權(quán)適度集中,形成相對制衡、相互監(jiān)督的股權(quán)結(jié)構(gòu),具體可以從以下幾個(gè)方面入手。第一,根據(jù)國有企業(yè)的類型和性質(zhì)采取不同的策略,推動(dòng)股權(quán)多元化改制。對于那些關(guān)系到國家戰(zhàn)略安全、必須由國家絕對控股的核心國有企業(yè),可以引入多個(gè)國有法人進(jìn)行控股,降低第一大股東的持股比例;對于那些生產(chǎn)一般性產(chǎn)品、可以進(jìn)行相對控股的國有企業(yè),擇機(jī)逐步向社會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán),降低國有股持股比例,提高流通股比重,吸收更多的社會(huì)資本,實(shí)現(xiàn)投資主體多元化。第二,引入機(jī)構(gòu)投資者,發(fā)揮其公司治理效應(yīng)。機(jī)構(gòu)投資者作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),更注重對企業(yè)的長期投資,有顯著的動(dòng)機(jī)對公司管理層實(shí)施監(jiān)督。因此,積極引導(dǎo)證券投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者投資國有企業(yè),發(fā)揮其公司治理效應(yīng),不僅有利于防止國有股“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象,也可以減輕或消除股權(quán)過于分散所產(chǎn)生的不利影響。第三,完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,提高公司管理層的持股比例。在信息不對稱的情況下,股東和管理層之間的委托代理問題是國有企業(yè)急需解決的一大難題,影響公司融資效率的提高。而前文研究結(jié)果表明,增加管理層持股比例對企業(yè)融資效率的提高有明顯的促進(jìn)作用。因此,國有企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步完善股權(quán)和薪酬激勵(lì)機(jī)制,提高管理層的持股比例,引導(dǎo)管理層做出更有利于公司利益的融資決策,提高企業(yè)融資效率。

        在優(yōu)化國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí),也要加強(qiáng)內(nèi)部治理機(jī)制的建設(shè),逐漸消除政府干預(yù)的影響,完善現(xiàn)代企業(yè)制度。參考國內(nèi)外企業(yè)的相關(guān)做法,按照“三會(huì)分設(shè)、三權(quán)分開、有效制約、協(xié)調(diào)發(fā)展”的原則,建立規(guī)范的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)制度,明確職責(zé)權(quán)限和相關(guān)人員的權(quán)利義務(wù),保證相關(guān)決策和監(jiān)督的公正有效,完善公司治理機(jī)制,為企業(yè)有效籌集和使用資金提供保障。

        二、提高企業(yè)管理水平,增強(qiáng)資金營運(yùn)能力

        現(xiàn)有研究結(jié)果顯示,國有企業(yè)資金運(yùn)營能力的高低對融資效率產(chǎn)生著關(guān)鍵影響。但由于國有企業(yè)管理水平低下和監(jiān)管機(jī)制的缺失,資金營運(yùn)能力普遍不高,企業(yè)融入的資金沒有得到有效利用,應(yīng)從以下幾個(gè)方面著力改進(jìn):

        首先,國有企業(yè)要設(shè)立并完善專業(yè)的融資管理部門,根據(jù)自身經(jīng)營發(fā)展的需要并結(jié)合外部融資環(huán)境,對公司融資規(guī)模、融資結(jié)構(gòu)、融資后的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等做出合理的規(guī)劃安排,避免出現(xiàn)融入資金不足或者資金過剩的現(xiàn)象。

        其次,國有企業(yè)要加強(qiáng)對募投項(xiàng)目的評估論證,提高對資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見性,避免企業(yè)的短期行為;制定科學(xué)合理的資金使用計(jì)劃,確?;I集的資金優(yōu)先運(yùn)用于公司的核心業(yè)務(wù)上,防止資金的閑置與濫用,提高資金配置效率;完善企業(yè)內(nèi)部的資金監(jiān)管機(jī)制,加強(qiáng)對融入資金的管理,規(guī)范資金運(yùn)作流程,嚴(yán)格把控資金的流入和流出,對資金運(yùn)用低效的情況及時(shí)做出改進(jìn)與調(diào)整,實(shí)現(xiàn)融得資金的有效使用。

        最后,處理好信息披露的尺度,在不泄露國防機(jī)密的前提下完善國有企業(yè)的信息披露制度,使公司募集資金的投向、使用信息逐步公開透明化,減少資金濫用、信息隱瞞、非法關(guān)聯(lián)交易等行為的發(fā)生,提高融入資金的利用效率。

        三、促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化,提高企業(yè)核心競爭力

        國有企業(yè)的科研成果轉(zhuǎn)化是連通公司研發(fā)創(chuàng)新與生產(chǎn)銷售的重要途徑,也是國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益必不可少的一環(huán)。然而目前國有企業(yè)的很多研發(fā)成果未能運(yùn)用到實(shí)際生產(chǎn)中、商業(yè)化進(jìn)程緩慢。大量科研資金的投入沒有得到預(yù)期回報(bào),企業(yè)的市場表現(xiàn)不佳,不利于吸引社會(huì)資本的流入,影響了企業(yè)的融資效率。因此,國有企業(yè)要著力增強(qiáng)科研成果轉(zhuǎn)化能力,實(shí)現(xiàn)研發(fā)資金的產(chǎn)出效益,不斷提升企業(yè)在市場上的核心競爭力,進(jìn)而以較低的代價(jià)籌集到發(fā)展所需資金,提高國有企業(yè)的融資效率。

        在科技成果轉(zhuǎn)化方面,企業(yè)內(nèi)部要建立完善的研發(fā)轉(zhuǎn)化機(jī)制,并加大與科研院所、軍地高校的合作力度,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研三者的有機(jī)結(jié)合,解決科研成果與經(jīng)濟(jì)需求不匹配的問題,降低轉(zhuǎn)化成本,提高科技成果的轉(zhuǎn)化成功率。還可以與上下游企業(yè)或同行業(yè)企業(yè)組建技術(shù)聯(lián)盟,共享資源以加快科研成果的商業(yè)化進(jìn)程,或是通過收購并購、參股的形式尋求橫向縱向的合作,完善科技成果轉(zhuǎn)化鏈條,實(shí)現(xiàn)互利共贏。通過推動(dòng)科研成果的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化,將科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力,為企業(yè)創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn),更好地吸引社會(huì)資本的注入,促進(jìn)公司的良性發(fā)展,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資效率的提高。

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