邱平　邱焯

摘 要：江西區(qū)域股權(quán)交易市場自2015年正式起航以來，經(jīng)過近三年發(fā)展已取得一定成績，但由于內(nèi)外部多重因素共同影響，其當(dāng)前發(fā)展同樣面臨諸多現(xiàn)實(shí)困難。本文在實(shí)地調(diào)研的基礎(chǔ)上，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)種類、掛牌和登記托管企業(yè)情況三個(gè)方面對(duì)江西區(qū)域股權(quán)交易市場主體——江西聯(lián)合股權(quán)交易中心的現(xiàn)狀進(jìn)行簡要梳理。

關(guān)鍵詞：江西區(qū)域股權(quán)交易市場；新四板；現(xiàn)狀

一、中心的股權(quán)結(jié)構(gòu)

中心股東單位共有10家，注冊(cè)資本總額為22142萬元，詳細(xì)的入股情況如下表1所示。十家股東單位中，江西金融控股集團(tuán)有限公司、安信證券股份有限公司等六家單位均屬于國企，國企出資額占比高達(dá)60.97%，其中安信證券、國信證券、中國銀行證券、中航證券四家證券公司的持股比例為29.26%，從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看中心呈現(xiàn)出國企主導(dǎo)、券商積極參與的局面。國內(nèi)40家區(qū)域股權(quán)市場國有控股企業(yè)持股比例普遍較高，但券商持股比例達(dá)25%以上的區(qū)域股權(quán)市場只有13家。與其它大部分區(qū)域股權(quán)市場相比，中心也是由國企主導(dǎo)設(shè)立，但有著券商持股比例較高的優(yōu)勢。這有利于中心嫁接券商專業(yè)的外部資源，助力中心展業(yè)。

二、上線的業(yè)務(wù)種類

中心現(xiàn)有六大業(yè)務(wù)板塊，它們分別是掛牌展示、登記托管、私募基金管理、私募股債融資、小微投行、路演中心和資本商學(xué)院。

一是掛牌展示。中心掛牌企業(yè)分為上市層、標(biāo)準(zhǔn)層或展示層三個(gè)層次，企業(yè)根據(jù)自身所處的成長階段可以選擇在不同層次掛牌展示后中心將依靠官網(wǎng)、微信、微博等立體線上展示體系，對(duì)掛牌企業(yè)進(jìn)行宣傳展示以提高企業(yè)知名度。上市層是為響應(yīng)“映山紅行動(dòng)”，加快推進(jìn)建立江西省重點(diǎn)上市后備企業(yè)資源庫提供掛牌交易服務(wù)的層級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)層是專為非上市股份有限公司提供掛牌交易服務(wù)的層級(jí)。展示層則是為省內(nèi)中小微企業(yè)提供的低門檻的形象展示平臺(tái)，通過采用分行業(yè)特色展示方式，有針對(duì)性的為不同行業(yè)企業(yè)提供資本服務(wù)。

二是登記托管。非上市公司股東可將其持有股權(quán)在中心全資子公司江西聯(lián)合登記結(jié)算有限公司集中登記和托管，以提高股東名冊(cè)公示性和公信力，為股權(quán)質(zhì)押及轉(zhuǎn)讓等股權(quán)規(guī)范有序流轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。登記托管業(yè)務(wù)可詳細(xì)劃分為初始登記托管、確權(quán)、質(zhì)押登記、變更登記、司法執(zhí)行和增資擴(kuò)股等。

三是私募基金管理。中心成立了一家全資子公司——江西贛投投資有限公司負(fù)責(zé)開展私募基金管理業(yè)務(wù)，募集“江西振興發(fā)展（廣豐）私募投資基金”等股權(quán)投資基金直投掛牌企業(yè)，以領(lǐng)投方式引導(dǎo)社會(huì)資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。目前，中心管理的私募基金管理規(guī)模高達(dá)30.562 億。

四是私募股債融資。符合條件的掛牌企業(yè)可在中心的幫助下非公開發(fā)行、轉(zhuǎn)讓股票或可轉(zhuǎn)換債券。

五是小微投行。中心提供的估值診斷服務(wù)，幫助企業(yè)家更加了解企業(yè)經(jīng)營情況，對(duì)企業(yè)經(jīng)營提供合理化建議，同時(shí)幫助企業(yè)對(duì)接投資結(jié)構(gòu)。在并購活動(dòng)中提供并購標(biāo)的篩選、盡職調(diào)查、并購方案制作、財(cái)務(wù)咨詢、法律咨詢和并購基金管理服務(wù)。此外也為企業(yè)改制提供定制股改方案、清產(chǎn)核資、財(cái)稅咨詢和公司治理培訓(xùn)等服務(wù)。

六是路演中心與資本商學(xué)院。中心依托中國高新區(qū)科技金融信息服務(wù)平臺(tái)，與深圳證券信息有限公司合作共建“江西新四板路演中心”，打造全天候股權(quán)融資市場。資本商學(xué)院是針對(duì)企業(yè)定期開展主題式線下交流活動(dòng)，幫助企業(yè)邁出了解資本市場的第一步。

三、掛牌和登記托管企業(yè)情況

截止到2018年10月22日，中心共有掛牌企業(yè)4853家，登記托管企業(yè)242家，登記托管總股本472.0327億股，質(zhì)押融資總額為167.6037億元。在過去的三年中，中心掛牌企業(yè)增速迅猛。自2015年11月5日首家企業(yè)在中心掛牌，中心掛牌企業(yè)在2016年12月15日、2017年7月3日、2017年7月25日、2018年8月底突破了1000家、2000家、3000家和4000家。目前，江西區(qū)域股權(quán)交易市場的掛牌數(shù)量在全國40個(gè)區(qū)域股權(quán)交易市場中排名第六。掛牌企業(yè)的數(shù)量多寡固然是反映區(qū)域股權(quán)交易市場建設(shè)的一個(gè)重要指標(biāo)，但需要注意的是中心不能一味重視掛牌企業(yè)數(shù)量的增長而忽視了掛牌企業(yè)的需求，中心應(yīng)當(dāng)想盡辦法滿足掛牌企業(yè)的各類金融需求，使它們?cè)趨^(qū)域股權(quán)交易市場的助力下迅猛發(fā)展。

在掛牌和登記托管企業(yè)的區(qū)域分布上，來自南昌、贛州、九江、上饒四地的企業(yè)占掛牌企業(yè)總數(shù)的68%，占登記托管企業(yè)的65%，詳細(xì)的掛牌企業(yè)和登記托管企業(yè)分布情況如下表2所示。從表中我們可以了解到，各設(shè)區(qū)市掛牌和登記托管企業(yè)的數(shù)量與該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況大致呈正相關(guān)，但也有一些例外的情況。如贛州和九江2017年GDP總額相近，但贛州市掛牌企業(yè)的數(shù)量卻要比九江市高80左右。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊曉林.江西區(qū)域股權(quán)交易市場研究[D].江西師范大學(xué)，2017.