曾昭灶 栗昉旸

摘要：2014年6月證監(jiān)會于發(fā)布《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意》以來，我國上市公司實施員工持股計劃越來越多。本文以云內(nèi)動力為例，對其實施的員工持股計劃進(jìn)行了分析，得出持股比例低，參與比例小，實施周期短，鎖定期較短等特點，在此基礎(chǔ)上提出改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：員工持股；激勵；混改；云內(nèi)動力

企業(yè)員工持股制度具有經(jīng)濟(jì)激勵與社會治理雙重制度屬性。員工持股制度讓員工參與利潤分享起到激勵作用，是員工參與企業(yè)治理的一種制度安排。中共十八屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》指出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動者利益共同體?！?以此推進(jìn)國有企業(yè)混改和提高效率。截至2017年12月31日，共有600余家上市公司實施過員工持股計劃。員工持股計劃的實施對于企業(yè)未來的發(fā)展、深化國企改革有重要的意義。

昆明云內(nèi)動力股份有限公司（以下簡稱云內(nèi)動力）成立于1999年，迅速發(fā)展成為當(dāng)今汽車柴油發(fā)動機(jī)供應(yīng)商的佼佼者，我國內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的排頭兵，也見證了自20世紀(jì)90年代以來我國內(nèi)燃機(jī)行業(yè)的發(fā)展與科技創(chuàng)新的進(jìn)步。云內(nèi)動力屬于老牌國企，同大多數(shù)老牌國企一樣，存在企業(yè)經(jīng)營效率不高，員工工作效率不高等現(xiàn)象，這也是需要實施員工持股計劃企業(yè)的通病。而員工持股計劃的實施可以對員工產(chǎn)生激勵，也可以通過提高企業(yè)經(jīng)營效率從而促進(jìn)企業(yè)利潤的增長。而云內(nèi)動力也屬于早期實施員工持股的企業(yè)。本文對云內(nèi)動力的員工持股計劃作深入分析，以期對計劃實施員工持股計劃的企業(yè)提供一點參考。

一、云內(nèi)動力概況

昆明云內(nèi)動力股份有限公司（以下簡稱：云內(nèi)動力）成立于1999年，前身是云南內(nèi)燃機(jī)廠，成為股份制上市公司則是源自于社會募集的方式，其從事柴油機(jī)研發(fā)與生產(chǎn)也有將近60余年。公司自成立以來一直致力于柴油機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其經(jīng)營范圍也涉及了諸如汽車零部件、新能源汽車等多個領(lǐng)域。云內(nèi)動力被稱作中國內(nèi)燃機(jī)行業(yè)排頭兵，同時也是中國汽車零部件發(fā)動機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)。

云內(nèi)動力發(fā)展大事記如表1所示：

二、云內(nèi)動力員工持股計劃實施過程

云內(nèi)動力2015年員工持股計劃，從2015年7月24日草案審議到2015年8月18日員工持股計劃完成股票購買，共經(jīng)歷25天。在這個時間段內(nèi)，云內(nèi)動力相關(guān)的主要事件列示與下表2中：

三、云內(nèi)動力員工持股計劃的主要內(nèi)容

根據(jù)云內(nèi)動力2015年員工持股計劃方案以及關(guān)于員工持股計劃完成股票購買的公告，列出了本次員工持股方案的主要內(nèi)容。

四、云內(nèi)動力員工持股計劃分析

根據(jù)云內(nèi)動力提供的相關(guān)公告，結(jié)合公司本期員工持股計劃的主要內(nèi)容及其方案細(xì)則，筆者歸納其主要特點如下：

1.持股比例低，參與比例小

公司通過二級市場購買數(shù)量6，442，100股，占公司總股本的比例為0.806%，符合《指導(dǎo)意見》規(guī)定的“公司全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的 10%，單個員工所獲股份權(quán)益對應(yīng)的股票總數(shù)累計不得超過公司股本總額的1%”條款。本次員工持股計劃，共計參與人數(shù)481人，其中董事、監(jiān)事和高級管理人員合計13人，其認(rèn)購份額占員工持股計劃的總份額比例為8.83%。人均持股43757股，占公司總股本比例為0.005%。根據(jù)云內(nèi)動力2015年年報顯示，在員工持股計劃實施的當(dāng)年現(xiàn)任并且短期內(nèi)不會離任的董事、監(jiān)事和高級管理人員共有15人，董監(jiān)高參與比例達(dá)到了86.67%。由此可見，公司的董監(jiān)高對于企業(yè)員工持股計劃的實施普遍持有積極的態(tài)度，并且在員工之中起到了表率的作用。

將參與員工持股計劃的員工細(xì)分來看，本次參與員工持股計劃的普通員工參與人共計468人，其認(rèn)購份額占員工持股計劃的總份額比例為91.17%，人均持股12550股，占公司總股本比例為0.0015%。2015年末有1639人，本次參與員工持股計劃的員工人數(shù)占總員工數(shù)比例為28.26%。與曾經(jīng)成功實施員工持股計劃的公司相比，廣匯能源的員工持股計劃參與的員工數(shù)占總員工數(shù)的37.63%；上港集團(tuán)的員工持股計劃參與的員工數(shù)占總員工數(shù)的84.38%，此次員工持股計劃影響員工范圍較低。

從總量上來看，無論是人均持股，還是計劃總股數(shù)占公司總股本的比例都偏低。這可能導(dǎo)致激勵效果不明顯，從而對企業(yè)業(yè)績促進(jìn)效果不大。

2.二級市場購買的實施方式

在眾多實施員工持股計劃的企業(yè)中，大多數(shù)公司基本都采用認(rèn)購非公開發(fā)行股票和二級市場購買這兩種方式。其中，采用認(rèn)購非公開發(fā)行的方式在實施了員工持股計劃的同時，還有融資的行為。公司可以利用所得資金擴(kuò)展業(yè)務(wù)或者用于研發(fā)，因而采用此種方法的公司比較多。

云內(nèi)動力采用的是二級市場購買的方式。這種方式將員工持股的便利性，即在通過董事會和股東會審批后就可實施，體現(xiàn)得淋漓盡致。因為采用認(rèn)購非公開發(fā)行股票的方式往往涉及再融資，上發(fā)審委審批通常需好幾個月時間。那么云內(nèi)動力這次采用二級市場購買的方式就顯得效率高了不少。

此外，不同于認(rèn)購非公開發(fā)行股票的方式購入時可以折價10%，云內(nèi)動力從二級市場購買的方式與市場均價一致。這從另一個角度反映了計劃的設(shè)計者的自信，以及計劃的參與者對于企業(yè)前景的看好。

3.實施的周期較短

本次員工持股計劃從草案公布到最終完成購買公告的發(fā)布，總共用了不到一個月的時間。相比其他公司從草案的通過到最終增發(fā)的完成需要半年左右的時間，這個時間也算是很快的。當(dāng)然，這也與其性質(zhì)屬于二級市場購買的方式有關(guān)。由于此種方式不涉及融資行為，所以僅需要董事會和股東會審批后就可實施。因而相比其他公司的員工持股計劃的實施，云內(nèi)動力本次員工持股計劃的實施周期算是比較短了。

4.鎖定期比較短

員工持股計劃的實施是希望對企業(yè)起到激勵的作用，最好是能起到長期的激勵效果。而云內(nèi)動力本次員工持股計劃的實施鎖定期選擇了比較短的期限，即鎖定期12個月。而其他實施員工持股的企業(yè)，其鎖定期基本均采用36個月的時間。比較短的鎖定期對企業(yè)短期績效的促進(jìn)作用比較明顯，但無助于企業(yè)長期績效的促進(jìn)。筆者認(rèn)為，若是能在此次計劃經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，若是后續(xù)還有員工持股計劃的推出，采用較長的鎖定期，這樣對于企業(yè)長期發(fā)展是很有利的。

5.綁定了企業(yè)與員工利益

本次員工持股計劃覆蓋了云內(nèi)動力28.26%的員工。雖然所占員工整體比例不是很大，但是對這次成功參加了云內(nèi)動力員工持股計劃的員工而言，其利益與企業(yè)利益一致化的目標(biāo)在公司的努力下得到了實現(xiàn)，這增強(qiáng)了企業(yè)員工的使命感和責(zé)任感，同時也更加有效刺激了員工工作的積極性。員工工作積極性的增加，也就預(yù)示著基于企業(yè)實際生產(chǎn)力的產(chǎn)出的增加。與此同時，此次員工持股計劃的解鎖，并不基于企業(yè)業(yè)績變化，這有利于避免由普通員工承擔(dān)公司決策失誤的不利后果。

五、員工持股計劃存在的問題與建議

但是，本次員工持股計劃的實施也存在一定問題。本文就此次計劃存在的一些問題分析，并提出的相應(yīng)建議如下：

第一，本次員工持股計劃股數(shù)總量占總股本份額較低。本次員工持股計劃占公司總股本股數(shù)0.81%，參與人數(shù)481人，占到集團(tuán)總?cè)藬?shù)28.26%，人均持股占公司總股本比例0.0017%。無論是參與員工范圍還是單人持股都很低，激勵的范圍和激勵的力度都比較有限，很難真正起到激勵作用。云內(nèi)動力若是采用員工持股方式進(jìn)行即將進(jìn)行的混合所有制改革，可以盡量提高員工的參與程度，以獲得更好的效果。

第二，鎖定期較短，不利于長期的激勵作用。結(jié)合云內(nèi)動力本期員工持股計劃鎖定期僅有12個月的事實，為了使得員工持股計劃能夠起到長期的激勵作用，筆者建議在今后再次實施員工持股計劃時，以及其他企業(yè)員工持股計劃時，可以考慮較長的鎖定期（如36個月）。

第三，本次員工持股計劃的實施過程中，并未對員工設(shè)置業(yè)績考核等指標(biāo)，這不利于實現(xiàn)對員工的約束性和激勵性。建議可以針對公司業(yè)績和員工個人業(yè)績分別設(shè)置合理的考核條件，保障公司平穩(wěn)發(fā)展，避免“大鍋飯”，實現(xiàn)約束性和激勵性對等。

第四，本次公司員工持股計劃的實施，對于這一部分在員工持股計劃實施以后加入公司的員工來說，其并未享受到員工持股計劃帶來的好處。作為一家企業(yè)，應(yīng)當(dāng)做到在員工之中“一碗水端平”。因此，要求企業(yè)在今后持續(xù)經(jīng)營的過程中適時再次推出員工持股計劃，使得后來加入企業(yè)的員工也能夠享受到員工持股計劃帶來的好處。

參考文獻(xiàn)：

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