張冰

【摘 要】隨著國(guó)家的不斷發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)外投資和兼并的發(fā)展腳步也是越來(lái)越快，并且企業(yè)投資能力的增強(qiáng)為企業(yè)的發(fā)展獲得了更多的利益，因此對(duì)于企業(yè)能夠長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展以及對(duì)外進(jìn)行擴(kuò)展的主要因素就是企業(yè)集團(tuán)的投資活動(dòng)，這是是企業(yè)能夠健康穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。但是，對(duì)于企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的投資管理來(lái)說(shuō)，如果對(duì)股權(quán)投資的方法以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制經(jīng)驗(yàn)不夠充足的話(huà)，或者企業(yè)資金結(jié)構(gòu)安排的不夠合理，長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制不到位，這就會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資在企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中就會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)期股權(quán)投資；風(fēng)險(xiǎn)；控制；特點(diǎn)；優(yōu)勢(shì)

本文重點(diǎn)討論了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中的長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的合理有效的控制，并且通過(guò)討論指出了長(zhǎng)期股權(quán)投資在實(shí)際的企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資所存在的風(fēng)險(xiǎn)，提出相關(guān)有效的解決措施，從而有效的防范企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)的安全健康的發(fā)展以及保證股東的權(quán)益得到一定的保障，促進(jìn)企業(yè)獲取較大的投資收益。并且對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了相關(guān)的研究，并且提出了有關(guān)如何處理好長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)和短期風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系的合理有效的對(duì)策。

一、長(zhǎng)期股權(quán)投資年齡的風(fēng)險(xiǎn)

1.長(zhǎng)期股權(quán)投資的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)

如果單純從資產(chǎn)本身的客觀角度來(lái)評(píng)價(jià)，資產(chǎn)實(shí)際上并沒(méi)有長(zhǎng)期和短期的分別，長(zhǎng)期投資主要就是指在實(shí)際的投資過(guò)程中由投資者的主觀意向來(lái)決定經(jīng)營(yíng)投資的一種行為，所以長(zhǎng)期股權(quán)投資與短期股權(quán)投資以及負(fù)債是完全不同的，長(zhǎng)期股權(quán)投資通常情況下是指投資者對(duì)投資對(duì)象的股份持有的時(shí)間不能夠確定，并且對(duì)于投資期間資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)情況并不是非常的關(guān)心，更加關(guān)心的是投資對(duì)象在長(zhǎng)期的增值一類(lèi)的投資。長(zhǎng)期股權(quán)投資對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展來(lái)說(shuō)是一種比較有戰(zhàn)略性意義的投資，并不是對(duì)資產(chǎn)的買(mǎi)去并且長(zhǎng)期持有。在對(duì)資產(chǎn)的投資過(guò)程中，由于資產(chǎn)的某些特性會(huì)發(fā)生一定的變化，所以隨著這個(gè)變化，很多投資者的投資意愿也會(huì)跟著發(fā)生變化。因此，對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，在投資者投資過(guò)后需要積極的對(duì)投資后的一切工作經(jīng)營(yíng)有規(guī)律的管理，并且還需要制定出科學(xué)合理的投資計(jì)劃。

長(zhǎng)期股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)主要有4個(gè)方面：一是能夠很好的避免因?yàn)槭袌?chǎng)上的頻繁交易而產(chǎn)生的對(duì)交易成本和對(duì)交易市場(chǎng)的影響。二是能夠獲得結(jié)構(gòu)性的投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，過(guò)去的投資風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要有股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就是指股票的投資風(fēng)險(xiǎn)比債券的風(fēng)險(xiǎn)要高出很多，因此股票的長(zhǎng)期投資的收益率會(huì)比債券高出很多，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就是指為了補(bǔ)償投資者所要承擔(dān)的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，然而非流動(dòng)性資產(chǎn)的收益會(huì)超過(guò)流動(dòng)性資產(chǎn)的收益。三是通過(guò)長(zhǎng)期股權(quán)投資而成為投資對(duì)象的股東，成為企業(yè)的股東之后來(lái)參加企業(yè)管理，然后控制或者是強(qiáng)制性的讓投資企業(yè)制訂和采取有利于被投資企業(yè)利益的經(jīng)營(yíng)方針和利潤(rùn)的分配方案。四是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期的股權(quán)投資能夠有效的幫助投資者來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化的經(jīng)營(yíng)管理模式，能夠有效的避開(kāi)行業(yè)系統(tǒng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)

無(wú)論是長(zhǎng)期股權(quán)投資還是短期股權(quán)投資都會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)就是決策風(fēng)險(xiǎn)，決策風(fēng)險(xiǎn)通常情況下會(huì)分為以下幾種情況：一是由于投資團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和投資能力的不足，導(dǎo)致對(duì)投資管理的調(diào)查不夠徹底，對(duì)財(cái)務(wù)方面的內(nèi)容分析的不夠全面，導(dǎo)致預(yù)期的經(jīng)營(yíng)周日不夠準(zhǔn)確，交易價(jià)格與實(shí)際價(jià)值相比，交易價(jià)格完全高于實(shí)際價(jià)值的情況的風(fēng)險(xiǎn)。二是道德風(fēng)險(xiǎn)，就是指投資團(tuán)隊(duì)與投對(duì)象是否存在在私下進(jìn)行不合法的有關(guān)個(gè)人利益的交易從而導(dǎo)致投資者利益受損的風(fēng)險(xiǎn)。三是投資后的管理風(fēng)險(xiǎn)，一般是指負(fù)責(zé)管理投資項(xiàng)目的投資團(tuán)隊(duì)或者是投資對(duì)象的代表人員很有可能利用自身的優(yōu)勢(shì)，來(lái)獲取自身的最大利益，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會(huì)直接影響投資者的利益。除了這些風(fēng)險(xiǎn)以外，還有長(zhǎng)期股權(quán)投資年齡的主要風(fēng)險(xiǎn)，就是最終的收益不能夠確定下來(lái)，這種收益體現(xiàn)有三方面：一是因?yàn)橥顿Y時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，導(dǎo)致了投資的不確定風(fēng)險(xiǎn)的增加。二是面臨著多重風(fēng)險(xiǎn)的威脅，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對(duì)象估值水平的下降，信用風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對(duì)象發(fā)生破產(chǎn)等類(lèi)似的情況，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如投資對(duì)象的公司沒(méi)有成功上市，退出渠道收到了一定的限制，還有就是法律和公司聲譽(yù)上的風(fēng)險(xiǎn)，比如投資的對(duì)象發(fā)生一些比較負(fù)面丑陋的新聞，從而影響了投資者的聲譽(yù)和形象等。三是非預(yù)期因素的可能性持續(xù)增加，比如自然災(zāi)害帶來(lái)的不了避免和預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，或者是戰(zhàn)爭(zhēng)等不能反抗的事件在長(zhǎng)期股權(quán)投資期間發(fā)生的可能性非常大。

二、對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制管理措施

1.加大力度重視投資決策以及投資后期管理

在長(zhǎng)期的股權(quán)投資中，投資者和被投資對(duì)象兩者之間的聯(lián)系會(huì)比較緊密和頻繁，因?yàn)轫?xiàng)目在執(zhí)行過(guò)程中和投資過(guò)后的管理過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較為突出，這種風(fēng)險(xiǎn)的存在是長(zhǎng)期股權(quán)投資與短期股權(quán)投資之間存在的最大差異，對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理需要對(duì)以下4個(gè)方面進(jìn)行自己的考慮：

一是在股權(quán)投資之前，投資團(tuán)隊(duì)對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)是否進(jìn)行充分的識(shí)別和評(píng)估，在投資之前是否有明確的投資意向，投資策略，投資的期限，預(yù)期的投資回報(bào)率和退出投資的計(jì)劃，還有投資的最終目的等。投資團(tuán)隊(duì)在對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行投資之前需要通過(guò)各種渠道去全面了解需要投資的對(duì)象的實(shí)際具體情況，對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行了大體的了解以后，從基本面分析財(cái)務(wù)指標(biāo)，將行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和發(fā)現(xiàn)政策都作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)進(jìn)行仔細(xì)的考慮，最終找到處理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和收益的最佳辦法和最佳契合點(diǎn)。與此同時(shí)還要考慮到投資團(tuán)隊(duì)與投資對(duì)象之間是否存在特殊的利益關(guān)系，從而有效的外長(zhǎng)期股權(quán)投資期間避免道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。

二是在股權(quán)的投資過(guò)程中，投資團(tuán)隊(duì)在投資過(guò)程中是否掌握了正確的方向，是否爭(zhēng)取到了有利的定價(jià)和交易結(jié)構(gòu)，尤其是在考慮交易結(jié)構(gòu)的過(guò)程中是否也考慮到了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，是否存在優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)的的權(quán)益。設(shè)計(jì)出適當(dāng)合理的交易結(jié)構(gòu)可以有效的避免在投資后發(fā)生的一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者的相關(guān)權(quán)益提供有利的保障。

三是投資過(guò)后的管理過(guò)程中，投資團(tuán)隊(duì)需要對(duì)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，投資對(duì)象行業(yè)環(huán)境發(fā)生的變化，自己投資對(duì)象企業(yè)中管理層發(fā)生的變化，項(xiàng)目收益的表現(xiàn)和退出的時(shí)機(jī)經(jīng)營(yíng)密切的觀察，并且使用相關(guān)的公司的法律規(guī)章制度來(lái)有效的治理和維護(hù)投資者的基本利益。在投資的項(xiàng)目獲得的收益達(dá)到或者是超過(guò)預(yù)期的收益時(shí)，投資團(tuán)隊(duì)就應(yīng)該根據(jù)先前制定好的退出方案退出，退出后兌現(xiàn)所獲得的收益。在對(duì)投資對(duì)象公司的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行監(jiān)測(cè)的時(shí)候，一定要全面且深入的進(jìn)行監(jiān)測(cè)，這樣有助于形成制度化。如果投資團(tuán)隊(duì)在投資過(guò)后的管理過(guò)程中只對(duì)表面的事物進(jìn)行管理，就很難在第一時(shí)間及時(shí)有效的對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)掌握，這就會(huì)對(duì)投資管理決定和正確的判斷造成嚴(yán)重的影響。

四是當(dāng)投資團(tuán)隊(duì)所投資的項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到投資的預(yù)期收益時(shí)，投資團(tuán)隊(duì)要及時(shí)對(duì)馬上可能發(fā)生的損失及時(shí)進(jìn)行制止，從而避免投資損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，可以對(duì)投資資本適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行釋放，投資團(tuán)隊(duì)在透投資過(guò)后都會(huì)退出，因此投資者在最初進(jìn)行投資時(shí)就應(yīng)該制訂和計(jì)劃好退出方案，準(zhǔn)備好退出過(guò)程中所需要的東西，規(guī)劃好。同時(shí)，要設(shè)計(jì)好防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大的方案，這樣就能夠在發(fā)生意外事故的時(shí)候有足夠的應(yīng)急準(zhǔn)備。

2.加強(qiáng)投資對(duì)象的基本面的惡化或者是業(yè)績(jī)顯著低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理

投資對(duì)象企業(yè)的基本面的惡化或者是業(yè)績(jī)顯著低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)主要可以提現(xiàn)為不可抗事件、重大技術(shù)的改革、重大政策的變化、重大戰(zhàn)略或者是決策讓的失誤等。

三、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，這種風(fēng)險(xiǎn)的存在是無(wú)法有效的避免和消除的，針對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)只能進(jìn)行相應(yīng)的防范，為了保證獲得較高的投資收益，減少投資過(guò)程中不必要的損失，就必須要全面且深入的女對(duì)問(wèn)題進(jìn)行解決。

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